“最嚴(yán)退市新規(guī)”劍指股市優(yōu)勝劣汰秩序

記者采訪的機(jī)構(gòu)投資者、股民及專家認(rèn)為，這是我國近年以來出臺(tái)的最嚴(yán)厲退市改革方案，是資本市場嚴(yán)肅秩序的關(guān)鍵一步。上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀認(rèn)為，這新一輪退市改革的三大目標(biāo)是，對(duì)符合退市條件的公司嚴(yán)格退市；對(duì)欺詐發(fā)行、重大違法的上市公司強(qiáng)制退市；支持上市公司根據(jù)需要主動(dòng)退市，最終提升上市公司的整體質(zhì)量。

上海證券交易所已就修改上市和退市規(guī)則啟動(dòng)征求意見。“新的規(guī)則更側(cè)重投資者保護(hù)，規(guī)范上市公司融資行為。比如擬明確在退市整理期交易期間，退市公司不得籌劃或?qū)嵤┲卮筚Y產(chǎn)重組。這是為了防止期間借財(cái)務(wù)手法‘保殼’避免退市，或套現(xiàn)、再融資。”胡汝銀說。

深圳證券交易所對(duì)上市規(guī)則進(jìn)行了補(bǔ)充完善，增加了“董事會(huì)或深交所認(rèn)為有必要的可以增加風(fēng)險(xiǎn)提示公告的披露次數(shù)”的規(guī)定，增設(shè)了重新上市申請(qǐng)復(fù)核的相關(guān)程序等。

中信建投證券分析師安尉說，短期看，退市意見的推出對(duì)短期圍繞績差股、ＳＴ重組股進(jìn)行炒作的熱情減退。長期看，對(duì)于資本市場制度建設(shè)來說是重大利好，該制度與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的建設(shè)、并購重組市場化建設(shè)、股市長期資金引入等制度結(jié)合在一起，為注冊(cè)制的最終推出奠定制度基礎(chǔ)，有利于為中國股市繁榮奠定較好的資本市場制度環(huán)境。

專家及市場人士表示，新的退市改革將在以下幾個(gè)方面產(chǎn)生作用：

一是長期以來備受股民詬病的“違法不退市”。比如，被稱為“創(chuàng)業(yè)板造假第一案”的萬福生科案虛增收入超過９億元，剔除“水分”后的上市前后四年半虧損９４萬元。然而，這家通過融資卷走投資者超過４億元的造假上市公司，至今股票仍在交易，甚至在理論上還可以增發(fā)再融資。

二是資本市場市場化改革加快。平安證券研報(bào)指出，退市制度昭示資本市場市場化改革加快。此舉降低了上市公司“殼資源”的尋租價(jià)值，上市條件與門檻可能有所松動(dòng)而上市后的監(jiān)管環(huán)節(jié)會(huì)顯著加強(qiáng)，注冊(cè)制進(jìn)程可能有所加速。此外，考慮到滬港通即將開放，其他諸如新三板轉(zhuǎn)板、分紅要求以及新的金融交易工具等都值得期待。武漢大學(xué)證券研究所所長董登新認(rèn)為，盡管我國股市此前多年執(zhí)行“三年連虧退市”等退市規(guī)則，但實(shí)際長期沒有起到市場化優(yōu)勝劣汰的作用。“新的退市準(zhǔn)則針對(duì)一些上市公司借助補(bǔ)貼、重組逃避退市，進(jìn)一步完善了細(xì)則，能夠使得企業(yè)更專心改善業(yè)績，減少‘轉(zhuǎn)空子’行為。”董登新說。

三是建立主動(dòng)退市機(jī)制，與國際資本市場接軌。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從２００１年至今，滬深交易所累計(jì)有７８家公司退市，我國股市年均僅個(gè)位數(shù)股票退市，遠(yuǎn)低于境外股市６％至８％的退市率。“美股等發(fā)達(dá)資本市場一年退市的企業(yè)甚至比上市的多，‘寬進(jìn)嚴(yán)出’機(jī)制有利于市場競爭。”機(jī)構(gòu)投資者、光大控股集團(tuán)首譽(yù)資產(chǎn)管理公司稽核總監(jiān)劉佳偉說。