那么,在這個背景下,我們再來看一下地方的平臺公司。我前面說了,地方的平臺公司確實存在管理不到位,管理技術(shù)不健全、不完善,債務(wù)不透明的問題,所以我覺得債務(wù)平臺公司還要規(guī)范地發(fā)展。所以,我們的平臺公司要怎么樣去發(fā)展?是不是可以按照特殊目的的公司,也就是政府授權(quán)的公司這么一個定位、這個要求進行轉(zhuǎn)型的發(fā)展。
那么怎么樣轉(zhuǎn)型呢?
第一方面,原則是不營利、不越位、不擠出。所謂的不盈利,就是平臺公司作為政府授權(quán)的這么一個投資公司或者是特殊目的公司,首先來講不應(yīng)該像社會資本一樣,不應(yīng)該像外地的國有企業(yè)一樣,不應(yīng)該以追求營利為主要目的。這是非常重要的。第二,融資平臺公司,不應(yīng)該去越位,不應(yīng)該做政府的投資事權(quán)范圍之內(nèi)的事,不應(yīng)該像一般的市場化公司一樣、一般的國有企業(yè)一樣去做一些競爭性的東西。這是不越位。第三是不擠出。什么叫不擠出?就是在政府的投資事權(quán)范圍之內(nèi),如果社會資本愿意去做,那么我們的平臺公司不應(yīng)該去爭,首先要讓位效率更高的社會資本,讓他們來做,這叫不擠出,不要擠出社會資本,不要因為我是政府的平臺公司,我通過行政性壟斷或者跟政府自身的資產(chǎn)紐帶關(guān)系,然后去擠出民間資本,擠出社會資本,這個我覺得是不應(yīng)該的。
那么,也只有做到這個不營利、不越位、不擠出,我覺得才能真正體現(xiàn)地方政府設(shè)立平臺公司的初衷和要求,才能更加顯示平臺公司存在的價值。
第二個方面,平臺公司投資融資功能要一體化。不能像原來一樣,簡單地做地方政府融資的二傳手,我借完了之后,就給項目單位使,使得怎么樣,我也不清楚,這不行。我們下一步要規(guī)范發(fā)展的話,一定要賦予它投資功能,它既是一個融資者,同時也是投資者,他融資是要為他投資服務(wù)的,所以叫投資跟融資功能的一體化。
第三個方面,投資邊界。剛才說了它不應(yīng)該越位,主要定性為準經(jīng)營的項目。這個剛才我也說了,平臺公司主要是投資建設(shè)準經(jīng)營的項目。
還有,平臺公司如果要規(guī)范發(fā)展,一定要合理地控制債務(wù)規(guī)模,包括債務(wù)的透明度。合理地控制債務(wù)規(guī)模,首先來講,不至于陷入債務(wù)的危機,這是很重要的;另外,也只有合理地控制債務(wù)規(guī)模,那么才有可能進一步去融資,如果融資規(guī)模太大的話,可能就轉(zhuǎn)不動了。我個人是覺得,如果平臺公司超過75%的資產(chǎn)負債率,繼續(xù)在資本市場融資就比較困難了。
平臺公司債務(wù)資金“借用管還”一體化。這跟投資融資功能一體化是相對應(yīng)的。平臺公司再也不能像原來一樣,只管借、不管用,只給項目用、我不用,也不管,這個錢完全是政府的事,也不還。這樣的話,也是有問題的,責權(quán)利不清晰。
平臺公司要做到規(guī)范發(fā)展的話,一定要陽光化運作,特別是我們公司的信息,包括財務(wù)信息、管理體制架構(gòu)、重大人事等重要的信息,要及時披露,確保相關(guān)債務(wù)、財務(wù)情況的透明度。這個披露,不僅僅是向我們的政府主管部門來披露,更重要的話,我覺得是不是需要在一些相關(guān)的媒體上面或者是官方網(wǎng)站上面進行披露,甚至是否可以借助上市公司的做法,把地方平臺公司的相關(guān)信息及時地披露,這也是確保我們的社會監(jiān)督能夠到位。
因為現(xiàn)在中央在大力推PPP,平臺公司還可以作為政府的授權(quán)投資機構(gòu),作為PPP項目的發(fā)起人,跟社會資本展開合作。這也是平臺公司可以大有作為的地方。原來,我是“悶頭在干活”,就是自己干自己的,有多少錢辦多少事,能融到多少資,我就干多少事?,F(xiàn)在可能不一樣了,平臺公司可以以社會政府授權(quán)機構(gòu)的身份,或者是PPP項目的發(fā)起人身份,跟社會資本開展合作,這就不一樣了。比如我要建一個項目,那么我是代表政府或者政府的授權(quán)機構(gòu)來跟社會資本合作,那么合作的方式就很多了,我們可以跟社會資本組織一個合資的項目公司;還可以采取一些授權(quán)經(jīng)營的方式,因為我投資建設(shè)的項目,請社會資本來經(jīng)營、來維護,這也是一種方式。而PPP方式就很多了,這是我覺得這個平臺下一步可以大有作為的地方的一方面。
平臺公司也可以做一些轉(zhuǎn)型。所有的平臺公司不一定都變成一個所謂政府的特殊目的公司,還可以有別的選擇。有的平臺可以引入社會資本,在股權(quán)層面上跟社會資本合作,變成一個混合所有制的公司,至于各占什么樣的比例,這可以洽談。那么,平臺公司就成了一個一般的市場化公司,那么這也是它的發(fā)展可以選擇的一個方向。
另外,一部分平臺公司還可以向國有投資控股公司發(fā)展。比如說,我可以直接做一些實驗項目。比如,平臺公司可以去投資一些先進制造業(yè)的項目,可以投資一些新興產(chǎn)業(yè)項目,變成投資做試驗項目。這樣,平臺公司慢慢就可以轉(zhuǎn)成一個國有的投資控股公司。這也是符合我們國有企業(yè)跟國有資產(chǎn)改革的方向的。
平臺公司可以去為經(jīng)濟社會發(fā)展提供融資支持??梢赞D(zhuǎn)為金融控股公司,從地方來講,比如說我可以去跟人家合作,投資設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司,我還可以設(shè)立擔保公司,還可以設(shè)立融資租賃公司。這樣,主要從另一個方面為地方的建設(shè)提供融資支持。這就向地方金融控股公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。
另外,如果是開發(fā)區(qū)所屬的平臺公司,可以向園區(qū)的綜合服務(wù)商來轉(zhuǎn)型。另外,我們城市開發(fā)建設(shè)投資公司,也可以向城市的經(jīng)營商、運營商來轉(zhuǎn)型。這個也是一個我們平臺轉(zhuǎn)型和發(fā)展的方向。
(三)從間接融資逐步走向直接融資
第三個方面,是從間接融資逐步走向直接融資。為什么叫逐步走向呢?實質(zhì)上跟我們金融市場的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是有關(guān)的?,F(xiàn)在來講,我們金融機構(gòu)、金融業(yè)的絕大部分資產(chǎn)是掌握在銀行的手里邊,其中主要一個的資產(chǎn)就是貸款。所以,間接融資的主導(dǎo)地位可能在短時間內(nèi)還難以改變。但是從改革方向來講,我覺得要逐步地走向、要更加地努力走向直接融資。
為了更好地配合地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要,契合我們基礎(chǔ)設(shè)施投入的需求特點,所以可以有這么幾個方面去做努力。
第一個方面,要實行20年期及以上的企業(yè)債券、項目收益?zhèn)?、專項債券,從而匹配基礎(chǔ)設(shè)施跟公共服務(wù)項目的一個投資回報期。
我們基礎(chǔ)設(shè)施項目,基本上都是10年、20年的投資回報期。投資回報期很長,勢必也要求相應(yīng)的債務(wù)資金期限與它匹配。所以我想是不是要,有可能的話,我們要進行債券品種的創(chuàng)新,在發(fā)行期這一方面,我們要向20年及以上發(fā)展,包括我們的企業(yè)債、城投債,包括國家發(fā)改委即將要推動的項目收益?zhèn)?,包括發(fā)改委現(xiàn)在已經(jīng)推出的重點領(lǐng)域?qū)m梻饕菄移叽蠊こ贪锩嫣岢鰜淼膸状箢I(lǐng)域,現(xiàn)在目前推出了四大領(lǐng)域的專項債,下一步還要出臺一些更多的重點領(lǐng)域的專項債券。
第二個方面,要努力擴大地方政府債的發(fā)行規(guī)模、延長期限。現(xiàn)在地方債,如果按今年的形勢來講,只有三年、五年、七年、十年的品種,即便是按十年來算的話,也只是跟現(xiàn)有的銀行貸款的期限差不多,對基礎(chǔ)設(shè)施來講,是不解渴的。所以,一方面,我們要努力擴大地方政府債券的發(fā)行規(guī)模。那么,地方政府債是地方政府融資最直接的正門。這個門比平臺公司這個門開得更正。當然我們一直覺得,地方的平臺公司也是地方政府融資的一個正門,只不過換了一個主體、換個一種方式。既然地方政府債是最直接的正門,何不把這個正門稍微再開大一點?從債務(wù)風險,包括從地方的財政整體承受能力來看,現(xiàn)在還是有一定的空間。既然有空間的話,我們何不把這個正門再開大一點?另外一個,根據(jù)公共服務(wù)項目的需要,我們何不把債券的期限再拉長一點?
第三個方面,借鑒鐵路發(fā)展新的做法,探索發(fā)行地方政府支持債(地方政府支持債券)。這涉及到一些創(chuàng)新,但從地方來講,可能沒有主動性。但是如果高層不認可,不能上升為國家政策的話,可能也不太好實行。但是,從國家支持地方建設(shè)來講,為了更好地促進地方的融資從間接融資走向直接融資這種規(guī)范透明的方式發(fā)展,我覺得可以借鑒鐵路發(fā)展基金的做法,探索發(fā)行地方政府支持債。所謂的地方政府支持債,也不一定說非得要地方政府幫助去償還債券,通常是地方政府的一種背書,一種信用的支持。鐵路基金,實際上名基實債,它叫發(fā)展基金,但對于政府來講、對于中國鐵路總公司來講,它實際上是一個固定回報的基金,主要是以優(yōu)先股的方式來設(shè)立基金。那么,從地方來講,如果說地方能夠采取自己出一部分錢,然后通過優(yōu)先股的方式來設(shè)立這樣基金的話,那么實際上也是可以做的。不一定說非得政府去承擔這個債務(wù),但是如果投的項目好的話,地方政府債也可以通過項目的經(jīng)營收入來償還。但是,既然我們叫地方政府支持債,它需要政府給予一定的信用支持。
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