2010年的經(jīng)濟形勢和宏觀經(jīng)濟政策預期

第一，2010年的世界經(jīng)濟形勢。

從2005年開始，各部委尤其是人民銀行、財政部和發(fā)改委按照國務院的要求，在做相關經(jīng)濟分析和政策運行環(huán)境分析架構的時候，都必須基于國際經(jīng)濟形勢來做。中國一直是發(fā)展中國家最大的外資輸入國，中國現(xiàn)在是全世界最大的出口國，從進出口總量來看，中國僅次于美國居全球第二位。中國經(jīng)濟開放度已經(jīng)非常高了，從對外貿(mào)易依存度來看（對外貿(mào)易依存度是進口額加上出口額所得的和與GDP的比值。GDP是財富增加值，進口額、出口額是財富存量，其實用一個存量比一個增加值是沒有什么意義的），中國對外貿(mào)易依存度已經(jīng)超過80%，美國只有14%。因此，中國在分析經(jīng)濟形勢的時候，必須考慮國際經(jīng)濟形勢，那么2010年我們對于世界經(jīng)濟形勢的判斷是什么？

一是關于全球金融危機發(fā)展與轉(zhuǎn)型趨勢的研判。

全球金融危機起源于美國的次貸危機，所謂次貸是指較低信用的貸款，換句話說次貸危機是一次信用危機，是資產(chǎn)的信用不足以抵償貸款額。信用危機發(fā)生之后，持有信用資產(chǎn)的銀行太多了，接下來就是信用資產(chǎn)價格大幅度下降，使金融市場沒辦法對信用資產(chǎn)做出有效的價格形成。市場規(guī)律中最重要的一個規(guī)律就是價格形成規(guī)律，如果市場不能形成價格，那這個市場就崩潰了，所以信用危機轉(zhuǎn)變成金融危機。從2008年10月份我們開始使用全球金融危機這個名詞，它已經(jīng)破壞整個國際金融市場對金融產(chǎn)品的定價形成機制。后來有人認為，金融危機又轉(zhuǎn)變成實體經(jīng)濟危機。確實在一些行業(yè)里出現(xiàn)了經(jīng)濟危機，另外對于對沖發(fā)達國家信用金融風險的國家來講，肯定出現(xiàn)經(jīng)濟危機。比如中國的金融行業(yè)、金融市場沒有出現(xiàn)大的問題，出現(xiàn)問題的是實體經(jīng)濟領域、是出口。

中國去年7月份、美國去年10月份、歐洲和日本去年11月份的經(jīng)濟增長速度都已經(jīng)轉(zhuǎn)正了，高盛、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行都認為中國率先度過了國際金融危機的拐點，美國作為全世界最龐大的經(jīng)濟體也在這個拐點上進行了一個優(yōu)雅的轉(zhuǎn)身。所以，溫總理的《政府工作報告》中也說金融危機的形勢進一步緩和，但問題、矛盾還很突出。那么問題和矛盾在哪？最主要的矛盾就是美國為了推動他那個優(yōu)雅的轉(zhuǎn)身，發(fā)行了大量的國債。美元是一種國際儲備資產(chǎn)，大量的國債只能依賴于別國的無條件認購為基礎；如果沒有這種無條件認購，美國政府也有辦法，最主要的就是通過美聯(lián)儲派生出新的貨幣，也就是說我們今年很可能面臨一種情況，即美元的吸引力下降，世界各國愿意持有美元的心理、偏好轉(zhuǎn)型。據(jù)剛剛公布2010年2月份的數(shù)據(jù)顯示，除了英國以外，其他國家都在減持美元。美元是全世界大眾產(chǎn)品標價貨幣，美元貶值了，就說明全世界物價水平上去了，這是一個非常大的風險。

美元貶值將導致美元資產(chǎn)、美國國債面臨一輪貶值，尤其是存量資產(chǎn)面臨貶值，增量資產(chǎn)還能隨時進行調(diào)整。如果存量資產(chǎn)貶值，就會形成一個新的問題，比如中國為了避免自己持有的大量美國國債出現(xiàn)問題，只能讓人民幣跟著美元貶值，這樣以來美元折算成人民幣是能保持不變，但人民幣對內(nèi)貶值以后就會產(chǎn)生通貨膨脹，通貨膨脹是貨幣危機最主要的表現(xiàn)。但是人民幣又不能割斷與美元的聯(lián)系，否則我國的國際儲備體系、國際經(jīng)濟體系就會出現(xiàn)問題，這也是國際貨幣經(jīng)濟危機的表現(xiàn)。我們今年擔心國際金融危機即將過去，國際貨幣危機又將到來，這也是為什么人民銀行持之以恒地持有高額外匯儲備的一個重要原因，我國現(xiàn)在仍然持有8800億美元外匯儲備。

二是關于美國經(jīng)濟形勢的研判。

1、美國經(jīng)濟的綠色復蘇與無就業(yè)增長。

奧巴馬上臺以后發(fā)行了比小布什更多的國債，貨幣政策擴張的力度更大，主要集中在新能源、節(jié)能減排降排等領域。美國的低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常迅速。如果說第一次產(chǎn)業(yè)革命是蒸汽機革命，第二次產(chǎn)業(yè)革命是電力革命，第三次產(chǎn)業(yè)革命是原子能革命，那么世界銀行認為第四次產(chǎn)業(yè)革命是把所有能源都轉(zhuǎn)化成通用的能源，然后把所有通用的能源都轉(zhuǎn)化為一種通用的電能。在這種情況下，如果產(chǎn)生的電能能源是取之不盡、用之不竭的，那么人類就永遠不會發(fā)生能源危機。

世界銀行認為美國很可能在這次經(jīng)濟危機中，實現(xiàn)了他們數(shù)十年以來想擺脫的對石油絕對依賴的愿望。世界銀行的工作報告中說，美國風能發(fā)電成本每度已經(jīng)下降到3美分，光伏電池發(fā)電成本已經(jīng)下降到7美分，而風能、太陽能是取之不盡的能源，如果美國的風能、太陽能發(fā)電是穩(wěn)定的，那么世界各國都可以把電網(wǎng)接到美國去，美國新能源對接出口現(xiàn)在也變得非常通暢。各個方面都認為美國這一輪經(jīng)濟復蘇是內(nèi)部結(jié)構調(diào)整的新復蘇。美國經(jīng)濟復蘇的效率跡象非常明顯，在2009年第三季度剛剛表現(xiàn)出正向復蘇以后，第四季度復蘇速度已經(jīng)超過2%。與此同時，美國的失業(yè)率卻在不斷上升，2009年年初失業(yè)率是8.4%，年底失業(yè)率是10.9%，我們把這種情況叫做無就業(yè)增長。

現(xiàn)在來看，造成美國無就業(yè)增長的因素有很多，至少包括以下三個方面：一是謹慎性失業(yè)，美國企業(yè)對美國復蘇前景信心不強，導致美國企業(yè)寧肯保持現(xiàn)有規(guī)模生產(chǎn)，不去擴大生產(chǎn)；二是技術性失業(yè)，經(jīng)濟綠色復蘇以后，大量使用新技術導致企業(yè)用技術替代勞動；三是結(jié)構性失業(yè)，新的綠色產(chǎn)業(yè)在發(fā)展，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在萎縮。美國又一輪鋼鐵、水泥生產(chǎn)企業(yè)大量往外轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在美國國內(nèi)幾乎沒有什么大的鋼鐵生產(chǎn)基地了，除了一些特種軍需用鋼以外，大部分民用鋼都已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去了。

如果美國經(jīng)濟是后兩種失業(yè)的話，我們認為這種失業(yè)是健康的，就是這一輪經(jīng)濟轉(zhuǎn)型把美國潛在經(jīng)濟增長率向后推了，給經(jīng)濟發(fā)展留下很大的空間，這10.9%的失業(yè)人口是給美國經(jīng)濟填補這個發(fā)展空間用的。如果是謹慎性失業(yè)的話，說明美國經(jīng)濟復蘇前景還會存在一定的波折。目前從財政部和人民銀行的判斷來看，認為美國經(jīng)濟復蘇前景非常好的意見占了比較大的優(yōu)勢。