經(jīng)濟(jì)金融化的潛在風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)金融化的發(fā)展對(duì)合理配置經(jīng)濟(jì)資源具有積極的作用，但是，由于金融的天然風(fēng)險(xiǎn)性，金融化必然帶來(lái)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。在當(dāng)前具有中國(guó)特色的金融化背景下，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)。

金融業(yè)的過(guò)度膨脹誘發(fā)資金脫實(shí)向虛的趨勢(shì)。自2013年以來(lái)，我國(guó)民間資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的意愿不斷下降，民間固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)走低。2013年，民間固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)23.1%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)22.7%），2014年增速下降到了18.1%，2015年、2016年出現(xiàn)了斷崖式下跌，2015年僅為10.1%，2016年降到了3.2%（估計(jì)數(shù)）。與此同時(shí)，房地產(chǎn)交易額快速上漲。

在大量資金脫實(shí)向虛的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始出現(xiàn)投機(jī)化特征。例如，大量資本涌入到房地產(chǎn)業(yè)，并不是基于對(duì)房屋租金回報(bào)的期待，而是基于對(duì)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的預(yù)期。又如，在2016年時(shí)，我國(guó)煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，卻出現(xiàn)了價(jià)格的大幅度上漲，這種上漲并不反映產(chǎn)能的消減與成本的上升，而是大量資本涌入對(duì)這些產(chǎn)品進(jìn)行炒作。

金融資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化，不但吸引了大量資金的投入，也促使價(jià)格大幅度上升，從而掩蓋資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的“泡沫”越吹越大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)“泡沫”過(guò)大而破裂時(shí)，大量財(cái)富瞬間消失，將嚴(yán)重影響及破壞國(guó)家和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全。

經(jīng)濟(jì)政策邊際效應(yīng)遞減。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持續(xù)下滑，而以房地產(chǎn)市場(chǎng)為代表的金融產(chǎn)品價(jià)格高漲，使各種經(jīng)濟(jì)政策的邊際效應(yīng)遞減，而且，面對(duì)著房地產(chǎn)等金融產(chǎn)品的泡沫，使進(jìn)一步出臺(tái)政策面臨著進(jìn)退兩難的困境。

例如，在我國(guó)現(xiàn)有的金融化背景下，是否需要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，就是一個(gè)兩難選擇。一方面，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展總量雖大，但是，水平有待提升，對(duì)金融創(chuàng)新應(yīng)該進(jìn)行鼓勵(lì)；另一方面，由于金融創(chuàng)新或多或少都會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)投機(jī)，而在我國(guó)金融市場(chǎng)投機(jī)氛圍明顯的情況下，如果鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，將會(huì)更大地引發(fā)金融投機(jī)行為，使金融市場(chǎng)發(fā)生較大的波動(dòng)。

社會(huì)收入分配差距擴(kuò)大。就資產(chǎn)性收入而言，由于金融資產(chǎn)分布極不均衡，國(guó)民收入分配有利于金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)持有者，金融資產(chǎn)的多寡日益成為影響分配結(jié)構(gòu)的重要因素。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)日趨金融化的情況下，需要政府采取積極的對(duì)策，以發(fā)揮金融化對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的益處，避免金融化的危害。