貨幣政策持續(xù)寬松無助實(shí)體經(jīng)濟(jì)

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貨幣政策持續(xù)寬松無助實(shí)體經(jīng)濟(jì)

在日前舉行的“中國(guó)發(fā)展高層論壇2016”的“防控金融風(fēng)險(xiǎn)”分論壇上,全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈表示,國(guó)際金融面臨的問題是過度運(yùn)用貨幣政策,持續(xù)的量化寬松和負(fù)利率政策對(duì)國(guó)際金融產(chǎn)生了擾動(dòng)。她還認(rèn)為,負(fù)利率不僅無助于實(shí)體經(jīng)濟(jì),反而有可能增加投資資本套利的行為。

自從國(guó)際金融危機(jī)于8年前爆發(fā)以后,各國(guó)為了拯救日趨下沉的經(jīng)濟(jì),紛紛采用了貨幣量化寬松的政策,美國(guó)的三次QE(量化寬松)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響,目前盡管美國(guó)的這一政策周期已經(jīng)結(jié)束,但由于歐洲尚未走出危機(jī)的泥潭,因此不僅沒有放棄,而且仍在加大量化寬松政策。這種以寬松為主導(dǎo)的貨幣政策實(shí)際上是政府啟動(dòng)印款機(jī)來增加自己的貨幣持有量,而它的一個(gè)直接效果是促使貨幣貶值。由于美元是全球通用貨幣,各國(guó)的外匯儲(chǔ)備以美元為主,因此美國(guó)加印美元直接導(dǎo)致各國(guó)的外匯儲(chǔ)備貶值,這等于是美國(guó)把危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到了別國(guó)身上,這也正是美國(guó)能夠較早擺脫危機(jī)的一個(gè)重要條件。相比之下,由于歐元缺乏美元這樣的條件,因此歐洲至今仍無法走出困局。

吳曉靈的這番話,雖然說的是國(guó)際上的狀況,但對(duì)我們國(guó)內(nèi)也很有啟發(fā)性。中國(guó)在三十多年的改革開放中,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出高速度,但這種成就在很大程度上是用投資擴(kuò)大、貨幣擴(kuò)張換取來的,社會(huì)經(jīng)濟(jì)為此付出了不小的代價(jià),尤其是持續(xù)的貨幣寬松,雖然保證了市場(chǎng)有充足的流動(dòng)性,但也產(chǎn)生了流動(dòng)性泛濫、通貨膨脹隱憂揮之不去的問題,直接推動(dòng)了住房和食品價(jià)格,降低了民生質(zhì)量。這也決定了這種用擴(kuò)投資、寬貨幣的手段來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑缺乏有效的可持續(xù)性。

對(duì)于中國(guó)來說,這種擴(kuò)投資、寬貨幣的手段已經(jīng)形成了某種路徑依賴。正是由于這個(gè)原因,在最近兩年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì)的時(shí)候,不斷有輿論呼吁央行放寬貨幣政策。事實(shí)上,央行也確實(shí)以持續(xù)的降準(zhǔn)降息來向市場(chǎng)增進(jìn)流動(dòng)性,只是與以往不同的是,央行一方面沒有改變貨幣政策以穩(wěn)健為主的基調(diào),一方面對(duì)降準(zhǔn)更多的采用了限制措施,如為了支持小微企業(yè),只向地方銀行降準(zhǔn),為了保證資金流向?qū)嶓w企業(yè),只向在這方面表現(xiàn)得好的銀行降準(zhǔn),央行把這種有限制的降準(zhǔn)定義為定向降準(zhǔn)。但連續(xù)多次的定向降準(zhǔn)和降息,實(shí)際上已經(jīng)使貨幣政策的穩(wěn)健變得名不副實(shí),正是由于這個(gè)緣故,在剛剛結(jié)束的全國(guó)“兩會(huì)”上,央行行長(zhǎng)周小川已經(jīng)把我國(guó)的貨幣政策修正為穩(wěn)健略偏寬松。

責(zé)任編輯:劉佳星校對(duì):吳成玲最后修改:
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