此間，人們看到，西方大多數(shù)國家的經(jīng)濟都受到了金融危機的破壞，但程度有所不同。其中，越是對資本控制相對穩(wěn)健、能夠保持了比較合理的產(chǎn)業(yè)結構的國家，譬如德國，其抵抗經(jīng)濟危機的能力越強。但對于西班牙這種先天基礎薄弱的國家而言，它遭受到的沖擊要比德國大得多、走出危機的時間也要長得多。西班牙何以不能像德國那樣擁有強勁的抗危機能力？這里就有必要進一步探索西班牙經(jīng)濟自身存在的問題。

首先，西班牙金融危機和經(jīng)濟危機的爆發(fā)，與20世紀80年代以后西班牙政府采取的新自由主義經(jīng)濟政策有著密切的關系。20世紀70年代末，受石油危機的影響，西班牙經(jīng)濟曾一度面臨衰退，通貨膨脹和失業(yè)率居高不下，而傳統(tǒng)的經(jīng)濟政策也難以奏效。有鑒于此，1982年上臺執(zhí)政的工社黨逐漸采取了一種趨向新自由主義的經(jīng)濟政策，后者產(chǎn)生了較好的效果因而被以后歷屆政府所繼承和強化。這些政策主要包括：第一，實施經(jīng)濟緊縮政策，減少政府債務和財政開支，降低稅收，削減養(yǎng)老金，提高養(yǎng)老金領取標準。第二，國有企業(yè)逐漸實現(xiàn)私有化。20世紀80年代的私有化規(guī)模較小，到90年代初期，國有企業(yè)的私有化開始加速。2000年6月，人民黨政府進一步頒布了全面放開經(jīng)濟的52項措施，打破關鍵部門的壟斷局面，建立了更加嚴厲的保障市場競爭的機制。第三，金融業(yè)和資本流動的自由化。工社黨政府頒布了一系列鼓勵資本流動的措施，取消了各種外資壁壘，逐漸解除了外商銀行設置分行的限制，解除了當?shù)貎π钽y行的地區(qū)性限制，并且頒布了一系列放松銀行部門管制的措施，促進了銀行業(yè)的自由化和現(xiàn)代化。為了增加銀行的獲利能力，政府還多次降低存款準備金率。這些新自由主義的舉措，在西班牙經(jīng)濟剛剛脫離專制政體的管制轉向市場經(jīng)濟的歷史條件下無疑是按病投方，藥效良好。但若過分推行這些政策，將其長期化甚至于教條化、迷信化，問題即接踵而來。作為新興的經(jīng)濟體，又有良好的經(jīng)濟和政治地緣環(huán)境，西班牙早在20世紀80年代末就吸引了總量排名世界第四的外資，其中不乏短線炒作的資本，它們逐漸操控了西班牙經(jīng)濟，最終誘發(fā)了西班牙的經(jīng)濟泡沫。

其次，增長模式和途徑太過單一，過度依賴房地產(chǎn)業(yè)和個人消費來帶動經(jīng)濟發(fā)展。自20世紀80年代實行開放性經(jīng)濟政策以來，西班牙歷屆政府都以刺激消費、拉動內(nèi)需作為治理通脹、降低失業(yè)率的重要手段。在工資增長、信貸擴大的情況下，1998—2007年期間，西班牙居民消費水平平均每年增長3%，居民消費水平的提高拉動內(nèi)需的增加，成為西班牙經(jīng)濟增長的重要動力。這一時期西班牙的房地產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資也快速增加。此間，西班牙過于寬松的移民政策曾導致大量非熟練勞動者的到來。出于消化這些新移民的需要，政府更將技術要求不高的建筑業(yè)視作重要的政策傾斜領域。1999—2007年，西班牙新建住房的數(shù)量占到同時期全歐洲總量的2/3。2006年，西班牙建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的18.5%，是歐盟平均水平的兩倍。2007年第三季度，房地產(chǎn)業(yè)提供的崗位占據(jù)了整個勞動市場的13.3%，大大超出了德國(6.7%)和英國(8.5%)當時的情況。1997—2007年，西班牙住房增值率為191%，超過了公認存在房地產(chǎn)泡沫的美國(85%)和英國(168%)。此種情形得以持續(xù)的一個原因在于較低的利率和融資成本。西班牙政府長期放松對銀行的管制，加入歐共體以后，隨著外國資本大量涌入，銀行利率不斷降低，短期利率和長期利率分別從1992年的13.3%和11.7%降為1999年的3.0%和4.7%，2005年更是低至2.2%和3.4%。在對經(jīng)濟發(fā)展前景預期充滿信心的情況下，西班牙居民家庭利用接近于零的低利率超前消費。2006年，西班牙家庭平均負債率即已達到可支配收入的115%。在資金充足的情況下，銀行也放松了對投資環(huán)境的考察，放寬了對個人貸款的質押要求，這更進一步刺激了國內(nèi)市場對房屋的需求，導致在住房數(shù)量增加一倍的情況下，房屋價格仍然由1997年的每平方米700歐元增長到2006年的2000歐元。這種舍本逐末、通過刺激個人消費來帶動經(jīng)濟發(fā)展而忽視生產(chǎn)性投資的增長模式，顯然具有很大的脆弱性和不均衡性。當世界金融危機爆發(fā)以后，由房地產(chǎn)泡沫制造出來的虛假繁榮很快便消失了。在寬松的外部環(huán)境發(fā)生變化以后，此種通過拉動內(nèi)需帶動經(jīng)濟的增長方式便難以持續(xù)。