其次是金融混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的制度性錯(cuò)配。現(xiàn)在，我國很多金融機(jī)構(gòu)有混業(yè)經(jīng)營的趨勢。比如，銀行可以有信托牌照、證券牌照，甚至通過投貸聯(lián)動(dòng)得到投資項(xiàng)目，這就存在了金融混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)象?，F(xiàn)在，監(jiān)管體系是“一行三會(huì)”，屬于分業(yè)監(jiān)管，這就造成了混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的制度性錯(cuò)配。也就是說，有時(shí)候監(jiān)管是相對落后的，這樣金融創(chuàng)新就存在加杠桿的過程，而它支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的功能則在弱化。

2016年下半年以來，很多金融監(jiān)管部門，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等等，都對金融市場進(jìn)行了非常有針對性的監(jiān)管改革。這實(shí)際上也使金融資源過度膨脹的趨勢得到遏制，從而使經(jīng)濟(jì)獲得更多的金融資源。這是我們在2017年的一個(gè)重要任務(wù)，就是要防止脫實(shí)向虛，防止金融部門的過度膨脹以及金融市場的過度交易。過度交易會(huì)給市場帶來非常大的風(fēng)險(xiǎn)。2016年12月，我國國債期貨出現(xiàn)跌停。國債本來是一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但是國債期貨跌停，使得國債收益率上升過快，進(jìn)而國債價(jià)格暴跌，使國債呈現(xiàn)出一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特征。這和發(fā)達(dá)國家市場是不一樣的。比如，當(dāng)美國遭遇金融危機(jī)時(shí)，他的國債價(jià)格是上升的。因?yàn)槊绹鴩鴤徽J(rèn)為是全球無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，很多避險(xiǎn)資產(chǎn)為了追求無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都買入美國國債，所以美國國債的收益率，也就是它的利息在下降，價(jià)格卻在上升。為什么美國能夠這么快從全球金融危機(jī)中解脫出來？就是因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)發(fā)生的過程中，美元和美元資產(chǎn)特別是美國國債成為了無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全球的資金都回流到美國，這些資金可以為美國的生產(chǎn)、消費(fèi)、投資服務(wù)。所以，我們一定要注重國債收益率曲線的建設(shè)。

在國債收益率曲線上升的過程中，2016年五年期國開債的收益率從3%上升到4%，國開行的融資成本增加了33%，這也代表國開行未來在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程當(dāng)中，實(shí)體部門必須至少提高33%的成本。這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是非常大的。

2017年，我們在強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能上采取了多種辦法，包括限制金融部門過度交易、提出鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部，讓政策性、開放性金融對“三農(nóng)”提出更多支持，讓保險(xiǎn)資金更多支持實(shí)體企業(yè)，大力發(fā)展綠色金融。綠色金融現(xiàn)在已經(jīng)成為全球支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是支持跟綠色、環(huán)保相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要基礎(chǔ)。我國也有綠色金融和綠色金融債券，但市場很多時(shí)候卻不知道如何去運(yùn)用它們。我國綠色金融債券的條件是非常優(yōu)惠的，比如，一個(gè)項(xiàng)目要發(fā)行綠色債券，發(fā)行綠色債券的金額可以是整個(gè)項(xiàng)目金額的80%，這就代表資本金只需要20%，這對于綠色項(xiàng)目的發(fā)展和推進(jìn)是有很大幫助的。綠色債券在發(fā)行過程中，當(dāng)發(fā)行主體負(fù)債率低于75%時(shí)，發(fā)綠色債券是不占用信用額度的，所以在發(fā)綠色債券的同時(shí)還可以向銀行貸款。通過綠色債券這種優(yōu)惠措施來促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平，這是2017年的一個(gè)重要任務(wù)?？梢钥吹剑F(xiàn)在銀行間市場去杠桿、去過度交易的趨勢已經(jīng)非常明顯了。

2016年7月，以托管總金額跟貸回購金額來算，債券市場的杠桿率最高的時(shí)候超過114%，而現(xiàn)在，基本降到了107%。與2016年最高的杠桿率相比，債券市場杠桿率下降了七個(gè)百分點(diǎn)，降幅是非常大的。關(guān)于銀行間的拆借交易，剛才我也提到，很多金融機(jī)構(gòu)利用銀行間市場定價(jià)機(jī)制的不完善，借短期資金，配置到期限更長的、收益率更高的資產(chǎn)中。所以說，高資產(chǎn)的收益率比較高，而短期資金市場的成本比較低，其間的差價(jià)就被很多金融機(jī)構(gòu)賺走了。所以很多金融機(jī)構(gòu)做這種交易上癮了，就變成了交易型的金融機(jī)構(gòu)。

關(guān)于同業(yè)拆借的規(guī)模，有這樣一些數(shù)據(jù)。2015年2月，同業(yè)拆借一個(gè)月的交易水平是1.34萬億元，但是到了2016年7月，同業(yè)拆借就超過了9.2萬億。也就是在不到一年半的時(shí)間里，銀行間隔夜拆借交易規(guī)模（按月度數(shù)據(jù)來說）增長了7倍。這是金融部門服務(wù)自己，金融部門空轉(zhuǎn)的一個(gè)重要表現(xiàn)。在這個(gè)過程中，我們的政府，特別是人民銀行，從2016年8月開始逆回購（逆回購就是央行向市場投放流動(dòng)性）。在這個(gè)過程中，同業(yè)拆借規(guī)模大大下降。到2017年1月，基本上降到了5萬億的水平。也就是說，在過去不到半年的時(shí)間里，隔夜拆借交易規(guī)模幾乎下降了一半，可見去杠桿是非常有效的。那么，通過去杠桿把錢從金融部門“擠壓”出來之后，錢會(huì)用到哪里呢？由于期現(xiàn)套利的可能性降低，所以錢可能更多地被配置到實(shí)體部門，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供新的資金支持。這就是我們在2017年的一個(gè)重要任務(wù)——加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

（二）發(fā)展普惠金融

“鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部，國有大型銀行要率先做到”。這與我國的普惠金融發(fā)展戰(zhàn)略是緊密相關(guān)的。黨的十八屆三中全會(huì)明確提出要發(fā)展普惠金融。所以，普惠金融戰(zhàn)略從十八屆三中全會(huì)開始就成為了一個(gè)國家戰(zhàn)略。2015年政府工作報(bào)告提出，“要大力發(fā)展普惠金融,讓所有市場主體都能分享金融服務(wù)的雨露甘霖”。為推進(jìn)普惠金融發(fā)展，提高金融服務(wù)的覆蓋率、可得性和滿意度，增強(qiáng)所有市場主體和廣大人民群眾對金融服務(wù)的獲得感，2016年1月15日,國務(wù)院引發(fā)了《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》。經(jīng)過2016年的前期政策安排以及初期部署，2017年普惠金融的實(shí)施可能要進(jìn)入更加實(shí)質(zhì)性的階段。這就要求金融機(jī)構(gòu)特別是銀行要爭取設(shè)立普惠金融事業(yè)部。以前有的銀行是設(shè)立農(nóng)村金融部，有的設(shè)立農(nóng)村事業(yè)部等，但服務(wù)范圍比普惠金融的服務(wù)范圍要小一點(diǎn)，而且主要是關(guān)注農(nóng)村。普惠金融關(guān)注的領(lǐng)域要更多一點(diǎn)，除了農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民的問題之外，偏遠(yuǎn)地區(qū)居民、城鄉(xiāng)低收入群體、中小微企業(yè)等都會(huì)成為普惠金融的服務(wù)對象。所以，與金融部門特別是銀行部門的“三農(nóng)”事業(yè)部相比，普惠金融事業(yè)部更加突出的是對偏遠(yuǎn)地區(qū)、城鄉(xiāng)低收入階層和中小微企業(yè)的服務(wù)功能?，F(xiàn)在的主要問題是什么呢？普惠金融帶有普惠性，普惠性就有一定的政策性。政策性就帶有一定的公共服務(wù)功能或者是公共產(chǎn)品功能。一旦這個(gè)產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，就會(huì)存在一個(gè)問題——商業(yè)可持續(xù)性問題。提供服務(wù)可能會(huì)付出很多成本，收益可能比較低。比如，一家銀行去服務(wù)一個(gè)只有100個(gè)人的小村落，與服務(wù)一個(gè)有100萬人口的城鎮(zhèn)相比，成本是一樣的。前者成本比較高，收益比較低，所以很多金融機(jī)構(gòu)不愿意做與普惠金融相關(guān)的業(yè)務(wù)。這就出現(xiàn)普惠金融服務(wù)不均衡、普惠金融體系不健全、金融基礎(chǔ)設(shè)施有待加強(qiáng)、商業(yè)可持續(xù)有待提高等問題。所以，政府就針對普惠金融出現(xiàn)的這些具體問題提出發(fā)展普惠金融，進(jìn)一步推進(jìn)普惠金融政策。在要求金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化普惠金融服務(wù)功能的同時(shí)，還提出很多與以往不同的評價(jià)體系?；谶@種評價(jià)體系，微觀監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也可能會(huì)不一樣。政府通過差異化的政策安排來驅(qū)動(dòng)普惠金融發(fā)展，實(shí)行差別化考核評價(jià)以及支持政策，對于銀行來講就會(huì)有吸引力，這就會(huì)實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)性的提升。