二、2017年政府工作報(bào)告中金融改革的重點(diǎn)任務(wù)

2017年重點(diǎn)領(lǐng)域改革過(guò)程中有八個(gè)重要環(huán)節(jié)，其中，金融改革是我們今天講的重點(diǎn)內(nèi)容。

（一）2016年金融工作的成效

2016年金融改革取得了重要成效。政府沒(méi)有采取“大水漫灌”式的強(qiáng)刺激，而是依靠改革創(chuàng)新來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)，在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上，加強(qiáng)定向調(diào)控、相機(jī)調(diào)控。所以，2016年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是相對(duì)穩(wěn)定的，包括貨幣政策、金融政策等都是相對(duì)穩(wěn)健的。這里有幾個(gè)重要的環(huán)節(jié)，我們簡(jiǎn)要回顧一下。

第一，為了應(yīng)對(duì)地方政府債務(wù)及可能出現(xiàn)的影子金融風(fēng)險(xiǎn)，我們采用了地方政府存量債務(wù)置換的方式來(lái)解決地方債的問(wèn)題，使得地方政府利息的負(fù)擔(dān)降低了4000億元。所以地方政府的壓力、支持地方政府的金融部門(mén)的壓力都得到了緩解。

第二，實(shí)行了穩(wěn)健的貨幣政策。2016年，廣義貨幣M2增長(zhǎng)11.3%，低于13%左右的預(yù)期目標(biāo)。2016年8月以來(lái)，金融部門(mén)通過(guò)去杠桿，對(duì)很多問(wèn)題進(jìn)行了有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)，特別是債券市場(chǎng)所存在的債券加杠桿的問(wèn)題。通過(guò)這個(gè)過(guò)程，就擠出了一些無(wú)效的信用供給，以及一些跟金融空轉(zhuǎn)相關(guān)的工具，使得廣義貨幣的增長(zhǎng)相對(duì)目標(biāo)值有所降低，社會(huì)融資的規(guī)模增速也在降低。在這個(gè)過(guò)程中，我們實(shí)行了非常穩(wěn)健的貨幣政策和非常審慎的宏觀政策。政府在防風(fēng)險(xiǎn)，特別是在防金融風(fēng)險(xiǎn)方面，做出了很多政策安排。

第三，分類(lèi)調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，比如在信貸約束、信貸供給方面，我們也進(jìn)行了調(diào)控。2016年國(guó)慶前后，我們又出臺(tái)了房地產(chǎn)調(diào)控的政策措施，其目的也是為了防止房地產(chǎn)部門(mén)進(jìn)一步金融化、泡沫化。而且，這也使得實(shí)體部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，為什么？因?yàn)榉康禺a(chǎn)部門(mén)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最重要的經(jīng)濟(jì)部門(mén)之一，產(chǎn)業(yè)鏈條非常長(zhǎng)，所以房地產(chǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)傳到其他行業(yè)。因此，房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防控是十分重要的。

第四，人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，保持了在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護(hù)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。2016年，美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向，美元出現(xiàn)了幅度較大的升值。美國(guó)在2015年12月和2016年的12月分別加息，而全球大部分經(jīng)濟(jì)體都處在通縮狀態(tài)，所以降息訴求更加強(qiáng)烈。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況也不是特別好，所以我們的經(jīng)濟(jì)政策整體處在寬松的水平。2016年的財(cái)政赤字率也是比較高的，貨幣政策也處于相對(duì)寬松的狀況，但是美元加息使得外圍經(jīng)濟(jì)體承受著較大的壓力。

2016年，在新興經(jīng)濟(jì)體中，很多經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值都非常厲害，其中最典型的一個(gè)就是，美元相對(duì)于貶值最多的那個(gè)國(guó)家的貨幣，升值超過(guò)164%，這是非常高的水平了。美元相對(duì)于很多新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家都出現(xiàn)了增值，這樣的新興經(jīng)濟(jì)體個(gè)數(shù)超過(guò)了40個(gè)。而這40多個(gè)國(guó)家里，相對(duì)增值超過(guò)100%的國(guó)家有7個(gè)。由此可以看出，美元霸權(quán)給全球經(jīng)濟(jì)、全球金融的穩(wěn)定性帶來(lái)了非常大的挑戰(zhàn)。就人民幣來(lái)說(shuō)，雖然2016年人民幣出現(xiàn)一定程度的貶值，但基本上還保持在合理均衡的水平上。相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體，特別是新興經(jīng)濟(jì)體，人民幣的貶值幅度還是比較小的。

（二）2017年金融工作的任務(wù)

2017年，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控、相機(jī)調(diào)控，提高預(yù)見(jiàn)性、精準(zhǔn)性和有效性。安排地方專(zhuān)項(xiàng)債券8000億元，繼續(xù)發(fā)行地方政府置換債券。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性。2017年廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模余額預(yù)期增長(zhǎng)均為12%左右。要綜合運(yùn)用貨幣政策工具，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，合理引導(dǎo)市場(chǎng)利率水平，疏通傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)金融資源更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)。

2017年金融工作的任務(wù)和2016年有三個(gè)方面的不同。

第一，貨幣政策的變化。2016年的貨幣政策是穩(wěn)健、適度靈活，實(shí)際上就是穩(wěn)健寬松的貨幣政策，而2017年的貨幣政策要穩(wěn)健中性。這就使得貨幣增長(zhǎng)水平的目標(biāo)從2016年的13%降到了12%。

第二，引導(dǎo)市場(chǎng)利率水平。這是2016年金融工作任務(wù)里沒(méi)有提到的，也就是整個(gè)銀行間市場(chǎng)、整個(gè)債券市場(chǎng)利率的定價(jià)機(jī)制的問(wèn)題。由于很多金融機(jī)構(gòu)加杠桿，而在加杠桿的過(guò)程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)是降低的。也就是說(shuō)，在債券市場(chǎng)、在銀行間市場(chǎng)的信用利差沒(méi)有被充分地定價(jià)。比如說(shuō)某個(gè)較差的機(jī)構(gòu)跟一家好的機(jī)構(gòu)相比，融資可能差50個(gè)基點(diǎn)，但是由于市場(chǎng)定價(jià)沒(méi)有那么有效，所以在銀行間市場(chǎng)里就差了20個(gè)基點(diǎn)。因此，這些資質(zhì)比較差的金融機(jī)構(gòu)就利用定價(jià)機(jī)制的不完善，在銀行間市場(chǎng)做很多的融資，做很多的期限的套利，這就使得我國(guó)的整個(gè)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在加大，所以央行不得不去杠桿?，F(xiàn)在，如果合理引導(dǎo)市場(chǎng)利率水平和定價(jià)機(jī)制，那么在銀行間融資時(shí)，較差的金融機(jī)構(gòu)與較好的金融機(jī)構(gòu)相比，它的信用利差可能就會(huì)恢復(fù)到45個(gè)基點(diǎn)，這與之前的50個(gè)基點(diǎn)只相差一點(diǎn)，而與20個(gè)基點(diǎn)相比，較差的金融機(jī)構(gòu)則要多付出25個(gè)基點(diǎn)的成本，相當(dāng)于成本要增加1倍左右。這就使得金融機(jī)構(gòu)更加審慎，不敢像以前那樣再借那么多錢(qián)。這對(duì)于金融市場(chǎng)在金融配置中的效率、質(zhì)量是有很大幫助的。

第三，把金融資源更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。這就是我們提到的一個(gè)重要問(wèn)題——金融要脫虛向?qū)崱Ｔ谶^(guò)去的一兩年、兩三年間，金融部門(mén)膨脹比較快，所以資源有加快流入金融部門(mén)的跡象。不管是基金，還是人才，都往金融資源上集聚，甚至很多地方政府也在大力發(fā)展金融，地方政府的很多政策也向金融部門(mén)傾斜。在這個(gè)過(guò)程中，金融部門(mén)非常繁榮，甚至出現(xiàn)了過(guò)度交易的狀況。這是2017年要防止出現(xiàn)的。

綜上可見(jiàn)，2017年與2016年不一樣的地方有三個(gè)：第一，整個(gè)貨幣金融體系最重要的基礎(chǔ)政策，也就是貨幣政策，其基調(diào)從穩(wěn)健略寬松變?yōu)榉€(wěn)健中性；第二，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制要更加市場(chǎng)化；第三，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能要進(jìn)一步強(qiáng)化。

（三）金融體制改革的具體工作任務(wù)

促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)突出主業(yè)、下沉重心，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防止脫實(shí)向虛。鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部，國(guó)有大型銀行要率先做到，實(shí)行差別化考核評(píng)價(jià)辦法和支持政策，有效緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。發(fā)揮好政策性開(kāi)發(fā)性金融作用，強(qiáng)化農(nóng)村信用社服務(wù)“三農(nóng)”功能。深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。拓寬保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道。大力發(fā)展綠色金融。當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對(duì)不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕。穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，有序化解處置突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。

2017年金融體制改革的任務(wù)非常多，重要內(nèi)容有：

第一個(gè)重要內(nèi)容：強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。一是金融機(jī)構(gòu)要突出主業(yè)、下沉重心，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。二是鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部。三是要發(fā)揮政策性開(kāi)發(fā)性金融對(duì)“三農(nóng)”的服務(wù)功能。四是拓寬保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道。五是大力發(fā)展綠色金融。

第二個(gè)重要內(nèi)容：多層次資本市場(chǎng)的改革。與2016年相比，2017年提出了更加明確的要求，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)?；A(chǔ)制度是什么？就是發(fā)行制度、交易制度、退市制度和監(jiān)管制度。預(yù)計(jì)到2017年，在這幾個(gè)基礎(chǔ)制度的完善上可能會(huì)有所突破。

第三個(gè)重要內(nèi)容：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。有幾個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，包括不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融等。

第四個(gè)重要內(nèi)容：金融監(jiān)管體系改革。金融監(jiān)管體系的改革就是為了匹配金融部門(mén)快速發(fā)展的進(jìn)程，使金融體系不會(huì)出現(xiàn)金融監(jiān)管的漏洞、監(jiān)管的空白、監(jiān)管的灰色地帶，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”。

第五個(gè)重要內(nèi)容：堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。這與2016年有很大的不同。2016年是繼續(xù)完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。也就是說(shuō)，2016年對(duì)于匯率的基本要求是基本穩(wěn)定，而2017年是要堅(jiān)持市場(chǎng)化的改革方向。這種變化會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？下面我們來(lái)進(jìn)行解讀。