（三）SDR的發(fā)行

SDR的發(fā)行量并不是很大，中間還有一段時(shí)間出現(xiàn)了暫停的情況。到了1978年，因?yàn)槊绹?guó)加大了積極財(cái)政政策的力度，美元的幣值開(kāi)始出現(xiàn)明顯的下滑。在這個(gè)條件下，美元的權(quán)威性持續(xù)下滑，作為資產(chǎn)之錨的地位動(dòng)搖，使得當(dāng)時(shí)能夠充當(dāng)資產(chǎn)之錨作用的SDR得到了大幅關(guān)注，它的地位也得到了大幅度的提升。

從1978到1982年，隨著美元資產(chǎn)價(jià)值估值的變動(dòng)，當(dāng)時(shí)的國(guó)際貨幣基金組織連續(xù)四年增發(fā)SDR，每年30億，共發(fā)行了120億單位的SDR。到了2008年，由美國(guó)次貸危機(jī)所引起的世界金融危機(jī)或者叫全球金融危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致了美國(guó)銀行體系的巨大風(fēng)險(xiǎn)、美元資產(chǎn)幣值的巨大波動(dòng)和美元資產(chǎn)供應(yīng)量的極大萎縮，再次影響了世界的貿(mào)易和金融。

為了緩解全球金融體系的流動(dòng)性緊張，同時(shí)也希望SDR的分配能夠覆蓋1982年以后加入IMF的成員國(guó)，并且更好地反映這些新成員的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，國(guó)際貨幣基金組織在2009年創(chuàng)造了大約1826億的SDR。這1826億的SDR，是依據(jù)四種貨幣所構(gòu)成的貨幣籃子來(lái)進(jìn)行發(fā)行的，成為國(guó)際貨幣基金組織歷史上的第三輪SDR的發(fā)行。這樣，我們對(duì)SDR的總規(guī)模就有了一個(gè)概念，一開(kāi)始發(fā)行，連發(fā)三年，發(fā)了90個(gè)億，1970年到1972年，發(fā)了90億；然后從1979年到1982年，連發(fā)四年，發(fā)了120億；再加上1826億，SDR了發(fā)行總量大約是2040億。所以，SDR的供給分別是在1970－1972年、1979－1982年，以及2008年。這三次SDR的供給形成了現(xiàn)在2040億SDR的供給，這2040億的SDR大約相當(dāng)于2800億美元左右的供給量，這就是我們的SDR的發(fā)行。

作為SDR的發(fā)行，它是按照份額來(lái)進(jìn)行分配的，但是這個(gè)份額的持有是根據(jù)經(jīng)濟(jì)地位、貿(mào)易地位、投資地位和該國(guó)的金融地位進(jìn)行設(shè)計(jì)的。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)地位是其中的基礎(chǔ)條件。所以，越是經(jīng)濟(jì)大國(guó)，份額就越高，分得的SDR的數(shù)量就越多；越是經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的國(guó)家，它的份額就越小，所分得的SDR的量也就越少。第一次SDR分配的時(shí)候，一共發(fā)了93億的SDR，工業(yè)國(guó)就分得了70億，其他國(guó)家只分配了23億，而美國(guó)一個(gè)國(guó)家就分配了23億。換句話說(shuō)，美國(guó)一個(gè)國(guó)家就相當(dāng)于全球的發(fā)展中國(guó)家和不發(fā)達(dá)國(guó)家所分配的SDR的總和。這種分配結(jié)構(gòu)確實(shí)有一定的問(wèn)題，它會(huì)導(dǎo)致越是發(fā)達(dá)國(guó)家、越是經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)較好的國(guó)家，它在國(guó)際儲(chǔ)備當(dāng)中所分得的儲(chǔ)備規(guī)模就越大。發(fā)展中國(guó)家當(dāng)然對(duì)此非常不滿，一直要求改變這種不公平的分配方法，并且要求把SDR和經(jīng)濟(jì)援助結(jié)合起來(lái)，中國(guó)也多次在國(guó)際舞臺(tái)上呼吁改革國(guó)際貨幣基金組織，改革SDR的分配制度。周小川行長(zhǎng)在2009年的文章中也再次呼吁改變國(guó)際儲(chǔ)備資源、資產(chǎn)的分配制度，并且創(chuàng)設(shè)真正意義上的符合帶有聯(lián)動(dòng)、包容和共享屬性的這個(gè)新的國(guó)際貨幣和國(guó)際資產(chǎn)的分配方案。中國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織當(dāng)中的份額也不是特別得高。2006年，國(guó)際貨幣基金組織在新加坡年會(huì)上，把中國(guó)在IMF當(dāng)中所占的份額從2.98提高到3.72，投票權(quán)從2.94提高到3.65。中國(guó)在新加坡會(huì)議上，成為全球擁有份額最大、投票最高的發(fā)展中國(guó)家。排在中國(guó)前面的國(guó)家分別是美國(guó)、日本、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、意大利和加拿大，這些國(guó)家都是發(fā)達(dá)國(guó)家。所以中國(guó)是國(guó)際貨幣基金組織當(dāng)中擁有最大話語(yǔ)權(quán)和影響力的發(fā)展中國(guó)家。

到了2010年11月15日，國(guó)際貨幣基金組織重新確定SDR的貨幣籃子當(dāng)中的貨幣權(quán)重，貨幣總構(gòu)成沒(méi)有改變，但是貨幣權(quán)重發(fā)生了變化。其中美元的權(quán)重從44%下調(diào)到41.9%，歐元的權(quán)重從34%上升到37.4%，英鎊的權(quán)重由11%上升到11.3%，日元的權(quán)重由11%下降到9.4%。換句話說(shuō)，從2006年到2010年這五年當(dāng)中，一個(gè)突出的表現(xiàn)是美國(guó)和日本的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位有所下滑，而歐洲的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位有所復(fù)蘇和上升。

2015年11月30日，SDR的貨幣籃子再度調(diào)整，決定從四種籃子貨幣增加為五種籃子貨幣，人民幣在這一次會(huì)議上被證實(shí)確定為籃子貨幣的構(gòu)成貨幣。但是正式納入到貨幣籃子來(lái)進(jìn)行計(jì)價(jià)是2016年10月1日的事情。事情定下來(lái)是2015年11月30日，真正落實(shí)是在2016年10月1日。根據(jù)2015年11月30日國(guó)際貨幣基金組織會(huì)議的決議，SDR籃子的最新權(quán)重是美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。從這個(gè)比例的情況，可以看出兩點(diǎn)。第一點(diǎn)，中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易投資當(dāng)中的地位舉足輕重，因?yàn)槿嗣駧诺恼急纫幌伦映^(guò)了日元和英鎊，居第三大權(quán)重貨幣。這說(shuō)明我們的貿(mào)易、金融地位超越了日本和英國(guó)。

另外，在這個(gè)過(guò)程中，與2006年到2010年這五年的時(shí)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)不同，歐洲在當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)當(dāng)中是處在上升期，美日是處在下滑期。而從2010年到2015年這五年當(dāng)中，美日轉(zhuǎn)為上升，而歐洲轉(zhuǎn)為下滑的這個(gè)時(shí)期，在這個(gè)條件前，人民幣要進(jìn)入國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系，我們要打交道的一個(gè)關(guān)鍵性的貨幣就是美元。我們?cè)谶@個(gè)時(shí)期，美元正好處在上升期，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)也處在上升期。人民幣跟一個(gè)處在上升期的美國(guó)和美元來(lái)打交道，在這個(gè)條件下，如果單看人民幣跟美元的匯率來(lái)講，應(yīng)該是一個(gè)比較復(fù)雜的情形，但是如果綜合考慮人民幣對(duì)美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，人民幣對(duì)一籃子貨幣的匯率基本上保持穩(wěn)定。所以，看人民幣匯率、分析人民幣匯率的升值和貶值，不能光看人民幣兌美元，在SDR的環(huán)境條件下，我們要看一籃子貨幣的變動(dòng)和調(diào)整。