資本市場不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造空間和條件；實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)，也會為資本市場提供來之不易的發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)前，監(jiān)管部門已明確了資本市場要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為根本方向，對此，應(yīng)積極發(fā)揮資本市場對資源配置的導(dǎo)向性作用，助力實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，做到整體風(fēng)險(xiǎn)可控和個(gè)體效益可見。

守底線——

為實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展創(chuàng)造條件

“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”。“活”與“穩(wěn)”的關(guān)系揭示了資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有機(jī)聯(lián)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“活”是資本市場深化發(fā)展的根本，資本市場的“穩(wěn)”反過來服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資本市場守住“不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的底線，才能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的更好發(fā)展創(chuàng)造條件。

當(dāng)前，對存量主體和增量主體的風(fēng)險(xiǎn)防控，成為監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)。存量方面，2017年，證監(jiān)會嚴(yán)格控制存量主體的融資需求，對上市公司非公開發(fā)行的發(fā)行定價(jià)和發(fā)行規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格控制；出臺定增新規(guī)和減持新規(guī)，重組審核通過率下降，上市公司重組的質(zhì)量得到強(qiáng)化。增量方面，證監(jiān)會以增加IPO審核數(shù)量、持續(xù)降低審核通過率的方式，提升新增上市公司質(zhì)量。今年以來，新增上市高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量占比得到提升，滬市新增上市企業(yè)中80%左右是高新技術(shù)企業(yè)，在深市創(chuàng)業(yè)板則超過了96%，中小板IPO企業(yè)也多以細(xì)分行業(yè)龍頭為主，有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

謀共贏——

與實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級相結(jié)合

轉(zhuǎn)型升級和風(fēng)險(xiǎn)防控的內(nèi)在邏輯和根本手段是有機(jī)統(tǒng)一的整體。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革關(guān)注解決當(dāng)前的重大結(jié)構(gòu)性失衡等問題，破解失衡問題的核心是以市場手段完成經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換，風(fēng)險(xiǎn)防控是其中的關(guān)鍵一環(huán)。尤其是實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，必然要求資本市場有能力妥善化解相關(guān)重大風(fēng)險(xiǎn)隱患，根本手段是提升資源配置效率和資本回報(bào)水平。風(fēng)險(xiǎn)防控和處置的核心在于疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道上，排除阻礙，維護(hù)安全通路，發(fā)揮資源配置的“選優(yōu)”機(jī)制，通過對實(shí)體企業(yè)的獎優(yōu)罰劣、優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)。

實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型需要一個(gè)規(guī)范且風(fēng)險(xiǎn)可控的多層次資本市場。當(dāng)前，我國企業(yè)總體債務(wù)水平偏高，實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨困難，具體表現(xiàn)為外部傳染風(fēng)險(xiǎn)和市場流動性風(fēng)險(xiǎn)上升；企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇日趨多樣化，風(fēng)險(xiǎn)識別及防控難度增加；傳統(tǒng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的成本高、風(fēng)險(xiǎn)大；中小企業(yè)融資難、融資貴等。解決此類問題，需要一個(gè)規(guī)范且風(fēng)險(xiǎn)可控的多層次資本市場。此外，推進(jìn)國有企業(yè)改革、企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型等，也必須依靠多層次資本市場的支撐。

風(fēng)險(xiǎn)防控的有益結(jié)果將反過來促進(jìn)實(shí)體企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。在中國企業(yè)“走出去”步伐加快的背景下，風(fēng)險(xiǎn)防控有力促進(jìn)了我國企業(yè)整體加速轉(zhuǎn)型。2016年，中國企業(yè)對外直接投資1832億美元，位列世界第二，且結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高新技術(shù)制造業(yè)的比重持續(xù)增加。中國企業(yè)從尋求資源、能源為主轉(zhuǎn)向以尋求技術(shù)和市場為主，投資范圍、投資方式、區(qū)域合作方式趨向多元化。這些積極變化與多個(gè)監(jiān)管部門聯(lián)動，堅(jiān)持資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向，堅(jiān)持市場化、法制化、依法從嚴(yán)的監(jiān)管理念等密不可分。在利用外資上，結(jié)構(gòu)性升級也正在顯現(xiàn)。即使是在全球跨國投資普遍下降的形勢下，我國2016年高技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資也超過了955億元人民幣，同比增長86%。資本市場通過釋放制度紅利，為推進(jìn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化改革任務(wù)目標(biāo)所取得的成果，有力地夯實(shí)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。