美國經濟復蘇對中國經濟的影響

總體來講，美國經濟復蘇對中國經濟發(fā)展帶來了機遇。由于中國持續(xù)保持經常賬戶順差、保持巨額外匯儲備、對外負債低、國內儲蓄率高、實行資本項目管制等多種有利因素，因此美聯(lián)儲加息不會對中國造成顯著的沖擊，同時還會帶來一些機遇。主要表現(xiàn)在三個方面：

首先，美元升值之后對中國是有好處的，因為美元升值將提高中國3.94萬億美元外匯儲備的價值和市場購買力,中國持有的1.3萬億美元的國債隨著國債收益回升而增值，中國被凍結的美國“兩房”資產以及持有的其它政府債券，將隨著美國經濟復蘇而可能逐步解凍或提高投資收益。

其次，美元走強使全球的國際大宗商品價格走弱，從而減少中國進口成本，降低中國經濟運行成本和輸入型通脹壓力。全球大宗商品都是跟美元掛鉤的，包括石油、木材、礦產，美元走強會使這些商品的價格下跌。中國是世界上最大的加工廠，每年要進口大量的原材料。以石油為例，2014年全球原油價格下降了50%，低油價吸引中國大量買進的原油一直保持在8.5%左右的強勁水平。中國可利用低油價把石油戰(zhàn)略儲備的30天提升到接近90天的國際標準，增強自身抵御未來能源危機的能力，同時也有助于支撐目前疲弱的全球石油需求，實現(xiàn)國際原油市場的再平衡。

再次，美國經濟復蘇將拉升外需，從而推動中國資本和商品出口。例如，中國高鐵剛剛拿下美國波士頓總價34.85億元的地鐵項目，并準備參與連結洛杉磯和舊金山全長1280公里、總價值680億美元的投資項目。同時，中國的高鐵走向全世界，像墨西哥、阿根廷甚至中歐國家，還有英國都已經表示要購買中國的高鐵。這對中國企業(yè)“走出去”是一個非常大的利好。

但是，美國經濟復蘇以及美國退出量化寬松貨幣政策對中國也造成了負面的影響，主要體現(xiàn)在這么幾個方面：

第一，提高了中國宏觀貨幣政策調控的難度。在美國退出QE、歐洲、日本推出QE的背景下，怎么應對國際匯率政策的變動，為央行的宏觀調控提出了一個難題。中國是否要降低存款保證金？是否放松貨幣信貸？是否實行“定向刺激”？各種政策制定取向的爭議讓市場無所適從。如果再出現(xiàn)一次類似2013年的“錢荒”事件，那將會對市場信心造成嚴重打擊。

第二，美元利率走高，一方面將減輕人民幣兌美元升值的壓力，另一方面也構成了人民幣貶值壓力。人民幣兌歐元和日元的升值幅度將大于對美元的升值幅度，這將不利于中國對歐洲和日本市場的商品出口。

第三，美元過度升值將直接削弱美國對全球國際市場出口商品的競爭力，美國企業(yè)面臨強勁的中國企業(yè)競爭，美國國內保護主義壓力可能上升，這將為中美經貿關系正常發(fā)展增加新的不確定性。

第四，美元升值將使中國外匯儲備增長放緩成為一種新常態(tài)。美元匯率走強，引起的匯率折算變化，致使2014年二季度中國外匯儲備減少1000億美元。三季度，經常項目順差5017億元人民幣，資本和金融項目逆差5021億元人民幣，資本和金融項目再現(xiàn)逆差。

第五，中國的房地產泡沫在很大程度上與美國QE政策有直接和間接的關系。QE結束后美元升值導致資金回流美國，將在一定程度上加劇中國房地產市場資金短缺，未來幾年中國的房地產市場將出現(xiàn)持續(xù)的“錢荒”現(xiàn)象，這對中國房地產市場的復蘇是不利的。

第六，美元飆升背景下，中國企業(yè)美元債務迅速增加。IMF 認為，美國推行QE導致美元走弱，有6500億美元流入新興市場國家，比如，大量的“熱錢”從香港流入中國內地的美元“套息交易”規(guī)模估計高達1.2萬億美元。亞洲以美元計價的公司債務從3000億美元提高到2.5萬億美元，全球跨境銀行貸款達11萬億美元，其中三分之二以上以美元計價，很大一部分都沒有進行貨幣對沖，因此很難抵御美元短期飆升的風險。中國海洋石油總公司從2010到2014年四年間累計發(fā)行美元債券近140億美元，現(xiàn)在美元升值了，就會加大其債務風險。

第七，美聯(lián)儲加息將提高中國房企海外融資的難度，增加企業(yè)的融資成本和匯率風險。由于中國房地產的現(xiàn)狀，使得很多中國的房地產開發(fā)商到海外去尋求市場，美元升值就加重了這些企業(yè)在海外融資的成本以及匯率的風險。目前房企海外融資總額530億美元，如果美元升值5%，融資成本將提升26.5億美元。