2.歐洲

歐洲非常大的一個(gè)特點(diǎn)，就是結(jié)構(gòu)分化非常嚴(yán)重，大體上可以分成北部歐洲國(guó)家和南部歐洲國(guó)家。在歐債危機(jī)里，南歐一些國(guó)家問(wèn)題比較嚴(yán)重，實(shí)際上是因?yàn)槟蠚W國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)債務(wù)出現(xiàn)了一些問(wèn)題，引發(fā)了歐元的大幅貶值，歐元貶值的結(jié)果，對(duì)于促進(jìn)南歐出口、改善南歐國(guó)際貿(mào)易情況，并沒有特別明顯的效果，因?yàn)槟蠚W的供給面是有瓶頸的。所以歐元貶值收益最大的反而是北部的一些國(guó)家，尤其是制造業(yè)能力特別強(qiáng)勁的德國(guó)這樣的國(guó)家。2014年，德國(guó)的國(guó)際順差比例非常高，占到GDP的8%左右，這是國(guó)際收支失衡比較嚴(yán)重的比例。南歐的一部分國(guó)家在經(jīng)濟(jì)基本面也有了一些比較明顯的改進(jìn)，這些改進(jìn)的代價(jià)是非常沉重的。比如說(shuō)南歐的一些國(guó)家，像希臘、西班牙、葡萄牙，首先是公務(wù)員減薪，收入水平下降。接著是企業(yè)工人的工資也下降。由于工資水平整體下降，失業(yè)率也比較高，所以物價(jià)水平下降。加上前面提到的匯率大幅貶值，這就給南歐國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)非常明顯改善。即使從歐元區(qū)內(nèi)部的角度來(lái)看，在過(guò)去的幾年，南歐國(guó)家因?yàn)槲飪r(jià)水平萎縮，勞動(dòng)力成本下降，所以和歐元區(qū)內(nèi)部國(guó)家相比，競(jìng)爭(zhēng)力也有非常明顯的提升，這是最近一段時(shí)間內(nèi)南歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面改善的非常重要的原因。

與此同時(shí)，我們也看到，除了受此次危機(jī)影響最重的國(guó)家之外，還有一部分國(guó)家錯(cuò)過(guò)了當(dāng)時(shí)的調(diào)整期，非常典型的就是法國(guó)和意大利。這兩個(gè)國(guó)家的債務(wù)危機(jī)并沒有像西班牙和希臘這么嚴(yán)重，所以改革的動(dòng)力相對(duì)來(lái)說(shuō)不是很強(qiáng)，另一方面，它們的經(jīng)濟(jì)基本面也沒有德國(guó)那么好。所以，匯率貶值受益最大的是德國(guó)，內(nèi)部改革結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中力度最大、最猛的是西班牙、葡萄牙、希臘等南歐國(guó)家。唯獨(dú)法國(guó)和意大利夾在了中間，既沒有得到匯率貶值明顯的推動(dòng)，改革力度也不是非常大。所以，這兩個(gè)國(guó)家在過(guò)去的幾年窗口期里作為不太明顯，它們現(xiàn)在成為了歐元區(qū)的一個(gè)拖累因素。

總體上看，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)來(lái)說(shuō)弱中企穩(wěn)，但是結(jié)構(gòu)分化非常明顯。德國(guó)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，原來(lái)債務(wù)危機(jī)最嚴(yán)重的西班牙、葡萄牙還有希臘這些國(guó)家，已經(jīng)經(jīng)歷了陣痛，一些結(jié)構(gòu)跡象表明，它們的經(jīng)濟(jì)狀況正在得到改善。

值得一提的是南歐的失業(yè)率，看上去非常高，可能有10%到20%，尤其是青年人的失業(yè)率，有的國(guó)家達(dá)到了50%。但實(shí)際上并沒有那么高，因?yàn)橛行┚蜆I(yè)屬于非正式渠道，或者屬于兼職的性質(zhì)，所以實(shí)際上的失業(yè)率并沒有看起來(lái)那么高。但主要的問(wèn)題就在于法國(guó)和意大利這兩個(gè)國(guó)家，可能對(duì)歐元區(qū)的整體造成了直接的拖累。但另一方面，由于這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致匯率進(jìn)一步貶值，反而能夠增強(qiáng)整個(gè)歐元區(qū)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，這也是有可能的。

3.日本

日本經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)之后經(jīng)歷了一個(gè)非常疲弱的狀況，2012年底安倍上臺(tái)，在他的執(zhí)政期間，先是提出了“三支利箭”：貨幣政策、財(cái)政政策、結(jié)構(gòu)改革。但這三個(gè)政策之后，日本經(jīng)濟(jì)并沒有多大起色，所以安倍又提出來(lái)新的“三支箭”，第一個(gè)是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，第二個(gè)是要增加新生兒，第三個(gè)是社會(huì)保障。由此，我們可以對(duì)日本經(jīng)濟(jì)做出一些分析。

從舊的“三支箭”來(lái)看，首先，日本在貨幣政策擴(kuò)張方面不遺余力地做了很多事情。黑田東野上任以后，日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了4倍，這個(gè)速度是非常大的。而日元對(duì)于美元的匯率也從80左右一路貶值到120左右，這個(gè)幅度也是非常大的。到現(xiàn)在很多人認(rèn)為日元有可能處于一個(gè)過(guò)于低估的狀態(tài)。這是貨幣政策。

第二部分是財(cái)政政策。財(cái)政政策主要是財(cái)政鞏固。原來(lái)日本政府（包括地方和中央）的債務(wù)余額存量占GDP的比例達(dá)到230%到250%，在全世界來(lái)說(shuō)都是非常高的。這就告訴我們，日本的國(guó)家債務(wù)可能面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，但是因?yàn)槠渌囊恍┰颍@個(gè)債務(wù)相對(duì)來(lái)說(shuō)具有一定的可持續(xù)性。那么安倍為什么要做財(cái)政鞏固這件事情呢？就是要減少財(cái)政赤字，使日本財(cái)政更加具有可持續(xù)性。在這個(gè)過(guò)程中，日本財(cái)政不可避免地會(huì)進(jìn)入一個(gè)緊縮狀態(tài)，其中很重要的一點(diǎn)，就是要提高稅率。在過(guò)去幾年提高的是消費(fèi)稅，最早預(yù)計(jì)是從5%提高到10%，現(xiàn)在已經(jīng)提高到了8%，這對(duì)日本經(jīng)濟(jì)尤其是消費(fèi)打擊非常大。

最后是結(jié)構(gòu)改革。日本在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面面臨著非常嚴(yán)重的問(wèn)題，尤其是勞動(dòng)力市場(chǎng)。那勞動(dòng)力市場(chǎng)有什么問(wèn)題呢？一個(gè)是數(shù)量上的問(wèn)題，人口老齡化，新增勞動(dòng)力不斷減少。第二個(gè)是質(zhì)量上的問(wèn)題，新一代的日本勞動(dòng)力并不像父輩那樣具有非常強(qiáng)烈的工作熱情。第三個(gè)更為嚴(yán)重的問(wèn)題是勞動(dòng)力市場(chǎng)的僵化，勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化意味著缺少流動(dòng)性，缺少流動(dòng)性就意味著市場(chǎng)資源配置是缺乏效率的，甚至?xí)霈F(xiàn)錯(cuò)配。在日本，如果一個(gè)人大學(xué)畢業(yè)找到一份工作，那這份工作有可能就是他以后一輩子要做的工作。現(xiàn)在日本的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能出現(xiàn)了一些變化，但總體上相對(duì)于其他國(guó)家來(lái)講，僵化還是非常明顯的。