美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對中國經(jīng)濟(jì)的影響

總體來講，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了機(jī)遇。由于中國持續(xù)保持經(jīng)常賬戶順差、保持巨額外匯儲備、對外負(fù)債低、國內(nèi)儲蓄率高、實(shí)行資本項(xiàng)目管制等多種有利因素，因此美聯(lián)儲加息不會對中國造成顯著的沖擊，同時(shí)還會帶來一些機(jī)遇。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

首先，美元升值之后對中國是有好處的，因?yàn)槊涝祵⑻岣咧袊?.94萬億美元外匯儲備的價(jià)值和市場購買力,中國持有的1.3萬億美元的國債隨著國債收益回升而增值，中國被凍結(jié)的美國“兩房”資產(chǎn)以及持有的其它政府債券，將隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而可能逐步解凍或提高投資收益。

其次，美元走強(qiáng)使全球的國際大宗商品價(jià)格走弱，從而減少中國進(jìn)口成本，降低中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本和輸入型通脹壓力。全球大宗商品都是跟美元掛鉤的，包括石油、木材、礦產(chǎn)，美元走強(qiáng)會使這些商品的價(jià)格下跌。中國是世界上最大的加工廠，每年要進(jìn)口大量的原材料。以石油為例，2014年全球原油價(jià)格下降了50%，低油價(jià)吸引中國大量買進(jìn)的原油一直保持在8.5%左右的強(qiáng)勁水平。中國可利用低油價(jià)把石油戰(zhàn)略儲備的30天提升到接近90天的國際標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)自身抵御未來能源危機(jī)的能力，同時(shí)也有助于支撐目前疲弱的全球石油需求，實(shí)現(xiàn)國際原油市場的再平衡。

再次，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將拉升外需，從而推動中國資本和商品出口。例如，中國高鐵剛剛拿下美國波士頓總價(jià)34.85億元的地鐵項(xiàng)目，并準(zhǔn)備參與連結(jié)洛杉磯和舊金山全長1280公里、總價(jià)值680億美元的投資項(xiàng)目。同時(shí)，中國的高鐵走向全世界，像墨西哥、阿根廷甚至中歐國家，還有英國都已經(jīng)表示要購買中國的高鐵。這對中國企業(yè)“走出去”是一個(gè)非常大的利好。

但是，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美國退出量化寬松貨幣政策對中國也造成了負(fù)面的影響，主要體現(xiàn)在這么幾個(gè)方面：

第一，提高了中國宏觀貨幣政策調(diào)控的難度。在美國退出QE、歐洲、日本推出QE的背景下，怎么應(yīng)對國際匯率政策的變動，為央行的宏觀調(diào)控提出了一個(gè)難題。中國是否要降低存款保證金？是否放松貨幣信貸？是否實(shí)行“定向刺激”？各種政策制定取向的爭議讓市場無所適從。如果再出現(xiàn)一次類似2013年的“錢荒”事件，那將會對市場信心造成嚴(yán)重打擊。

第二，美元利率走高，一方面將減輕人民幣兌美元升值的壓力，另一方面也構(gòu)成了人民幣貶值壓力。人民幣兌歐元和日元的升值幅度將大于對美元的升值幅度，這將不利于中國對歐洲和日本市場的商品出口。

第三，美元過度升值將直接削弱美國對全球國際市場出口商品的競爭力，美國企業(yè)面臨強(qiáng)勁的中國企業(yè)競爭，美國國內(nèi)保護(hù)主義壓力可能上升，這將為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系正常發(fā)展增加新的不確定性。

第四，美元升值將使中國外匯儲備增長放緩成為一種新常態(tài)。美元匯率走強(qiáng)，引起的匯率折算變化，致使2014年二季度中國外匯儲備減少1000億美元。三季度，經(jīng)常項(xiàng)目順差5017億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目逆差5021億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目再現(xiàn)逆差。

第五，中國的房地產(chǎn)泡沫在很大程度上與美國QE政策有直接和間接的關(guān)系。QE結(jié)束后美元升值導(dǎo)致資金回流美國，將在一定程度上加劇中國房地產(chǎn)市場資金短缺，未來幾年中國的房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)持續(xù)的“錢荒”現(xiàn)象，這對中國房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇是不利的。

第六，美元飆升背景下，中國企業(yè)美元債務(wù)迅速增加。IMF 認(rèn)為，美國推行QE導(dǎo)致美元走弱，有6500億美元流入新興市場國家，比如，大量的“熱錢”從香港流入中國內(nèi)地的美元“套息交易”規(guī)模估計(jì)高達(dá)1.2萬億美元。亞洲以美元計(jì)價(jià)的公司債務(wù)從3000億美元提高到2.5萬億美元，全球跨境銀行貸款達(dá)11萬億美元，其中三分之二以上以美元計(jì)價(jià)，很大一部分都沒有進(jìn)行貨幣對沖，因此很難抵御美元短期飆升的風(fēng)險(xiǎn)。中國海洋石油總公司從2010到2014年四年間累計(jì)發(fā)行美元債券近140億美元，現(xiàn)在美元升值了，就會加大其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第七，美聯(lián)儲加息將提高中國房企海外融資的難度，增加企業(yè)的融資成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于中國房地產(chǎn)的現(xiàn)狀，使得很多中國的房地產(chǎn)開發(fā)商到海外去尋求市場，美元升值就加重了這些企業(yè)在海外融資的成本以及匯率的風(fēng)險(xiǎn)。目前房企海外融資總額530億美元，如果美元升值5%，融資成本將提升26.5億美元。