2009年04月03日本周外匯市場主要匯率趨勢呈現較大變數，其中美元指數依然相對穩(wěn)定在84點，但美元兌歐元匯率水平出現1.30-1.35美元的較大波動，歐元上漲突出；相反美元兌日元匯率則反向運行，美元升值擴大，日元進一步貶值到99.90日元的水平，即將突破100日元，一周美元兌日元匯率在97-99日元之間；美元兌英鎊匯率是本周最大的波動貨幣，英鎊匯率從1.41美元上升到1.47美元，英鎊經濟數據中的房屋狀況以及股市上漲拉動突出；美元兌澳元匯率也達到0.72美元低點，美元兌新西蘭元也下跌到0.55美元；美元兌瑞郎和加元匯率則相對穩(wěn)定在1.13瑞郎和1.23加元，變化略小。

外匯市場表現脫離政策調整傳統(tǒng)理論，經濟復蘇依托也不是價格變化的主要原因，匯率自我需求、價格技術調節(jié)以及國際焦點問題的關注等則是匯率變化的各種理由。然而，美元匯率并沒有達到提振中自我需求繼續(xù)突出。

1、歐洲央行利率的作用反轉價格。歐洲央行周四超出預料的僅下降基準利率0.25點，利率水平為1.25%，比市場預期的水平調整小，但是歐元依然上漲，并突破1.35美元的關口，而歐元區(qū)經濟數據并不利于歐元價格的上漲態(tài)勢。一方面是歐洲央行行長特里謝在歐洲議會講話時暗示，歐央行在采取進一步的貨幣政策刺激時不會過了頭。歐央行政策的兩大支柱是對經濟以及政策的評估。但市場擔憂歐洲央行遲滯的行動將進一步損及歐元區(qū)經濟復蘇，尤其目前美國和英國基本面數據均顯現復蘇跡象背景下，進而導致歐元快速上漲。同時歐元上漲也有對未來預期的提前消化，這一對策暗示歐央行進一步降息的意愿不強，更難以實施量化寬松的貨幣政策。

面對歐元價格的變化，日元匯率則由不同的走向，其中美國和日本貨幣政策，包括經濟金融合作性價格妥協(xié)或價格默契有關，同時更為重要的是日本經濟不支持日元匯率。日本央行短觀報告顯示，上一季度日本大型制造商信心指數跌至歷史低點，日元兌美元貶值是經濟基本面的反映。日本延續(xù)2001年來最壞的單季經濟表現，延續(xù)自2001年第四季以來的最糟單季表現，其中日本大型制造商擴散指數3月份降至負58，是央行自1974年編纂該指數以來的低谷，比市場預測的負55更差。OCED上周預測日本經濟今年將萎縮6.6%，是1945年以來最糟，也不如歐元區(qū)的負4.1%與美國的負4%，是發(fā)達國家中最差。

綜合主要貨幣匯率價格把握，我們對匯率水平觀察的角度是多樣并不同時期有所側重和有所不同，并非一個思路和一種規(guī)則判斷，其中美元政策和策略為主，并可以控制籃子貨幣價格組合和自我需求。

2、美國經濟復蘇明顯美元反轉下跌。一周美國經濟數據本應有利于美元上漲，但美元卻反逆經濟指標而下行歐元對應價格，其中美元的長遠戰(zhàn)略利益和短期策略顯示的深刻含義和需求。一方面是美國最新公布的經濟指標顯示，美國工業(yè)訂單上升1.4%，結束連續(xù)7個月的下降，上周的耐用品和房屋數據已經有跡象復蘇，本周數據則強化復蘇預期。盡管美國3月份美國制造業(yè)指數雖然比預期佳，但由于車間持續(xù)縮減產能，仍連續(xù)第14個月出現萎縮，創(chuàng)下1930年代經濟大蕭條以來的最長紀錄。美國供給管理協(xié)會統(tǒng)計的3月制造業(yè)指數，從2月的35.8上升至36.3，高于市場預計的36，但依然低于50的基本標準，這一代表生產萎縮的標準，而連續(xù)14個月制造業(yè)指數出現萎縮，已經超越1970與1980年代的衰退。但是新訂單指數則由33.1上升至41.2，外銷訂單指數也由2月份的37.5小升至39。另一方面就是美國股市近期的波折性上漲，這或許也是美國經濟復蘇的征兆，尤其在國際因素的刺激作用下，每股上漲到8000點，這對于美國經濟觀察樂觀的角度。

而對于美元匯率的觀察則有更加復雜的不同解析，一方面是美國股市與美元匯率組合搭配的自我控制需要，每股上漲與美元下跌、美股下跌和美元上漲的這種特色，從前年至今十分獨特，也非常有利于美國自身的掌控和協(xié)調。因此，美元匯率連接內部價格組合以及外部價格組合有著比其他國家更為寬泛和獨特的基礎條件。

3、國際焦點問題的爭論與結果影響較大。面對全球矚目的20國峰會，國際金融市場價格變化超脫政策與經濟基礎，一方面是預期心理的強烈作用。面對悲觀和恐慌經濟金融指標局面，峰會的對策超出預料，短期提振市場意義突出。另一方面峰會爭論中影響國家姿態(tài)和對策改變，有利于單邊貨幣順勢而為。因此，對于峰會的結果仍需要謹慎觀望和理智分析，并非全然樂觀和期望過高。尤其是國際貨幣基金組織最新數據顯示，去年四季度末全球外匯儲備金額為6.71萬億美元，比去年三季度末減少1800億美元，其中4.21萬億美元可按幣種歸類，較去年三季度末下降1467億美元，而美元計價資產余額下降1099億美元。但自有季度數據公布以來，1999年至去年三季度美元計價儲備資產均逐季上升，僅2001年四季度略降68億美元。截至去年四季度末，美元計價資產占全部外匯儲備的比例降至64.03%，1999年以來最高曾達72.7%。特別是去年四季度，前者外匯儲備中美元計價資產余額和占全部儲備資產比例均延續(xù)上升態(tài)勢，但后者美元儲備資產余額較去年三季度下降1454億美元，為美元計價儲備資產下降的最主要推動者，所持美元資產占總儲備資產比例回落至30%以下，接近2007年末的水平。盡管全球外匯儲備增長放緩，但美國財政部數據顯示，去年三季度以來外國投資者對美國國債的投資力度仍在加大。美元困惑將繼續(xù)擴大，美元地位的擔憂或改革路途遙遙。

而更值得關注的是20國所關注的焦點問題具有很大的混亂和不清態(tài)勢，世界對于問題處理得前提并不清晰并且超出規(guī)律和經驗，這對于市場判斷價格前景具有很大的干擾，甚至導致真正風險的難以預料和難以判斷，這是值得認真、謹慎和高度關注的。

筆者依然堅持預計未來短期美元將繼續(xù)針對美元下跌，歐元上行依然存在較大可能，一方面是英鎊的拉動作用，其中有否與美元合作因素是疑慮，歐元可上行1.40美元，美元根基逐漸穩(wěn)定，美元貶值美國并不害怕了，而美國企業(yè)利潤收入需要弱美元了。另一方面是技術本身迫切的修正和防止風險自律因素。美元兌日元匯率將升值，日元需要弱日元，美國需要弱日元配合歐元上漲，預計價格區(qū)間將突破100美元。美元兌英鎊匯率將也有下跌可能，水平將向1.50美元，其他貨幣隨從調整，值得關注組合價格的動向。