二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

在講供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之前，我先講一下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的立足點(diǎn)。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的立足點(diǎn)是兩個(gè)：一個(gè)是三期疊加，一個(gè)是中等收入階段。

首先，大家對(duì)三期疊加都很熟悉，但是很多人對(duì)三期疊加的理解并不全面。有人認(rèn)為，三期疊加就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展當(dāng)中遇到了麻煩、困難和挑戰(zhàn)，于是把這些麻煩、困難和挑戰(zhàn)稱(chēng)為三期疊加。這個(gè)理解只對(duì)了一半。三期疊加，既是對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的高度凝練和概括，同時(shí)也是未來(lái)發(fā)展形勢(shì)的重要戰(zhàn)略和突破口的形成。

從正面去看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)又一個(gè)的行業(yè)構(gòu)成的，國(guó)民經(jīng)濟(jì)可以分成41個(gè)大門(mén)類(lèi)。而反過(guò)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就是由三張表構(gòu)成。第一張表是政府資產(chǎn)負(fù)債表，第二張表是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，第三張表是家庭資產(chǎn)負(fù)債表?？梢詮倪@三張表分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

首先我們來(lái)看“三期疊加”的第一期，即前期刺激政策消化期。前期都有什么刺激政策？有4萬(wàn)億。4萬(wàn)億是什么刺激政策呢？就是政府的大規(guī)模舉債。這就使得政府資產(chǎn)負(fù)債表的空間和能力下滑，已經(jīng)沒(méi)有像4萬(wàn)億以前那么良好的空間和自由度了。這是第一點(diǎn)。

第二期是結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期。就是要加速淘汰傳統(tǒng)產(chǎn)能，大力扶持新興產(chǎn)能。加速淘汰傳統(tǒng)產(chǎn)能，會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)企業(yè)加速退出市場(chǎng)，大量的現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值下滑。而中國(guó)要大規(guī)模扶持新興企業(yè)，最主要的投融資渠道就是銀行貸款。第二個(gè)渠道是我們各種各樣的企業(yè)債券。也就是說(shuō)要想形成新增產(chǎn)能，90%以上要靠債務(wù)資金。一方面資產(chǎn)要減少，另外一方面?zhèn)鶆?wù)要增加，所以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，也面臨著較大的壓力。

有三個(gè)口徑可以用來(lái)描述中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。第一個(gè)口徑是規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)，它的資產(chǎn)負(fù)債率是57%；第二個(gè)口徑是國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，是69.84%左右；第三個(gè)口徑是上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率，在64%到65%左右。這幾個(gè)資產(chǎn)負(fù)債率都表明，中國(guó)現(xiàn)在的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)超過(guò)了一半的空間。事實(shí)上，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表是用不滿(mǎn)的，用到70%以后就很難再繼續(xù)提高了。所以空間也變得更為有限。

這三張資產(chǎn)負(fù)債表，就剩下家庭資產(chǎn)負(fù)債表是健康的。因此，傳統(tǒng)動(dòng)能靠政府、企業(yè)推動(dòng)，新動(dòng)能就要靠家庭。

那么家庭資產(chǎn)負(fù)債表作為新動(dòng)能，能不能支撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求？這就變成了很關(guān)鍵的一點(diǎn)。

家庭資產(chǎn)負(fù)債表呢，當(dāng)前處在一個(gè)什么階段呢？中等收入階段。之所以說(shuō)它處在中等收入階段，源于兩個(gè)指標(biāo)。

第一個(gè)指標(biāo)是人均GDP8000美元。從我們每個(gè)人創(chuàng)造財(cái)富的能力出發(fā)，我國(guó)已進(jìn)入上中等收入階段。

第二個(gè)指標(biāo)是人均分享財(cái)富的能力，這個(gè)指標(biāo)是由人均可支配收入來(lái)表達(dá)的。2015年年底，我國(guó)人均可支配收入是21966元人民幣，轉(zhuǎn)換成美元，是3500美元。國(guó)際上公認(rèn)的中等收入國(guó)家的準(zhǔn)入線(xiàn)是3千美元。那么也就是說(shuō)，無(wú)論是在收入指標(biāo)上，還是在產(chǎn)出指標(biāo)上，中國(guó)都已經(jīng)進(jìn)入世界中等收入國(guó)家的行列。而進(jìn)入到中等收入國(guó)家以后，還會(huì)面臨兩個(gè)方面的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

第一個(gè)是壞的方面，叫中等收入陷阱。第二個(gè)就是家庭在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中所扮演的角色趨向于綜合化。

中等收入階段，變化最大的就是家庭，雖然它無(wú)法在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于支配性的地位，但是它也具備支撐性的能力。過(guò)去在低收入階段，家庭主要是通過(guò)提供勞動(dòng)要素?fù)Q得勞動(dòng)要素生存和發(fā)展的基本物質(zhì)條件。到了中低收入階段，家庭主要是用來(lái)提供社會(huì)的基本需求?，F(xiàn)在，家庭除了以上的作用外，還有其他的功能。家庭是綜合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行單元：第一，家庭有勞動(dòng)要素；第二，勞動(dòng)要素有生產(chǎn)技能；第三，生產(chǎn)技能創(chuàng)造的財(cái)富大于家庭的支出。家庭在滿(mǎn)足自己的消費(fèi)之外還有結(jié)余，這就是我們現(xiàn)在見(jiàn)到的家庭。那么，這個(gè)家庭消費(fèi)具備什么樣的特征呢？

第一個(gè)特征就是，除了滿(mǎn)足自己的日常消費(fèi)以外，還愿意繼續(xù)增加消費(fèi)支出。這在很多年輕家庭中是非常普遍的。在滿(mǎn)足了正常消費(fèi)之上的消費(fèi)支出，我們叫它個(gè)性化和多樣化的支出。中央指出，“十三五”期間，個(gè)性化和多樣化消費(fèi)將漸成主流，模仿型排浪式消費(fèi)階段基本結(jié)束。這是第一個(gè)特征。

第二個(gè)特征就是家庭有了錢(qián)，不消費(fèi)。家庭又有勞動(dòng)要素，又有生產(chǎn)技術(shù)，還有點(diǎn)小結(jié)余、小資本，于是家庭及家庭的組合就成了社會(huì)最有效的、也是比較獨(dú)立的創(chuàng)新單元?；谧约旱哪芰Γ彝タ梢援a(chǎn)生一定的創(chuàng)新的想法、創(chuàng)新的服務(wù)、創(chuàng)新的渠道、創(chuàng)新的形態(tài)、創(chuàng)新的模式。家庭及家庭組合所開(kāi)展的創(chuàng)新活動(dòng)，我們叫它“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”，即“雙創(chuàng)”。中央和國(guó)務(wù)院所提出的“雙創(chuàng)”是基于家庭的特征。這就是新動(dòng)能。新動(dòng)能的支撐基礎(chǔ)就是家庭。所以，沒(méi)有這個(gè)重大的戰(zhàn)略判斷，我們就不可能在啟動(dòng)這一系列的重大發(fā)展戰(zhàn)略和改革。家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)有個(gè)特點(diǎn)，就是動(dòng)機(jī)并不是特別強(qiáng)。有的人愿意創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，有非常強(qiáng)大的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)，這往往來(lái)自于職場(chǎng)的訓(xùn)練和自信。但是到了家庭里，很多人都是追求安逸的。因此，對(duì)于家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)來(lái)講，最好的模式就是不要給他增加任何管制和管理上的累贅，讓他盡可能地平滑過(guò)渡。但是，在社會(huì)上的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)這么做是不行的，因?yàn)橐艿礁鞣N各樣的法律的要求，以及各種各樣的監(jiān)管要求。到底是以家庭的全部身家去承擔(dān)債務(wù)，還是以其中的一部分資金去承擔(dān)債務(wù)？這需要國(guó)家、政府、社會(huì)提供額外的公共服務(wù)。

因此，我們推出的戰(zhàn)略就叫“三證合一”。現(xiàn)在提出“五證合一”，就是盡可能不給家庭創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)增加任何累贅，讓他們從家庭和家庭的組合平滑地過(guò)渡到創(chuàng)業(yè)的企業(yè)。

第三個(gè)特征就是，有一些家庭有了錢(qián)又不愿意消費(fèi)，也不愿意投資，就愿意儲(chǔ)蓄。那么這就迫切需要推進(jìn)一項(xiàng)改革，就是金融體制改革。所以，金融體制改革就成了當(dāng)前我們推進(jìn)各項(xiàng)改革的一個(gè)支撐。金融市場(chǎng)、金融領(lǐng)域、金融業(yè)務(wù)、金融業(yè)態(tài)在不停地進(jìn)行分化、調(diào)整和創(chuàng)新，這些與“雙創(chuàng)”，與個(gè)性化和多元化消費(fèi)都是處在同樣階段的重大改革。這一次的金融改革，就是要將更好的回報(bào)留給投資者，要讓市場(chǎng)更富效率，擁有更多的產(chǎn)品。此次金融體制改革主要著力于三個(gè)方面：第一個(gè)方面叫市場(chǎng)準(zhǔn)入，第二個(gè)方面叫利率市場(chǎng)化，第三個(gè)方面叫金融產(chǎn)品創(chuàng)新和衍生品市場(chǎng)建設(shè)。這三大方面都是過(guò)去很多年間很難推動(dòng)的方面。大家想想看，當(dāng)銀行的利潤(rùn)85%還是來(lái)源于存貸款利差時(shí)，我們喊了很多年的創(chuàng)新，喊了很多年的金融衍生品的市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展，都沒(méi)有見(jiàn)到成效。但是現(xiàn)在，我們已經(jīng)開(kāi)始慢慢見(jiàn)到成效了。有人甚至跟我說(shuō)他沒(méi)有一分錢(qián)的存款。那么他們的錢(qián)都去哪了？都買(mǎi)了各種各樣的理財(cái)、信托基金，因?yàn)殂y行的存款收益率太低。但是咱們反過(guò)來(lái)考慮這個(gè)問(wèn)題，一個(gè)人要想做到?jīng)]有存款，原因就是市場(chǎng)提供的金融可投資產(chǎn)品太豐富了，要是沒(méi)有這么豐富的可投資產(chǎn)品和金融衍生品，你怎么會(huì)沒(méi)有存款呢，你一定會(huì)像過(guò)去的人們一樣將錢(qián)存入銀行。這就是我們見(jiàn)到的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，正在發(fā)生潛移默化的變化，在這個(gè)變化的背后，我們將迎來(lái)一項(xiàng)重大的改革，就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是統(tǒng)領(lǐng)中國(guó)“十三五”前半期的一項(xiàng)綜合性改革，地位非常尊崇，作用也非常巨大。