張鵬 國家財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所研究員

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一、當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大勢

當(dāng)前，我們面對的經(jīng)濟(jì)形勢有兩個(gè)：第一個(gè)是2016年第一季度結(jié)束之后，由國家統(tǒng)計(jì)局面向全國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和重大的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略判斷；第二個(gè)是2016年5月9日，《人民日報(bào)》發(fā)表專訪文章，該文章的受訪者對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)體制改革、發(fā)展戰(zhàn)略中存在的問題進(jìn)行了全面的回應(yīng)。不但不回避矛盾，不掩蓋運(yùn)行中的缺點(diǎn)和問題，而且提出轉(zhuǎn)型和發(fā)展中的戰(zhàn)略和突破口，在國際國內(nèi)市場上都引起了較大的反響。

中國經(jīng)濟(jì)確確實(shí)實(shí)遇到了一些結(jié)構(gòu)性運(yùn)行中的麻煩和問題，這也給我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了一系列的挑戰(zhàn)。從當(dāng)前的情況來看，這些麻煩和挑戰(zhàn)恐怕都不是短期的，但同時(shí)，這一時(shí)期也是新動(dòng)能、新興產(chǎn)業(yè)、新興要素、新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的孕育期和成長期。全黨和全國人民都要保持定力，保持自信，堅(jiān)持改革和創(chuàng)新，就一定可以迎來“十三五”宏偉發(fā)展目標(biāo)的全面實(shí)現(xiàn)，也能夠迎來中國經(jīng)濟(jì)新一輪持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展局面的全面形成。

但是，當(dāng)前在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，確實(shí)面臨著一系列的麻煩、問題和挑戰(zhàn)，這些麻煩、問題和挑戰(zhàn)，有的根植于我們的機(jī)制和制度，有的存在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)之中。所以，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行很有可能在短期內(nèi)不會出現(xiàn)大家所希望出現(xiàn)的U型復(fù)蘇或者V型復(fù)蘇。

與2015年相比，2016年的矛盾更加復(fù)雜，問題更加綜合，突出表現(xiàn)在一個(gè)結(jié)論上，就是2015年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中的典型問題是產(chǎn)出規(guī)模增速下滑。2016年，在產(chǎn)出增速下降的同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)還面臨著資產(chǎn)價(jià)值下滑所帶來的新的壓力。于是問題就出現(xiàn)了綜合性。2015年我們可以通過保持固定資產(chǎn)投資的順利開展和快速推進(jìn)，從而培育新產(chǎn)能、新業(yè)態(tài)。2016年，受到資產(chǎn)價(jià)值下滑的擠壓，固定資產(chǎn)投資肯定會面臨新的壓力。在這個(gè)條件下，很多企業(yè)、很多民間投資的發(fā)展，就出現(xiàn)了一系列的新問題，形成了一系列的新挑戰(zhàn)。這就是我們當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

宏觀經(jīng)濟(jì)一般指的是“三駕馬車”和GDP。那么，這“三駕馬車”和GDP的運(yùn)行情況如何？我們簡單做一下回顧。

（一）GDP

2016年第一季度，中國GDP增速為6.7%，這是從2009年一季度以來我國經(jīng)濟(jì)增速最慢的一個(gè)季度。經(jīng)濟(jì)增速下滑主要有以下幾個(gè)方面的原因。

第一個(gè)方面的原因是中國人口紅利（勞動(dòng)者的規(guī)模和素質(zhì)）出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)。第二個(gè)方面的原因是市場租金，包括行政性壟斷租金和市場性壟斷租金，導(dǎo)致了中國經(jīng)濟(jì)的效率不高。第三個(gè)方面的原因來自于資產(chǎn)角度。一方面，中國面臨著資產(chǎn)價(jià)值下滑的壓力；另一方面，又面臨著資產(chǎn)泡沫過大的壓力。這樣的雙重壓力會導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行中出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)。而且部分行業(yè)的興起也擠占其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間。

從當(dāng)前的情況來看，房地產(chǎn)行業(yè)在GDP的運(yùn)行中所創(chuàng)造的GDP和它所分享的GDP幾乎是不成比例的。從2015年的GDP情況來看，房地產(chǎn)行業(yè)創(chuàng)造了4%到5%的GDP，但是依靠漲價(jià)的方式，從整個(gè)GDP當(dāng)中分享的GDP比例超過12%。也就是說，它拿走的GDP要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于本行業(yè)所創(chuàng)造的GDP，它拿走的是別的行業(yè)創(chuàng)造的GDP。如果它拿走的只是新增價(jià)值中的一小部分，那也就罷了，但是現(xiàn)在，房地產(chǎn)行業(yè)拿走的有可能超過了其他行業(yè)所創(chuàng)造的增加值。

經(jīng)過測算，房地產(chǎn)行業(yè)大約需要轉(zhuǎn)移6.8萬億到7萬億的GDP，而2015年的GDP總量是67.67萬億，2014年是63.59萬億，兩者相減只有4萬億。也就是說，在這個(gè)條件下，房地產(chǎn)行業(yè)拿走7萬億。新增的GDP空間只有4萬億，這4萬億都給房地產(chǎn)行業(yè)還不夠，還得從2015年已經(jīng)分配出去的存量GDP中再劃出一部分原本已經(jīng)納入分配格局的GDP繼續(xù)轉(zhuǎn)移給房地產(chǎn)行業(yè)。這就是我們見到的資產(chǎn)市場的變化。資產(chǎn)泡沫的快速增長，導(dǎo)致了市場融資利率居高不下，而市場融資利率的居高不下，就導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、投資增速放緩。從投資的角度來講，現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)大約已經(jīng)進(jìn)入到“一業(yè)興，百業(yè)衰”的程度。所以中央要求，中國房地產(chǎn)市場不能通過加杠桿、增加房價(jià)的方式去化解房地產(chǎn)庫存。

化解房地產(chǎn)庫存有兩條主線。第一條主線是發(fā)展居住性房地產(chǎn)市場。由于居住性房地產(chǎn)市場的最關(guān)鍵問題就是現(xiàn)行價(jià)格偏高，所以，要引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)適當(dāng)降低房地產(chǎn)價(jià)格。第二條主線是要發(fā)展專業(yè)性房地產(chǎn)租賃市場，鼓勵(lì)成立房地產(chǎn)租賃企業(yè)以及民間房地產(chǎn)出租。通過把房地產(chǎn)從價(jià)值分享型的模式轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c生產(chǎn)去獲取價(jià)值的新模式，來維護(hù)房地產(chǎn)市場的有序發(fā)展，形成中國房地產(chǎn)市場去庫存、穩(wěn)步發(fā)展的良好局面。

對房地產(chǎn)市場，我們不是通過加杠桿的方式、不是通過吹大泡沫的方式去解決問題，而是要腳踏實(shí)地地立足于房地產(chǎn)的功能、立足于房地產(chǎn)參與的社會生產(chǎn)過程來解決問題。這是資產(chǎn)因素的第一個(gè)方面。

資產(chǎn)因素的第二個(gè)方面就是在運(yùn)行過程中，由于利率水平偏高，導(dǎo)致銀行資金鏈趨緊，因此，央行就需要向市場注入新的流動(dòng)性以解決資金鏈趨緊的問題。這就導(dǎo)致了市場上的一些誤解，比如說央行濫發(fā)貨幣導(dǎo)致通貨膨脹、人民幣貶值等一系列說法。央行投放貨幣并非主動(dòng)，其原因就是人民幣的流通速度放緩，而流通速度越緩，需求的貨幣量相應(yīng)就越大，也就導(dǎo)致了資本的租金成本快速上升，這對民間投資的影響是比較大的。2016年4月，民間固定資產(chǎn)投資增速大幅下跌，整體是10.3%，民間只有5.2%。這是整個(gè)GDP的問題和表現(xiàn)。