破除剛性兌付  利于市場化金融體系構(gòu)建

從剛性兌付到實質(zhì)違約，媒體有關(guān)信用風(fēng)險事件的報道措辭也從焦灼、憂慮漸趨理性，開始正視“中國債市違約正逐漸走向常態(tài)化”這一現(xiàn)實。中國的債券市場用了10年的時間，來打破剛性兌付的神話，讓人們逐漸適應(yīng)市場化進程的推進。甚至開始熱烈地討論，如何借鑒國外的破產(chǎn)法院、違約退出機制，建立起利率市場化的金融體系。

世元金行高級研究員肖磊指出，吳曉靈曾提出“金融市場的兩大公害，一個是剛性兌付，一個是過度擔保”。打破這個預(yù)期之后，債券市場才能分化，分化之后，才能回歸它的本質(zhì)。

8月初，證監(jiān)會 “融十條”落地，開啟支持小微企業(yè)融資改革大幕。針對交易所債市體量較小的難題，“融十條”從發(fā)行主體、發(fā)行方式、債券品種，到買方資金、交易方式，交易所債券市場都進行了大范圍的管制放松，交易所債券市場擴容箭在弦上。

世元金行高級研究員肖磊認為改革勢在必行，因為銀行債券市場已經(jīng)占到整個證券市場規(guī)模的97%，而交易所市場只占到3%左右，這是中國債券市場目前面臨的最主要的亟需調(diào)整的問題。

如何提高投資者應(yīng)對風(fēng)險的識別能力、增強對風(fēng)險的判斷力?在這樣一個銀行間市場占據(jù)了絕大多數(shù)份額的棋局中，單純說教投資者要準確了解風(fēng)險和收益的對等關(guān)系、把控市場傳遞的信號機制，顯然沒有任何實際意義。在僅有的3%的狹窄空間里輾轉(zhuǎn)騰挪、開辟更為廣闊的盈利天地，就像一場天方夜譚。調(diào)整債券市場結(jié)構(gòu)，加大交易所市場占比，建立起信用違約常態(tài)機制，構(gòu)建一個市場化的金融體系，將是未來努力的方向。（完）

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