六、防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題

習(xí)近平總書記指出，要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。

金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生并不是全面表現(xiàn)出來的，一定是從一個(gè)局部首先凸現(xiàn)和爆發(fā)出來的。對(duì)于局部風(fēng)險(xiǎn)，不能只采用局部的方法來處理，要知道，局部的風(fēng)險(xiǎn)很有可能是整個(gè)市場(chǎng)失衡的體現(xiàn)。所以，我們既要解決好局部問題，又要解決好風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在構(gòu)成問題，還要解決好風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)內(nèi)部的傳遞渠道問題。要建立金融安全防線，對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱憂要擁有應(yīng)急處置和化解的能力，一旦出現(xiàn)了問題，要先把問題解決了，然后再?gòu)母旧辖鉀Q問題產(chǎn)生的土壤?？偟膩碚f，我們要擁有兩個(gè)能力：解決問題的能力和最終完全化解風(fēng)險(xiǎn)與矛盾的能力。這兩個(gè)能力是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的核心要求。

從風(fēng)險(xiǎn)的治理思路來看，我們要做好以下五個(gè)方面的工作。第一，要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系。第二，要把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。第三，各級(jí)地方黨委和政府要樹立正確政績(jī)觀，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問責(zé)，倒查責(zé)任。第四，要堅(jiān)決整治嚴(yán)重干擾金融市場(chǎng)秩序的行為，嚴(yán)格規(guī)范金融市場(chǎng)交易行為，規(guī)范金融綜合經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)融結(jié)合，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)主體責(zé)任。第五，要加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)，健全符合我國(guó)國(guó)情的金融法治體系。

在這里，我想就第一點(diǎn)和第四點(diǎn)跟大家進(jìn)行一個(gè)較為深入的探討和研究。

（一）推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿

經(jīng)濟(jì)杠桿怎么表述？如果金融能夠基本滿足和記錄經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的要求和軌跡的話，金融杠桿就是經(jīng)濟(jì)杠桿的重要表現(xiàn)。降經(jīng)濟(jì)杠桿就是降金融杠桿。中國(guó)將毫不猶豫地推進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，推動(dòng)股權(quán)融資的擴(kuò)張，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，推動(dòng)債權(quán)、債務(wù)的有效分解和轉(zhuǎn)化。在這個(gè)過程中，從債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，從股權(quán)再轉(zhuǎn)成收益，我們將逐步離開資產(chǎn)溢價(jià)的投資訴求，轉(zhuǎn)向收益率分享的投資訴求。收益率高會(huì)帶來價(jià)格上漲，但也只不過是高出來的收益率在未來一段時(shí)間內(nèi)所表現(xiàn)出來的折現(xiàn)值。

大家要注意，收益率指標(biāo)至關(guān)重要。我們討論問題主要看它能帶來多大的新增產(chǎn)出和新增收益。有產(chǎn)出、有收益，就是我們要支持和鼓勵(lì)的。沒有產(chǎn)出和收益，僅僅是所謂的資產(chǎn)價(jià)格膨脹，這并不是可以立足的點(diǎn)。換句話說，不是不能加杠桿，但是加了杠桿，最終要通過加杠桿方式所形成的生產(chǎn)能力把杠桿給化解掉，而不是通過加杠桿的方式形成資產(chǎn)溢價(jià)。我們要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，而經(jīng)濟(jì)去杠桿必然表現(xiàn)為金融去杠桿，而金融去杠桿并不一定表現(xiàn)為融資能力的下滑。優(yōu)化融資能力，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管能力，這才是我們要干的事情。

（二）整治嚴(yán)重干擾金融市場(chǎng)秩序的行為

嚴(yán)重干擾金融市場(chǎng)秩序的行為可能會(huì)出現(xiàn)在包括交易、綜合經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)融結(jié)合、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域。金融市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)運(yùn)行，核心與關(guān)鍵就是各安其位。所以我們提出要開展功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。功能監(jiān)管和行為監(jiān)管是對(duì)嚴(yán)重干擾市場(chǎng)秩序行為的非常有力的手段。