金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟發(fā)展的重要命脈。隨著金融的不斷創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化深入，各種金融衍生品不斷出現(xiàn)，經(jīng)濟與金融相互滲透融合，密不可分，成為一個整體。社會上的經(jīng)濟關(guān)系越來越表現(xiàn)為債權(quán)與債務(wù)關(guān)系、股權(quán)與股利關(guān)系、風(fēng)險與保險關(guān)系等金融關(guān)系。在這之后，很多金融交易開始脫離實體經(jīng)濟進入到封閉循環(huán)之中。1990年美國廣義金融業(yè)（FIRE）［廣義金融業(yè)包括金融業(yè)（F）、保險業(yè)（I）以及房地產(chǎn)業(yè)（RE）］產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重首次超過制造業(yè)。

從我國的情況看，經(jīng)濟金融化趨勢日益明顯，在某些領(lǐng)域已呈現(xiàn)出過度金融化的趨勢。

經(jīng)濟金融化的成因分析

雖然存在著爭議，我國經(jīng)濟金融化趨勢加快，局部金融化的現(xiàn)象已經(jīng)加大。自改革開放以來，F(xiàn)IRE的GDP貢獻率、吸納就業(yè)水平顯著提高。金融行業(yè)和FIRE行業(yè)的GDP貢獻率在過去的30年分別從1.5%和4.2%上升到10%和20%，且在2005年之后有加速上揚的趨勢。經(jīng)測算，2016年FIRE部門利潤相當于全部工業(yè)企業(yè)的比重超過60%；2015年，金融業(yè)占GDP的比重達到8.4%，加上房地產(chǎn)，F(xiàn)IRE部門占GDP的比重達到15%，相當于第三產(chǎn)業(yè)的30%。廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)高于GDP增長速度，從2000年的13.5萬億增長到了2016年的155萬億，與GDP的比值從1.35持續(xù)增加到2.08；銀行業(yè)資產(chǎn)持續(xù)增加，2016年，金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額達到了232.25萬億，同比增長了15.8%，相當于GDP的300%。而2003年僅為30萬億左右，相當于GDP的比重為230%。這些數(shù)據(jù)都說明，中國經(jīng)濟金融化程度正在持續(xù)加深。

究其原因，主要是以下幾個方面。

社會積累了大量財富，需要尋求新的投資渠道。改革開放近40年來，我國社會財富，尤其是貨幣財富近百倍增長，這些貨幣財富不僅進入到生產(chǎn)領(lǐng)域，更多的是進入到了資產(chǎn)領(lǐng)域，使對金融資產(chǎn)的需求持續(xù)增加，導(dǎo)致了金融業(yè)的高速發(fā)展。

實體經(jīng)濟成本不斷上升，利潤下降，而金融業(yè)表現(xiàn)為一枝獨秀，吸引了大量資源投入到金融領(lǐng)域。自2000年以來，企業(yè)利潤兩極分化嚴重，實體經(jīng)濟利潤率持續(xù)下降，而金融企業(yè)利潤率顯著升高。有研究指出，A股上市金融企業(yè)凈利潤占所有上市公司凈利潤總額的比重由2000年7.4%上升至2009年的49.3%。此后，金融業(yè)的利潤增長也明顯快于其他企業(yè)，到2016年，僅銀行業(yè)利潤就超過了2萬億，加上金融業(yè)其他部門以及房地產(chǎn)業(yè)，估計FIRE部門利潤超過4萬億，而同期全部工業(yè)企業(yè)的利潤僅6.8萬億。同樣，據(jù)估算，自2000年以來，我國房產(chǎn)總值的增值額超過了全部GDP的增長額。以2016年為例，以不變價格計算的全年GDP增量約為5.5萬億，而全國房產(chǎn)的增值保守估計也超過了30萬億。金融行業(yè)的高額利潤以及以房地產(chǎn)為代表的金融資產(chǎn)的快速增值，吸引了大量的社會資本投入到這些行業(yè)，使金融資源的供給持續(xù)增加，金融部門持續(xù)擴張，金融化程度持續(xù)加深。

居民部門的被動金融化，也為金融化注入了血液。

我國社會保障體系不健全，居民存在巨大的自我保障的需求。自我保障涉及資本的跨期配置，這必須借助金融業(yè)才能完成。而房屋等兼具資本品與消費品性質(zhì)的產(chǎn)品價格的快速上漲，影響了居民部門對未來的預(yù)期。這使居民部門將其資產(chǎn)配置向金融業(yè)傾斜，尤其是向增值速度快的房屋傾斜。近幾年來，我國居民部門負債急劇上升，2016年12月末，房地產(chǎn)貸款中的個人購房貸款余額為19.14萬億元，同比增長35%；全年增加4.96萬億元，比上年多增2.31萬億元。預(yù)計2016年中國居民部門杠桿率將達到45%，而2008年該比率不到20%。

此外，改革開放的不斷深入，使金融的國際化水平不斷提升，在國際經(jīng)濟金融化的潮流帶動下，也帶動了我國經(jīng)濟的金融化水平。