經(jīng)濟(jì)金融化風(fēng)險(xiǎn)的防控

正確認(rèn)識(shí)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融化水平。對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化水平，有兩種不同的看法。一種是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化水平并不高；另一種是經(jīng)濟(jì)金融化水平已經(jīng)過度。正確認(rèn)識(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化水平，需要從總量與結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

從總量上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化水平未達(dá)到失控的地步，但是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化存在著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題。從結(jié)構(gòu)上看，要對(duì)金融化過度的部門進(jìn)行適度的抑制，例如，對(duì)房地產(chǎn)部門的金融屬性應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)抑制。對(duì)于某些炒作過度的大宗商品、股票等，要積極進(jìn)行調(diào)節(jié)。針對(duì)企業(yè)負(fù)債比率過高的問題，需要改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)直接融資。

正確認(rèn)識(shí)結(jié)構(gòu)性問題對(duì)于我國(guó)金融化水平的判斷具有重要意義。以我國(guó)居民負(fù)債為例，有人認(rèn)為，從國(guó)際比較看，我國(guó)居民部門杠桿率水平較低，具備較大的加杠桿空間。但是，從結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)居民負(fù)債主要集中于大中城市購(gòu)房的居民家庭，考慮到這些家庭在購(gòu)買住房時(shí)存在著首付借款或者家人集中湊首付等情況，這些家庭的負(fù)債水平已經(jīng)非常高了。而大部分的居民家庭是沒有負(fù)債的。從數(shù)學(xué)上說，我國(guó)的居民部門負(fù)債分布更像冪律分布，而非正態(tài)分布。而且，還應(yīng)該看到，居民部門的資產(chǎn)端也是以房地產(chǎn)為主，非金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比高達(dá)59%，而美國(guó)和日本分別為30%和38%。一旦房?jī)r(jià)下行，居民部門的資產(chǎn)端將嚴(yán)重承壓，債務(wù)資產(chǎn)比也將被動(dòng)上升。

促進(jìn)金融業(yè)結(jié)構(gòu)化改革，使其更好地適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。從我國(guó)金融業(yè)，尤其是銀行業(yè)來看，在國(guó)有大銀行占絕對(duì)主導(dǎo)地位的情況看，金融業(yè)服務(wù)于大企業(yè)的傾向特別明顯。但是，在新一輪技術(shù)革命下，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式大量涌現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)作用更凸顯，生產(chǎn)小型化、智能化、專業(yè)化趨勢(shì)明顯，這需要金融業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化改革，以適應(yīng)這種產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。因此，我國(guó)放開金融業(yè)管制，鼓勵(lì)發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，仍有著重要的意義。

對(duì)投機(jī)性金融交易予以抑制。從現(xiàn)有的情況看，我國(guó)投機(jī)性金融交易正處于快速上漲區(qū)間，從短期看，應(yīng)對(duì)投機(jī)性金融交易的收益征收資本所得稅，降低其獲利空間。削減投機(jī)性金融交易的根本措施在于促進(jìn)社會(huì)形成穩(wěn)定的預(yù)期。例如，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的過度投機(jī)性交易行為的存在，與社會(huì)對(duì)房?jī)r(jià)的預(yù)期不穩(wěn)定有著直接聯(lián)系。而2016年煤炭、鋼材等基礎(chǔ)產(chǎn)品的大幅度價(jià)格波動(dòng)，也與這種預(yù)期不穩(wěn)定有關(guān)系。

積極推進(jìn)金融體制改革。支持發(fā)展直接金融，服務(wù)于“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”。由于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新具有高度的不確定性，以商業(yè)銀行為代表的間接金融在提供服務(wù)和金融支持上存在諸多局限。構(gòu)建有利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的投融資體系，需更進(jìn)一步拓寬直接融資渠道，不斷完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，包括發(fā)展股票市場(chǎng)為企業(yè)提供權(quán)益資金，發(fā)展債券市場(chǎng)為企業(yè)提供長(zhǎng)期和短期的債務(wù)性資金，發(fā)展商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)為企業(yè)提供短期流動(dòng)資金等；需要促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資向創(chuàng)業(yè)企業(yè)起步成長(zhǎng)的前端延伸。與此同時(shí)，應(yīng)確保資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，嚴(yán)格防范暴漲暴跌，既要防止資本泡沫的形成與累積，又要避免虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域“快錢”效應(yīng)擠出實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的有效投資。發(fā)展普惠金融，服務(wù)于廣大農(nóng)村和億萬農(nóng)民。當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)仍處于賣方市場(chǎng)狀態(tài)，廣大農(nóng)戶和小微企業(yè)難以被正規(guī)金融體系覆蓋，農(nóng)村和農(nóng)民的金融需求巨大而又迫切。雖然部分金融機(jī)構(gòu)近年來在組織架構(gòu)創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)布局、業(yè)務(wù)操作模式等方面進(jìn)行了一些有益探索，但總體上，有資金實(shí)力和技術(shù)能力的大型金融機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新開展普惠金融的動(dòng)力仍顯不足，而有動(dòng)力的小微金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)村信用社又面臨許多約束。打破這種局面，需要在理念上重新認(rèn)識(shí)普惠金融，不要誤把普惠金融簡(jiǎn)單等價(jià)于政策補(bǔ)貼、金融救助、扶貧貸款、小額貸款等形式，而是以公平、高效的法律體系和信用體系為基礎(chǔ)，從調(diào)整現(xiàn)行金融制度、引入新的供給主體、提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度等方面入手，全方位拓展金融的包容性和覆蓋面。