當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)特點(diǎn)與原因分析

大家可能從網(wǎng)站上看到過(guò)我對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的一些觀點(diǎn)，像“美國(guó)受了輕傷，歐洲受了重傷，中國(guó)受了內(nèi)傷”等被廣泛引用，這是從這場(chǎng)金融風(fēng)暴的角度來(lái)談的。對(duì)國(guó)際金融形勢(shì)的判斷，我個(gè)人的歸納是“五錯(cuò)”。

第一，錯(cuò)亂了金融危機(jī)的定義。我認(rèn)為，這次的“金融危機(jī)”是在金融認(rèn)知和理論架構(gòu)混亂的情況下，大家作出一種偏頗的認(rèn)定。這種認(rèn)定的結(jié)果帶來(lái)的是我們的對(duì)策不斷出臺(tái)，但這些對(duì)策的效果很小、很弱。這說(shuō)明我們的對(duì)策用來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)前的金融問(wèn)題有點(diǎn)過(guò)了頭。因?yàn)榻鹑诓](méi)有達(dá)到危機(jī)的程度，大家在認(rèn)知上都是一邊倒的看法，而沒(méi)有真實(shí)、全面而綜合地對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)進(jìn)行評(píng)估。對(duì)金融危機(jī)定義的錯(cuò)亂讓當(dāng)前的勢(shì)態(tài)非常混亂、復(fù)雜，這種混亂對(duì)于當(dāng)前而言是一種風(fēng)險(xiǎn)，而我覺(jué)得更大的風(fēng)險(xiǎn)還在于未來(lái)這個(gè)錯(cuò)亂對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略、對(duì)行業(yè)的發(fā)展、對(duì)個(gè)人投資所帶來(lái)的困惑、影響會(huì)更大。因?yàn)榘凑諅鹘y(tǒng)的國(guó)際金融危機(jī)的概念，應(yīng)該在三個(gè)層面來(lái)界定金融危機(jī)：第一，金融資產(chǎn)價(jià)格。第二，金融機(jī)構(gòu)狀況。第三，金融政策控制。但目前美國(guó)發(fā)生的所謂金融危機(jī)、西方的金融危機(jī)以及全球的金融危機(jī)，跟我們所熟悉的亞洲金融危機(jī)、拉美金融危機(jī)的表現(xiàn)形式是完全不一樣的。

從第一個(gè)指標(biāo)——金融資產(chǎn)價(jià)格角度看，金融資產(chǎn)價(jià)格失控稱之為金融危機(jī)。曾發(fā)生的失控在亞洲、拉美表現(xiàn)為什么狀況？股票、匯率同時(shí)暴跌，房地產(chǎn)價(jià)格下降不可抑制。但這場(chǎng)金融風(fēng)暴，從2008年9月16日雷曼出現(xiàn)問(wèn)題到現(xiàn)在，美國(guó)股市是在暴跌，從最初最高點(diǎn)14000點(diǎn)跌到了最低點(diǎn)6500點(diǎn)，跌的幅度非常大；金融資產(chǎn)價(jià)格的兩個(gè)層面——匯率和股票一漲一跌，這是金融危機(jī)嗎？如果這是金融危機(jī)，那中國(guó)的狀況是不是也可以稱之為金融危機(jī)？從這個(gè)角度去定義金融危機(jī)就把概念和定義全部錯(cuò)亂了。這場(chǎng)金融問(wèn)題從哪兒發(fā)生的？是從房地產(chǎn)開始的，美國(guó)人告訴我們，房地產(chǎn)問(wèn)題非常嚴(yán)重?？墒窃賮?lái)看一看數(shù)據(jù)和指標(biāo)，會(huì)發(fā)現(xiàn)它并沒(méi)有說(shuō)的嚴(yán)重，從2006年最高點(diǎn)的房?jī)r(jià)到目前為止，下跌了多少？18%。而當(dāng)年的日本4個(gè)月跌了70%，泰國(guó)半年跌了60%。這么比較的話，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格是可抑制的、可控制的。在當(dāng)年的泰國(guó)我們看到最典型的現(xiàn)象是，金融危機(jī)時(shí)，股票、匯率同時(shí)暴跌，并伴隨著一個(gè)國(guó)際現(xiàn)象——大量短期資本快速撤離這些國(guó)家，大量的資金外流，緊接著出現(xiàn)資金匱乏到不可抵御金融風(fēng)暴，就發(fā)生金融危機(jī)了，然后大量金融機(jī)構(gòu)倒閉、破產(chǎn)，隨之發(fā)生社會(huì)擠兌、大量提款。可美國(guó)9月16日雷曼事件后，去年9月份和10月份美國(guó)的資本流入從原來(lái)常態(tài)的百億美元變?yōu)榱饲|美元，9月份美國(guó)資本流入達(dá)到前所未有的1400多億美元，隨后的10月份增加到2800多億美元。中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的狀況說(shuō)明了什么？說(shuō)明雖然面臨美國(guó)的金融危機(jī)，但大家脫離不了美元的資產(chǎn)。從內(nèi)部的角度來(lái)看，美元金融資產(chǎn)價(jià)格——匯率和股票一漲一跌，是為了維持投資信心和市場(chǎng)信心。美國(guó)是最大的債權(quán)國(guó)，同時(shí)還是最大的債務(wù)國(guó)，每天需要外部資金量是20億美元。因此，美元上漲是為了經(jīng)濟(jì)信心、投資信心，維護(hù)美元的霸權(quán)地位。而股票下跌反映的是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)出了大問(wèn)題，是有重點(diǎn)地進(jìn)行周期、結(jié)構(gòu)上的調(diào)整。從金融資產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)來(lái)看，美國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)了金融風(fēng)暴，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)價(jià)格像過(guò)山車似的，一天可以跌三百到六百美元，同時(shí)一天也可以上漲八百到九百美元，這成為一種常態(tài)。過(guò)去每天震蕩一百點(diǎn)左右，市場(chǎng)就很恐慌，現(xiàn)在動(dòng)輒漲跌上百點(diǎn)，市場(chǎng)也習(xí)以為常。

我們?nèi)绾闻袛嗝绹?guó)金融風(fēng)暴？美國(guó)作為大型、新型、高端、現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)體，恐怕與現(xiàn)在處在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體中的我們所能理解到、所能看到、所能琢磨到的是完全不一樣的。金融市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)告訴我們，美國(guó)的制造業(yè)不行了，房地產(chǎn)業(yè)不行，汽車業(yè)不行，而最終會(huì)聚攏到一個(gè)數(shù)據(jù)上——就業(yè)。這些指標(biāo)顯示的是美國(guó)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大問(wèn)題，它是要放棄傳統(tǒng)變成高端、新型、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，而在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程中，一定會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。我國(guó)輿論認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)的救市是在救助經(jīng)濟(jì)，可美國(guó)人用詞是“提振產(chǎn)業(yè)、改革產(chǎn)業(yè)的救助方案”，是完全不同的理解。

這與美國(guó)文化也有很大的關(guān)系。實(shí)際上，美國(guó)是世界上最大、最優(yōu)、最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體，其市場(chǎng)化程度、金融程度超出我們的想象力，但美國(guó)永遠(yuǎn)告訴全世界自己的不好、不足和問(wèn)題，這是它的文化。面對(duì)全世界的關(guān)注，美國(guó)每天告訴全世界的都是美國(guó)不好的數(shù)據(jù)，實(shí)際上每天、每周、每月、每季度、每年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是好壞參半的，但它把世界的注意力引導(dǎo)到美國(guó)壞的方面，忽略好的方面。所以，我們只看到了美國(guó)制造業(yè)、汽車業(yè)或者是房地產(chǎn)業(yè)不好了。美國(guó)不是每天向全世界來(lái)展現(xiàn)自己好的層面，它的強(qiáng)勢(shì)面遠(yuǎn)比軟肋要強(qiáng)得多，如航空航天世界第一、生物醫(yī)藥世界第一、軍事裝備業(yè)世界第一、信息服務(wù)世界第一、高新科技世界第一、服務(wù)業(yè)世界第一，美國(guó)有很多很強(qiáng)很具前瞻性的東西?，F(xiàn)在的問(wèn)題是升級(jí)換代周期階段中的問(wèn)題。很多人形容美國(guó)是U型的經(jīng)濟(jì)，即快速增長(zhǎng)后持續(xù)低迷，最終快速反彈，這可能是未來(lái)我們所料不及的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)出了大問(wèn)題，但近期的指標(biāo)超乎意料的好，原來(lái)預(yù)期是負(fù)數(shù)，現(xiàn)在變成了正數(shù)，而正數(shù)增長(zhǎng)會(huì)達(dá)到3%-4%。這就是美國(guó)文化的關(guān)系，我在很多論壇上常講的一句話是，美國(guó)人是悲悲切切講問(wèn)題、實(shí)實(shí)在在在得收益。美國(guó)金融風(fēng)暴從2007年開始，現(xiàn)在看到的情況是，歐洲比美國(guó)差，日本比美國(guó)差，原本認(rèn)為自己相對(duì)比較好的中國(guó)現(xiàn)在狀況比美國(guó)也差。文化背面折射的是國(guó)家的戰(zhàn)略、經(jīng)驗(yàn)。每當(dāng)我講到這個(gè)觀點(diǎn)時(shí)，很多人可能會(huì)說(shuō)譚老師整個(gè)一個(gè)陰謀論。“陰謀”在中國(guó)文化中是一個(gè)不好的詞，但我覺(jué)得透過(guò)“陰謀”這個(gè)詞折射的是國(guó)家的戰(zhàn)略、國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和國(guó)家的實(shí)力。所以，美國(guó)值得我們借鑒、學(xué)習(xí)和思考的東西非常多。回頭看中國(guó)文化，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)鮑爾森、現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)蓋特納或其他高層無(wú)論說(shuō)話，還是到中國(guó)訪問(wèn)，我們的財(cái)經(jīng)媒體用的最普遍的是“鮑爾森（或蓋特納、或政府高層）訪華，中國(guó)人民幣面臨著很大的壓力”等諸如此類的話來(lái)評(píng)估。實(shí)際上，鮑爾森也好，包括希拉里都訪問(wèn)了中國(guó)，最終都是平和地離開，沒(méi)有要求人民幣匯率升值。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的結(jié)果？美國(guó)人隔著大洋看中國(guó)，中國(guó)每天告訴全世界中國(guó)很棒、中國(guó)很行、中國(guó)很好。美國(guó)人透過(guò)媒體看中國(guó)，盡管鮑爾森是個(gè)中國(guó)通，但他也是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)了解中國(guó)的，導(dǎo)致他認(rèn)為人民幣應(yīng)該加快升值。可到中國(guó)以后，他們感覺(jué)到的是問(wèn)題、困難，接觸到的市場(chǎng)環(huán)境、老百姓和企業(yè)家有很多不足和困難。于是，他們每次只能平和地離開中國(guó)，不再急于要求人民幣升值。因此，在借鑒西方的經(jīng)濟(jì)模式、金融模式時(shí)，我們首先要轉(zhuǎn)變的是觀念，是文化背景要發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。在金融資產(chǎn)價(jià)格層面，這次金融風(fēng)暴能不能界定為金融危機(jī)，我覺(jué)得現(xiàn)在是一個(gè)問(wèn)號(hào)，或過(guò)三年五年理性回歸后，大家可能對(duì)這場(chǎng)金融風(fēng)暴會(huì)有重新的界定。

第二個(gè)指標(biāo)是金融機(jī)構(gòu)狀況。金融機(jī)構(gòu)是否失控？亞洲金融危機(jī)時(shí)出現(xiàn)貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)，這兩種危機(jī)同時(shí)壓來(lái)，給亞洲帶來(lái)了三年的低迷和不景氣。拉美金融危機(jī)只出現(xiàn)過(guò)貨幣危機(jī)，沒(méi)有出現(xiàn)銀行危機(jī)，而當(dāng)今的美國(guó)市場(chǎng)也沒(méi)有出現(xiàn)銀行危機(jī)。大家對(duì)美國(guó)金融問(wèn)題很恐慌，因?yàn)槊绹?guó)人告訴全世界，美國(guó)五大投行中有四家出了問(wèn)題，2008年美國(guó)一共有25家銀行倒閉，今年第一季度有23家銀行倒閉，而有問(wèn)題的銀行有100多家。可是我們忘了美國(guó)是最大的金融體，有8300多家金融機(jī)構(gòu)。如果從總量上再評(píng)估美國(guó)出現(xiàn)問(wèn)題的銀行或金融機(jī)構(gòu)時(shí)，它們只是多數(shù)中的少數(shù)、整體中的局部。每年7月份《歐洲貨幣》雜志公布世界1000家大銀行中，美國(guó)占1/3；五百?gòu)?qiáng)大企業(yè)中，美國(guó)占1/2。半個(gè)月以前，評(píng)選出的全球790多位大富豪中，美國(guó)占了390多位，歐洲占了200多位。從這些角度看，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的能量、企業(yè)的能量超出我們想象。我們?cè)趽?dān)心美國(guó)金融機(jī)構(gòu)，但在近期發(fā)布的指標(biāo)中，美國(guó)的花旗銀行、摩根斯坦利銀行、富國(guó)銀行、高盛集團(tuán)開始盈利了。當(dāng)我們關(guān)心美國(guó)有“毒”資產(chǎn)等問(wèn)題時(shí)，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)緩過(guò)來(lái)了。而在這個(gè)過(guò)程中，我們看到的不是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)匆匆出手去撈回?fù)p失，而是它們?cè)诘却龝r(shí)機(jī)，進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃，在選擇條件補(bǔ)上自己的損失。

作為高端、新型和現(xiàn)代的國(guó)家，金融是全面的規(guī)劃、長(zhǎng)遠(yuǎn)的技術(shù)和綜合的實(shí)力。透過(guò)美國(guó)金融及金融機(jī)構(gòu)，我們應(yīng)思考，任何一個(gè)國(guó)家的金融一定會(huì)有國(guó)家利益的策劃，一個(gè)國(guó)家可以沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，但不可以沒(méi)有戰(zhàn)略。目前，美國(guó)出現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)問(wèn)題只是一個(gè)局部的問(wèn)題，而之所以把問(wèn)題說(shuō)大，美國(guó)是要做兩件事情：第一要調(diào)自己，第二要調(diào)別人。為什么美國(guó)的金融會(huì)玩得如此嫻熟、如此有效？美國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，更重要的是一個(gè)金融大國(guó)。美國(guó)的金融歷史有200多年，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融歷史只有十幾年，西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)經(jīng)過(guò)了快速掙錢和財(cái)富積累的階段，掙錢時(shí)代結(jié)束后，早已進(jìn)入玩錢的時(shí)代了。所謂的玩錢時(shí)代就是金融的時(shí)代。在玩自己的錢之后，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了玩錢的高級(jí)時(shí)代——玩別人的錢。而中國(guó)剛剛掙足了錢，才進(jìn)入玩錢的時(shí)代，剛剛開始金融規(guī)劃和金融行為，但別人已經(jīng)開始在玩你的錢了。這就是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家金融階段的差別。所以，在金融表現(xiàn)上，盡管工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行被稱為世界上非常亮麗的銀行，但亮麗還在規(guī)模上，不是在質(zhì)量上，值得警惕、改善和改進(jìn)的東西非常多。