二、從金融大國邁向金融強國的基礎條件

根據(jù)習近平總書記所指出的金融強國需具備的一系列關鍵核心金融要素，基于經(jīng)濟基礎和關鍵核心金融要素的雙重考量，我國已初步奠定從金融大國向金融強國邁進的堅實基礎。

（一）強大的經(jīng)濟基礎

1.經(jīng)濟實力

2018年，美國特別針對中國芯片產(chǎn)業(yè)實施制裁，禁止向中國出口高端芯片產(chǎn)品，試圖通過遏制中國高科技發(fā)展來維持其全球科技霸主地位。針對打壓和封鎖，我國加大科技投入，加快發(fā)展新質生產(chǎn)力，彌補大而不強的短板。2025年1月，工信部在國新辦新聞發(fā)布會上總結了我國2024年工業(yè)和信息化發(fā)展的情況。

第一，“穩(wěn)中有進”。2024年，我國全部工業(yè)增加值完成40.5萬億元，制造業(yè)總體規(guī)模連續(xù)15年保持全球第一。

第二，“創(chuàng)新突破”。2024年，在重大裝備、基礎領域、高技術產(chǎn)業(yè)等關鍵核心技術攻關均有突破，重大創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。

第三，“數(shù)字賦能”。城市發(fā)展千兆光網(wǎng)，5G網(wǎng)絡不斷向農(nóng)村地區(qū)延伸，擴大在鄉(xiāng)村和偏遠地區(qū)的網(wǎng)絡覆蓋，數(shù)字產(chǎn)業(yè)持續(xù)壯大。

第四，“助企強企”。支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展的主要政策全年減稅降費及退稅超過2.5萬億元，累計培育專精特新中小企業(yè)超過14萬家、專精特新“小巨人”1.46萬家、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)1557家。

2.科技實力

2025年春節(jié)，橫空出世的DeepSeek對全球AI領域產(chǎn)生了巨大沖擊。它不僅標志著中國在AI領域的重大突破，更預示著全球科技格局正在發(fā)生深刻變革。

工信部總結了2024年在推動產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新方面取得的具體進展：一是加強關鍵核心技術攻關，取得碳纖維復合材料、高溫超導材料等一批標志性成果。二是強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位。積極落實研發(fā)費用加計扣除政策，擴大實施“科技產(chǎn)業(yè)金融一體化”專項。三是完善制造業(yè)創(chuàng)新體系。2024年，我國在新型儲能、微納制造、分子藥物、人形機器人、具身智能機器人等領域新布局5家國家級制造業(yè)創(chuàng)新中心，累計達到33家，突破關鍵共性技術672項，實現(xiàn)技術成果轉化690項，孵化企業(yè)182家。四是做優(yōu)做強科技服務業(yè)。健全孵化器管理體系，已累計培育1606家國家級科技企業(yè)孵化器，2024年新增在孵企業(yè)超1.2萬家。加快建設全國一體化技術市場，2024年全國技術合同成交總額已突破6.8萬億元，實現(xiàn)了約11.2%的同比增長。

3.綜合國力

一是軍事方面。我國海軍055型萬噸級驅逐艦、052D/DL型導彈驅逐艦以及054A/B型導彈護衛(wèi)艦等新型戰(zhàn)艦的服役，顯著提升了中國海軍的作戰(zhàn)能力。殲-15T和殲-15D的集中亮相，使中國海軍在空中作戰(zhàn)中具備更強的制空權和電子戰(zhàn)能力?？哲姺矫?，殲-20和殲-35兩款五代機的服役，使中國空軍在隱身作戰(zhàn)能力上實現(xiàn)了質的飛躍。東風-31AG等洲際彈道導彈的全射程試射，彰顯了中國火箭軍無堅不摧的強大實力。

二是文化方面?！赌倪钢[?！返钠狈砍煽兞钊瞬毮?，標志著中國動畫電影從“作坊式生產(chǎn)”向工業(yè)化流程的跨越，并彰顯了中國文化自信。2023年5月，中國藏醫(yī)學巨著《四部醫(yī)典》以及《澳門功德林寺檔案和手稿（1645—1980）》被聯(lián)合國教科文組織列入《世界記憶名錄》。2023年9月，中國“普洱景邁山古茶林文化景觀”被聯(lián)合國教科文組織列入《世界遺產(chǎn)名錄》，成為全球首個茶主題世界文化遺產(chǎn)，至此中國世界遺產(chǎn)數(shù)量增至57項。這一切無不表明，中國文化正日益獲得廣泛而深刻的國際認同。

三是教育方面。美國喬治敦大學報告顯示，中國STEM（也就是科學、技術、工程、數(shù)學四門學科的英文首字母縮寫，按照我國教育部定義的四個學術領域：科學、工程、農(nóng)業(yè)和醫(yī)學）博士畢業(yè)生人數(shù)已遠超美國。2000年，美國大學授予的STEM博士學位的數(shù)量是中國大學的兩倍，但預計到2025年，中國STEM博士畢業(yè)生人數(shù)將達到美國的兩倍。DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒表示，DeepSeek背后的核心開發(fā)人員和科學家團隊都是在中國上的大學。2025年2月10日，美國《紐約時報》文章——《DeepSeek的成功揭示了中國培養(yǎng)人才的能力》表明，DeepSeek的成功是中國教育體系的勝利，中國的教育體系與美國相比不相上下甚至已取得優(yōu)勢。

（二）關鍵核心金融要素

六大關鍵核心金融要素的根基是貨幣，因為金融機構、金融人才、國際金融中心和金融監(jiān)管都是圍繞貨幣經(jīng)營展開的，而央行是管理貨幣的機構。

1.通貨膨脹顯示人民幣對內(nèi)幣值穩(wěn)定

《中華人民共和國中國人民銀行法》規(guī)定貨幣政策的目標是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。通貨膨脹度量了貨幣幣值的對內(nèi)穩(wěn)定。

我們憑借自身的生產(chǎn)發(fā)展，有效緩解了短缺經(jīng)濟時期的需求過剩與價格上漲問題，物價趨于穩(wěn)定，然而，需求不足卻成為新的挑戰(zhàn)。2024年中美網(wǎng)友小紅書“對賬”體現(xiàn)了人民幣非常強的購買力，主要是源自國內(nèi)物價低通脹，即如果按購買力平價估算，人民幣與美元的匯率實際約為3.7左右。按照購買力平價計算的GDP，我國在2017年就已經(jīng)超過美國成為全球第一大經(jīng)濟體，并且在2020年后和美國的差距拉大。

2024年，人民銀行堅持支持性貨幣政策立場，先后四次實施了比較重大的貨幣政策調整，助力經(jīng)濟保持回升向好態(tài)勢，支持經(jīng)濟高質量發(fā)展。主要體現(xiàn)在四個方面：總量上，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長，表明與實體經(jīng)濟貨幣需求相協(xié)調；結構上，加大對重點領域的支持力度，表明向更具效率的新質生產(chǎn)力傾斜，以提高全社會資金使用效率；傳導上，疏通政策利率傳導渠道，表明央行所領導的整個金融體系在價格傳導機制中不斷優(yōu)化；匯率上，在復雜形勢下保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

2.人民幣匯率顯示對外幣值波動

匯率穩(wěn)定代表本國貨幣的對外幣值穩(wěn)定。由于美元國際貨幣地位和資本流動帶來的巨大沖擊，我國人民幣資本項目下的管制一直沒有放開。結合人民幣匯率三次重大改革，及其前后四個階段，我們可以進一步梳理和總結強大貨幣實現(xiàn)自由流動的現(xiàn)狀和條件。

基于三次匯改試點，我們把改革開放至今分為四個階段：廉價生產(chǎn)、廉價銷售、貿(mào)易全球化和人民幣國際化。

第一階段是改革開放至1994年，中國進入廉價生產(chǎn)階段。1981年，我國通過接受世界銀行第一筆援助貸款融入國際貿(mào)易金融體系，也開始了以廉價勞動力和廉價資源為代價進入美國主導的全球貿(mào)易體系的階段。人民幣匯率從1美元大約兌1.5341元人民幣的匯率水平開始一路貶值。雖然早期美元兌人民幣1.5341的這個數(shù)值沒有太多參考價值，因為我國改革開放之前和美國基本沒有貿(mào)易關系和資金往來，匯率主要是和蘇聯(lián)貨幣盧布掛鉤。我們按照1.5匯率價格進入美元貨幣體系，匯率不斷貶值和“三來一補”、“兩頭在外”的來料加工方式成為全球產(chǎn)業(yè)鏈中最廉價的生產(chǎn)工具和生產(chǎn)資料。

第二階段是1994—2005年，中國進入廉價銷售階段。此階段東南亞國家貨幣匯率貶值，人民幣相較東南亞國家貨幣不再“廉價”。然而，與受2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫影響的歐美貨幣體系相比，人民幣盯住8.27的美元匯率仍顯低廉。中國通過廉價產(chǎn)品不斷銷售至全球。

1994年匯改建立以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣。1月1日匯改后，人民幣匯率從5.7855直接貶值至8.6783，而匯率并軌后則一直處于升值狀態(tài)。

1996年我國以負責任大國姿態(tài)采取了穩(wěn)定匯率的政策。此階段，中國商品生產(chǎn)不斷提升，中國制造開始走向全球，從“三來一補”的接單生產(chǎn)逐步探索對外銷售。2001年中國加入世貿(mào)組織，以外貿(mào)生產(chǎn)和銷售為引導，國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)能力快速大幅擴張。2001年至2005年間，中國的外貿(mào)依存度迅猛攀升，達到了63.9%的新高，五年內(nèi)激增了約24個百分點。

第三階段是2005—2015年，中國進入貿(mào)易全球化階段。此階段中國成為全球最大的制造業(yè)國家，構建全球生產(chǎn)貿(mào)易體系。

2005年7月21日的匯改實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。匯改當日，人民幣兌美元當日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣，一直升到2014年初的最高點6.0488。升值并沒有影響出口，但我國貿(mào)易進出口規(guī)模仍然大幅增長，貿(mào)易順差穩(wěn)定，表明中國已經(jīng)建立了穩(wěn)定的全球生產(chǎn)貿(mào)易網(wǎng)絡，全球化生產(chǎn)貿(mào)易效率不斷提升。

2014年因為美元開始加息，人民幣開始貶值。自此，人民幣匯率波動更多地脫離國際貿(mào)易因素，而由貿(mào)易關稅政策、國際資本流動因素決定。

第四階段是2015年至今，中國進入人民幣國際化的初始階段。盡管我國貨幣政策直至2024年才正式確立金融市場價格為調控目標，但國際上對中國資產(chǎn)價格的關注，自2014年美國加息起已悄然興起，并在2015年通過匯改得到了顯著體現(xiàn)。

2015年8月11日，央行決定進一步完善人民幣兌美元匯率中間價報價，增強其市場化程度和基準性。當天，人民幣匯率開盤大幅度貶值1136個基點，一次性貶值接近2%，在隨后的幾天里，人民幣匯率連續(xù)貶值，3天內(nèi)貶值超過3%。直到2017年5月26日，在人民幣兌美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子，才阻止了貶值趨勢。

“811”匯改，雖然我國資本管制項目仍然沒有放開，但是人民幣資產(chǎn)體量、中國政策的影響力已經(jīng)到了改變原有世界經(jīng)濟金融格局的狀態(tài)。因為人民幣匯率的完全放開，意味著人民幣資產(chǎn)完全具有流動性，而不僅僅是外貿(mào)商品和目前有限的國際資本流動。中國GDP占全球的比重在2021年超過18%，盡管2022年和2023年因人民幣對美元貶值而有所下降，但仍然維持在17%左右。一旦人民幣國際貿(mào)易全部采用人民幣結算，其他國家采用更多的人民幣儲備，則美元國際貨幣地位將會喪失。這也是美國對中國采取貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)以維護美元國際貨幣地位的原因。

根據(jù)海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年我國貨物貿(mào)易進出口總值達到43.85萬億元，同比增長5%，實現(xiàn)了總量、增量、質量的“三量”齊升。從質量來看，出口產(chǎn)品的結構不斷優(yōu)化升級，進出口實績的經(jīng)營主體近70萬家，數(shù)量再創(chuàng)新高。中國已經(jīng)成為150多個國家和地區(qū)的主要貿(mào)易伙伴，外貿(mào)“朋友圈”越來越大。但是在亮眼的外貿(mào)數(shù)據(jù)背后，2024年人民幣匯率卻一波三折，至今仍在7.3徘徊。顯然購買力平價理論只能支撐很小部分，其他理論例如利率平價學說、資產(chǎn)市場學說等發(fā)揮著重要作用，即中美利差和資產(chǎn)價格的漲跌對匯率產(chǎn)生重要影響，從而決定外匯市場的交易方向。

2024年12月，中央經(jīng)濟工作會議公報、人民銀行黨委和外匯局黨組在傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神中都強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。人民銀行在2025年初國新辦新聞發(fā)布會上表示：“匯率上，在復雜形勢下保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。堅持市場在匯率形成中起決定作用，發(fā)揮好匯率對宏觀經(jīng)濟、國際收支的調節(jié)功能，同時綜合施策，穩(wěn)定預期，采取公開宣示央行立場、用好宏觀審慎管理工具等一系列有力措施，防范匯率超調風險。”這意味著我國央行開始在全球資金框架下對本國貨幣進行管理并進行自我評價。

我們把第四階段定義為人民幣國際化的初始階段，因為中國資產(chǎn)定價已經(jīng)是全球財富變化的關鍵和核心問題，盡管我國資本管制并未放開。雖然我們依托實體經(jīng)濟并采取外匯管制措施，在2024年成功維持了匯率的基本穩(wěn)定，但這一過程充滿了激烈的博弈與挑戰(zhàn)。

3.黃金量價齊飛，貨幣化明顯

2024年黃金貨幣化特征明顯，表明美元信用下降。人民幣應增強與黃金聯(lián)系，通過黃金推進國際化進程。

首先，黃金量價齊飛，表明出現(xiàn)新的歷史機遇。2024年，黃金價格40次刷新歷史高位，年度均價大幅攀升。根據(jù)最新市場分析，2025年黃金交易價量持續(xù)上漲，現(xiàn)貨黃金價格一度達到2943美元/盎司，而Comex（紐約商品交易所）黃金期貨價格更是創(chuàng)下2968美元/盎司的新高。黃金價格新高下，規(guī)避短期金價劇烈波動帶來的市場風險，并確保長期黃金戰(zhàn)略儲備的有效實施，以助推人民幣國際化進程，是我國金融強國戰(zhàn)略的重中之重。

長期量化寬松下美元通脹黏性凸顯和國債風險上升，黃金資產(chǎn)配置和貨幣屬性回歸的雙重邏輯，成為全球投資者和各國政府關注的焦點。央行購金成為2020年以來黃金價格上漲的主要推力。2024年黃金價格突破2011年和2020年兩次形成的歷史峰值，不斷創(chuàng)價格新高。

其次，基差震蕩加大，表明黃金市場出現(xiàn)結構性變化。歷史表明，黃金基差（期貨價格—現(xiàn)貨價格）幅度加大與紐約需求激增存在強相關性，本質上是紐約市場供需失衡的量化表現(xiàn)，表明紐約市場黃金需求超過其他市場。

第三，Comex開始囤積黃金，表明黃金空頭被擠壓。紐約囤積黃金是既定事實，自2024年11月美國大選以來，Comex的庫存量大幅增加。目前，Comex的黃金庫存總量已超過了3700萬金衡盎司——相當于1152噸，比整個瑞士還多。與此同時，Comex的白銀和銅庫存近兩個月均出現(xiàn)快速上升，只是幅度存在差異。最近2個月的黃金搶購類似于2020年疫情期間黃金供應鏈斷裂時期的黃金囤積。

庫存的增長主要歸因于美國摩根大通銀行與美國布林克公司。美國摩根大通銀行是迄今為止世界上最大的黃金交易商。彭博信息顯示，該行擬在2025年2月交付3000萬盎司的金條，這是Comex自1994年有數(shù)據(jù)記錄以來第二大交付量。

美國“虹吸”導致倫敦黃金外流和黃金借貸利息提高，倫敦市場的黃金供應被抽空，英格蘭銀行的工作人員難以應對激增的黃金提取需求，從英格蘭銀行的金庫中提取黃金從原來的幾天延長至4至8周。倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，倫敦金庫的黃金持有量減少了1.74%，白銀持有量也減少了8.6%。世界黃金協(xié)會（World Gold Council）的數(shù)據(jù)顯示，今年黃金的借貸利率已升至年化約10%，而此前僅為2%～3%。