中國經(jīng)濟的增長從去年開始出現(xiàn)實質(zhì)性放緩。面對通縮，政府采取積極的財政和貨幣政策是完全必要的。我們可以接受增長速度的自然放緩，但如果經(jīng)濟增長率遠低于潛在增長率，適當?shù)呢斦拓泿糯碳ふ呔褪乔‘數(shù)?。在此，我們有必要糾正對中國經(jīng)濟的三個誤解。

第一個誤解是把經(jīng)濟增長和改革對立起來，認為我們?nèi)绻M行改革，就必須要接受增長放緩的事實。但事實是，幾乎所有的改革最終都可以促進經(jīng)濟增長。比如，金融改革已經(jīng)取得實質(zhì)性進展，利率已經(jīng)基本實現(xiàn)市場定價，金融市場的進入障礙基本上被消除，新三板等金融創(chuàng)新為高新企業(yè)提供了極大的激勵。盡管短期內(nèi)的波動不可避免，在中長期金融改革肯定可以更好地推動中國經(jīng)濟的增長。再比如，戶籍制度的改革不僅可以提高無數(shù)民眾的福利，而且可以促進消費，拉動經(jīng)濟增長。國務(wù)院最近出臺價格改革方案，如果這個方案能夠全面實施的話，中國經(jīng)濟就將向著市場化方向邁進一大步，從而變得更加具有活力。把改革和增長對立起來的觀點是站不住腳的。

第二個誤解是：一旦實施積極的財政政策，我國就又回到過去依賴投資的老路上去了。這個誤解產(chǎn)生的原因，是把反周期的財政措施和結(jié)構(gòu)調(diào)整混為一談。當前實施的積極財政政策是反周期措施，是短期的，而結(jié)構(gòu)調(diào)整是長期過程，不可能一蹴而就。比如，過去五年，我國的儲蓄率已經(jīng)降低了4個百分點，速度已經(jīng)非?？炝?，我們不可能期待在未來的五年里再下降10個百分點。中國經(jīng)濟增長已經(jīng)明顯放緩，實施積極的財政政策、增加投資，是拉高經(jīng)濟增長速度的最直接的手段。很多人認為，我國的投資效率在下降，因此不應該繼續(xù)投資。他們的理由是，投資產(chǎn)出率下降，投資回報率下降。但是，這種觀點把因果關(guān)系搞錯了：投資的產(chǎn)出率和回報率下降，是經(jīng)濟增長率下降的結(jié)果，而不是經(jīng)濟增長速度下降的理由?；仡欉^去三十多年，我們就會發(fā)現(xiàn)，投資效率指標完全是順周期的：每當經(jīng)濟走上坡路時，投資效率就提高，而每當經(jīng)濟走下坡路時，投資效率就下降。當前投資效率的下降，也是經(jīng)濟下行的結(jié)果；用投資效率下降來反對積極的財政政策是本末倒置的觀點。

第三個誤解是認為，貨幣政策可以作為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個手段來使用。貨幣政策的目標是讓經(jīng)濟達到潛在增長率并保持較低的通脹率。換言之，它的作用是熨平經(jīng)濟波動。由于貨幣的通用性，貨幣政策一定是普適的，必須同時應用于經(jīng)濟的各個組成部分。用貨幣政策來調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，一定導致經(jīng)濟的扭曲。比如，中國小企業(yè)的生命周期平均只有三年，給它們放貸的風險因此非常高。如果貨幣政策確定為定向給予小企業(yè)更多貸款，則壞賬率一定會上升。特別是在當前經(jīng)濟下行的情況下，小企業(yè)受到的沖擊更大，發(fā)生壞賬的可能性更大，定向給予小企業(yè)更多貸款只會加劇壞賬上升的問題。

（作者：北京大學國家發(fā)展研究院院長）