這兩大類的投資，對(duì)于亞投行的發(fā)展都特別有借鑒作用。這里我首先要補(bǔ)充一點(diǎn)，多邊開(kāi)發(fā)銀行最基本的業(yè)務(wù)模式是主權(quán)信用擔(dān)保貸款。主權(quán)信用擔(dān)保貸款是以一個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用為擔(dān)保的。譬如說(shuō)，世界銀行為中國(guó)某個(gè)地方政府的污水處理廠發(fā)放貸款，這個(gè)貸款是靠什么來(lái)?yè)?dān)保還款的？商業(yè)銀行在發(fā)放貸款的時(shí)候，基本上都需要借款方提供實(shí)質(zhì)性擔(dān)保的，比如說(shuō)土地抵押、股票抵押、廠房設(shè)備抵押，通過(guò)這些實(shí)質(zhì)性擔(dān)保來(lái)確保銀行不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)暴露。但是，多邊開(kāi)發(fā)銀行對(duì)一個(gè)國(guó)家的貸款不需要這種實(shí)質(zhì)性的擔(dān)保，需要的是國(guó)家的主權(quán)信譽(yù)來(lái)?yè)?dān)保。其實(shí)，在大多數(shù)情況下，這種擔(dān)保比用土地等實(shí)物性資產(chǎn)做擔(dān)保的信用度更高。因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的主權(quán)信用是至高無(wú)上的，不出現(xiàn)極其意外的情況，這個(gè)國(guó)家的政府不會(huì)隨意違約。因此，現(xiàn)在的多邊開(kāi)發(fā)銀行主要的業(yè)務(wù)模式、放貸款的模式都是用主權(quán)信用模式來(lái)做的。但是私營(yíng)部門(mén)的業(yè)務(wù)就不一樣了。如果是世界銀行給印度的一家企業(yè)發(fā)放貸款，讓這個(gè)企業(yè)來(lái)做污水處理廠的話，實(shí)際上是可以不需要印度政府提供信用擔(dān)保的，而是這一家企業(yè)提供自己的擔(dān)保，可能是企業(yè)的信用，也可能是企業(yè)的一些固定資產(chǎn)。因此，這是完全不同的類型。

先看歐投行和歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行對(duì)企業(yè)的貸款。歐洲投資銀行和歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行是非常熱衷于對(duì)私營(yíng)部門(mén)、對(duì)私營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款的。也就是說(shuō)，這兩家銀行的主權(quán)信用貸款的比例相對(duì)是低一些的。歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行給企業(yè)發(fā)放貸款的時(shí)候，通常是通過(guò)這個(gè)國(guó)家的商業(yè)銀行作為中介發(fā)出去的，歐洲投資銀行也是這樣。從2009年到2013年，歐洲投資銀行就通過(guò)其他國(guó)家的商業(yè)銀行向這些國(guó)家的私營(yíng)企業(yè)提供了727億歐元的貸款，占這個(gè)期間歐洲投資銀行貸款總額的24.5%，基本上就是1/4，這個(gè)比例其實(shí)是不低的。而歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行對(duì)企業(yè)提供的貸款要超過(guò)貸款比重的50%。另外，我們看到拉美地區(qū)的多邊開(kāi)發(fā)性機(jī)構(gòu)安第斯集團(tuán)也是比較重視對(duì)私營(yíng)部門(mén)貸款的。在2013年，安第斯開(kāi)發(fā)集團(tuán)對(duì)私營(yíng)部門(mén)的貸款總額30.26億美元，占安第斯集團(tuán)貸款總額的16.8%，這個(gè)比例也不低。

下面我們?cè)倏匆豢词澜玢y行旗下的國(guó)際金融公司，它代表的是對(duì)私營(yíng)部門(mén)投資業(yè)務(wù)的另一種風(fēng)格。世行國(guó)際金融公司網(wǎng)站寫(xiě)得非常清楚：“國(guó)際金融公司是一家市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，追求經(jīng)濟(jì)效益，以市場(chǎng)化價(jià)格收費(fèi)”。國(guó)際金融公司與世界銀行對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了一個(gè)明顯的區(qū)分。因?yàn)槭澜玢y行是致力于全球的減貧與發(fā)展，世界銀行是不會(huì)用市場(chǎng)化價(jià)格提供貸款服務(wù)的，世界銀行的貸款都是很優(yōu)惠的，利率比較低。但是在世界銀行下面建立的國(guó)際金融公司就不一樣了，它是一家完全市場(chǎng)化運(yùn)作的公司，追求的就是利潤(rùn)，就是高回報(bào)。

世行國(guó)際金融公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)是非常靈活的，除了像某些商業(yè)銀行一樣為一些企業(yè)提供商業(yè)貸款之外，更致力于直接投資、股權(quán)投資，會(huì)給私募股權(quán)基金投資，給企業(yè)參股，這時(shí)候它的投資靈活度就比較高了。我舉一個(gè)例子，到目前為止，全球新興市場(chǎng)的私募股權(quán)投資基金有10%都是受到世行國(guó)際金融公司支持的。截止到2015年底，世行國(guó)際金融公司給180多家私募股權(quán)基金投資了30多億美元。另外，世行國(guó)際金融公司還做一些結(jié)構(gòu)性融資、貿(mào)易融資和商業(yè)咨詢的業(yè)務(wù)。它的整個(gè)私營(yíng)部門(mén)業(yè)務(wù)開(kāi)展得風(fēng)聲水起。

為什么要做這些私營(yíng)部門(mén)業(yè)務(wù)？多邊開(kāi)發(fā)銀行要保證自己有適度的盈利，才能保證財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性。你去看看這些多邊開(kāi)發(fā)銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，凡是在私營(yíng)部門(mén)投資比較多的銀行，利潤(rùn)率是比較高的。國(guó)外做過(guò)統(tǒng)計(jì)，世界銀行和區(qū)域性開(kāi)發(fā)銀行平均凈資產(chǎn)回報(bào)率大概是3%左右，但歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的回報(bào)能達(dá)到7%了，這是因?yàn)樗鼘?duì)私人部門(mén)的貸款業(yè)務(wù)超過(guò)了整個(gè)貸款比重的50%。因此，私營(yíng)業(yè)務(wù)部門(mén)貸款已經(jīng)成為多邊開(kāi)發(fā)銀行追求效率和追求利潤(rùn)的一個(gè)重要空間。