經(jīng)濟(jì)金融化的潛在風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)金融化的發(fā)展對合理配置經(jīng)濟(jì)資源具有積極的作用，但是，由于金融的天然風(fēng)險性，金融化必然帶來波動性風(fēng)險，例如，資產(chǎn)價格波動風(fēng)險、流動性風(fēng)險等。在當(dāng)前具有中國特色的金融化背景下，給中國經(jīng)濟(jì)帶來了一些特殊的風(fēng)險。

金融業(yè)的過度膨脹誘發(fā)資金脫實向虛的趨勢。自2013年以來，我國民間資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的意愿不斷下降，民間固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)走低。2013年，民間固定資產(chǎn)投資名義增長23.1%（扣除價格因素實際增長22.7%），2014年增速下降到了18.1%，2015年、2016年出現(xiàn)了斷崖式下跌，2015年僅為10.1%，2016年降到了3.2%（估計數(shù)）。與此同時，房地產(chǎn)交易額快速上漲。

在大量資金脫實向虛的情況下，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始出現(xiàn)投機(jī)化特征。例如，大量資本涌入到房地產(chǎn)業(yè)，并不是基于對房屋租金回報的期待，而是基于對房價持續(xù)上漲的預(yù)期。又如，在2016年時，我國煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩的行業(yè)，卻出現(xiàn)了價格的大幅度上漲，這種上漲并不反映產(chǎn)能的消減與成本的上升，而是大量資本涌入對這些產(chǎn)品進(jìn)行炒作。

金融資產(chǎn)價格的泡沫化，不但吸引了大量資金的投入，也促使價格大幅度上升，從而掩蓋資產(chǎn)的真實價值，使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的“泡沫”越吹越大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)“泡沫”過大而破裂時，大量財富瞬間消失，將嚴(yán)重影響及破壞國家和實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全。

經(jīng)濟(jì)政策邊際效應(yīng)遞減。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)下滑，而以房地產(chǎn)市場為代表的金融產(chǎn)品價格高漲，使各種經(jīng)濟(jì)政策的邊際效應(yīng)遞減，而且，面對著房地產(chǎn)等金融產(chǎn)品的泡沫，使進(jìn)一步出臺政策面臨著進(jìn)退兩難的困境。

例如，在我國現(xiàn)有的金融化背景下，是否需要鼓勵金融創(chuàng)新，就是一個兩難選擇。一方面，我國金融業(yè)發(fā)展總量雖大，但是，水平有待提升，對金融創(chuàng)新應(yīng)該進(jìn)行鼓勵；另一方面，由于金融創(chuàng)新或多或少都會帶來市場投機(jī)，而在我國金融市場投機(jī)氛圍明顯的情況下，如果鼓勵金融創(chuàng)新，將會更大地引發(fā)金融投機(jī)行為，使金融市場發(fā)生較大的波動。

社會收入分配差距擴(kuò)大。就資產(chǎn)性收入而言，由于金融資產(chǎn)分布極不均衡，國民收入分配有利于金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)持有者，金融資產(chǎn)的多寡日益成為影響分配結(jié)構(gòu)的重要因素。在我國經(jīng)濟(jì)日趨金融化的情況下，需要政府采取積極的對策，以發(fā)揮金融化對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的益處，避免金融化的危害。