2022年歐洲經(jīng)濟是極為困難的一年，歐盟受俄烏戰(zhàn)爭導致的能源危機負面影響巨大。英國脫歐疊加俄烏沖突、四個月三換首相以及政策急轉彎導致經(jīng)濟受挫，與歐盟的進出口貿(mào)易也兩敗俱傷。美國利用俄烏沖突和美元優(yōu)勢地位暴力升息使歐元和英鎊同步貶值，歐盟和英國成為難兄難弟。花旗銀行預測，英國和歐元區(qū)將在2022年年底前陷入衰退，面臨著能源危機帶來的供求兩方面問題以及收緊貨幣、財政政策的雙重壓力，因此2023年這兩個經(jīng)濟體經(jīng)濟增長將分別收縮1.5%和0.4%。

日本經(jīng)濟現(xiàn)在處于極度的困境，“日本經(jīng)濟倒退回30年前”。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）10月份預測，日本2022年名義GDP可能達553萬億日元，按1美元兌140日元計算，約為3.9萬億美元。自1992年以來，日本GDP時隔30年首次低于4萬億美元。近30年來，全球GDP增長了4倍，日本此前占全球份額超過15％，目前降至僅占不到4％。2012年日本GDP曾超過6萬億美元，比德國高出80%，但目前兩國基本持平。日經(jīng)平均指數(shù)2022年下跌兩成，日本人的工資也退回30年前，日本的購買力和人才吸引力也大幅下降。

新一輪全球滯脹已露端倪，全球經(jīng)濟的下行趨勢也非常明顯。假如大國競爭博弈升級，人為推動的產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤斷鏈重構風險加大，疫情延宕加劇產(chǎn)業(yè)鏈物理形態(tài)上的供給沖擊、脫鉤、分離、斷鏈，俄烏沖突等造成能源、糧食等價格的繼續(xù)上漲，雖然2023年比2022年會緩和，但全球性滯脹就將形成大勢，進而成為2023年世界經(jīng)濟發(fā)展主基調。這種情況在20世紀的1973年和1979年分別出現(xiàn)過兩次，上述五方面緩和局面中如果關鍵性要素遭到破壞，那么在半個世紀以后的2023年有可能重演那兩次情景。但不會重復原有的故事情節(jié)，會有更新、更重要的特征，例如歐美發(fā)達國家滯漲程度更深，但新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家有相當一部分卻會逆勢上揚。

（二）有可能爆發(fā)全球性金融危機、債務危機的風險

近幾年債務危機是全球性的。全球債務現(xiàn)達到303萬億美元，2021年全球GDP總共89萬億美元，全球債務是全球GDP的350%以上。IMF數(shù)據(jù)顯示，超過60%的低收入國家陷入債務困境，或者面臨債務高風險。美國聯(lián)邦債務上限在2021年底已經(jīng)突破，經(jīng)過美國國會民主、共和兩黨的激烈博弈，已提升到31.4萬億美元，目前聯(lián)邦赤字規(guī)模已達31.1萬億元。在美國31多萬億美元的債務中，有24萬億美元是政府公共債務，其他國家持有美國國債部分為7.74萬億美元，其中海外官方投資者持有4.16萬億美元，持有比重占全部海外持有額度的54%，日本、中國、英國、愛爾蘭、盧森堡排在前五位。

中國的負債，除了疫情增加的財政支出外，債務中的地方債、企業(yè)債等問題嚴重。如地方債中一些地方原來的問題沒有解決，新的問題又在產(chǎn)生，房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)、線下服務企業(yè)的債務爆雷等問題形勢嚴峻。個人債務，特別是住房貸款、助學貸款的貸款還款率急劇下降，由于疫情、經(jīng)濟等因素影響，居民負債總額已經(jīng)超過兩萬億元。僅2022年以來，居民負債人達到7億人，逾期率42%，其中85%為80后、90后、00后。所以，債務風險是全球性的問題，美國有、歐盟有、日本有，中國也有，還有一些發(fā)展中國家已經(jīng)因債務破產(chǎn)，例如斯里蘭卡。因此，債務困境、債務危機是各國需要共同防范和解決的重大問題。

世界仍有可能爆發(fā)金融危機。國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃指出，世界最壞的情況還沒有發(fā)生，2023年有可能爆發(fā)第二次世界大戰(zhàn)結束以后的第三次國際金融危機。2022年以來的10個月，美元指數(shù)上漲幅度超過14%。隨著美元的強勢上漲，歐元、英鎊和日元兌美元的匯率已跌至數(shù)十年來的最低點：美國實行緊縮的貨幣政策以來，全世界主要國家的貨幣對美元都在貶值，已有90個發(fā)展中國家的貨幣對美元貶值，其中超過三分之一的國家貨幣貶值超過10%。即便是發(fā)達經(jīng)濟體，如英國、歐盟、日本等，也出現(xiàn)本幣對美元的嚴重貶值。截至2022年9月底，一些國家的貨幣貶值程度已創(chuàng)造了歷史之最：土耳其里拉貶值95%，印度盧比貶值91%，英鎊貶值51%，瑞典克朗貶值49%，日元貶值48%，歐元貶值40%，馬來西亞吉特貶值36%，韓元貶值30%，泰銖貶值25%；在岸人民幣貶值16%。2022年全年，人民幣對美元中間價累計貶值5889基點，貶值幅度超過9.23%，振幅達15%。分析美國國債的結構，20年期美國國債的流動性極低，可能不得不采取回購的形式來避免這種沒有流動性的存在的問題。瑞士信貸銀行最近也面臨著很大的困境，遇到了美元流動性嚴重不足的挑戰(zhàn)，而不得不使瑞士央行兩次同美聯(lián)儲啟動緊急貨幣互換計劃。

（三）難以持續(xù)的財政政策風險

發(fā)展中國家和新興市場國家，在疫情沖擊中的一攬子財政支出計劃，大部分執(zhí)行到2021年底到期。在2022年到2023年，采取緊縮財政政策的新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟體，將從2021年的60%以上上升至80%以上，政府支出占GDP的比例均低于2019年的水平。發(fā)達國家的暴力加息，給新興市場國家和發(fā)展中國家經(jīng)濟體的公共財政帶來了巨大壓力，那些外幣債務水平較高的國家融資環(huán)境收緊、貨幣貶值，輸入性通脹上升，這些因素使其貨幣政策和財政政策面臨艱難的取舍。不論是采取緊縮的財政政策，還是寬松的財政政策，對發(fā)展中國家和新興市場國家都是兩難選擇。

各國在三年抗擊疫情中超發(fā)了很多貨幣，財政政策支出力度很大。國際貨幣基金組織2021年4月數(shù)據(jù)顯示，自2020年新冠疫情爆發(fā)以來，全球為應對疫情刺激經(jīng)濟和救助，財政刺激規(guī)模達16萬億美元，美國一國就達到5.3萬億美元，占1/3。根據(jù)國家統(tǒng)計局和國家衛(wèi)健委發(fā)布的2021年衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報數(shù)據(jù)，中國2020、2021年兩年疫情，共花出14.7萬億元衛(wèi)生費用，幾乎是2016—2018年三年的總額。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年中國醫(yī)療費用總支出占GDP比重達到7.12%，比2020年上升了1.2%，實際上2020年比2019年也上升了。中國2021年GDP總值114.4萬億元，按照7.2%占比計算，即8萬億多元人民幣支出，各級政府財政負擔加重。2022年1-10月全國財政收入下降4.5%，公共預算支出增長6.4%，財政收支缺口進一步擴大。進入11月份，壓力則可能更大。

歐盟過去長期實施了負利率政策，而與此同時，歐央行還分別推出了資產(chǎn)購買計劃和緊急應對新冠疫情的計劃，曾經(jīng)高達1.8萬億歐元。在2022年3月份停止后，緊急資產(chǎn)購買計劃每個月200億歐元，但到2022年的7月份，歐央行宣布提高基準利率之前又停止執(zhí)行。現(xiàn)在歐央行的基準利率水平是1.5%，歐央行行長已經(jīng)宣布，歐洲面臨著巨大的通貨膨脹壓力，2022年11月高達11%以上。英國已經(jīng)陷入經(jīng)濟衰退，英國首相特拉斯執(zhí)政只有45天，想在大幅度減稅的同時保證財政對能源補貼的支出，這種違反市場經(jīng)濟規(guī)則的操作，使英國金融市場面臨著一種極端的困境，金融市場損失幾天內超過了5000億英鎊。國際貨幣基金組織歷史上第一次對一個西方七國的宏觀經(jīng)濟政策進行指責，認為英國財政政策與緊縮的貨幣政策相對立，采取擴張的財政政策時機不妥、政策方向不對，只能更加加劇不平衡和不平等的經(jīng)濟狀態(tài)。

（四）企業(yè)大規(guī)模倒閉潮和勞工大規(guī)模失業(yè)潮風險

這個問題也是全球性問題。2022年全球將有2.07億人失業(yè)，疫情導致將近8億人負債。2022年全球企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量預計將同比增長15%，在新冠疫情持續(xù)的三年里，有成千上萬的企業(yè)受新冠影響而倒閉。調查公司Coface的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球中小企業(yè)的倒閉率將增加三分之一，其中德國增加了12%、法國增加了21%、日本增加了24%，而英國、美國、巴西、土耳其則分別增加了37%、43%、44%和50%。麥肯錫基于多個國家的調查也顯示，25%-36%的小企業(yè)在疫情爆發(fā)后的4個月內倒閉。大規(guī)模的倒閉潮（特別是中小企業(yè)的倒閉潮），以及大規(guī)模失業(yè)潮（特別是青年群體的失業(yè)潮），不僅是存量問題，也是未來要面對的增量問題，這不僅是全球性的問題，也是中國現(xiàn)在面臨的非常嚴峻的問題。

美國智庫布魯金斯學會報告稱，美國正面臨40年來最嚴重的通貨膨脹，其根源之一就是勞動力短缺。截至2022年6月份，美國共有1070萬個空缺崗位，遠高于新冠疫情前的700萬個空缺崗位，包括教育、餐飲和醫(yī)療在內的許多行業(yè)，都受到勞動力嚴重短缺的困擾。但據(jù)美國有限電視新聞2022年8月25日報道的一份最新研究報告顯示，在全美約1600萬確診病人中約300萬人因此失業(yè)，占美國整體勞動人口的1.8%左右，由此造成的收入損失高達每年上千億美元。不少曾經(jīng)被認為“不可超越”、“不可替代”的全球知名品牌，以及風靡全球的產(chǎn)品、引領時尚的設計，在新冠疫情和供應沖擊的打擊下一夜之間灰飛煙滅。香奈兒、愛馬仕、勞力士等多個奢侈品大牌宣布停產(chǎn)，風靡全球的快時尚女裝品牌ZARA和H&M，宣布關閉全球200-1200家門店，全球最受女性歡迎的“維多利亞秘密”企業(yè)宣布破產(chǎn)。從谷歌到亞馬遜、臉書等企業(yè)，在2022年大盤科技股暴跌后采取大幅度裁員減少成本，大幅度減少資本項目支出及并購活動等策略，這可能會導致2023年硅谷進入寒冬期。

2021年中國全國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率是4.1%，2022年4月份達到6.1%，失業(yè)率處于上升階段，5-6月雖有所回落，但也居高不下。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2022年前3個季度全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率平均為5.6%，中國失業(yè)群體最多的是16歲至24歲的人群，2022年前三季度調查失業(yè)率高達17.9%，即每6個年輕人就有1個人找不到工作，而16歲至24歲的人群中有很大一部分是高校畢業(yè)生。經(jīng)濟結構轉型、國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化、疫情長期化等多重因素造成應屆生就業(yè)壓力明顯增大。2022年我國高校應屆畢業(yè)生1076萬名，同比增加約167萬人，高校畢業(yè)生規(guī)模和增量創(chuàng)歷史新高，同期還有將近8000萬年輕人需要創(chuàng)業(yè)和就業(yè)崗位。據(jù)中國國家統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示，在疫情發(fā)生的這3年時間里，一共倒閉了近400萬中小微企業(yè)，注銷了1300多萬的個體戶。整體經(jīng)濟下滑，失業(yè)人口突破7000萬人。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月1日，2022年上半年全國餐飲店注銷數(shù)量約37.3萬家，其中奶茶店注銷數(shù)量8萬家，快餐小吃店12萬家，火鍋店1.2萬家。10月份，國內餐飲相關企業(yè)注銷49.6萬家，零售相關企業(yè)注銷吊銷190萬家，與兒童服務相關的企業(yè)注銷2萬家。

以前中國互聯(lián)網(wǎng)公司基本沒有裁過員，2022年從阿里到騰訊，幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)公司都在裁員。2021年底到2022年初，騰訊、阿里、字節(jié)、美團、拼多多、百度、京東、網(wǎng)易、bilibili等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)辭退員工數(shù)十萬人。大規(guī)模裁員進一步導致市場消費欲望降低，需求比往年大幅下降。