【事件介紹】

養(yǎng)老金入市 預(yù)計(jì)前期3000億

傳說終于成為現(xiàn)實(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市方案即將撩開面紗。

6月29日，人力資源和社會(huì)保障部與財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門起草了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（征求意見稿）（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），面向社會(huì)公開征求意見。這標(biāo)志著，業(yè)界期待已久的養(yǎng)老金入市方案終于浮出水面。

“《征求意見稿》中明確指出，中國(guó)養(yǎng)老基金投資股票、股票基金等比例不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。同時(shí)，可以按照不超過20%的比例以股權(quán)投資的形式參與國(guó)有重點(diǎn)公司改制、上市，這些都是亮點(diǎn)。不過，在實(shí)際操作中，《征求意見稿》僅表明地方政府作為養(yǎng)老基金托付投資的托付人，但對(duì)于托付資金的比例并未作出規(guī)定，這無疑增加了地方上繳基金額度的不確定性和難度。”7月2日，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士孫博接受記者采訪時(shí)表示。

參與國(guó)有股權(quán)投資

股市是基本養(yǎng)老金投資的一個(gè)重要方向，該部分比例或?qū)⒄掌髽I(yè)年金。

根據(jù)《征求意見稿》第三十六條規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。該比例與企業(yè)年金投資股市的比例相同。同時(shí)，30%這條線也是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)在投資實(shí)踐中遵循的界限。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3.18萬億元，加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存的3845億元，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存超過3.5萬億元。目前，這3.5萬億元資金大都沉睡在全國(guó)各地的財(cái)政專戶中，只收取2%的利息，貶值嚴(yán)重。如果按照此次方案的上限30%計(jì)算，至多將有1.05萬億養(yǎng)老金進(jìn)入股市。

“投資股票確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，大家都擔(dān)心一旦賠了怎么辦？但我認(rèn)為，首先，將投資股票的比例進(jìn)行限定后，這種風(fēng)險(xiǎn)只有30%，還有70%的比例并未投資股票，雞蛋不是裝在一個(gè)籃子里的；其次，從動(dòng)態(tài)來看一個(gè)階段的話，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)屬于長(zhǎng)期投資，長(zhǎng)期來看收益率顯然大于風(fēng)險(xiǎn)。”7月2日，參與過基本養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)管理辦法設(shè)計(jì)的中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文接受記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案的出臺(tái)突破了觀念和體制的雙重“禁錮”，萬億的養(yǎng)老基金終于可以運(yùn)轉(zhuǎn)起來保值增值，除此之外，養(yǎng)老金投資國(guó)有股權(quán)的收益率也是相對(duì)穩(wěn)健的。

《征求意見稿》還提出，養(yǎng)老金可投資國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)凈值的20%。

“這在全國(guó)社?；鸬耐顿Y范圍中同樣有所涉及，但那是全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)自2000年成立之后，投資范圍慢慢擴(kuò)大到這一步的。如今，養(yǎng)老金的投資范圍自起步開始就有所涉及，可謂是后來者居上。”孫博表示，養(yǎng)老金參與國(guó)有股權(quán)投資的背后是國(guó)家的信用對(duì)沖，風(fēng)險(xiǎn)比較小，而基本養(yǎng)老金又屬于政府兜底，雙方的性質(zhì)比較匹配，加之當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)需要資金支持，基本養(yǎng)老金又能在企業(yè)改革中獲益，這無論對(duì)于國(guó)有股權(quán)還是養(yǎng)老金增值本身而言都是個(gè)雙贏的局面。

《征求意見稿》中明確表示，投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)分別按管理費(fèi)的20%和年度投資收益的1%來建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。

或致地方上繳數(shù)額不足

雖然按照此次方案的上限計(jì)算，至多將有萬億養(yǎng)老金進(jìn)入股市，但實(shí)際情況或許并不樂觀。

“《征求意見稿》規(guī)定，省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金托付投資的托付人，也就是說，地方可以委托資金，但并未規(guī)定委托的比例和數(shù)額，這樣的結(jié)果就是各地方僅是象征性地委托一點(diǎn)基金，大部分基金依然留在地方。”孫博表示，方案應(yīng)該明確規(guī)定各地留存數(shù)額，也就是留夠幾個(gè)月的支付資金后將剩余基本養(yǎng)老金全部委托出來。

記者采訪獲悉，各地的基本養(yǎng)老金雖然僅是放在銀行里，但這些錢的去處大部分都是從銀行貸給了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，促進(jìn)了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)建設(shè)，如果將基金委托出去無疑就是把錢從地方拿走，這筆基金雖然最終也會(huì)有所投向，但未必會(huì)投資到當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，如此一來，地方就沒有動(dòng)力將基金委托出去。

“從理論上來講，地方應(yīng)該是留夠幾個(gè)月的支付額度然后全部上繳，但地方基本養(yǎng)老金的情況差別很大，有的地方本身就沒幾個(gè)錢，有的地方有錢也會(huì)因?yàn)榉N種原因而不愿意上繳。”鄭秉文表示，萬億養(yǎng)老金入市僅是一個(gè)理論上的推算，由于并未規(guī)定上繳比例，加之企業(yè)上繳的積極性并不高，實(shí)際上繳基金將不足一半，最終能夠進(jìn)入股市的可能只有3000億元左右。

就此，人社部新聞發(fā)言人李忠在6月30日舉行的《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告(2014)》發(fā)布會(huì)上明確表示，預(yù)計(jì)扣除預(yù)留支付資金外，全國(guó)可以納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金總計(jì)約兩萬多億元，但這也不是馬上就能匯集起來，從地方逐級(jí)歸集起來需要有個(gè)時(shí)間過程。

除此之外，孫博表示，在《征求意見稿》中至今并未明確受托機(jī)構(gòu)，也就是說，基本養(yǎng)老金不管是委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)還是單獨(dú)設(shè)立機(jī)構(gòu)，至此都應(yīng)該有所明確了，以便相關(guān)機(jī)構(gòu)根據(jù)基本養(yǎng)老金的情況去進(jìn)一步篩選委托機(jī)構(gòu)，否則，方案根本無法落地。換句話說，如果地方的基本養(yǎng)老金要進(jìn)入股市，正確的途徑應(yīng)該是先委托給受托機(jī)構(gòu)，該受托機(jī)構(gòu)自己留一部分基金直接進(jìn)行投資，另外一部分則需要再選擇專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。

關(guān)于受托組織，《征求意見稿》規(guī)定，是國(guó)家建立、國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金辦理組織，并未明確指出委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)。但就目前而言，符合以上條件的養(yǎng)老基金辦理組織也就只有全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)一家。

記者采訪獲悉，《征求意見稿》收集完會(huì)進(jìn)行修改和評(píng)估然后上報(bào)國(guó)務(wù)院，按照時(shí)間推算，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》或?qū)⒃诮衲昴甑浊俺雠_(tái)。