六、防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題
習(xí)近平總書記指出,要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置,科學(xué)防范,早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置,著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。
金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生并不是全面表現(xiàn)出來的,一定是從一個(gè)局部首先凸現(xiàn)和爆發(fā)出來的。對于局部風(fēng)險(xiǎn),不能只采用局部的方法來處理,要知道,局部的風(fēng)險(xiǎn)很有可能是整個(gè)市場失衡的體現(xiàn)。所以,我們既要解決好局部問題,又要解決好風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在構(gòu)成問題,還要解決好風(fēng)險(xiǎn)在市場內(nèi)部的傳遞渠道問題。要建立金融安全防線,對于已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱憂要擁有應(yīng)急處置和化解的能力,一旦出現(xiàn)了問題,要先把問題解決了,然后再從根本上解決問題產(chǎn)生的土壤。總的來說,我們要擁有兩個(gè)能力:解決問題的能力和最終完全化解風(fēng)險(xiǎn)與矛盾的能力。這兩個(gè)能力是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的核心要求。
從風(fēng)險(xiǎn)的治理思路來看,我們要做好以下五個(gè)方面的工作。第一,要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿,堅(jiān)定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系。第二,要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重,抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。第三,各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀,嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量,終身問責(zé),倒查責(zé)任。第四,要堅(jiān)決整治嚴(yán)重干擾金融市場秩序的行為,嚴(yán)格規(guī)范金融市場交易行為,規(guī)范金融綜合經(jīng)營和產(chǎn)融結(jié)合,加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管,強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)主體責(zé)任。第五,要加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè),健全符合我國國情的金融法治體系。
在這里,我想就第一點(diǎn)和第四點(diǎn)跟大家進(jìn)行一個(gè)較為深入的探討和研究。
(一)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿
經(jīng)濟(jì)杠桿怎么表述?如果金融能夠基本滿足和記錄經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的要求和軌跡的話,金融杠桿就是經(jīng)濟(jì)杠桿的重要表現(xiàn)。降經(jīng)濟(jì)杠桿就是降金融杠桿。中國將毫不猶豫地推進(jìn)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展,推動(dòng)股權(quán)融資的擴(kuò)張,推動(dòng)多層次資本市場的建設(shè),推動(dòng)債權(quán)、債務(wù)的有效分解和轉(zhuǎn)化。在這個(gè)過程中,從債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),從股權(quán)再轉(zhuǎn)成收益,我們將逐步離開資產(chǎn)溢價(jià)的投資訴求,轉(zhuǎn)向收益率分享的投資訴求。收益率高會(huì)帶來價(jià)格上漲,但也只不過是高出來的收益率在未來一段時(shí)間內(nèi)所表現(xiàn)出來的折現(xiàn)值。
大家要注意,收益率指標(biāo)至關(guān)重要。我們討論問題主要看它能帶來多大的新增產(chǎn)出和新增收益。有產(chǎn)出、有收益,就是我們要支持和鼓勵(lì)的。沒有產(chǎn)出和收益,僅僅是所謂的資產(chǎn)價(jià)格膨脹,這并不是可以立足的點(diǎn)。換句話說,不是不能加杠桿,但是加了杠桿,最終要通過加杠桿方式所形成的生產(chǎn)能力把杠桿給化解掉,而不是通過加杠桿的方式形成資產(chǎn)溢價(jià)。我們要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿,而經(jīng)濟(jì)去杠桿必然表現(xiàn)為金融去杠桿,而金融去杠桿并不一定表現(xiàn)為融資能力的下滑。優(yōu)化融資能力,優(yōu)化市場結(jié)構(gòu),優(yōu)化對風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管能力,這才是我們要干的事情。
(二)整治嚴(yán)重干擾金融市場秩序的行為
嚴(yán)重干擾金融市場秩序的行為可能會(huì)出現(xiàn)在包括交易、綜合經(jīng)營、產(chǎn)融結(jié)合、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域。金融市場要實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)運(yùn)行,核心與關(guān)鍵就是各安其位。所以我們提出要開展功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。功能監(jiān)管和行為監(jiān)管是對嚴(yán)重干擾市場秩序行為的非常有力的手段。
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