徐奇淵 中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所經(jīng)濟發(fā)展研究室主任

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2017年中國經(jīng)濟面臨很多不確定性，同樣的全球經(jīng)濟也是如此。在指導今年經(jīng)濟工作的大體方針中，我們可以從2016年年末的中央經(jīng)濟工作會議中找到這樣的一個關鍵詞——穩(wěn)中求進，也是我們今天要講的一個關鍵點。穩(wěn)中求進是我們治國理政的一個總體原則，也是經(jīng)濟工作的一個方法論，而且用它來指導2017年我國的經(jīng)濟工作具有非常重要的意義。

一、全面理解把握穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)

（一）穩(wěn)中求進的辯證統(tǒng)一

什么是“穩(wěn)”，怎么樣實現(xiàn)“穩(wěn)”？什么是“進”，如何實現(xiàn)“進”？看一下中央經(jīng)濟工作會議報告的原文，大家可以發(fā)現(xiàn)，在這個報告里提到了“穩(wěn)”這個字有24次。另外一方面，“進”是改革、進取，如果查關鍵詞“改革”，我們會發(fā)現(xiàn)，中央經(jīng)濟工作會議全文提到了40次“改革”?？梢?，“穩(wěn)”和“改革”（進）都非常地重要。

“穩(wěn)”這個概念，從狹義上看，它是一個宏觀調(diào)控的概念，希望短期內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定、社會穩(wěn)定、金融風險處于可控范圍，這是“穩(wěn)”的目標。如何實現(xiàn)“穩(wěn)”，有很多的手段，包括短期宏觀調(diào)控的財政政策、貨幣政策以及結構改革。從改革的過程來看，改革本身是一個“求進”的目標；反過來，短期的改革也有利于經(jīng)濟的長期穩(wěn)定。所以，“穩(wěn)”本身既包含短期的一些宏觀調(diào)控措施，也包含一些有利于中長期穩(wěn)定的改革措施。我們再看“進”。“進”，主要是指改革。

改革和穩(wěn)定之間有一致性的地方，也可能會產(chǎn)生一些矛盾。正是因為兩者之間存在矛盾，所以我們強調(diào)要穩(wěn)中求進。什么樣的情況是矛盾的呢？概括一下“穩(wěn)”和“進”中的矛盾，無非是這樣兩種情況：第一，為了追求經(jīng)濟穩(wěn)定、社會穩(wěn)定，把注意力都放在穩(wěn)定這個方面而不思進取，不追求改革，害怕改革，害怕承擔改革的風險，那么這個時候我們可能看到一個穩(wěn)中沒有進的狀態(tài)；第二，我們一味去追求改革，去追求變化，而忽略了短期的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，那么這個改革反過來可能對當前的宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生一些不利沖擊，這個改革對短期穩(wěn)定造成的影響也不利于改革本身的可持續(xù)性。所以，我們希望穩(wěn)定和進取（穩(wěn)定和改革）之間有一種一致性的關系。所以，“穩(wěn)中求進”這個詞背后我們要處理好一對關系，即：短期穩(wěn)定和長期穩(wěn)定的關系，以及改革短期和中長期利益的平衡。

（二）日本兩次房地產(chǎn)泡沫的不同結局

我們回過頭來看一下歷史，可以從中獲得一些經(jīng)驗教訓。

大家在日常生活中非常關注的一個問題是中國房地產(chǎn)價格以及中國房地產(chǎn)市場的運行情況。我們的政府和主管部門也非常關心房地產(chǎn)的調(diào)控。最近，習主席也提出來“房子是用來住的、不是用來炒的”。2016年10月份的中共中央政治局會議也提到，有效實施積極的財政政策，堅持穩(wěn)健的貨幣政策，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風險。最近我們也看到，包括央行的一些表態(tài)也提到，把工作重點放到防范化解系統(tǒng)性金融風險上面來。房地產(chǎn)市場是一個非常特殊的市場，既是一個商品市場，又是一個資本市場。這個市場在日本其實有很多的經(jīng)驗和教訓。

日本在上世紀80年代末陷入了房地產(chǎn)泡沫崩潰的狀態(tài)，給日本經(jīng)濟帶來了重創(chuàng)，后來出現(xiàn)了所謂的失去的10年、20年甚至30年。當然，對此有一些爭論，但有一點是明確的：日本在上世紀80年代的房地產(chǎn)泡沫確實對日本經(jīng)濟的活力產(chǎn)生了很大的負面沖擊。但是，歷史上還有一個案例是值得我們關注的。這個案例就是在上世紀70年代中期，準確地說應該是1973年，日本的房地產(chǎn)泡沫達到了一個高峰，甚至房價收入比比1989年的高峰還要高出17%。如果我們用房價收入比來衡量日本的房地產(chǎn)泡沫的話，那么70年代恐怕在一定程度上比80年代末房地產(chǎn)泡沫更加嚴重。但是歷史的結果非常有意思，70年代日本房地產(chǎn)泡沫得到了一個良性化解，而沒有出現(xiàn)80年代末之后的情況。這里，我們就要用這個例子來講一講“穩(wěn)”和“進”之間的關系。

首先，時間回到1973年。當時，日本房地產(chǎn)價格迅速地上升，相比于1960年日本的房價總體上升了10倍，同時房價收入比比1989年的高峰要高出17%。這個時候，日本政府面臨的一個困境就是，怎么樣穩(wěn)定房地產(chǎn)價格，從而穩(wěn)定整個金融市場以及保證國民經(jīng)濟的發(fā)展。最后，日本在四個方面取得了突出的進展，使房地產(chǎn)泡沫被消化掉了。

從1973年到1978年的五年中，雖然日本的房價每一年都有溫和地增長，房價上升速度大概是在2%到3%；但是，另一方面，日本的居民收入上升得更快。所以，出現(xiàn)一個結果：1973年到1978年，日本的房價收入比下降了37%。換一個角度說，相對于日本居民的收入來說，房價下跌了37%。雖然房價是上升的，但是因為收入上升速度更快一些，所以房價收入比出現(xiàn)了一個絕對下降。當時房地產(chǎn)的泡沫就得到了良性的化解。

日本采取了哪些政策？第一點是人。日本經(jīng)濟在70年代處于人口紅利的上升期，日本人口老齡化出現(xiàn)在80年代末，所以在70年代日本仍然享受人口紅利的好處。所以，隨著經(jīng)濟增速上升，居民收入上升可以消化掉一部分房地產(chǎn)價格的泡沫。第二點是錢。當時日本貨幣政策，基準利率從4.3%一直提高到9%，將近翻了一倍。在利率提高的同時，貨幣政策緊縮，流動性回籠，房地產(chǎn)價格泡沫也得到了一定的遏制。第三點，日本政府治理房地產(chǎn)市場的土地流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)。因為在房價上升的同時，一級市場上土地的流動也出現(xiàn)了一些瘋狂炒作，所以日本政府對土地流通環(huán)節(jié)進行了一些干預。第四點，日本政府在居民收入差距方面進行了一些調(diào)節(jié)?；剡^頭來看，其實對我們的啟發(fā)是這樣：當時日本總體上處于一個人口紅利的階段，而且也采取了一些改革的措施和管控的措施。所以，日本從改革紅利和人口紅利中找到了一條道路，化解了日本當時的房地產(chǎn)泡沫。我們后面再對比中國的情況來進行介紹。

1989年，日本的房地產(chǎn)泡沫再次達到高峰，但是這一次日本的經(jīng)濟就沒有這么幸運了。日本的房地產(chǎn)泡沫在1989年、1990年前后出現(xiàn)迅速崩潰。之后，日本的經(jīng)濟陷入了長期停滯。

有一些經(jīng)濟學家尤其是非常支持完全自由放任的市場經(jīng)濟的經(jīng)濟學家可能會覺得泡沫的崩潰或者危機的沖擊也有正面作用。這怎么樣理解呢？因為每一次危機之后都會伴隨著資產(chǎn)價格的重新調(diào)整，那么這個價格可能會回到一個合理的水平。另一方面，危機之后有一些企業(yè)優(yōu)勝劣汰，最低效的企業(yè)被淘汰了，同時社會經(jīng)濟生產(chǎn)要素資源向最優(yōu)秀的最高效的企業(yè)集中，所以每一次危機帶來的資源重新配置是一個高效率的優(yōu)化配置。那么，一般來說，這樣的危機發(fā)生之后，經(jīng)濟會有韌性、彈性，會修復自己，然后具有一個更高的經(jīng)濟增長潛力。這是一個最理想的情況。

但是，當時日本的實際情況并不是這樣的。危機發(fā)生后，日本經(jīng)濟陷入了長期停滯，為什么會這樣呢？我們發(fā)現(xiàn)，整個市場上并沒有實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，相反是一個逆向淘汰。為什么會有逆向的淘汰呢？因為當時的日本政府以及大財團進行了強力干預，所以房地產(chǎn)泡沫崩潰、金融危機來臨之后，受到?jīng)_擊最大的并不是那些大財團下屬的這些企業(yè)，也不是那些大而不倒的企業(yè)，而是本來最具有經(jīng)濟活力的中小企業(yè)和中小金融機構?；剡^頭看看，我們中國現(xiàn)在的情況也是這樣。如果發(fā)生了房地產(chǎn)泡沫的崩潰，如果穩(wěn)定的措施不到位的話，那么會出現(xiàn)什么情況呢？目前，我們國有企業(yè)的改革還沒有完全理順，同時政企之間的關系還需要進一步理順機制。另外，還包括有一些金融風險的分擔機制需要建立完善，比如存款保險制度、失業(yè)救濟金和養(yǎng)老保險制度，等等。如果社會保障體系、金融風險分擔體系沒有建立起來、國有企業(yè)改革沒有到位、政企關系沒有完全明確，在這樣的背景下，我們刺破房價的泡沫，那么我們會發(fā)現(xiàn)整個市場最先受到?jīng)_擊的往往是那些中小企業(yè)、中小金融機構和一般居民的就業(yè)以及收入。所以，這個時候我們需要對市場的優(yōu)勝劣汰機制優(yōu)先做一個理順，增強經(jīng)濟的韌性和彈性。這是我們得到的一些啟示。