此外，政府產業(yè)引導基金也將是中央著力推薦的一種新的嫁接政府力量、市場力量和企業(yè)融資需求的關鍵模式。

第二，大力推進資產資本化進程，不排除或鼓勵企業(yè)上市的安排。有的同志問我，2016年上市，主板市場會不會大規(guī)模放開？我跟大家說，注冊制改革沒有實施，主板市場大規(guī)模放開的可能性是很低的。主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場如果不能大幅度放開，2016年主要放開的市場肯定是新三板市場。所以，以北京為主導的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，將是整個放開的最主要的一個市場。除此之外，我們還將構建柜臺市場——股權托管交易系統(tǒng)。這兩個市場將獲得較大的發(fā)展。北京也將有自己的股權托管交易系統(tǒng)。

有的同志就說，新三板一共有5900多個上市公司（四月的數據），好的日子，每天的交易量能夠達到100億到200億；差的日子，每天的交易量只有4億到5億，這樣的市場值不值得企業(yè)上市？我個人的建議，大家還是要積極地走資產資本化的道路、上市的道路。為什么這么說？不客氣地說,制造業(yè)企業(yè)有一個問題，就是制造業(yè)企業(yè)一般只能做產品經營、生產經營，不能做資產經營。為什么不能做資產經營？因為它的資產是減計的，廠房越用越舊，要折舊；設備越用越舊，要減計。所以，制造業(yè)企業(yè)資產很難去做資產運營。你會問我國際上大制造業(yè)公司怎么來解決這個問題？它解決這個問題最主要的方法就是上市或者叫資本化和品牌化兩條路。大家會看到，制造業(yè)企業(yè)都積極地去創(chuàng)造上市的條件，都積極地來打造自己的品牌。我舉一個不上市的制造業(yè)企業(yè)例子，你仔細看看，可能除了品牌是不貶值的，剩下的資產都在貶值。而國際上大的制造業(yè)公司，如拜耳公司、通用公司、德州儀器公司，它們的品牌是第一位的，品牌比所有的生產設備都重要，它是企業(yè)資產最為核心的構成。

我為什么還要說資本化呢？我給大家說一個例子。我今天來匯報，這臺電腦價值5000塊。如果明年我再來匯報的時候，這臺電腦還值不值5000塊呢？不值了，它有折舊。如果今天我走了，有人把這臺電腦保了一個5000塊的保險。我明年來的時候，這個電腦恰好在保險期內，那時這個電腦值多少錢？還是5000塊。因為它被資本化以后，就跟這個電腦的實際價值沒有關系了。股票也一樣。股票是根據企業(yè)的凈資產發(fā)出來的，每一個股票都對應著企業(yè)的凈資產。但是，股票一旦發(fā)出來，它與企業(yè)的凈資產之間就沒有必然的聯(lián)系了，極有可能是企業(yè)的凈資產在貶值，但企業(yè)未來的投資方向非常符合市場的預期，企業(yè)的股票還在不斷地增值，我們經常會看到這樣的情況。也就是說，特別是制造業(yè)企業(yè)，只有資本化以后的資產才有進行增值的空間，一個制造業(yè)企業(yè)才可以同時既做生產經營，又做資產經營。如果沒有被資本化，沒有被品牌化，制造業(yè)企業(yè)就很難既做資產經營，又做生產經營。

那么，有的同志就會問，如果我只做生產經營會有什么問題？我也給大家舉一個北京市場發(fā)生的例子，我也不方便點企業(yè)的名字。北京有一個非常大的二手車交易公司，這個公司很了不得，市場范圍覆蓋很大。在國家“互聯(lián)網+”戰(zhàn)略的推動下，它也建立了自己的互聯(lián)網平臺，主要的經營方式是公司把車拿過來，對車進行檢驗檢測，檢測完了以后，會把檢測報告單給賣方，問賣方要不要維修？如果維修的話，公司就把這個維修記錄保留下來，并且按照維修之后的產品質量進行評級。如果不維修，公司就直接進行產品評級，然后向買方進行推薦。買方也進入這個平臺，或者是在網上或者是到實體店去看車。買方在看車的過程中產生交易需求，最終完成交易。整個交易過程中，這個企業(yè)既從賣方手里收一定的傭金，也從買方手里收一定的傭金。二手車市場最怕的就是對二手車的車況不了解。這個企業(yè)通過過硬的檢測服務打破了賣方和買方對二手車信息了解不對稱的格局，并且一直做得很好。2014年，一家互聯(lián)網企業(yè)橫空出世。這家互聯(lián)網企業(yè)采取的措施很有意思，所有的賣車方在我的平臺上完成賣車交易，將獲得200塊錢的補貼；所有買車方在交易完成后，將獲得300塊的補貼。買賣雙方只要在我這個平臺上做就行了，我不僅不收你們的傭金，我還給你們錢。中間差什么？差一個檢驗檢測的服務?；ヂ?lián)網企業(yè)找到中國汽車工業(yè)協(xié)會設在天津的汽車檢驗檢測機構，給網站上所有的車提供檢驗檢測評級服務。于是，第一家企業(yè)就抱怨，這沒法競爭，怎么玩？我要養(yǎng)人、養(yǎng)門店，它可倒好，還倒貼錢，這就是兩類經營模式發(fā)生了沖突。第一類企業(yè)是生產經營理念，第二個企業(yè)是資產經營的理念。第二個企業(yè)認為中國的二手車市場將會迅速成長，如果能夠讓自己的資產成為中國二手車市場中的支柱性資產，未來我的資產價值的評估價將會非常高，也就是市場認可度會非常高，市場價值的規(guī)模也將非常高。高到什么程度？2016年一估值，可以估到100億元。之后，我可以引進風投，可以跟風投談判，出讓20%的股權。風投拿20%的股權，就有20億元注資進來，我用這20億元的注資把這兩年燒的錢一下都平了。如果我再出讓10%左右的股權，可能再拿回10億元來，我就把剛才那個企業(yè)給兼并了，我就有了O2O的營銷模式，即線上、線下都有了。

資產經營和生產經營最好是兩條腿走路。如果只用一條腿走路，一旦發(fā)生經營模式沖突，只有生產經營的企業(yè)就處在天然的劣勢地位，沒有辦法，你得考慮到盈利，人家做的是資產，暫時不考慮盈利。那么，在這個條件下所產生的一系列的理念沖突，也將是我們在供給側結構性改革中所產生的一些風險因素和問題矛盾。

在這里面，我順便把“互聯(lián)網+”和“+互聯(lián)網”的概念也給大家做一個梳理。好多同志認為，“互聯(lián)網+”就是“+互聯(lián)網”，這個理念對不對？沒有大的問題，只是“+互聯(lián)網”仍然是以原來的業(yè)務為核心，所以互聯(lián)網是手段，原來的業(yè)務是本職。用新手段來改造和提升原有的業(yè)務，這是“+互聯(lián)網”的理念。“互聯(lián)網+”是什么理念？它是三個理念的合成：第一，要有互聯(lián)網思維。第二，要有資產經營的理念。第三，要有技術管理、技術經營的思維。所以，“互聯(lián)網+”與“+互聯(lián)網”之間是有較大不同點的。“互聯(lián)網+”除了像“+互聯(lián)網”一樣需要應用技術、提升效率以外，還有資產和思維兩個方面的重要創(chuàng)新在里面，也希望大家把“互聯(lián)網+”的概念真正從互聯(lián)網作為核心的角度去進行思考、設計、推進和創(chuàng)新，而不是從自己主業(yè)的角度思考如何去“觸網”，那僅僅是“+互聯(lián)網”的概念。

這是第二個融資模式，就是剛才所說的資產資本化上市，有上市條件的企業(yè)，要盡力去促成上市，盡力去促成產權交易和資產資本化的安排。

第三，2016年“兩會”報告明確提出一種融資模式，叫做投貸聯(lián)動（投資和貸款聯(lián)動）。細心一點的同志會發(fā)現，2015年10月中旬以后，中國金融市場正在悄然發(fā)生變化：保險公司可以開辦私募基金了，證券業(yè)和基金業(yè)可以相互持牌了，銀行投行業(yè)務得到全面的建設和發(fā)展（投資銀行就是銀行的基金業(yè)務）。這是我們在2015年10月份完成的布局。2016年，大家進行融資的時候已經具備了“投資+貸款”的雙重融資的環(huán)境。企業(yè)在完成貸款之前，可以先去銀行的投行部和基金部進行談判，通過讓投行部和基金部持有一部分資產的方式，相應獲得一部分股權式融資，這樣企業(yè)的財務報表也被美化了，然后再去銀行完成貸款融資，這就叫做投貸聯(lián)動模式。

投貸聯(lián)動模式有兩個重要的好處：第一，使融資企業(yè)既獲得股權投資，又獲得債權資金，可以形成相對穩(wěn)定且規(guī)模較大的資金流。第二，可以幫助企業(yè)形成較好的可抵押資產，并且防止杠桿率的急劇累加。你要想到，你用的債務性資金越多，資產負債率越高，杠桿率就越高；而杠桿率越高，企業(yè)要硬性償還的錢就越多。對于企業(yè)來講，資金管理上的剛性和壓力將會越來越大。一旦出現了風險，那就是了不得的風險。1月份我們企業(yè)的杠桿率上升很快，甚至有的報紙說已經突破了3。突破了3是什么概念？就是你有兩個單位的錢是靠負債的方式融回來的，只有一個單位的錢是你自己的錢，這就突破了3。也就是說，不管企業(yè)的盈利狀況如何，你首先要把你欠的債務還完，剩下來的錢才能算是你有盈余。按照現在的債務融資成本，銀行貸款的融資成本至少是5%到6%。就按5%算，我們所有企業(yè)的稅前利潤應該達到10%才有可能償還得起債務資金。所以大家要注意了，杠桿率越高，企業(yè)經營的越脆弱。一旦出現問題，風險一下就爆發(fā)出來了。所以，我們通過投貸聯(lián)動的模式，也順便控制一下杠桿率的問題。這是第三個國家推薦的方法。

第四，2016年銀行不良貸款將不可避免地出現一定程度的上升。北京、上海這樣的地區(qū)不會太顯著，但是東北、中部等地區(qū)已經表現出這樣的態(tài)勢了。我們將會推進銀行的債轉股的安排，將一部分銀行貸款轉為對企業(yè)的股權投資。大家要注意，對于企業(yè)來講，銀行債轉股以后就結束了，沒有什么其他的問題。但是對于銀行來講，債轉股以后還遠未結束，因為銀行是不能持有股權的，《商業(yè)銀行法》也不允許銀行持有股權。接下來銀行要干嗎呢？要與資產管理公司合作，把股權交給資產管理公司換回流動性，資產管理公司托管股權，或者是拿著股權為抵押，將資產證券打包面向市場主體進行銷售。所以，2016年資管業(yè)務可能會比較繁榮。

第五，金融租賃業(yè)將獲得較大的發(fā)展。因為金融租賃業(yè)不形成新的債務負擔，直接以融物來代替融資，可以較好的滿足企業(yè)開展“四新”活動的投融資要求。

給大家梳理了一下，創(chuàng)新投融資方式一共是五個：第一，政府的PPP+政府的產業(yè)引導基金；第二，資產資本化和企業(yè)上市；第三，投貸聯(lián)動；第四，債轉股；第五，金融租賃，也叫融資性租賃。這五個方面是我們進行創(chuàng)新投融資方式的主渠道，也希望大家在這個過程當中積極地引導企業(yè)去運用這些渠道和方式來開展生產經營。