二、中國目前存在的兩類采購經(jīng)理人指數(shù)的差別

中國目前的PMI主要是由兩個機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)的。

第一個是中采PMI。它實際上是由國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合編制，并由國家統(tǒng)計局發(fā)布的，是中國制造業(yè)的PMI。這個系列指數(shù)包括了我們國民經(jīng)濟(jì)里面非常重要的行業(yè)，一共有20個左右。這就是我們所謂的官方的PMI，也叫中采PMI。

第二個是財新PMI。這個是由國內(nèi)一家比較有名的財新傳媒下屬的財新智庫冠名的PMI。這個PMI的采集是由國外的一家非常有名的叫Markit的金融信息數(shù)據(jù)公司來負(fù)責(zé)編制的。也就是說，它是由財新智庫來冠名的，但是它的采集和數(shù)據(jù)整理、季節(jié)性的調(diào)整等技術(shù)性的調(diào)節(jié)都是由國外的Markit公司來負(fù)責(zé)的。Markit公司在國外也采集了很多個經(jīng)濟(jì)體的PMI，比如在美國，Markit也有美國的PMI。總的來說，Markit大致有33個經(jīng)濟(jì)體的PMI。而且，它的PMI可以進(jìn)行橫向的對比。因為它的采集標(biāo)準(zhǔn)、樣本企業(yè)的可比性、統(tǒng)計方法、數(shù)據(jù)處理方法等基本上是一樣的，所以我們可以在30多個經(jīng)濟(jì)體里進(jìn)行橫向比較。

2015年8月份之前，財新PMI在中國叫匯豐PMI，是由匯豐銀行冠名的。在8月份之后，由國內(nèi)的財新智庫來冠名。

目前，國內(nèi)是這兩類PMI。官方的PMI，或者說國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI的系統(tǒng)是比較完備的，采集的數(shù)據(jù)也非常多，每個月基本上會發(fā)布588條信息。在20個行業(yè)里面，每個行業(yè)都會有一個綜合的指數(shù)，還會有11個細(xì)分指標(biāo)，同時，有的行業(yè)還會發(fā)布其經(jīng)過處理的指標(biāo)。我們以某一個行業(yè)為例，它除了有這個行業(yè)的綜合指數(shù)以外，另外11個細(xì)分的指數(shù)分別是采購量、產(chǎn)成品庫存、出口訂單、供應(yīng)商配送時間、購進(jìn)價格、雇員、進(jìn)口生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期、生產(chǎn)量、現(xiàn)有訂貨、新訂單和主要原材料的庫存。所以可以看到，中采PMI，也就是國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI，實際上內(nèi)容是非常豐富的。如果要對特定行業(yè)進(jìn)行分析的話，這個PMI就成為非常重要的一個指標(biāo)。比如現(xiàn)在的股票市場，它唯一的領(lǐng)先指標(biāo)就是PMI。所以，當(dāng)PMI出來之后，證券公司里面的這些行業(yè)分析師，就要對這個行業(yè)的PMI及其里面的各個系列數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析，分析一下，與上個月或者是前兩三個月相比，有什么實質(zhì)性的變化。實際上，中采PMI，或者說官方的PMI對我們的整個國民經(jīng)濟(jì)，包括我們的投資來說，都是意義重大的。

這兩個PMI都是比較成熟的指標(biāo)體系，所以，不管是在編制的方法上，還是在調(diào)查的方法上，都有通用的國際慣例。可以說，官方的PMI和財新的PMI在許多方面都是一致的。

第一個方面就是它們的核心指標(biāo)體系是相通的。中采PMI和財新PMI都有5個核心指標(biāo)，分別是新訂單指標(biāo)、產(chǎn)出指標(biāo)、就業(yè)指標(biāo)、供應(yīng)商配送時間指標(biāo)和原材料庫存指標(biāo)。

第二個方面就是它們的核心指標(biāo)的權(quán)重是相同的。中采PMI和財新PMI的5個分項指標(biāo)的權(quán)重基本上是一樣的——新訂單是0.3，產(chǎn)出是0.25，就業(yè)是0.2，供應(yīng)商配送時間和原材料庫存指標(biāo)的分配是0.15和0.1。

第三個方面就是它們抽樣的方法是相同的。中采PMI和財新PMI都采用的都是按比例抽樣的方法。國際上有一個非常成熟的方法叫做PPS，它們都是用這種方法來進(jìn)行數(shù)據(jù)收集的。

除了相同之處外，它們還有不同之處，而且，它們的不同之處對于我們認(rèn)識兩個PMI以及應(yīng)用PMI都有非常重要的意義。特別是我們在后面會提到，要以更長的時間，比如七八年的中周期，甚至四五十年的長波周期來認(rèn)識PMI。當(dāng)然，這要基于中采PMI和財新PMI的一些不同點。

這兩種PMI主要有四個方面的不同。第一個是樣本數(shù)量的不同。目前，官方PMI的調(diào)查樣本是3000家左右；而財新PMI的樣本庫則比較小，只有420家。第二個就是企業(yè)的規(guī)模不一樣。中采PMI主要覆蓋的企業(yè)規(guī)模是大中型國有企業(yè)，同時也包括小部分的中小企業(yè)；財新PMI主要覆蓋的是中小企業(yè)，特別是民營企業(yè)比較多。因此我們可以看出，官方的PMI更多地是關(guān)注國有企業(yè)，特別是主導(dǎo)性、基礎(chǔ)性的產(chǎn)業(yè)；而財新PMI主要關(guān)注的是民營經(jīng)濟(jì)。所以，有時候在討論經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的時候，會用不同的PMI。比如說國有部門就會使用中采PMI，而民營部門則會用財新PMI。第三就是選樣的方法不大一樣。首先就是中采PMI的數(shù)據(jù)采集、填報非常規(guī)范。由于國家統(tǒng)計局直接要求國家的一些重點企業(yè)參與PMI的調(diào)查，所以它帶有一定的行政性。另外，國家統(tǒng)計局為了保障填報的順暢性、合規(guī)性，對PMI的填報進(jìn)行專門的培訓(xùn)，所以國家統(tǒng)計局采集的PMI專業(yè)性、執(zhí)行力都非常強(qiáng)。而財新的則不一樣。它主要采用完全自愿的方式，比如說先征求企業(yè)的意見，問你同意不同意，如果同意，那么你就加入這個樣本庫，并接受調(diào)研?？梢钥闯?，官方的PMI是執(zhí)行力很強(qiáng)的，填報是采用政府執(zhí)行的方式，而財新PMI是完全自愿的，所以它的真實性、敏感性可能更強(qiáng)。所以，在分析經(jīng)濟(jì)形勢特別是民營經(jīng)濟(jì)的時候，很多人愿意使用財新PMI，他們認(rèn)為這個數(shù)據(jù)可能比中采PMI更真實。第四個就是季節(jié)調(diào)整技術(shù)不同。剛才提到，財新PMI是由國外的一家數(shù)據(jù)公司來采集的，所以它的數(shù)據(jù)處理的方法，特別是季節(jié)調(diào)整的方法，跟全球規(guī)則是一樣的，因此，財新PMI可以跟全球33個經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向比較。而中采PMI的季節(jié)調(diào)整辦法主要是由中國自主設(shè)計的。比如，國外過的是圣誕節(jié)，所以它的季節(jié)調(diào)整方法就是根據(jù)圣誕節(jié)來進(jìn)行的，而中國最主要的節(jié)日是春節(jié)，所以中國季節(jié)調(diào)整的方法可能會與國外有一點點技術(shù)上的差異。以上是它們的四個不同之處。