我們現(xiàn)在商業(yè)銀行不良貸款率較低，只有1.8億元左右，但是如果考慮到影子銀行部門(mén)潛在的影響，銀行部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是需要關(guān)注的。現(xiàn)在銀行部門(mén)通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重、通過(guò)募集資本金等措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了事先的對(duì)沖。現(xiàn)在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)撥備基本上在180%左右，這是一個(gè)相對(duì)積極主動(dòng)的防風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。

1.在監(jiān)管趨嚴(yán)、債券市場(chǎng)去杠桿的過(guò)程中，需要防范影子銀行去杠桿對(duì)銀行部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)的影響。由于影子銀行部門(mén)的發(fā)展，商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)發(fā)生了比較大的變化。商業(yè)銀行的債券投資、股權(quán)投資及其他投資的比重占整個(gè)銀行部門(mén)資金運(yùn)營(yíng)比重接近30%，而這些資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重很大。比如，信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可能是100%，但是股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可能短期兩年內(nèi)是400%，兩年之后是1250%。這就使整個(gè)銀行部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)在加大，而風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源就是影子銀行。

2.影子銀行與實(shí)體部門(mén)也是關(guān)聯(lián)在一起的。比如，由于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的信貸受到了政策性的調(diào)控，因此拿到信貸支持的壓力很大。由此使很多產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的企業(yè)尋求影子銀行進(jìn)行融資。而這些影子銀行背后又跟銀行聯(lián)系在一起，就形成了銀行、影子銀行、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的資金鏈條。就是說(shuō)，如果產(chǎn)能過(guò)剩沒(méi)有很好地解決，那么對(duì)于影子銀行、對(duì)于銀行，最后都是一個(gè)重要的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.影子銀行與地方債務(wù)平臺(tái)。由于地方政府的管理，一些地方債務(wù)平臺(tái)在調(diào)控過(guò)程中融資相對(duì)困難，也要借助銀行來(lái)進(jìn)行融資，這就使得地方政府的隱形負(fù)債大大提升。形成了地方政府、影子銀行、地方融資平臺(tái)和項(xiàng)目資金的鏈條。如果地方政府運(yùn)作這個(gè)項(xiàng)目，或是地方融資運(yùn)作項(xiàng)目現(xiàn)金流不好，或收益不達(dá)目標(biāo)，那就會(huì)影響影子銀行，進(jìn)而影響到商業(yè)銀行。

4.影子銀行與房地產(chǎn)部門(mén)。2008年以來(lái)，我們經(jīng)歷了三輪房地產(chǎn)調(diào)控，信貸是重要的調(diào)控工具。當(dāng)房地產(chǎn)部門(mén)信用得到調(diào)控，而自身又有資金需求的時(shí)候，就找到影子銀行進(jìn)行融資。影子銀行的背后是商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)，這就形成了關(guān)于房地產(chǎn)部門(mén)的資金鏈條。在最近一輪的房地產(chǎn)調(diào)控當(dāng)中，房地產(chǎn)價(jià)格上漲特別厲害，特別是一線城市和部分二線城市價(jià)格上漲特別厲害。一個(gè)重要的原因，就是居民采用貸款的方式購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)，以抵押貸款方式來(lái)購(gòu)買(mǎi)房子的比例，從2010年大概50%多這樣的水平，提升到了76%。也就是全國(guó)范圍內(nèi)的購(gòu)房，只有25%是不用杠桿的，75%都是用杠桿的。用杠桿這個(gè)過(guò)程，一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)是如果房地產(chǎn)價(jià)格下降很多，特別是下降到抵押資產(chǎn)的價(jià)值，很多人可能就不還房貸了，就會(huì)形成房地產(chǎn)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，不管是房地產(chǎn)企業(yè)還是私人消費(fèi)者，杠桿率都是在提升的，這是房地產(chǎn)部門(mén)包括房地產(chǎn)去庫(kù)存需要考慮的一個(gè)重要方面，同時(shí)也跟影子銀行是緊密關(guān)聯(lián)的。

（五）匯率改革。堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。2016年，人民幣被納入到了國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子，在全球貨幣體系中處于重要地位。由于美元升值，2016年全年人民幣對(duì)美元出現(xiàn)了6.83%的貶值。在這個(gè)貶值過(guò)程中，我們也遭遇了國(guó)際收支里資本項(xiàng)目資金流出的問(wèn)題。所以我國(guó)的外匯儲(chǔ)備在過(guò)去一兩年里下降得比較快，主要有兩個(gè)原因：一是國(guó)際收支中的資本項(xiàng)目存在資本流出的情況；二是我國(guó)居民自己購(gòu)買(mǎi)外匯后存入個(gè)人銀行賬戶，使部分存在人民銀行的官方外匯儲(chǔ)備變?yōu)榫用駛€(gè)人的外匯資產(chǎn)。這就是前面提到的市場(chǎng)預(yù)期的管理很重要。因?yàn)樵诿涝颠^(guò)程中，市場(chǎng)微觀主體的理性預(yù)期認(rèn)為要持有美元，從而形成人民幣繼續(xù)貶值，外匯儲(chǔ)備下降的預(yù)期。不過(guò)，2016年12月以來(lái)，人民幣貶值沒(méi)有出現(xiàn)大幅度貶值的狀況，甚至還有所升值?？梢?jiàn)，我國(guó)資本流出狀況有所改善。在這個(gè)過(guò)程中，實(shí)際上是涉及到匯率穩(wěn)定和外匯儲(chǔ)備保持相機(jī)抉擇的問(wèn)題。要維持匯率穩(wěn)定，就要通過(guò)外匯儲(chǔ)備來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，從而造成外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步下降。因此，2017年政府工作報(bào)告提出要堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化的改革。

市場(chǎng)化改革最終的結(jié)果，就是人民幣的匯率要由市場(chǎng)來(lái)決定。這意味著未來(lái)人民幣匯率的彈性或是波動(dòng)幅度可能擴(kuò)大。通過(guò)擴(kuò)大人民幣匯率彈性抑制人民幣貶值預(yù)期，有助于保持外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定性，同時(shí)還可以讓市場(chǎng)來(lái)決定匯率的價(jià)值。這是非常重要的一個(gè)改革方向。

（六）互聯(lián)網(wǎng)金融。第一，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融如何強(qiáng)化監(jiān)管在2017年是一項(xiàng)重要的任務(wù)。2013年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融膨脹特別快，有第三方支付、P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理、虛擬貨幣和金融科技等，這些都會(huì)對(duì)金融監(jiān)管帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)。比如，P2P是跨區(qū)域的、跨時(shí)間的，如何來(lái)監(jiān)管？我們監(jiān)管的政策是銀監(jiān)會(huì)制定，但是監(jiān)管主體是由各個(gè)地方金融辦來(lái)執(zhí)行。北京的金融辦監(jiān)管北京的P2P，可能比較容易監(jiān)管，但上海的P2P可能在北京也有業(yè)務(wù)，這就是一個(gè)問(wèn)題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)在成為一個(gè)顯性的重要的問(wèn)題。互聯(lián)網(wǎng)金融跟銀行、證券、保險(xiǎn)不太一樣的地方，就是互聯(lián)網(wǎng)金融涉及面非常廣，而且中小投資者居多。互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，實(shí)質(zhì)上是消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的問(wèn)題。

第二，金融科技。移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等這些技術(shù)的廣泛應(yīng)用，使金融脫媒更加嚴(yán)重，加大了金融監(jiān)管的難度。比如，支付寶、微信錢(qián)包等第三方支付平臺(tái)出現(xiàn)后，我們對(duì)銀行的依賴程度在下降，銀行拿不到我們的交易信息，而金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)又是依靠這些信息來(lái)實(shí)施監(jiān)管的。所以，未來(lái)如何監(jiān)管金融科技，成為一個(gè)重要問(wèn)題。

第三，智能投顧。智能投顧即根據(jù)個(gè)人投資者提供的風(fēng)險(xiǎn)承受水平、收益目標(biāo)以及風(fēng)格偏好等要求，運(yùn)用一系列智能算法及投資組合優(yōu)化等理論模型，為用戶提供最終的投資參考，并對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)對(duì)資產(chǎn)配置再平衡提供建議，像一個(gè)機(jī)器人一樣服務(wù)用戶的投資。那么，以機(jī)構(gòu)和人員為支撐的金融監(jiān)管又該如何監(jiān)管智能投顧這個(gè)機(jī)器人呢？這是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，特別是金融科技監(jiān)管的難題。所以，2017年政府工作報(bào)告把互聯(lián)網(wǎng)金融也列為一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（七）金融監(jiān)管。第一，分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營(yíng)。剛才提到，現(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，而金融監(jiān)管是分業(yè)監(jiān)管。由此造成混業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管的制度性錯(cuò)配。

第二，中央監(jiān)管與地方監(jiān)管。剛才提到的P2P監(jiān)管，中央層面的銀監(jiān)會(huì)是規(guī)則的制定者，而地方金融辦是執(zhí)行者，對(duì)于跨區(qū)域的P2P業(yè)務(wù)，如何協(xié)調(diào)中央監(jiān)管和地方監(jiān)管，就成為一個(gè)重要的監(jiān)管難題。

第三，金融發(fā)展與金融監(jiān)管。過(guò)去，金融資源非常匱乏，融資很困難，因此做大金融體系、做大各個(gè)行業(yè)是監(jiān)管部門(mén)一個(gè)重要的職責(zé)，就是要促進(jìn)行業(yè)的健康、穩(wěn)定、快速發(fā)展，這成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)。其實(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更本質(zhì)的職責(zé)是監(jiān)管好這個(gè)行業(yè)，促進(jìn)提高行業(yè)的合規(guī)性，增強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。當(dāng)然，如果過(guò)度關(guān)注金融發(fā)展，那么金融監(jiān)管就有可能弱化，這是一個(gè)制度性的矛盾。

第四，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管。金融創(chuàng)新會(huì)加大金融監(jiān)管的難度，金融監(jiān)管很多時(shí)候落后于金融創(chuàng)新，這就造成金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的不匹配。

第五，內(nèi)部監(jiān)管與外部協(xié)調(diào)。在對(duì)外開(kāi)放持續(xù)深入的發(fā)展中，跟外部的金融交易、金融業(yè)務(wù)會(huì)越來(lái)越多，這就容易造成國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的不匹配問(wèn)題。那么如何來(lái)協(xié)調(diào)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性，這是金融監(jiān)管需要考慮的問(wèn)題。

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