二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

在講供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之前，我先講一下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的立足點。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的立足點是兩個：一個是三期疊加，一個是中等收入階段。

首先，大家對三期疊加都很熟悉，但是很多人對三期疊加的理解并不全面。有人認(rèn)為，三期疊加就是中國經(jīng)濟在發(fā)展當(dāng)中遇到了麻煩、困難和挑戰(zhàn)，于是把這些麻煩、困難和挑戰(zhàn)稱為三期疊加。這個理解只對了一半。三期疊加，既是對當(dāng)前形勢的高度凝練和概括，同時也是未來發(fā)展形勢的重要戰(zhàn)略和突破口的形成。

從正面去看，中國經(jīng)濟是一個又一個的行業(yè)構(gòu)成的，國民經(jīng)濟可以分成41個大門類。而反過來看，中國經(jīng)濟就是由三張表構(gòu)成。第一張表是政府資產(chǎn)負(fù)債表，第二張表是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，第三張表是家庭資產(chǎn)負(fù)債表?？梢詮倪@三張表分析中國經(jīng)濟。

首先我們來看“三期疊加”的第一期，即前期刺激政策消化期。前期都有什么刺激政策？有4萬億。4萬億是什么刺激政策呢？就是政府的大規(guī)模舉債。這就使得政府資產(chǎn)負(fù)債表的空間和能力下滑，已經(jīng)沒有像4萬億以前那么良好的空間和自由度了。這是第一點。

第二期是結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期。就是要加速淘汰傳統(tǒng)產(chǎn)能，大力扶持新興產(chǎn)能。加速淘汰傳統(tǒng)產(chǎn)能，會導(dǎo)致傳統(tǒng)企業(yè)加速退出市場，大量的現(xiàn)有資產(chǎn)價值下滑。而中國要大規(guī)模扶持新興企業(yè)，最主要的投融資渠道就是銀行貸款。第二個渠道是我們各種各樣的企業(yè)債券。也就是說要想形成新增產(chǎn)能，90%以上要靠債務(wù)資金。一方面資產(chǎn)要減少，另外一方面?zhèn)鶆?wù)要增加，所以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，也面臨著較大的壓力。

有三個口徑可以用來描述中國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。第一個口徑是規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)，它的資產(chǎn)負(fù)債率是57%；第二個口徑是國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，是69.84%左右；第三個口徑是上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率，在64%到65%左右。這幾個資產(chǎn)負(fù)債率都表明，中國現(xiàn)在的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)超過了一半的空間。事實上，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表是用不滿的，用到70%以后就很難再繼續(xù)提高了。所以空間也變得更為有限。

這三張資產(chǎn)負(fù)債表，就剩下家庭資產(chǎn)負(fù)債表是健康的。因此，傳統(tǒng)動能靠政府、企業(yè)推動，新動能就要靠家庭。

那么家庭資產(chǎn)負(fù)債表作為新動能，能不能支撐起中國經(jīng)濟發(fā)展的要求？這就變成了很關(guān)鍵的一點。

家庭資產(chǎn)負(fù)債表呢，當(dāng)前處在一個什么階段呢？中等收入階段。之所以說它處在中等收入階段，源于兩個指標(biāo)。

第一個指標(biāo)是人均GDP8000美元。從我們每個人創(chuàng)造財富的能力出發(fā)，我國已進(jìn)入上中等收入階段。

第二個指標(biāo)是人均分享財富的能力，這個指標(biāo)是由人均可支配收入來表達(dá)的。2015年年底，我國人均可支配收入是21966元人民幣，轉(zhuǎn)換成美元，是3500美元。國際上公認(rèn)的中等收入國家的準(zhǔn)入線是3千美元。那么也就是說，無論是在收入指標(biāo)上，還是在產(chǎn)出指標(biāo)上，中國都已經(jīng)進(jìn)入世界中等收入國家的行列。而進(jìn)入到中等收入國家以后，還會面臨兩個方面的問題和挑戰(zhàn)。

第一個是壞的方面，叫中等收入陷阱。第二個就是家庭在經(jīng)濟當(dāng)中所扮演的角色趨向于綜合化。

中等收入階段，變化最大的就是家庭，雖然它無法在國民經(jīng)濟中處于支配性的地位，但是它也具備支撐性的能力。過去在低收入階段，家庭主要是通過提供勞動要素?fù)Q得勞動要素生存和發(fā)展的基本物質(zhì)條件。到了中低收入階段，家庭主要是用來提供社會的基本需求?，F(xiàn)在，家庭除了以上的作用外，還有其他的功能。家庭是綜合經(jīng)濟運行單元：第一，家庭有勞動要素；第二，勞動要素有生產(chǎn)技能；第三，生產(chǎn)技能創(chuàng)造的財富大于家庭的支出。家庭在滿足自己的消費之外還有結(jié)余，這就是我們現(xiàn)在見到的家庭。那么，這個家庭消費具備什么樣的特征呢？

第一個特征就是，除了滿足自己的日常消費以外，還愿意繼續(xù)增加消費支出。這在很多年輕家庭中是非常普遍的。在滿足了正常消費之上的消費支出，我們叫它個性化和多樣化的支出。中央指出，“十三五”期間，個性化和多樣化消費將漸成主流，模仿型排浪式消費階段基本結(jié)束。這是第一個特征。

第二個特征就是家庭有了錢，不消費。家庭又有勞動要素，又有生產(chǎn)技術(shù)，還有點小結(jié)余、小資本，于是家庭及家庭的組合就成了社會最有效的、也是比較獨立的創(chuàng)新單元?；谧约旱哪芰?，家庭可以產(chǎn)生一定的創(chuàng)新的想法、創(chuàng)新的服務(wù)、創(chuàng)新的渠道、創(chuàng)新的形態(tài)、創(chuàng)新的模式。家庭及家庭組合所開展的創(chuàng)新活動，我們叫它“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，即“雙創(chuàng)”。中央和國務(wù)院所提出的“雙創(chuàng)”是基于家庭的特征。這就是新動能。新動能的支撐基礎(chǔ)就是家庭。所以，沒有這個重大的戰(zhàn)略判斷，我們就不可能在啟動這一系列的重大發(fā)展戰(zhàn)略和改革。家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)有個特點，就是動機并不是特別強。有的人愿意創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，有非常強大的創(chuàng)業(yè)動機，這往往來自于職場的訓(xùn)練和自信。但是到了家庭里，很多人都是追求安逸的。因此，對于家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)來講，最好的模式就是不要給他增加任何管制和管理上的累贅，讓他盡可能地平滑過渡。但是，在社會上的經(jīng)濟市場這么做是不行的，因為要受到各種各樣的法律的要求，以及各種各樣的監(jiān)管要求。到底是以家庭的全部身家去承擔(dān)債務(wù)，還是以其中的一部分資金去承擔(dān)債務(wù)？這需要國家、政府、社會提供額外的公共服務(wù)。

因此，我們推出的戰(zhàn)略就叫“三證合一”?，F(xiàn)在提出“五證合一”，就是盡可能不給家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)增加任何累贅，讓他們從家庭和家庭的組合平滑地過渡到創(chuàng)業(yè)的企業(yè)。

第三個特征就是，有一些家庭有了錢又不愿意消費，也不愿意投資，就愿意儲蓄。那么這就迫切需要推進(jìn)一項改革，就是金融體制改革。所以，金融體制改革就成了當(dāng)前我們推進(jìn)各項改革的一個支撐。金融市場、金融領(lǐng)域、金融業(yè)務(wù)、金融業(yè)態(tài)在不停地進(jìn)行分化、調(diào)整和創(chuàng)新，這些與“雙創(chuàng)”，與個性化和多元化消費都是處在同樣階段的重大改革。這一次的金融改革，就是要將更好的回報留給投資者，要讓市場更富效率，擁有更多的產(chǎn)品。此次金融體制改革主要著力于三個方面：第一個方面叫市場準(zhǔn)入，第二個方面叫利率市場化，第三個方面叫金融產(chǎn)品創(chuàng)新和衍生品市場建設(shè)。這三大方面都是過去很多年間很難推動的方面。大家想想看，當(dāng)銀行的利潤85%還是來源于存貸款利差時，我們喊了很多年的創(chuàng)新，喊了很多年的金融衍生品的市場建設(shè)和發(fā)展，都沒有見到成效。但是現(xiàn)在，我們已經(jīng)開始慢慢見到成效了。有人甚至跟我說他沒有一分錢的存款。那么他們的錢都去哪了？都買了各種各樣的理財、信托基金，因為銀行的存款收益率太低。但是咱們反過來考慮這個問題，一個人要想做到?jīng)]有存款，原因就是市場提供的金融可投資產(chǎn)品太豐富了，要是沒有這么豐富的可投資產(chǎn)品和金融衍生品，你怎么會沒有存款呢，你一定會像過去的人們一樣將錢存入銀行。這就是我們見到的中國經(jīng)濟，正在發(fā)生潛移默化的變化，在這個變化的背后，我們將迎來一項重大的改革，就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是統(tǒng)領(lǐng)中國“十三五”前半期的一項綜合性改革，地位非常尊崇，作用也非常巨大。