其三，通貨膨脹預(yù)期。通貨膨脹永遠(yuǎn)是有預(yù)期的，導(dǎo)致通貨膨脹的原因大約有這樣幾個(gè)。

首先是輸入型通脹。輸入型通脹對(duì)于外向型國(guó)家來講影響非常大。中國(guó)是加工貿(mào)易非常發(fā)達(dá)的國(guó)家，石油、鐵礦石、甚至糧食、大豆都需要從國(guó)外大量的進(jìn)口，當(dāng)這些商品價(jià)格上漲的時(shí)候，自然而然就導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲。剛才說了美元很可能在2010年第三季度到第四季度，尤其是第四季度出現(xiàn)一輪走低的情形，到時(shí)候輸入型通貨膨脹壓力就會(huì)自然而然增大，因?yàn)榇罅繃?guó)際大眾商品都是以美元進(jìn)行標(biāo)價(jià)的。

其次是結(jié)構(gòu)型通脹。中國(guó)經(jīng)濟(jì)跟國(guó)外經(jīng)濟(jì)不一樣，行業(yè)與行業(yè)之間、區(qū)域與區(qū)域之間連通性較差，比如1000元可以在蘭州生活的很好，但在深圳能果腹就不錯(cuò)了。因此在某幾個(gè)行業(yè)中出現(xiàn)價(jià)格暴漲暴跌，或者在某些城市、經(jīng)濟(jì)區(qū)中出現(xiàn)價(jià)格暴漲暴跌，我們認(rèn)為是可能的。

從今年形勢(shì)來看，南方水稻的主產(chǎn)區(qū)受干旱的影響在大規(guī)模減產(chǎn)。減產(chǎn)可能會(huì)引發(fā)一個(gè)心理預(yù)期，盡管現(xiàn)在糧食供給并沒有減少，但經(jīng)不住囤積，本來一個(gè)人每月三十斤糧就夠吃了，現(xiàn)在擔(dān)心糧價(jià)上漲買了三百斤糧囤著，這可能會(huì)導(dǎo)致糧食、食品價(jià)格大幅上漲。

2009年五大電力集團(tuán)一共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)168個(gè)億，如果減去年初時(shí)財(cái)政部給他們的補(bǔ)貼，基本上盈虧平衡。從煤炭?jī)r(jià)格來看，2010年肯定是走高的趨勢(shì)，電價(jià)很可能是要上漲的。今年中央財(cái)政很難再像往年那樣拿出大把的錢給電力集團(tuán)進(jìn)行單純價(jià)格補(bǔ)貼了。之所以在2009年上半年給發(fā)電企業(yè)很多補(bǔ)貼，主要是推動(dòng)電力企業(yè)把煤炭企業(yè)兼并過來，這樣就可以有效避免電煤價(jià)格波動(dòng)對(duì)發(fā)電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。中國(guó)最主要的能源是煤炭，在能源供售市場(chǎng)上，供銷雙方都可能形成寡頭壟斷，怎么破解市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是給宏觀調(diào)控者提出的新課題。

最后是貨幣型通脹。2009年我國(guó)發(fā)行9.59萬億信貸，中國(guó)貨幣時(shí)滯一般是一個(gè)季度，由于2009年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行減慢，所以時(shí)滯期可能達(dá)到6個(gè)月，也就是說去年大量發(fā)行貨幣的效果要到在今年上半年體現(xiàn)。2009年新增的9.59萬億貨幣，可能會(huì)給我們帶來貨幣型通貨膨脹壓力。

今年通貨膨脹三大來源三箭齊發(fā)，能不能控制住通貨膨脹的形勢(shì)還不好說。通貨膨脹往往跟加息連在一起，如果央行判斷很樂觀的話，貨幣委員會(huì)原計(jì)劃4月份加息的進(jìn)程可能要中斷。

其四，資產(chǎn)價(jià)格與房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

溫總理的《政府工作報(bào)告》中多次提到房地產(chǎn)調(diào)控、相關(guān)稅收政策、財(cái)政政策推出的問題。但從跟住建部溝通、跟相關(guān)地方政府溝通的情況看，今年密集推出房地產(chǎn)調(diào)控政策的可能性不是很大。我們的判斷是從2009年12月份開始，上海市場(chǎng)、北京市場(chǎng)改善性需求和居住性需求比重都下降到15%以下，也就是85%的需求是投資性和投機(jī)性需求。投資性和投機(jī)性需求最主要的風(fēng)險(xiǎn)來自于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，如果其他產(chǎn)業(yè)投資利潤(rùn)回報(bào)高于房地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)回報(bào)，就會(huì)有一部分資金退出房地產(chǎn)市場(chǎng)。

如果房地產(chǎn)價(jià)格過高，容易造成有價(jià)無市，房地產(chǎn)吸引外資的一個(gè)最大動(dòng)力就來自于房地產(chǎn)市場(chǎng)的易變性和流動(dòng)性，如果有價(jià)無市就會(huì)使其對(duì)外資的吸引力大大下降。當(dāng)然這也取決于2010年人民幣匯率走勢(shì)，如果人民幣匯率升值預(yù)期很強(qiáng)烈的話，肯定會(huì)有大量的外國(guó)資本沉淀國(guó)內(nèi)。做為宏觀調(diào)控部門，我們對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格在2010年底的時(shí)候有所回落還是很有信心的。