2010年的經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期

第一，2010年的世界經(jīng)濟(jì)形勢。

從2005年開始，各部委尤其是人民銀行、財(cái)政部和發(fā)改委按照國務(wù)院的要求，在做相關(guān)經(jīng)濟(jì)分析和政策運(yùn)行環(huán)境分析架構(gòu)的時(shí)候，都必須基于國際經(jīng)濟(jì)形勢來做。中國一直是發(fā)展中國家最大的外資輸入國，中國現(xiàn)在是全世界最大的出口國，從進(jìn)出口總量來看，中國僅次于美國居全球第二位。中國經(jīng)濟(jì)開放度已經(jīng)非常高了，從對(duì)外貿(mào)易依存度來看（對(duì)外貿(mào)易依存度是進(jìn)口額加上出口額所得的和與GDP的比值。GDP是財(cái)富增加值，進(jìn)口額、出口額是財(cái)富存量，其實(shí)用一個(gè)存量比一個(gè)增加值是沒有什么意義的），中國對(duì)外貿(mào)易依存度已經(jīng)超過80%，美國只有14%。因此，中國在分析經(jīng)濟(jì)形勢的時(shí)候，必須考慮國際經(jīng)濟(jì)形勢，那么2010年我們對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是什么？

一是關(guān)于全球金融危機(jī)發(fā)展與轉(zhuǎn)型趨勢的研判。

全球金融危機(jī)起源于美國的次貸危機(jī)，所謂次貸是指較低信用的貸款，換句話說次貸危機(jī)是一次信用危機(jī)，是資產(chǎn)的信用不足以抵償貸款額。信用危機(jī)發(fā)生之后，持有信用資產(chǎn)的銀行太多了，接下來就是信用資產(chǎn)價(jià)格大幅度下降，使金融市場沒辦法對(duì)信用資產(chǎn)做出有效的價(jià)格形成。市場規(guī)律中最重要的一個(gè)規(guī)律就是價(jià)格形成規(guī)律，如果市場不能形成價(jià)格，那這個(gè)市場就崩潰了，所以信用危機(jī)轉(zhuǎn)變成金融危機(jī)。從2008年10月份我們開始使用全球金融危機(jī)這個(gè)名詞，它已經(jīng)破壞整個(gè)國際金融市場對(duì)金融產(chǎn)品的定價(jià)形成機(jī)制。后來有人認(rèn)為，金融危機(jī)又轉(zhuǎn)變成實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。確實(shí)在一些行業(yè)里出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，另外對(duì)于對(duì)沖發(fā)達(dá)國家信用金融風(fēng)險(xiǎn)的國家來講，肯定出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。比如中國的金融行業(yè)、金融市場沒有出現(xiàn)大的問題，出現(xiàn)問題的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、是出口。

中國去年7月份、美國去年10月份、歐洲和日本去年11月份的經(jīng)濟(jì)增長速度都已經(jīng)轉(zhuǎn)正了，高盛、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行都認(rèn)為中國率先度過了國際金融危機(jī)的拐點(diǎn)，美國作為全世界最龐大的經(jīng)濟(jì)體也在這個(gè)拐點(diǎn)上進(jìn)行了一個(gè)優(yōu)雅的轉(zhuǎn)身。所以，溫總理的《政府工作報(bào)告》中也說金融危機(jī)的形勢進(jìn)一步緩和，但問題、矛盾還很突出。那么問題和矛盾在哪？最主要的矛盾就是美國為了推動(dòng)他那個(gè)優(yōu)雅的轉(zhuǎn)身，發(fā)行了大量的國債。美元是一種國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，大量的國債只能依賴于別國的無條件認(rèn)購為基礎(chǔ)；如果沒有這種無條件認(rèn)購，美國政府也有辦法，最主要的就是通過美聯(lián)儲(chǔ)派生出新的貨幣，也就是說我們今年很可能面臨一種情況，即美元的吸引力下降，世界各國愿意持有美元的心理、偏好轉(zhuǎn)型。據(jù)剛剛公布2010年2月份的數(shù)據(jù)顯示，除了英國以外，其他國家都在減持美元。美元是全世界大眾產(chǎn)品標(biāo)價(jià)貨幣，美元貶值了，就說明全世界物價(jià)水平上去了，這是一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

美元貶值將導(dǎo)致美元資產(chǎn)、美國國債面臨一輪貶值，尤其是存量資產(chǎn)面臨貶值，增量資產(chǎn)還能隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整。如果存量資產(chǎn)貶值，就會(huì)形成一個(gè)新的問題，比如中國為了避免自己持有的大量美國國債出現(xiàn)問題，只能讓人民幣跟著美元貶值，這樣以來美元折算成人民幣是能保持不變，但人民幣對(duì)內(nèi)貶值以后就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹，通貨膨脹是貨幣危機(jī)最主要的表現(xiàn)。但是人民幣又不能割斷與美元的聯(lián)系，否則我國的國際儲(chǔ)備體系、國際經(jīng)濟(jì)體系就會(huì)出現(xiàn)問題，這也是國際貨幣經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)。我們今年擔(dān)心國際金融危機(jī)即將過去，國際貨幣危機(jī)又將到來，這也是為什么人民銀行持之以恒地持有高額外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要原因，我國現(xiàn)在仍然持有8800億美元外匯儲(chǔ)備。

二是關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)形勢的研判。

1、美國經(jīng)濟(jì)的綠色復(fù)蘇與無就業(yè)增長。

奧巴馬上臺(tái)以后發(fā)行了比小布什更多的國債，貨幣政策擴(kuò)張的力度更大，主要集中在新能源、節(jié)能減排降排等領(lǐng)域。美國的低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常迅速。如果說第一次產(chǎn)業(yè)革命是蒸汽機(jī)革命，第二次產(chǎn)業(yè)革命是電力革命，第三次產(chǎn)業(yè)革命是原子能革命，那么世界銀行認(rèn)為第四次產(chǎn)業(yè)革命是把所有能源都轉(zhuǎn)化成通用的能源，然后把所有通用的能源都轉(zhuǎn)化為一種通用的電能。在這種情況下，如果產(chǎn)生的電能能源是取之不盡、用之不竭的，那么人類就永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生能源危機(jī)。

世界銀行認(rèn)為美國很可能在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，實(shí)現(xiàn)了他們數(shù)十年以來想擺脫的對(duì)石油絕對(duì)依賴的愿望。世界銀行的工作報(bào)告中說，美國風(fēng)能發(fā)電成本每度已經(jīng)下降到3美分，光伏電池發(fā)電成本已經(jīng)下降到7美分，而風(fēng)能、太陽能是取之不盡的能源，如果美國的風(fēng)能、太陽能發(fā)電是穩(wěn)定的，那么世界各國都可以把電網(wǎng)接到美國去，美國新能源對(duì)接出口現(xiàn)在也變得非常通暢。各個(gè)方面都認(rèn)為美國這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的新復(fù)蘇。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效率跡象非常明顯，在2009年第三季度剛剛表現(xiàn)出正向復(fù)蘇以后，第四季度復(fù)蘇速度已經(jīng)超過2%。與此同時(shí)，美國的失業(yè)率卻在不斷上升，2009年年初失業(yè)率是8.4%，年底失業(yè)率是10.9%，我們把這種情況叫做無就業(yè)增長。

現(xiàn)在來看，造成美國無就業(yè)增長的因素有很多，至少包括以下三個(gè)方面：一是謹(jǐn)慎性失業(yè)，美國企業(yè)對(duì)美國復(fù)蘇前景信心不強(qiáng)，導(dǎo)致美國企業(yè)寧肯保持現(xiàn)有規(guī)模生產(chǎn)，不去擴(kuò)大生產(chǎn)；二是技術(shù)性失業(yè)，經(jīng)濟(jì)綠色復(fù)蘇以后，大量使用新技術(shù)導(dǎo)致企業(yè)用技術(shù)替代勞動(dòng)；三是結(jié)構(gòu)性失業(yè)，新的綠色產(chǎn)業(yè)在發(fā)展，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在萎縮。美國又一輪鋼鐵、水泥生產(chǎn)企業(yè)大量往外轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在美國國內(nèi)幾乎沒有什么大的鋼鐵生產(chǎn)基地了，除了一些特種軍需用鋼以外，大部分民用鋼都已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去了。

如果美國經(jīng)濟(jì)是后兩種失業(yè)的話，我們認(rèn)為這種失業(yè)是健康的，就是這一輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型把美國潛在經(jīng)濟(jì)增長率向后推了，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展留下很大的空間，這10.9%的失業(yè)人口是給美國經(jīng)濟(jì)填補(bǔ)這個(gè)發(fā)展空間用的。如果是謹(jǐn)慎性失業(yè)的話，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景還會(huì)存在一定的波折。目前從財(cái)政部和人民銀行的判斷來看，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景非常好的意見占了比較大的優(yōu)勢。