金融市場(chǎng)  

 馬克思 恩格斯/中共中央馬克思、恩格斯、列寧、斯大林著作編譯局編譯

倫敦5月19日。根據(jù)英國(guó)報(bào)界的一些樂觀主義者的看法，英國(guó)的工商業(yè)危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了，工商業(yè)又在沿著上升線發(fā)展。他們得出這種令人快慰的結(jié)論的事實(shí)根據(jù)是，金融市場(chǎng)的狀況有了改善。這就是說，一方面，英格蘭銀行地窖里的黃金儲(chǔ)備量有了增加，另一方面，銀行降低了貼現(xiàn)率。1855年1月20日黃金儲(chǔ)備量只有12162000英鎊，到1855年5月12日，黃金儲(chǔ)備量已達(dá)16045000英鎊——增加了3883000英鎊。1855年1月20日貼現(xiàn)率是五厘，3月31日，銀行把它降低到四厘五，4月28日，又降低到四厘。然而這些先生們沒有考慮到，銀行地窖里黃金的積累和貼現(xiàn)率的降低，除了經(jīng)濟(jì)繁榮以外，還可能有另一種恰好相反的原因：營(yíng)業(yè)蕭條和與此有關(guān)的對(duì)資本需要的減少。英格蘭銀行每周公布的統(tǒng)計(jì)表表明，這一次的真正原因正好是后一種。不應(yīng)當(dāng)像上面提到的樂觀主義者那樣，僅僅注意這些統(tǒng)計(jì)表中的黃金儲(chǔ)備量和貼現(xiàn)率兩欄。必須把另外兩欄——預(yù)備銀行券和貼現(xiàn)期票對(duì)比一下。

大家知道，英格蘭銀行是由兩個(gè)不同部門組成的：即Issuing  department（發(fā)行部）和Banking  department（銀行部）。我們可以把前者稱為英格蘭銀行的造幣廠。它的全部活動(dòng)就是發(fā)行銀行券。由于1844年羅伯特·皮爾頒布的法令，銀行券的發(fā)行受到了法律的限制。這就是說：除了國(guó)家應(yīng)給予英格蘭銀行的資本1400萬英鎊以外，銀行有權(quán)發(fā)行的銀行券總數(shù)不能超過保存在銀行地窖里的黃金儲(chǔ)備量。因而，如果銀行發(fā)行銀行券2000萬英鎊，那末在它的地窖里就應(yīng)有600萬英鎊的黃金。銀行Issuing  department的全部活動(dòng)就是用這種辦法來調(diào)節(jié)銀行券的印制和發(fā)行。發(fā)行部將其所印制的全部數(shù)量的銀行券轉(zhuǎn)交給Banking  department，即原來意義上的銀行。這種銀行和一切其他的儲(chǔ)蓄銀行和貼現(xiàn)銀行一樣，與公眾發(fā)生關(guān)系，它通過票據(jù)貼現(xiàn)、發(fā)放有息證券的貸款、給國(guó)家債權(quán)人支付股息、發(fā)付銀行存款等辦法使銀行券進(jìn)入流通。這種令人驚嘆的發(fā)明（把英格蘭銀行分成兩個(gè)互不依賴的部門以及對(duì)所發(fā)行的銀行券的數(shù)量進(jìn)行這種調(diào)節(jié)）是羅伯特·皮爾搞出來的；羅伯特·皮爾以為，這樣就能防止一切未來的貨幣危機(jī)，證券的流通就將借助于自動(dòng)生效的機(jī)械規(guī)律而同金屬儲(chǔ)備協(xié)調(diào)一致起來。但是著名的國(guó)家活動(dòng)家忽略了一個(gè)相當(dāng)重要的事實(shí)：他的調(diào)節(jié)只是調(diào)節(jié)了Issuing和Banking  department，即英格蘭銀行的兩個(gè)部門之間的流通，而決不是調(diào)節(jié)銀行部和外界之間的流通。銀行發(fā)行部把它根據(jù)法律有權(quán)印制的這些數(shù)量的銀行券（例如2000萬，假定在它的保險(xiǎn)庫里有600萬黃金的話）轉(zhuǎn)交給銀行部。但是，在這2000萬中究竟有多少數(shù)目真正進(jìn)入流通，這取決于營(yíng)業(yè)的狀況，取決于商業(yè)界的需求。銀行不能使之進(jìn)入流通因而留在Banking  department的保險(xiǎn)庫中的那個(gè)余額，則作為預(yù)備銀行券而列入銀行的賬目。

我們看到，銀行的黃金儲(chǔ)備量從1855年1月20日至1855年5月12日增加了3883000英鎊，預(yù)備銀行券的總數(shù)在這個(gè)時(shí)期則從5463000增加到9417000，即增加3954000英鎊。行券，即存在Banking  department保險(xiǎn)庫中的銀行券數(shù)量愈多，則實(shí)際上進(jìn)入流通的銀行券數(shù)量就愈少。但是從上面舉出的數(shù)字中可以得出結(jié)論說，在銀行地窖中黃金積累的同時(shí)，進(jìn)入流通的銀行券數(shù)量減少了。這種流通量縮減的原因何在呢？完全在于營(yíng)業(yè)積極性的削弱和商業(yè)交易數(shù)量的減少。銀行賬目完全可以證實(shí)這種看法是正確的，因?yàn)閺倪@些賬目中可以看出，銀行貼現(xiàn)的期票價(jià)值在1855年1月20日達(dá)到25282000英鎊，到1855年5月12日反而下降到23007000英鎊，即減少了2275000英鎊?？墒倾y行貼現(xiàn)的期票價(jià)值是銀行同商業(yè)界成交數(shù)字的最可靠的尺度。如果注意到銀行在4月28日把貼現(xiàn)率降低到四厘，因而提供自己的商品——資本——比過去的1月份便宜20％，那末結(jié)果就更加令人吃驚了。同時(shí)從4月28日銀行降低了貼現(xiàn)率這個(gè)時(shí)候起，到5月12日，銀行為票據(jù)貼現(xiàn)而發(fā)行的銀行券數(shù)量不是增加，而是減少了。這證明，在目前的市場(chǎng)情況下，資本即使按四厘的利率計(jì)算，也還是太貴了，它甚至不能找到像在1月初按五厘的利率計(jì)算時(shí)所獲得的需求量。這證明，貼現(xiàn)率的降低并不是因?yàn)橘Y本的大量流入，而僅僅是因?yàn)楣ど虡I(yè)對(duì)資本的需求量減少而引起的。最后，這證明，銀行地窖里的金屬儲(chǔ)備量的增加只不過是放在那里的目前沒有使用的資本的增加而已。

卡·馬克思寫于1855年5月19日

載于1855年5月22日“新奧得報(bào)”第233號(hào)

原文是德文

俄文譯自“新奧得報(bào)”

出處：馬克思恩格斯全集第11卷