我們現(xiàn)在商業(yè)銀行不良貸款率較低，只有1.8億元左右，但是如果考慮到影子銀行部門潛在的影響，銀行部門的風(fēng)險實(shí)際上是需要關(guān)注的?，F(xiàn)在銀行部門通過降低風(fēng)險資產(chǎn)比重、通過募集資本金等措施對風(fēng)險進(jìn)行了事先的對沖。現(xiàn)在商業(yè)銀行風(fēng)險撥備基本上在180%左右，這是一個相對積極主動的防風(fēng)險的重要措施。

1.在監(jiān)管趨嚴(yán)、債券市場去杠桿的過程中，需要防范影子銀行去杠桿對銀行部門風(fēng)險的影響。由于影子銀行部門的發(fā)展，商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)發(fā)生了比較大的變化。商業(yè)銀行的債券投資、股權(quán)投資及其他投資的比重占整個銀行部門資金運(yùn)營比重接近30%，而這些資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重很大。比如，信貸資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重可能是100%，但是股權(quán)的風(fēng)險權(quán)重可能短期兩年內(nèi)是400%，兩年之后是1250%。這就使整個銀行部門的風(fēng)險在加大，而風(fēng)險的來源就是影子銀行。

2.影子銀行與實(shí)體部門也是關(guān)聯(lián)在一起的。比如，由于產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸受到了政策性的調(diào)控，因此拿到信貸支持的壓力很大。由此使很多產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)尋求影子銀行進(jìn)行融資。而這些影子銀行背后又跟銀行聯(lián)系在一起，就形成了銀行、影子銀行、產(chǎn)能過剩行業(yè)的資金鏈條。就是說，如果產(chǎn)能過剩沒有很好地解決，那么對于影子銀行、對于銀行，最后都是一個重要的信用風(fēng)險。

3.影子銀行與地方債務(wù)平臺。由于地方政府的管理，一些地方債務(wù)平臺在調(diào)控過程中融資相對困難，也要借助銀行來進(jìn)行融資，這就使得地方政府的隱形負(fù)債大大提升。形成了地方政府、影子銀行、地方融資平臺和項(xiàng)目資金的鏈條。如果地方政府運(yùn)作這個項(xiàng)目，或是地方融資運(yùn)作項(xiàng)目現(xiàn)金流不好，或收益不達(dá)目標(biāo)，那就會影響影子銀行，進(jìn)而影響到商業(yè)銀行。

4.影子銀行與房地產(chǎn)部門。2008年以來，我們經(jīng)歷了三輪房地產(chǎn)調(diào)控，信貸是重要的調(diào)控工具。當(dāng)房地產(chǎn)部門信用得到調(diào)控，而自身又有資金需求的時候，就找到影子銀行進(jìn)行融資。影子銀行的背后是商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)，這就形成了關(guān)于房地產(chǎn)部門的資金鏈條。在最近一輪的房地產(chǎn)調(diào)控當(dāng)中，房地產(chǎn)價格上漲特別厲害，特別是一線城市和部分二線城市價格上漲特別厲害。一個重要的原因，就是居民采用貸款的方式購買房產(chǎn)，以抵押貸款方式來購買房子的比例，從2010年大概50%多這樣的水平，提升到了76%。也就是全國范圍內(nèi)的購房，只有25%是不用杠桿的，75%都是用杠桿的。用杠桿這個過程，一個潛在的風(fēng)險是如果房地產(chǎn)價格下降很多，特別是下降到抵押資產(chǎn)的價值，很多人可能就不還房貸了，就會形成房地產(chǎn)市場的信用風(fēng)險。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，不管是房地產(chǎn)企業(yè)還是私人消費(fèi)者，杠桿率都是在提升的，這是房地產(chǎn)部門包括房地產(chǎn)去庫存需要考慮的一個重要方面，同時也跟影子銀行是緊密關(guān)聯(lián)的。

（五）匯率改革。堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。2016年，人民幣被納入到了國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子，在全球貨幣體系中處于重要地位。由于美元升值，2016年全年人民幣對美元出現(xiàn)了6.83%的貶值。在這個貶值過程中，我們也遭遇了國際收支里資本項(xiàng)目資金流出的問題。所以我國的外匯儲備在過去一兩年里下降得比較快，主要有兩個原因：一是國際收支中的資本項(xiàng)目存在資本流出的情況；二是我國居民自己購買外匯后存入個人銀行賬戶，使部分存在人民銀行的官方外匯儲備變?yōu)榫用駛€人的外匯資產(chǎn)。這就是前面提到的市場預(yù)期的管理很重要。因?yàn)樵诿涝颠^程中，市場微觀主體的理性預(yù)期認(rèn)為要持有美元，從而形成人民幣繼續(xù)貶值，外匯儲備下降的預(yù)期。不過，2016年12月以來，人民幣貶值沒有出現(xiàn)大幅度貶值的狀況，甚至還有所升值。可見，我國資本流出狀況有所改善。在這個過程中，實(shí)際上是涉及到匯率穩(wěn)定和外匯儲備保持相機(jī)抉擇的問題。要維持匯率穩(wěn)定，就要通過外匯儲備來干預(yù)外匯市場，從而造成外匯儲備進(jìn)一步下降。因此，2017年政府工作報告提出要堅持匯率市場化的改革。

市場化改革最終的結(jié)果，就是人民幣的匯率要由市場來決定。這意味著未來人民幣匯率的彈性或是波動幅度可能擴(kuò)大。通過擴(kuò)大人民幣匯率彈性抑制人民幣貶值預(yù)期，有助于保持外匯儲備的穩(wěn)定性，同時還可以讓市場來決定匯率的價值。這是非常重要的一個改革方向。

（六）互聯(lián)網(wǎng)金融。第一，未來互聯(lián)網(wǎng)金融如何強(qiáng)化監(jiān)管在2017年是一項(xiàng)重要的任務(wù)。2013年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融膨脹特別快，有第三方支付、P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)財富管理、虛擬貨幣和金融科技等，這些都會對金融監(jiān)管帶來很大的挑戰(zhàn)。比如，P2P是跨區(qū)域的、跨時間的，如何來監(jiān)管？我們監(jiān)管的政策是銀監(jiān)會制定，但是監(jiān)管主體是由各個地方金融辦來執(zhí)行。北京的金融辦監(jiān)管北京的P2P，可能比較容易監(jiān)管，但上海的P2P可能在北京也有業(yè)務(wù)，這就是一個問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)在成為一個顯性的重要的問題。互聯(lián)網(wǎng)金融跟銀行、證券、保險不太一樣的地方，就是互聯(lián)網(wǎng)金融涉及面非常廣，而且中小投資者居多?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，實(shí)質(zhì)上是消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的問題。

第二，金融科技。移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等這些技術(shù)的廣泛應(yīng)用，使金融脫媒更加嚴(yán)重，加大了金融監(jiān)管的難度。比如，支付寶、微信錢包等第三方支付平臺出現(xiàn)后，我們對銀行的依賴程度在下降，銀行拿不到我們的交易信息，而金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)又是依靠這些信息來實(shí)施監(jiān)管的。所以，未來如何監(jiān)管金融科技，成為一個重要問題。

第三，智能投顧。智能投顧即根據(jù)個人投資者提供的風(fēng)險承受水平、收益目標(biāo)以及風(fēng)格偏好等要求，運(yùn)用一系列智能算法及投資組合優(yōu)化等理論模型，為用戶提供最終的投資參考，并對市場的動態(tài)對資產(chǎn)配置再平衡提供建議，像一個機(jī)器人一樣服務(wù)用戶的投資。那么，以機(jī)構(gòu)和人員為支撐的金融監(jiān)管又該如何監(jiān)管智能投顧這個機(jī)器人呢？這是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，特別是金融科技監(jiān)管的難題。所以，2017年政府工作報告把互聯(lián)網(wǎng)金融也列為一個重要的風(fēng)險點(diǎn)。

（七）金融監(jiān)管。第一，分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營。剛才提到，現(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)是混業(yè)經(jīng)營，而金融監(jiān)管是分業(yè)監(jiān)管。由此造成混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的制度性錯配。

第二，中央監(jiān)管與地方監(jiān)管。剛才提到的P2P監(jiān)管，中央層面的銀監(jiān)會是規(guī)則的制定者，而地方金融辦是執(zhí)行者，對于跨區(qū)域的P2P業(yè)務(wù)，如何協(xié)調(diào)中央監(jiān)管和地方監(jiān)管，就成為一個重要的監(jiān)管難題。

第三，金融發(fā)展與金融監(jiān)管。過去，金融資源非常匱乏，融資很困難，因此做大金融體系、做大各個行業(yè)是監(jiān)管部門一個重要的職責(zé)，就是要促進(jìn)行業(yè)的健康、穩(wěn)定、快速發(fā)展，這成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)。其實(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更本質(zhì)的職責(zé)是監(jiān)管好這個行業(yè)，促進(jìn)提高行業(yè)的合規(guī)性，增強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。當(dāng)然，如果過度關(guān)注金融發(fā)展，那么金融監(jiān)管就有可能弱化，這是一個制度性的矛盾。

第四，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管。金融創(chuàng)新會加大金融監(jiān)管的難度，金融監(jiān)管很多時候落后于金融創(chuàng)新，這就造成金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的不匹配。

第五，內(nèi)部監(jiān)管與外部協(xié)調(diào)。在對外開放持續(xù)深入的發(fā)展中，跟外部的金融交易、金融業(yè)務(wù)會越來越多，這就容易造成國際標(biāo)準(zhǔn)和國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的不匹配問題。那么如何來協(xié)調(diào)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性，這是金融監(jiān)管需要考慮的問題。

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