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債券牛市“雨中”跑(下)(3)

摘要:從“錢荒”到寬松貨幣政策加碼,牽動債市敏感神經(jīng)。破產(chǎn)法院、規(guī)范破產(chǎn)流程,國外經(jīng)驗如何借鑒,違約退出機制何處構(gòu)建?“融十條”落地,交易所市場擴容、改革意欲何為?

破除剛性兌付  利于市場化金融體系構(gòu)建

從剛性兌付到實質(zhì)違約,媒體有關(guān)信用風(fēng)險事件的報道措辭也從焦灼、憂慮漸趨理性,開始正視“中國債市違約正逐漸走向常態(tài)化”這一現(xiàn)實。中國的債券市場用了10年的時間,來打破剛性兌付的神話,讓人們逐漸適應(yīng)市場化進程的推進。甚至開始熱烈地討論,如何借鑒國外的破產(chǎn)法院、違約退出機制,建立起利率市場化的金融體系。

世元金行高級研究員肖磊指出,吳曉靈曾提出“金融市場的兩大公害,一個是剛性兌付,一個是過度擔保”。打破這個預(yù)期之后,債券市場才能分化,分化之后,才能回歸它的本質(zhì)。

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8月初,證監(jiān)會 “融十條”落地,開啟支持小微企業(yè)融資改革大幕。針對交易所債市體量較小的難題,“融十條”從發(fā)行主體、發(fā)行方式、債券品種,到買方資金、交易方式,交易所債券市場都進行了大范圍的管制放松,交易所債券市場擴容箭在弦上。

世元金行高級研究員肖磊認為改革勢在必行,因為銀行債券市場已經(jīng)占到整個證券市場規(guī)模的97%,而交易所市場只占到3%左右,這是中國債券市場目前面臨的最主要的亟需調(diào)整的問題。

如何提高投資者應(yīng)對風(fēng)險的識別能力、增強對風(fēng)險的判斷力?在這樣一個銀行間市場占據(jù)了絕大多數(shù)份額的棋局中,單純說教投資者要準確了解風(fēng)險和收益的對等關(guān)系、把控市場傳遞的信號機制,顯然沒有任何實際意義。在僅有的3%的狹窄空間里輾轉(zhuǎn)騰挪、開辟更為廣闊的盈利天地,就像一場天方夜譚。調(diào)整債券市場結(jié)構(gòu),加大交易所市場占比,建立起信用違約常態(tài)機制,構(gòu)建一個市場化的金融體系,將是未來努力的方向。(完)

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責任編輯:蔡暢校對:總編室最后修改:
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