金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要命脈。隨著金融的不斷創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化深入，各種金融衍生品不斷出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)與金融相互滲透融合，密不可分，成為一個(gè)整體。社會(huì)上的經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來(lái)越表現(xiàn)為債權(quán)與債務(wù)關(guān)系、股權(quán)與股利關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)關(guān)系等金融關(guān)系。在這之后，很多金融交易開(kāi)始脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到封閉循環(huán)之中。1990年美國(guó)廣義金融業(yè)（FIRE）［廣義金融業(yè)包括金融業(yè)（F）、保險(xiǎn)業(yè)（I）以及房地產(chǎn)業(yè)（RE）］產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重首次超過(guò)制造業(yè)。

從我國(guó)的情況看，經(jīng)濟(jì)金融化趨勢(shì)日益明顯，在某些領(lǐng)域已呈現(xiàn)出過(guò)度金融化的趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)金融化的成因分析

雖然存在著爭(zhēng)議，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化趨勢(shì)加快，局部金融化的現(xiàn)象已經(jīng)加大。自改革開(kāi)放以來(lái)，F(xiàn)IRE的GDP貢獻(xiàn)率、吸納就業(yè)水平顯著提高。金融行業(yè)和FIRE行業(yè)的GDP貢獻(xiàn)率在過(guò)去的30年分別從1.5%和4.2%上升到10%和20%，且在2005年之后有加速上揚(yáng)的趨勢(shì)。經(jīng)測(cè)算，2016年FIRE部門(mén)利潤(rùn)相當(dāng)于全部工業(yè)企業(yè)的比重超過(guò)60%；2015年，金融業(yè)占GDP的比重達(dá)到8.4%，加上房地產(chǎn)，F(xiàn)IRE部門(mén)占GDP的比重達(dá)到15%，相當(dāng)于第三產(chǎn)業(yè)的30%。廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)高于GDP增長(zhǎng)速度，從2000年的13.5萬(wàn)億增長(zhǎng)到了2016年的155萬(wàn)億，與GDP的比值從1.35持續(xù)增加到2.08；銀行業(yè)資產(chǎn)持續(xù)增加，2016年，金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額達(dá)到了232.25萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)了15.8%，相當(dāng)于GDP的300%。而2003年僅為30萬(wàn)億左右，相當(dāng)于GDP的比重為230%。這些數(shù)據(jù)都說(shuō)明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化程度正在持續(xù)加深。

究其原因，主要是以下幾個(gè)方面。

社會(huì)積累了大量財(cái)富，需要尋求新的投資渠道。改革開(kāi)放近40年來(lái)，我國(guó)社會(huì)財(cái)富，尤其是貨幣財(cái)富近百倍增長(zhǎng)，這些貨幣財(cái)富不僅進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域，更多的是進(jìn)入到了資產(chǎn)領(lǐng)域，使對(duì)金融資產(chǎn)的需求持續(xù)增加，導(dǎo)致了金融業(yè)的高速發(fā)展。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本不斷上升，利潤(rùn)下降，而金融業(yè)表現(xiàn)為一枝獨(dú)秀，吸引了大量資源投入到金融領(lǐng)域。自2000年以來(lái)，企業(yè)利潤(rùn)兩極分化嚴(yán)重，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率持續(xù)下降，而金融企業(yè)利潤(rùn)率顯著升高。有研究指出，A股上市金融企業(yè)凈利潤(rùn)占所有上市公司凈利潤(rùn)總額的比重由2000年7.4%上升至2009年的49.3%。此后，金融業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)也明顯快于其他企業(yè)，到2016年，僅銀行業(yè)利潤(rùn)就超過(guò)了2萬(wàn)億，加上金融業(yè)其他部門(mén)以及房地產(chǎn)業(yè)，估計(jì)FIRE部門(mén)利潤(rùn)超過(guò)4萬(wàn)億，而同期全部工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)僅6.8萬(wàn)億。同樣，據(jù)估算，自2000年以來(lái)，我國(guó)房產(chǎn)總值的增值額超過(guò)了全部GDP的增長(zhǎng)額。以2016年為例，以不變價(jià)格計(jì)算的全年GDP增量約為5.5萬(wàn)億，而全國(guó)房產(chǎn)的增值保守估計(jì)也超過(guò)了30萬(wàn)億。金融行業(yè)的高額利潤(rùn)以及以房地產(chǎn)為代表的金融資產(chǎn)的快速增值，吸引了大量的社會(huì)資本投入到這些行業(yè)，使金融資源的供給持續(xù)增加，金融部門(mén)持續(xù)擴(kuò)張，金融化程度持續(xù)加深。

居民部門(mén)的被動(dòng)金融化，也為金融化注入了血液。

我國(guó)社會(huì)保障體系不健全，居民存在巨大的自我保障的需求。自我保障涉及資本的跨期配置，這必須借助金融業(yè)才能完成。而房屋等兼具資本品與消費(fèi)品性質(zhì)的產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲，影響了居民部門(mén)對(duì)未來(lái)的預(yù)期。這使居民部門(mén)將其資產(chǎn)配置向金融業(yè)傾斜，尤其是向增值速度快的房屋傾斜。近幾年來(lái)，我國(guó)居民部門(mén)負(fù)債急劇上升，2016年12月末，房地產(chǎn)貸款中的個(gè)人購(gòu)房貸款余額為19.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35%；全年增加4.96萬(wàn)億元，比上年多增2.31萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)2016年中國(guó)居民部門(mén)杠桿率將達(dá)到45%，而2008年該比率不到20%。

此外，改革開(kāi)放的不斷深入，使金融的國(guó)際化水平不斷提升，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融化的潮流帶動(dòng)下，也帶動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融化水平。