現(xiàn)在盡管美國經(jīng)濟在復(fù)蘇，但是仍然面臨很多的挑戰(zhàn)和不確定性。比如如何實現(xiàn)長期穩(wěn)定增長、保持就業(yè)市場持續(xù)改善，解決勞動參與率下降、兼職工作人數(shù)增多等結(jié)業(yè)結(jié)構(gòu)性問題。

目前的強勢美元意味著美聯(lián)儲加息或開始縮減4.5萬億美元資產(chǎn)負債表規(guī)模的緊迫性降低，如果美國的經(jīng)濟增長加速，美聯(lián)儲延遲加息或縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模，則金融市場因美聯(lián)儲的貨幣政策而出現(xiàn)的失真有加劇的風險。

QE結(jié)束將降低美元供給，提高美國債券的收益率，進而提升美元資產(chǎn)吸引力，促使國際資本回流美國。全球投資者從歐元區(qū)撤出的資本達2390億美元，創(chuàng)歐元區(qū)資本外逃15年來新高。QE結(jié)束后，流入新興市場國家的美元也將同流入歐洲的美元一樣，進一步回流美國以尋求更高的收益。新興經(jīng)濟體資產(chǎn)的吸引力將有所下降，國際資本可能更多地流回發(fā)達經(jīng)濟體。QE退出后導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟體面臨國際資本外流的風險，加大新興市場經(jīng)濟體貨幣貶值壓力和宏觀經(jīng)濟調(diào)控的壓力。以美元計價的大宗商品價格進一步下降，將對依賴大宗商品出口的新興經(jīng)濟體造成沖擊。另一方面，又進一步降低依賴大宗商品進口的新興經(jīng)濟體國家的成本，有利于促進這些國家經(jīng)濟復(fù)蘇進程。

2008年以來，新興市場政府和企業(yè)的美元計價債務(wù)不斷增加。國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，在所有發(fā)行給美國以外非銀行實體的美元債務(wù)中，發(fā)展中國家占到近一半，幾乎是歐元區(qū)借款者美元債務(wù)規(guī)模的三倍。

匯率大幅波動將給全球經(jīng)濟發(fā)展帶來沖擊。新興市場將出現(xiàn)20世紀90年代以來最嚴重的資金外流。俄羅斯盧布兌美元匯率貶值50%。瑞郎與歐元“脫鉤”導(dǎo)致歐元大幅度貶值。各國央行之間缺乏協(xié)調(diào)會助長匯率的波動，每個國家都尋求自己眼中的經(jīng)濟利益，而不管會對其他國家產(chǎn)生怎樣的影響。美元漲勢主要源于其他國家經(jīng)濟疲軟所引發(fā)的貨幣貶值，而非美國經(jīng)濟強勁增長。

美元走強導(dǎo)致通貨緊縮，過去的經(jīng)驗表明，美元匯率每上升10%，通貨膨脹就在一年后下降0.5%，這就為推行“歐洲版QE”和“日本版QE”創(chuàng)造了條件。美元升值導(dǎo)致全球匯率市場尋求新的平衡，歐元兌美元匯率2015年將可能跌至1.12的水平，日元兌美元匯率2015年也可能跌至最低的水平。

歐元區(qū)和新興市場國家經(jīng)濟惡化，對美國需求收縮，反過來又會制約美國經(jīng)濟復(fù)蘇的進程。為此，美聯(lián)儲將2014年的經(jīng)濟增長預(yù)期由2.2%下調(diào)至2.1%，將2015年經(jīng)濟增長預(yù)期由3.1%下調(diào)至2.8%。