涂永紅:抓住A股納入MSCI的機遇

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涂永紅:抓住A股納入MSCI的機遇

繼滬港通、深港通、債券通后,A股222只股票日前被納入MSCI指數(shù),標志著中國資本市場開放又邁出了一大步。這對增強我國金融服務實體經(jīng)濟的能力、提高人民幣作為國際貨幣的金融交易功能將產(chǎn)生積極影響。

首先,吸引更多外資,提升國際影響力。由于MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理采用最多的基準指數(shù),每年以MSCI指數(shù)為基準的資產(chǎn)超過10萬億美元,這就意味著被動配置A股資產(chǎn)的國外資金可達到數(shù)千億元人民幣。更多國際資金入市,有利于擴大我國資本市場規(guī)模,強化股市的融資功能,提高我國資本市場的國際地位和影響力。

其次,增加機構(gòu)投資者,改善市場結(jié)構(gòu),提高穩(wěn)健性。與世界其他主要資本市場相比,我國股市投資者以散戶為主,機構(gòu)投資者比例較低,因而追漲殺跌的非理性、投機性較高,容易引發(fā)價格劇烈波動甚至股災。A股納入MSCI指數(shù)后,有利于扭轉(zhuǎn)市場原來的投機偏好,促使上市公司做好主業(yè)、增強盈利能力,進而推動A股市場穩(wěn)健發(fā)展。

再次,擴大投資渠道,為人民幣國際化構(gòu)建新平臺。2016年10月人民幣加入SDR正式生效,人民幣國際化取得重大進展。與貿(mào)易人民幣結(jié)算相比,國際社會對人民幣金融資產(chǎn)的需求更大。在國際金融證券化的背景下,中國只有以流動性較高的證券方式提供人民幣安全資產(chǎn),才能更好地實現(xiàn)人民幣的金融交易功能。股票能夠滿足較高風險偏好投資者的需求,A股納入MSCI指數(shù)后,中國可以提供更多證券類資產(chǎn),豐富人民幣國際投資產(chǎn)品,拓寬金融市場渠道。

機遇與挑戰(zhàn)往往并存。A股納入MSCI指數(shù),風險挑戰(zhàn)也客觀存在,主要表現(xiàn)在三個方面:

一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能否如期完成?應該清醒地看到,國際投資者對A股資產(chǎn)的質(zhì)量心存疑慮,A股第四次申請才被接納,而且被接納的股票數(shù)量僅占總數(shù)的7%。提高我國股市的國際影響力和競爭力,深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是關鍵。如果不能如期完成“三去一降一補”,整體經(jīng)濟仍然在低質(zhì)量和低效率中運行,上市公司就很難有好的業(yè)績表現(xiàn)。

二是A股市場的管理與服務能否適應對外開放的要求?隨著A股開放程度的不斷提高,國際機構(gòu)投資者對信息披露的質(zhì)量、交易時間的全覆蓋、清算結(jié)算的便捷性以及投資者權(quán)益保護的法律保障等方面有更高的要求,需要監(jiān)管部門腳踏實地,多角度制定針對性措施,進一步完善資本市場管理制度,使我國資本市場成為國際投資者的樂土。

三是能否建立有效的人民幣匯率預期管理機制?當前我國已經(jīng)成為資本凈輸出國,人民幣一直承受著巨大的貶值壓力。隨著資本項目的有序開放,不難預料,人民幣匯率將受到資本流動越來越大的影響。由于資本流動規(guī)模大、速度快、難以監(jiān)管,如果不進行有效的市場預期管理,人民幣匯率波動必然加劇。

綜上所述,抓住A股納入MSCI帶來的機遇,我國應該加大力度、扎實推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)轉(zhuǎn)型升級,為資本市場的健康發(fā)展奠定堅實的基礎。同時,加快資本市場國際化步伐,提高服務投資者的綜合能力,將A股打造成最具國際競爭力和吸引力的人民幣資產(chǎn)。

(作者系中國人民大學國際貨幣研究所副所長)

責任編輯:蔡暢校對:楊雪最后修改:
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