【摘要】展望2024年，全國人口減少、技術“封鎖”、能源價格波動、匯率波動、國際政治和經(jīng)濟形勢變化等仍將是影響中國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。中國宏觀經(jīng)濟運行的自然走勢將是供給、需求雙恢復的格局，并且供給端恢復程度要快于需求端，但仍低于潛在水平。房地產(chǎn)危機風險、地方政府債務風險、外部經(jīng)濟環(huán)境等將成為未來影響中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的潛在風險點。鑒于此，2024年的政策目標仍需以需求端作為主要發(fā)力點，同時對供給端的穩(wěn)定恢復和市場環(huán)境的持續(xù)改善提供必要的支持，宏觀調(diào)控政策以需求供給雙擴張的政策取向為主，同時搭配市場環(huán)境管理為輔的政策組合。總的看，2024年我國經(jīng)濟面臨的機遇大于挑戰(zhàn)，有利條件強于不利因素，支撐高質量發(fā)展的要素條件不斷集聚增多，我們要增強信心和底氣。

隨著三年新冠疫情防控轉段后的經(jīng)濟恢復，在以習近平同志為核心的黨中央團結帶領下，全面深化改革，加大宏觀調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需，優(yōu)化結構，提振信心，防范化解風險，2023年我國經(jīng)濟回升向好，但依然存在一些較為突出的結構性問題有待緩解。展望2024年，中國宏觀經(jīng)濟運行的自然走勢將是供給、需求雙恢復的格局，并且供給端恢復程度要快于需求端，但供求雙方都將仍低于潛在水平。在未來的經(jīng)濟恢復周期中，中國經(jīng)濟可能還將面臨國內(nèi)外一些風險和挑戰(zhàn)，從影響因素看，全國人口減少、技術“封鎖”、能源價格波動、匯率波動、國際政治和經(jīng)濟形勢變化等仍將是影響中國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素；從經(jīng)濟風險點來看，房地產(chǎn)危機風險、地方政府債務風險、外部經(jīng)濟環(huán)境等將成為未來掣肘中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的潛在因素。正如中央經(jīng)濟工作會議指出的，進一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)。下一步中國宏觀經(jīng)濟恢復路徑如何？應該采取什么經(jīng)濟政策？本文將對此進行詳細的解讀和分析。

一、2024年影響中國經(jīng)濟的主要因素

2023年中央經(jīng)濟工作會議指出，進一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。上述種種問題的出現(xiàn)，與我國目前經(jīng)濟形勢的階段性特征以及國際政治、經(jīng)濟環(huán)境是密不可分的。

2024年，中國宏觀經(jīng)濟面臨多方面因素的影響。隨著全國總人口的持續(xù)下降，勞動力人口加速減少，人口結構發(fā)生深刻改變，老齡化程度日益加深，成為影響未來經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。同時，支柱產(chǎn)業(yè)趨弱，如房地產(chǎn)持續(xù)低迷，新能源產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、行業(yè)亂象等問題，影響市場預期。此外，國際經(jīng)濟環(huán)境和政策形勢仍存在較大不確定性，未來地緣沖突、氣候變化以及全球經(jīng)濟的復蘇乏力均將對中國經(jīng)濟造成擾動。

（一）新出生人口下降，老齡化程度加深

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2022年中國總人口為141175萬人，比2021年末減少85萬人，人口首次出現(xiàn)下降，從當前中國人口的出生率走勢來看，未來中國新出生人口還將持續(xù)下降，統(tǒng)計數(shù)據(jù)也確認了超低生育率的事實（總和生育率約為1.3）。從省市情況來看，全國共有20個省份2022年人口自然增長率為負。從人口年齡結構來看，一是隨著退休高峰的到來和新增勞動力的逐漸減少，勞動年齡人口將持續(xù)加速減少。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的人口普查數(shù)據(jù)，推算2023—2040年中國16-59歲勞動人口數(shù)量，發(fā)現(xiàn)2024年比2023年勞動力數(shù)量減少717萬左右，且未來仍將延續(xù)這種縮減趨勢。二是人口年齡結構將逐漸深度老齡化。中國自2000年初步入老齡化社會以來，人口老齡化程度日益加深，中國的老年撫養(yǎng)比從2000年的9.9%上升到了2022年的21.8%?？傮w而言，勞動力急劇下滑及人口老齡化勢必會影響中國中長期經(jīng)濟增長。

（二）市場預期趨好

2023年以來，隨著國內(nèi)疫情影響逐漸轉弱、穩(wěn)地產(chǎn)保障房等政策共同發(fā)力、歐美經(jīng)濟逐步加息見頂，反映內(nèi)部環(huán)境較去年有所轉好，而外部環(huán)境壓力超出市場預期。數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，按不變價格計算，中國GDP同比增長5.2%（去年同期3.0%），經(jīng)濟增速整體較去年有所抬升，但從兩年復合增速來看，仍低于疫情前2019年的季度增速，表明中國經(jīng)濟仍處于恢復性增長區(qū)間，自進入新常態(tài)以來的下行趨勢并未得到顯著改變。另外，自第二季度以來的價格表現(xiàn)也反映了總需求不足，導致2023年下半年市場對中國經(jīng)濟增長的整體預期轉弱。2024年，預計隨著發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)去庫見底、高利率環(huán)境減退，外部貿(mào)易、匯率和投資環(huán)境將較2023年有所好轉，而隨著外需周期性恢復、地產(chǎn)拖累減少和財政政策更加積極發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境有望進一步恢復性向好，市場主體對2024年的經(jīng)濟預期或將逐漸轉好，有利于投資、消費和就業(yè)的改善，從而在供給和需求兩端同時出現(xiàn)擴張的狀態(tài)。

（三）部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩

近兩年來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)市場面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。從供給端來看，房地產(chǎn)企業(yè)在資金壓力、銷售壓力、庫存壓力以及對市場預期轉弱等多重因素作用下新開工意愿不足，導致整體投資增速下滑；從需求端來看，受房地產(chǎn)行業(yè)周期性下行的悲觀情緒以及居民收入增速放緩等因素的影響，全國商品房銷售持續(xù)承壓。盡管2023年以來刺激房地產(chǎn)市場的利好政策不斷，但政策效應邊際趨弱，房地產(chǎn)市場仍處在震蕩筑底階段，一定程度上會拉低經(jīng)濟增速。此外，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時也出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、行業(yè)亂象、管理缺位、技術和成本挑戰(zhàn)等問題。加之歐盟近期宣布《新電池法》的實施不可避免地會抑制新能源產(chǎn)業(yè)的出口，進而影響經(jīng)濟增速。

（四）國際政治環(huán)境

預計2024年中美關系短期戰(zhàn)術性緩和不改，長期仍面臨較大挑戰(zhàn)，依然將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生一定的負面影響，而短期來看，由于美國是中國主要貿(mào)易合作國之一，兩者關系趨穩(wěn)或將對中國對外貿(mào)易產(chǎn)生積極影響。2024年隨著俄烏沖突及其地緣政治影響趨緩，能源市場或將處于趨勢性下行階段，前期油價和天然氣價格上行帶來的高成本壓力或將逐步消退，同時也將減少國際政治經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，對中國的對外貿(mào)易和投資產(chǎn)生積極影響。2024年，若巴以沖突緩解或不進一步擴大到中東其他地區(qū)，對全球經(jīng)濟造成的沖擊可能相對有限，若巴以沖突蔓延到周邊主要產(chǎn)油國，則對全球經(jīng)貿(mào)的影響可能會明顯擴大，或將加大2024年全球通脹風險，并壓低全球經(jīng)濟增長預期。我國作為石油進口國，受此影響可能較大。

（五）國際經(jīng)濟、貿(mào)易環(huán)境

全球經(jīng)濟復蘇放緩且呈現(xiàn)分化態(tài)勢，根據(jù)IMF于2023年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》，預計2024年全球經(jīng)濟增速為2.9%，相比7月的預測下調(diào)了0.1個百分點。除了調(diào)低經(jīng)濟增長預期外，IMF在報告中還著重強調(diào)了全球各經(jīng)濟體間經(jīng)濟增速的分化。IMF預計發(fā)達經(jīng)濟體的增速將從2022年的2.6%降至2023年的1.5%，2024年則進一步降至1.4%；新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增速將從2022年的4.1%放緩至2023年和2024年的4.0%。盡管全球經(jīng)濟持續(xù)從疫情、俄烏沖突和生活成本危機中復蘇，但各個地區(qū)的分化日益擴大，相比新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩更為明顯。另外，如果全球通脹率依然處于高位，各國央行還將不斷收緊貨幣政策，居民消費需求持續(xù)受到抑制，中國對外貿(mào)易可能仍將受到全球需求收緊的影響。

二、2024年中國經(jīng)濟的自然走勢

（一）總需求的自然走勢

1.消費：預計消費品零售總額的自然同比增速走勢平穩(wěn)

綜合拉升和壓低因素，預計2024年社會消費品零售總額的自然同比增速走勢平穩(wěn)，但可能低于2023年增速。

拉升因素方面：第一，2023年居民消費價格增速低位徘徊，2024年隨著國內(nèi)經(jīng)濟的進一步復蘇，總需求存在擴張空間，居民價格存在企穩(wěn)回升的可能；第二，2024年隨著居民生產(chǎn)生活逐漸步入正軌后，改善性消費需求應該呈現(xiàn)逐漸增長的態(tài)勢，體育、娛樂、家電等改善性消費存在增長的空間，對消費增長起到拉升作用；第三，政策持續(xù)推動，各方面政策均強調(diào)要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。

壓低因素方面：第一，國際形勢突變，截至當前國際環(huán)境突變引發(fā)的不確定性依然存在，風險加大的壓力也并未減少；第二，2023年經(jīng)濟復蘇的速度慢于預期，使得消費增速上漲的速度低于預期；第三，居民人均收入增速低位徘徊，經(jīng)濟復蘇進程慢于預期；第四，總人口減少、老齡化進程加快等進一步抑制了消費需求的增長。

2.投資：預計全國固定資產(chǎn)投資的自然同比增速走勢總體平穩(wěn)

綜合拉升和壓低因素，預計2024年全國固定資產(chǎn)投資的自然同比增速走勢總體平穩(wěn)，但低于2023年增速。

拉升因素方面：第一，2023年房地產(chǎn)投資增速前高后低，處于歷史低值或對2024年形成低基數(shù)效應；第二，中美關系將迎來暫時的平穩(wěn)發(fā)展，尖銳化關系或有緩和，外貿(mào)摩擦相對減少，工業(yè)企業(yè)利潤或有上漲；第三，高技術產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展，領跑投資，帶動全部投資增速上漲。

壓低因素方面：第一，俄烏戰(zhàn)爭、巴以沖突，全球局勢波譎云詭，不確定性抑制投資增速上漲；第二，過去作為政策托底的基建投資并未出現(xiàn)快速上漲的狀況，而占比相對不高的高技術產(chǎn)業(yè)投資卻始終保持“兩位數(shù)”的增速上漲。