三、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“四梁八柱”

2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會議對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“四梁八柱”作了非常準(zhǔn)確的概括，也就是大家非常熟悉的“三去一降一補(bǔ)”——去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。那么，“三去一降一補(bǔ)”彼此間的地位是平等的還是有先有后的？我認(rèn)為，盡管“三去一降一補(bǔ)”之間的順序關(guān)系不是特別嚴(yán)謹(jǐn)，但是順序關(guān)系是必須要有的，這個問題也是改革深化的一個重要表現(xiàn)。那么，這里涉及三個問題：

第一，“三去一降一補(bǔ)”彼此之間有順序的要求。

第二，對“三去一降一補(bǔ)”的屬性也要進(jìn)一步明確。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是戰(zhàn)略，它的目標(biāo)是滿足需求，滿足需求的表現(xiàn)是人民群眾日益增長的物質(zhì)文化需要。換句話說，我們說的“四梁八柱”“三去一降一補(bǔ)”都不是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)，甚至連中介目標(biāo)都算不上（中介目標(biāo)是“二力”和“三率”，即內(nèi)生動力、盈利能力、勞動生產(chǎn)率、全要素生產(chǎn)率、潛在增長率，剛才已經(jīng)給大家分析得很清楚了）。那么它是什么？它是實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)和中介目標(biāo)的重要手段。這是“三去一降一補(bǔ)”的真實(shí)定位和屬性。既然它是手段，在運(yùn)用時就要有手段與手段之間的協(xié)調(diào)性，同時還要有手段與最終目標(biāo)、中介目標(biāo)之間的匹配度和統(tǒng)一性。去庫存改革，降低房地產(chǎn)庫存是手段，不是目標(biāo)。如果把降低房地產(chǎn)庫存當(dāng)成了目標(biāo)，就是投資性需求，是繼續(xù)擴(kuò)大房屋的投資概念，形成房價要上漲的預(yù)期，是降低房地產(chǎn)庫存最有效的方式和方法。但是這個方式和方法是把去庫存當(dāng)成了目標(biāo)，而不是手段。如果當(dāng)成手段會怎樣？房地產(chǎn)庫存高起會帶來運(yùn)行中的重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，為了防止宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的形成和爆發(fā)，就要降低房地產(chǎn)庫存，而降低房地產(chǎn)庫存的一個目標(biāo)就是為了防止宏觀風(fēng)險的累積和爆發(fā)，因此就不能繼續(xù)加價格，不能繼續(xù)推動投資性需求，而要回歸到手段的要求中。它其實(shí)是通過降低房地產(chǎn)庫存來降低宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險、降低宏觀經(jīng)濟(jì)的泡沫壓力的。所以在這個條件下，我們要讓它回歸到應(yīng)有的手段角色中。

第三，2017年，“三去一降一補(bǔ)”有了新的工作重心。這些新的工作重心并不是表面上看上去那么簡單、結(jié)構(gòu)那么清晰，它是牽一發(fā)而動全身的改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是戰(zhàn)略，“三去一降一補(bǔ)”是戰(zhàn)略的手段，而相應(yīng)的手段下又有措施，它們彼此之間要有呼應(yīng)性、協(xié)調(diào)性和一致性。在推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”時，不能就某個工作要點(diǎn)去談這個工作要怎么做，而要把它放到整個體系框架下進(jìn)行。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“四梁八柱”沒有變化，依然是“三去一降一補(bǔ)”，深化的表現(xiàn)就在剛才所說的三點(diǎn)內(nèi)容當(dāng)中。第一，對“三去一降一補(bǔ)”的內(nèi)在結(jié)構(gòu)講順序；第二，對“三去一降一補(bǔ)”的內(nèi)在構(gòu)成屬性進(jìn)行明確；第三，對“三去一降一補(bǔ)”內(nèi)在構(gòu)成的政策措施提出要求。

關(guān)于第二個問題，我剛才已經(jīng)用房地產(chǎn)去庫存的例子進(jìn)行了簡單的講解，接下來我主要分析第一個問題和第三個問題。

第一個問題，“三去一降一補(bǔ)”能否排順序？排順序的方法有很多種。從政策的角度出發(fā)，所謂政策的先后、政策的重與輕，都是一種由表及里的變化。也就是說，有一些政策是我們馬上就能做，而且做起來的效果也能在表面上得以展現(xiàn)的。但是表面上的展現(xiàn)偏短期化、偏表面化、偏碎片化。所以，由表及里層層遞進(jìn)就是它的順序。

第一個，最表面的是什么？是去產(chǎn)能。通過去產(chǎn)能對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的運(yùn)行條件進(jìn)行優(yōu)化，把經(jīng)濟(jì)資源，特別是把閑置的、低效配置的要素資源拿出來重新配置，提高資源利用效率。不去產(chǎn)能，資源就被固化在那些低效的領(lǐng)域。只有去產(chǎn)能，把資源拿出來重新配置，才可能產(chǎn)生效率的提升。只有把市場空間騰出來才有可能為質(zhì)量的提升創(chuàng)造良好的條件。這不僅僅是個體質(zhì)量的提高，更重要的是供給體系質(zhì)量的提高，要把一些產(chǎn)品退出的市場空間讓渡給體系化的創(chuàng)新、調(diào)整和優(yōu)化提升。

第二個，去庫存。去庫存就是有效地解決和控制風(fēng)險，在這個過程中，給企業(yè)的生產(chǎn)決策增加主動性。當(dāng)企業(yè)對風(fēng)險不那么擔(dān)心的時候，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策才有可能真正面向未來展開。所以，我們第一是去產(chǎn)能、騰資源，第二是去庫存、降風(fēng)險。

第三個，降成本。風(fēng)險降低以后，新的要素和資源空間又形成了，接下來就要進(jìn)行現(xiàn)有企業(yè)運(yùn)行環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境的改善。而經(jīng)營環(huán)境、運(yùn)行環(huán)境得以改善的重要表現(xiàn)，就是降成本。只有當(dāng)企業(yè)的成本降了，效率提高了，積累提高了，企業(yè)才可能面向未來去發(fā)展。也就是說，要通過降成本為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型提供重要空間和效率支撐。

第四個，去杠桿。完成了降成本以后，企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了良好生產(chǎn)收益的預(yù)期，接下來就得讓它的生產(chǎn)收益的預(yù)期轉(zhuǎn)變成實(shí)際行動。投資的背后是融資，我們要想讓融資盡量不產(chǎn)生新的風(fēng)險，并且極大地拓寬融資渠道，最主要的方式就是轉(zhuǎn)變和優(yōu)化原來以債權(quán)為主導(dǎo)的融資方式，逐步把債權(quán)為主導(dǎo)向更加平衡的融資結(jié)構(gòu)的局面轉(zhuǎn)變。比方說大力增強(qiáng)股權(quán)投資，進(jìn)行一定程度的債轉(zhuǎn)股改革。這些都是降低企業(yè)杠桿、降低企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險、讓收益率主導(dǎo)資產(chǎn)價值的重要表現(xiàn)。也就是說，通過去杠桿改革，能夠優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力，能夠把降成本、去庫存、去產(chǎn)能所騰出來的資源和空間充分地運(yùn)用好。

第五個，補(bǔ)短板。我們要通過補(bǔ)短板來解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，維護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展運(yùn)行中的公平要求，保障產(chǎn)權(quán)穩(wěn)定性和嚴(yán)肅性，保障產(chǎn)權(quán)價值。通過補(bǔ)短板的方式，為整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造良好的市場運(yùn)行環(huán)境、市場機(jī)制條件、企業(yè)積累條件，激發(fā)企業(yè)家的激情。那么“三去一降一補(bǔ)”在我們所羅列的邏輯下，就變成了由表及里的順序，分別是去產(chǎn)能、去庫存、降成本、去杠桿和補(bǔ)短板。

由于第二個問題我剛才已經(jīng)用房地產(chǎn)去庫存的例子進(jìn)行了簡單講解，接下來我主要再分析一下第三個問題。