８日，上證綜指盤(pán)中突破４０００點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)２００８年來(lái)的新高，也將本輪牛市行情帶至新的高度。在指數(shù)攻城拔寨的同時(shí)，兩市成交再創(chuàng)逾１．５萬(wàn)億的天量，多空分歧在此整數(shù)關(guān)口達(dá)到近期頂峰。

牛市邏輯不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制。同樣的４０００點(diǎn)，當(dāng)前Ａ股無(wú)論是在基本面環(huán)境、市值體量、交易規(guī)模，還是在內(nèi)在交易機(jī)制方面，均較２００７年前的市場(chǎng)發(fā)生了深刻變化。在改革轉(zhuǎn)型的大背景下，不斷進(jìn)入的增量資金成為本輪牛市重要推手。新老股民不同投資理念交鋒也成為牛市中一道獨(dú)特風(fēng)景。

盡管以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票已經(jīng)不便宜，本輪牛市也缺乏堅(jiān)實(shí)的基本面做支撐，但業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，在警惕估值泡沫的同時(shí)，也應(yīng)理性看待本輪行情，在改革大基調(diào)以及資本市場(chǎng)反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，對(duì)股市上漲應(yīng)更為包容。

多空激戰(zhàn)４０００點(diǎn)

４０００點(diǎn)關(guān)口被視作重要整數(shù)關(guān)口，在此位置出現(xiàn)多空激烈對(duì)決，在邏輯上有其內(nèi)在必然性。

首先，本輪運(yùn)行至此，已經(jīng)歷過(guò)三個(gè)階段：從２０１３年至２０１４年上半年，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)股結(jié)構(gòu)性牛市率先開(kāi)啟；２０１４年下半年至２０１５年春節(jié)前后，以券商基建為代表的藍(lán)籌股行情全線(xiàn)爆發(fā)；２０１５年春節(jié)以來(lái)，市場(chǎng)又進(jìn)入大小盤(pán)股共舞的全面牛市階段。

三階段牛市累計(jì)了極為龐大的獲利盤(pán)，尤其是今年年初以來(lái)的單邊上漲行情中，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)再度爆棚。據(jù)聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至４月７日收盤(pán)，２５００余只在交易的Ａ股中，今年累計(jì)漲幅超過(guò)５０％的有１２６８只，累計(jì)漲幅超過(guò)８０％的有５５０只，累計(jì)漲幅超過(guò)１００％的也有３５０只。獲利如此豐厚，在市場(chǎng)震蕩之時(shí)出現(xiàn)籌碼松動(dòng)，也再正常不過(guò)了。

其次，對(duì)于許多經(jīng)歷過(guò)上輪牛市的老股民而言，４０００點(diǎn)也是一道重要的心理關(guān)口。２００７年５月，上證綜指輕松越過(guò)４０００點(diǎn)大關(guān)后慣性上沖，但隨后不久便遭遇著名的“５·３０”事件，“慘烈”場(chǎng)景至今仍是不少股民心中的陰影。

此外，隨著牛市行情的深入，新生代股民的不斷涌入，漸漸形成股市一股力量，而其更為顯著的追漲殺跌傾向，則會(huì)進(jìn)一步放大指數(shù)在關(guān)鍵點(diǎn)位的振幅。

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)

滬指重返４０００點(diǎn)，不少投資者也習(xí)慣性地將其與上輪牛市中的４０００點(diǎn)去做比較。有觀(guān)點(diǎn)甚至認(rèn)為，當(dāng)前Ａ股尤其是滬市Ａ股的平均市盈率較之８年前顯著偏低，牛市腳步不會(huì)就此停止。但是，牛市路徑真的會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制么？

實(shí)際上，在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在截然不同的基本面環(huán)境和市值體量中去對(duì)兩輪牛市作簡(jiǎn)單比較，缺乏歷史縱深感。

“從市值角度看，目前Ａ股總市值已是２００７年４０００點(diǎn)時(shí)的數(shù)倍；從交易量上看，當(dāng)時(shí)滬市日交易量在２０００億出頭，如今已是七八千億的水平。另外，隨著股指期貨、融資融券、滬港通等新業(yè)務(wù)和衍生工具的推出，當(dāng)前的Ａ股市場(chǎng)無(wú)論是參與群體還是內(nèi)在構(gòu)成都較８年前發(fā)生了深刻變化。”有券商人士如此評(píng)述。