大量的貸款投出去之后，保市場主體不存在問題了，但問題卻在于我們不是要簡單地保今年的市場主體，而且還要推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)發(fā)展創(chuàng)新、轉(zhuǎn)變，以匹配市場。在此過程中，必須通過金融機(jī)構(gòu)，來把短期的債務(wù)資金效果拉成中長期效果。但是作為中長期的金融政策，很有可能受到一個(gè)問題的困擾，即呆壞賬。因?yàn)榇罅康腻X進(jìn)入到中小微企業(yè)、“三農(nóng)”企業(yè)，它們本身在市場上就屬于薄弱環(huán)節(jié)，安全性相對偏低，因此，自然而然就導(dǎo)致很多銀行的貸款最終會變成呆壞帳。這種情況如何處理？先用商業(yè)銀行的利潤沖抵一些不良貸款，若還不夠，就需核減商業(yè)銀行的核心資本，核減之后再補(bǔ)充商業(yè)銀行的資本金。

如何補(bǔ)充商業(yè)銀行的資本金？最佳方案是由特別國債根據(jù)商業(yè)銀行的經(jīng)營實(shí)際以及支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要貢獻(xiàn)，為其補(bǔ)充資本金，做得越多，補(bǔ)充資本金的量就越大，相應(yīng)的形成政府對商業(yè)銀行的股權(quán)。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的恢復(fù)，商業(yè)銀行的營業(yè)能力會越來越好，風(fēng)險(xiǎn)程度會大幅降低，股權(quán)價(jià)值也會越來越高，政府在此條件下可以采取相應(yīng)的措施來實(shí)現(xiàn)退出。這種退出，往往以優(yōu)惠的價(jià)值將股票處置給商業(yè)銀行（即回購）或者處置給商業(yè)銀行所要求的戰(zhàn)略投資人。這樣，政府的資金出現(xiàn)了退出，而退出以后，相應(yīng)再去償還特別國債的本金利息。

特別國債盡管是一年發(fā)，但其償付時(shí)間是不超過十年。在這個(gè)情況下所出現(xiàn)的損失，中央與地方按照三比七承擔(dān)——中央承擔(dān)3000億、地方承擔(dān)7000億。換句話說，不可能1萬億都虧損了，最終的結(jié)果是，出現(xiàn)實(shí)際缺口的部分再由中央和地方來分別承擔(dān)。這樣可以把整體的債務(wù)壓力有效降低下來。

3.專項(xiàng)債券

2020年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬億元，高于市場預(yù)期的3.5萬億元左右，比去年同期增加了1.6萬億元。市場往往會認(rèn)為，專項(xiàng)債券必須要投資于能夠市場化運(yùn)營并形成市場化收益的領(lǐng)域，所以規(guī)模再大也沒有意思，因?yàn)楹茈y找到符合要求的項(xiàng)目。今年增加了這么多錢，接下來怎么樣為其匹配項(xiàng)目？重點(diǎn)就是與中央預(yù)算內(nèi)的投資做好配套，核心是做好“兩新一重”的建設(shè)和發(fā)展。

首先，2020年中央預(yù)算內(nèi)投資從5200億元提高到6000億元，新增800億元。預(yù)算內(nèi)投資是以傳統(tǒng)基建項(xiàng)目為主，因?yàn)槠渚哂械湫偷墓嫘蕴卣鳌＿@種有典型的公益性特征的項(xiàng)目，客觀上需要市場、地方政府給予合理的配套，而配套的資金將從專項(xiàng)債券里出一部分。

其次，對于專項(xiàng)債券的使用，原來叫做債務(wù)收入轉(zhuǎn)貸支出，即政府發(fā)債，形成債務(wù)收入，再將債務(wù)收入帶給具體項(xiàng)目，政府形成的是項(xiàng)目債權(quán)。而今年我們要求，可以形成債權(quán)，也可以形成股權(quán)，還可以既形成債權(quán)又形成股權(quán)。大家知道，即使是政府的專項(xiàng)債要形成對具體項(xiàng)目的債權(quán)，錢也不夠用，因此還要依托商業(yè)銀行來補(bǔ)充市場化的資金和信貸。但是商業(yè)銀行在提供貸款的時(shí)候往往都有一個(gè)要求：該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資本金到位率不低于35%。現(xiàn)在問題就是，商業(yè)銀行愿意貸款，地方政府也有能力為其提供補(bǔ)充性的債券貸款，但是35%的資本金由誰來出？找不到人，因?yàn)橘Y本金不到位，導(dǎo)致很多項(xiàng)目難以開工。今年，地方政府的專項(xiàng)債券可以用于轉(zhuǎn)貸，也可以用于股權(quán)投入，還可以一部分用股權(quán)、一部分用轉(zhuǎn)貸，這樣35%的股權(quán)資本金到位率就很容易解決。比如，可以用專項(xiàng)債券直接作為權(quán)益性資金進(jìn)入到項(xiàng)目，直接達(dá)到符合標(biāo)準(zhǔn)的百分比，使項(xiàng)目啟動(dòng)開工，避免不必要的延遲。

關(guān)于重點(diǎn)支持既促消費(fèi)惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的“兩新一重”建設(shè)。“一重”即重大項(xiàng)目建設(shè)，包括軌道交通類項(xiàng)目、水利類項(xiàng)目、農(nóng)田改造類項(xiàng)目等。從鐵路發(fā)展來看，今年將會給國鐵集團(tuán)增資1000億元，其中直接從財(cái)政獲得500億元的注資，另外500億元由國鐵集團(tuán)發(fā)行永續(xù)債的方式來充實(shí)資本金。國鐵集團(tuán)資本金得到充實(shí)以后，增強(qiáng)其對中國鐵路的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

“兩新”建設(shè)：從新型城鎮(zhèn)化的情況來看，包括城市地下綜合管廊、城市輸油輸氣管道、城市儲氣儲能設(shè)施、城市老舊小區(qū)改造等一系列傳統(tǒng)基建問題。還有“一新”——“新基建”（新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）。

新型城鎮(zhèn)化的著力點(diǎn)是傳統(tǒng)基建，規(guī)模很大，而且是政府投資的熱點(diǎn)；“新基建”的投資主要依靠地方政府從剛才所說的1.6萬億元的新增專項(xiàng)債券中拿出錢來投資。“新基建”主要包括5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大領(lǐng)域和業(yè)務(wù)。從“新基建”的內(nèi)容看，有以下幾點(diǎn)需要注意：

其一，在“新建基”領(lǐng)域，政府不應(yīng)該是主體出資人。“新建基”本身并不是嚴(yán)格意義上的公共產(chǎn)品，也不應(yīng)該由政府作為主要投資人。從實(shí)踐來看，“新基建”本身就有投資人，而且也形成了非常成熟的投資、管理、運(yùn)作、經(jīng)營的模式。在此條件下，政府參與“新基建”的角度是彌補(bǔ)現(xiàn)行“新基建”體系的不足和缺失，是來補(bǔ)短板的。

短板一，“新基建”是有人愿意投資也有人愿意買單的，但是“新基建”的某些領(lǐng)域卻沒有人愿意買單，這就需要政府來投資。比如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：廠區(qū)內(nèi)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施，企業(yè)愿意買單；廠區(qū)外、園區(qū)內(nèi)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施以及聯(lián)系緊密的園區(qū)之間的用于溝通的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施，政府愿意買單，企業(yè)也愿意付出常態(tài)化的租金，所以三大運(yùn)營商是可以來建的。但是，如果零星發(fā)生聯(lián)系的園區(qū)之間，就會出現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營或者基礎(chǔ)設(shè)施供給不足的情況，而政府做的就是“新基建”的基礎(chǔ)。

短板二，部分“新基建”現(xiàn)有市場主體提供的過程中面臨很多的麻煩和限制。比如5G，如果建設(shè)大功率基站，則輻射太大，所以必須將輻射降到合理水平之下；而如果將5G的輻射降到合理的水平下，則會導(dǎo)致功率下降、覆蓋半徑減少。依托原有的4G基站，升級改造為5G基站，以匹配和滿足5G的傳輸需要，從現(xiàn)在來看不夠用。從5G基站的需求量來看，至少需550萬到600萬個(gè)。因此，客觀上需要我們補(bǔ)建大量的基站。在哪里補(bǔ)建？在有人的地方補(bǔ)建，比如居民小區(qū)、住宅樓，這些地方僅靠三大運(yùn)營商是補(bǔ)不進(jìn)去的，他們面臨著很多的壓力和束縛；但是依托地方政府，則可以對上述領(lǐng)域的基站建設(shè)，補(bǔ)齊短板、補(bǔ)上盲點(diǎn)，使5G的應(yīng)用場景得到極大的拓展。

其二，“新基建”的資金來源于專項(xiàng)債券，并形成資本性支出。換句話說，一定是政府投資，相應(yīng)地形成政府持有的項(xiàng)目股權(quán)或者資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，而不可能出現(xiàn)政府提供補(bǔ)貼、市場來干活的情況，也就是不會形成政府的經(jīng)常性支出，只能形成政府的資本性支出。政府和市場一起努力，才能把“新基建”項(xiàng)目做深做好。

專項(xiàng)債券的投入另一個(gè)非常重要的方面，即保糧食生產(chǎn)和能源安全。增加專項(xiàng)債券投入，支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)設(shè)施、飲水安全工程和人居環(huán)境整治，持續(xù)改善農(nóng)民生產(chǎn)生活條件。以上這些方面，在很多情況下沒有人運(yùn)營，而接下來我們就得讓它運(yùn)營起來。市場運(yùn)營導(dǎo)致收入不足的部分，可以通過政府購買服務(wù)的方式進(jìn)行補(bǔ)足和解決。

（二）減稅降費(fèi)

加大減稅降費(fèi)的力度。當(dāng)前有一部分階段性減稅，現(xiàn)在我們把階段性減稅全部延長到2020年年底，也就是說已經(jīng)變成全年性的減稅安排。把一個(gè)階段性的工作推廣到全年，對很多企業(yè)來講起到了巨大的支撐作用。盡可能地少取多予，將流動(dòng)性留給企業(yè)，確保企業(yè)的安全平穩(wěn)運(yùn)行。對于中小微企業(yè)，基本上三大類稅收都盡可能地提供減稅。比如：增值稅，由原來3%的稅率下調(diào)到1%，貫穿全年；企業(yè)所得稅，對于中小微企業(yè)也盡可能地給予優(yōu)惠待遇；投資抵稅，中小微企業(yè)如需購買固定資產(chǎn)、更新改造提升生產(chǎn)能力，若固定資產(chǎn)單筆價(jià)值不夠500萬元，則不用再折舊了，將固定資產(chǎn)價(jià)值從年底應(yīng)納所得稅中直接扣除即可，且將虧損的攤銷期由原來的5年增加到8年，這樣可以將許多企業(yè)的所得稅跨年度地余缺調(diào)劑，以更好地匹配和滿足企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際需要。

中小微企業(yè)是減稅支持的重點(diǎn)。在此過程中，為了保障供給、促進(jìn)商品和人的流動(dòng)而做出重大貢獻(xiàn)的企業(yè)，也相應(yīng)地給予優(yōu)惠待遇，比如免征增值稅。另外，免征中小微企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)保險(xiǎn)單位繳費(fèi)。這些減稅降費(fèi)政策，核心是讓企業(yè)能開工、趕生產(chǎn)。今年新增減稅降費(fèi)約5000億元，預(yù)計(jì)全年為企業(yè)新增減負(fù)超過2.5萬億元。

（三）財(cái)政支出

要大力優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，基本民生支出只增不減，重點(diǎn)領(lǐng)域支出要切實(shí)保障，一般性支出要堅(jiān)決壓減，嚴(yán)禁新建樓堂館所，嚴(yán)禁鋪張浪費(fèi)。各級政府必須真正過緊日子，中央政府要帶頭，中央本級支出安排負(fù)增長，其中非急需非剛性支出壓減50%以上。減免國有房產(chǎn)租金，鼓勵(lì)各類業(yè)主減免或緩收房租，并予政策支持。推動(dòng)中小銀行補(bǔ)充資本和完善治理，更好服務(wù)中小微企業(yè)。大幅拓展政府性融資擔(dān)保覆蓋面并明顯降低費(fèi)率。各類結(jié)余、沉淀資金要應(yīng)收盡收、重新安排。要大力提質(zhì)增效，各項(xiàng)支出務(wù)必精打細(xì)算，一定要把每一筆錢都用在刀刃上、緊要處，一定要讓市場主體和人民群眾有真真切切的感受。