這兩大類的投資，對于亞投行的發(fā)展都特別有借鑒作用。這里我首先要補充一點，多邊開發(fā)銀行最基本的業(yè)務模式是主權信用擔保貸款。主權信用擔保貸款是以一個國家的主權信用為擔保的。譬如說，世界銀行為中國某個地方政府的污水處理廠發(fā)放貸款，這個貸款是靠什么來擔保還款的？商業(yè)銀行在發(fā)放貸款的時候，基本上都需要借款方提供實質性擔保的，比如說土地抵押、股票抵押、廠房設備抵押，通過這些實質性擔保來確保銀行不會有太大的風險暴露。但是，多邊開發(fā)銀行對一個國家的貸款不需要這種實質性的擔保，需要的是國家的主權信譽來擔保。其實，在大多數情況下，這種擔保比用土地等實物性資產做擔保的信用度更高。因為一個國家的主權信用是至高無上的，不出現極其意外的情況，這個國家的政府不會隨意違約。因此，現在的多邊開發(fā)銀行主要的業(yè)務模式、放貸款的模式都是用主權信用模式來做的。但是私營部門的業(yè)務就不一樣了。如果是世界銀行給印度的一家企業(yè)發(fā)放貸款，讓這個企業(yè)來做污水處理廠的話，實際上是可以不需要印度政府提供信用擔保的，而是這一家企業(yè)提供自己的擔保，可能是企業(yè)的信用，也可能是企業(yè)的一些固定資產。因此，這是完全不同的類型。

先看歐投行和歐洲復興開發(fā)銀行對企業(yè)的貸款。歐洲投資銀行和歐洲復興開發(fā)銀行是非常熱衷于對私營部門、對私營企業(yè)發(fā)放貸款的。也就是說，這兩家銀行的主權信用貸款的比例相對是低一些的。歐洲復興開發(fā)銀行給企業(yè)發(fā)放貸款的時候，通常是通過這個國家的商業(yè)銀行作為中介發(fā)出去的，歐洲投資銀行也是這樣。從2009年到2013年，歐洲投資銀行就通過其他國家的商業(yè)銀行向這些國家的私營企業(yè)提供了727億歐元的貸款，占這個期間歐洲投資銀行貸款總額的24.5%，基本上就是1/4，這個比例其實是不低的。而歐洲復興開發(fā)銀行對企業(yè)提供的貸款要超過貸款比重的50%。另外，我們看到拉美地區(qū)的多邊開發(fā)性機構安第斯集團也是比較重視對私營部門貸款的。在2013年，安第斯開發(fā)集團對私營部門的貸款總額30.26億美元，占安第斯集團貸款總額的16.8%，這個比例也不低。

下面我們再看一看世界銀行旗下的國際金融公司，它代表的是對私營部門投資業(yè)務的另一種風格。世行國際金融公司網站寫得非常清楚：“國際金融公司是一家市場化運營的金融機構，追求經濟效益，以市場化價格收費”。國際金融公司與世界銀行對業(yè)務進行了一個明顯的區(qū)分。因為世界銀行是致力于全球的減貧與發(fā)展，世界銀行是不會用市場化價格提供貸款服務的，世界銀行的貸款都是很優(yōu)惠的，利率比較低。但是在世界銀行下面建立的國際金融公司就不一樣了，它是一家完全市場化運作的公司，追求的就是利潤，就是高回報。

世行國際金融公司的業(yè)務運營是非常靈活的，除了像某些商業(yè)銀行一樣為一些企業(yè)提供商業(yè)貸款之外，更致力于直接投資、股權投資，會給私募股權基金投資，給企業(yè)參股，這時候它的投資靈活度就比較高了。我舉一個例子，到目前為止，全球新興市場的私募股權投資基金有10%都是受到世行國際金融公司支持的。截止到2015年底，世行國際金融公司給180多家私募股權基金投資了30多億美元。另外，世行國際金融公司還做一些結構性融資、貿易融資和商業(yè)咨詢的業(yè)務。它的整個私營部門業(yè)務開展得風聲水起。

為什么要做這些私營部門業(yè)務？多邊開發(fā)銀行要保證自己有適度的盈利，才能保證財務上的可持續(xù)性。你去看看這些多邊開發(fā)銀行的財務報表就會發(fā)現，凡是在私營部門投資比較多的銀行，利潤率是比較高的。國外做過統(tǒng)計，世界銀行和區(qū)域性開發(fā)銀行平均凈資產回報率大概是3%左右，但歐洲復興開發(fā)銀行的回報能達到7%了，這是因為它對私人部門的貸款業(yè)務超過了整個貸款比重的50%。因此，私營業(yè)務部門貸款已經成為多邊開發(fā)銀行追求效率和追求利潤的一個重要空間。