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影響當前和今后一個時期全球格局演化的十大變量(6)

摘要:俄烏沖突是影響當前世界格局的重大變量;新冠肺炎疫情仍然肆虐影響世界經(jīng)濟復蘇;世界經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)脆弱極可能再次陷入衰退;高通脹會持續(xù)推高一些國家生產(chǎn)生活成本;金融風險加劇有可能爆發(fā)全球性金融危機;全球性債務高企增加實施財政政策難度;全球供應鏈斷鏈與供應鏈重構(gòu)的風險巨大;全球災害頻發(fā)與生態(tài)環(huán)境惡化對人類生存造成重大挑戰(zhàn);政治動蕩與地緣格局深刻調(diào)整及演化影響國際社會穩(wěn)定;影響世界格局最大的變量仍是中美關(guān)系。

五、金融風險加劇有可能爆發(fā)全球性金融危機

美國貨幣政策急轉(zhuǎn)彎和外溢效應給全球帶來極大金融風險,不排除爆發(fā)金融危機的可能性。美國面臨40年以來最高的通脹率,按照美聯(lián)儲公布的加息預期,2022年至少會加息4次,3月已經(jīng)加息25個基點,5月4日美聯(lián)儲議息會議決定加息50個基點,6月、7月每次加息將高達75個基點。同時,美聯(lián)儲準備從6月開始,每個月縮表475億美元,直到9月將會加大到每月950億美元。美聯(lián)儲鷹派人物預測,2022年如果控制不了通脹,會持續(xù)加息7次,且不排除特別加息。

更為重要的是,美聯(lián)儲官方數(shù)據(jù)顯示,截至6月1日,美聯(lián)儲總資產(chǎn)負債表達到8.9151萬億美元,是2020年3月美聯(lián)儲宣布“無限量寬”時的兩倍左右。6月開始先以每月475億美元的速度進行縮表,3個月后每月縮表規(guī)模擴大至950億美元,按照這一計劃,2022年美聯(lián)儲縮表總規(guī)模將達到5225億美元,占美聯(lián)儲總資產(chǎn)的5.86%。若縮表計劃不變,2022年以后美聯(lián)儲每年將縮表11400億美元,在資產(chǎn)負債表新增為零的前提下,至少需要3.6年才能回到疫情之前的資產(chǎn)負債水平。債務風險推高了金融風險。美國目前收緊的貨幣政策,不但解決不了其高負債問題,還會對全球資本流動產(chǎn)生非常大的影響,美國十年期國債已經(jīng)突破了2%的防線,與短期國債形成預期轉(zhuǎn)差的倒掛,并首次出現(xiàn)與中國十年期國債收益率的倒掛。

美國用各種辦法包括戰(zhàn)爭來轉(zhuǎn)嫁危機,流動性泛濫使美元向全世界流動,流動性緊縮再向美國市場回流。世界將出現(xiàn)流動性泛濫和流動性緊縮同時溢出的全球性貨幣風險,加大了全球金融危機爆發(fā)的可能性。目前全球大部分國家錨定美元的加息政策,已經(jīng)跟進美元加息的國家(含美國),2021年GDP總量占到全球GDP的60.6%,進口總量占到全球進口市場的42.2%。按照世界銀行對這些國家2022年GDP增速的最新預估,他們2022年名義GDP增速將比2021年減少4.2個百分點,損失GDP達到2.42萬億美元,損失消費額1.69萬億美元。這將導致全球GDP增速下滑2.55%,導致全球出口減少7.51%。英國開啟了加速加息的進程,歐盟也開始了加息進程,日本則繼續(xù)堅持寬松貨幣政策。在全球流動性緊縮沖擊下,2022年4月以來日元匯率連續(xù)下跌,短短一個多月日元兌美元的匯率已經(jīng)下跌近30%,創(chuàng)下過去22年新低。與此同時,美國仍然在繼續(xù)舉債,債務上限從2021年至今第四次提高,確定為31.4萬億美元,再延期兩年,一方面收緊資產(chǎn)負債表,一方面繼續(xù)舉債印鈔。

值得重視的是,美國貨幣政策還出現(xiàn)一個新的信號。2022年2月10日美國頂級對沖基金的一份報告稱,美國財政部有可能禁止私人持有實物黃金,黃金將貨幣化,已有5個州出臺了相關(guān)立法。這意味著美國正在做新的準備,一方面加快推進數(shù)字貨幣,一方面準備美元、美債危機到來時,有可能實行黃金貨幣化,使美國未來在失去石油綁定的情況下可再次綁定黃金。美國現(xiàn)在仍然有8300多噸黃金儲量,占世界上黃金儲量比重在40%以上。經(jīng)過中美貿(mào)易摩擦、俄烏沖突、美國退出阿富汗以及扣押阿富汗70億美元等一系列重大事件,隨著美國信用的崩潰,美元信用大打折扣,作為收割世界財富的經(jīng)濟武器鋒芒銳減,再次利用黃金優(yōu)勢重拾美元頹勢,將是美元崩盤之前的再一次努力。

俄羅斯被踢出“環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會”(SWIFT),也是推動金融風險加劇的要因。俄羅斯在SWIFT所擁有的會員數(shù)僅次于美國,多達300多家,在全球范圍所進行的外匯交易規(guī)模約為460億美元,其中80%以上以美元進行交易。這導致俄羅斯無法通過SWIFT系統(tǒng)為進口產(chǎn)品支付價款,也無法通過這一系統(tǒng)收取其出口產(chǎn)品(如石油、天然氣、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品等)的價款。這將限制規(guī)模居全球第四位的俄羅斯6300億美元外匯儲備的使用,阻止其以外匯儲備支持本國貨幣盧布,從而引發(fā)盧布貶值、通貨膨脹和資本外逃,也將使進口商無法獲得俄羅斯上述出口產(chǎn)品。2022年3月31日,普京簽署與不友好國家和地區(qū)進行天然氣貿(mào)易結(jié)算的總統(tǒng)令,要求不友好國家購買俄羅斯天然氣須在俄羅斯的銀行開設(shè)盧布賬戶結(jié)算。4月初,擴大到糧食用盧布結(jié)算,盧布已經(jīng)回升到俄烏沖突爆發(fā)前匯率水平,到6月16 日美元/盧布匯率上升到56.77:1。繼天然氣、糧食之后,俄羅斯還將以盧布結(jié)算商品擴大至原油、金屬、化肥、煤炭和木材。

戰(zhàn)爭往往會成為國際性貨幣轉(zhuǎn)變的重要節(jié)點。在可以預見的未來,國際金融體系,特別是貨幣體系,將經(jīng)歷陣痛或劇痛,“去美元”潮雖然短期內(nèi)難以動搖美元主導地位,但在最近兩三年內(nèi)增加了爆發(fā)金融危機的幾率。而且二十國集團(G20)多數(shù)經(jīng)濟體的實際利率仍為負值,美國等主要發(fā)達經(jīng)濟體收緊貨幣政策將引發(fā)全球金融環(huán)境突然收緊,新興市場和發(fā)展中國家可能將迎來國際資本流動的逆轉(zhuǎn),出現(xiàn)美元荒或者本國貨幣貶值,從而引發(fā)局部或者全球性金融危機。

六、全球性債務高企增加實施財政政策難度

2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)引起世界經(jīng)濟收縮,全球債務水平飆升,債務風險、債務危機陡然增加。國際金融協(xié)會(IIF)2022年2月23日發(fā)布《全球債務監(jiān)測》報告顯示,2021年全球債務總額首次突破300萬億美元,達到303萬億美元,創(chuàng)歷史新高。2022年和今后一個時期,全球債務水平仍會保持在高位,一些國家極有可能遭遇債務塌陷。

發(fā)達國家政府負債飆升。作為全球最大債務國,美國近年債務規(guī)模加速膨脹,2017年至今增長約10萬億美元,其中新冠肺炎疫情爆發(fā)以來的兩年間增長近7萬億美元。突破債務上限是美國聯(lián)邦政府債務擴張的主要合法路徑,從2013年5月至2021年12月,已連續(xù)7次提高了政府財政債務的上限,政府債務與GDP之比已超過100%,政府債務總量控制難度顯著增加。

歐盟及其成員國為應對疫情沖擊、推動經(jīng)濟復蘇,采用財政手段托底,財政赤字及債務水平大幅攀升。歐盟委員會預測,歐元區(qū)總預算赤字將在2021年占GDP的7.1%,2022年占3.9%,2023年占2.4%。日本繼續(xù)實行寬松的貨幣政策,2022年再釋放40萬億日元。日本累積的國債已達1200萬億日元,占GDP的240%。

新興市場國家債務連續(xù)10年升高。2021年新興市場國家債務比2020年增加8.5萬億美元,超過了95萬億美元,債務占GDP比重約為248%,比疫情前增加了20%以上,全球新增債務超過80%來自新興市場國家。近60%最貧困國家已經(jīng)或有很大風險陷入債務困境,中等國家償債負擔之重為30年以來之最。

2021年中國宏觀杠桿率為272.5%,預計2022年和今后一個時期,增幅保持基本穩(wěn)定。其中,政府部門杠桿率為46.6%,尚沒有突破政府債務的警戒線。截至2021年12月末,全國地方政府債務余額30.47萬億元,控制在全國人大批準的限額之內(nèi)。為未來實施更加有效的財政政策和金融政策,繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持,創(chuàng)造了政策空間,但同時一些行業(yè)企業(yè)債和居民個人債風險也在加大。

七、全球供應鏈斷鏈與供應鏈重構(gòu)的風險巨大

科技進步以及冷戰(zhàn)后基本穩(wěn)定的國際秩序,共同推動了國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與要素重組,造就了過去幾十年國際產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的分工格局。隨著國際格局的演化和國際競爭的加劇,特別是受自然災害、新冠肺炎疫情、俄烏沖突升級、局部戰(zhàn)爭動亂的影響,全球供應鏈風險的溢出效應凸顯。

全球供應鏈斷鏈與產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈重構(gòu)同步出現(xiàn),直接影響目前世界經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性,并由此打破大國博弈中斗而不破的局面。世界經(jīng)濟和全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈建立在多元、多層、多樣、多維度相互嵌套、相互依賴和相互支撐的基礎(chǔ)上:西方特別是歐洲對俄羅斯的能源依賴,西方對中國的市場依賴,中俄對西方的科技及高端設(shè)備依賴;國際貿(mào)易從以最終產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)向以中間品為主,中間品既是連接產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的客觀需要,是全球產(chǎn)業(yè)布局相互嵌套的必然結(jié)果,也是當今世界沖突中彈性或投鼠忌器的硬約束。

責任編輯:李賢博校對:總編室最后修改:
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