圖：宏觀杠桿率來源：BIS

而高質(zhì)量發(fā)展，那也是發(fā)展，至于什么是高質(zhì)量發(fā)展，可以參考我的前文《淡化GDP增速目標(biāo)之后，中國經(jīng)濟(jì)看什么》。

簡單概括，經(jīng)濟(jì)由量到質(zhì)的轉(zhuǎn)型，從宏觀層面看，就是提高杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的效率，從微觀層面看，就是地方政府和企業(yè)由“建設(shè)型”轉(zhuǎn)向“運(yùn)營型”，由看重“融資能力”到看重“盈利能力”。

金融行業(yè)回歸本源，金融監(jiān)管各司其職。未來的貨幣金融政策是從業(yè)人員關(guān)注的焦點(diǎn)，而貨幣金融政策基本上延續(xù)今年7月份的全國金融工作會(huì)議精神，各金融子行業(yè)回歸自身的業(yè)務(wù)本源，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三會(huì)則各司其職，杜絕做大自己的“一畝三分地”；而一行則居中調(diào)度，牽頭健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。

如何理解貨幣政策和宏觀審慎的關(guān)系？如果把貨幣政策理解成貨幣總閥門（水龍頭）的話，那么宏觀審慎可以理解成貨幣管道（水渠），即貨幣政策管理貨幣總量，宏觀審慎管理貨幣流向。

央行未來將重點(diǎn)監(jiān)控五大風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

但是從另一個(gè)角度來考慮，如果貨幣管道（水渠）建設(shè)完善了，通過管理貨幣流向，使得貨幣無法流向房地產(chǎn)、股市等的話，那是不是就可以釋放貨幣政策的彈性空間了呢？

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本上看，今年融資成本上行明顯，目前6個(gè)月至1年的貸款基準(zhǔn)利率為4.35%，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本已經(jīng)接近于基準(zhǔn)利率為6.0%的水平。從這個(gè)角度上講，貨幣政策有放松的空間。