現(xiàn)在盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，但是仍然面臨很多的挑戰(zhàn)和不確定性。比如如何實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)、保持就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，解決勞動(dòng)參與率下降、兼職工作人數(shù)增多等結(jié)業(yè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

目前的強(qiáng)勢(shì)美元意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息或開(kāi)始縮減4.5萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的緊迫性降低，如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息或縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，則金融市場(chǎng)因美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策而出現(xiàn)的失真有加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

QE結(jié)束將降低美元供給，提高美國(guó)債券的收益率，進(jìn)而提升美元資產(chǎn)吸引力，促使國(guó)際資本回流美國(guó)。全球投資者從歐元區(qū)撤出的資本達(dá)2390億美元，創(chuàng)歐元區(qū)資本外逃15年來(lái)新高。QE結(jié)束后，流入新興市場(chǎng)國(guó)家的美元也將同流入歐洲的美元一樣，進(jìn)一步回流美國(guó)以尋求更高的收益。新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)的吸引力將有所下降，國(guó)際資本可能更多地流回發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。QE退出后導(dǎo)致新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨國(guó)際資本外流的風(fēng)險(xiǎn)，加大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的壓力。以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下降，將對(duì)依賴大宗商品出口的新興經(jīng)濟(jì)體造成沖擊。另一方面，又進(jìn)一步降低依賴大宗商品進(jìn)口的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的成本，有利于促進(jìn)這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

2008年以來(lái)，新興市場(chǎng)政府和企業(yè)的美元計(jì)價(jià)債務(wù)不斷增加。國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，在所有發(fā)行給美國(guó)以外非銀行實(shí)體的美元債務(wù)中，發(fā)展中國(guó)家占到近一半，幾乎是歐元區(qū)借款者美元債務(wù)規(guī)模的三倍。

匯率大幅波動(dòng)將給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)沖擊。新興市場(chǎng)將出現(xiàn)20世紀(jì)90年代以來(lái)最嚴(yán)重的資金外流。俄羅斯盧布兌美元匯率貶值50%。瑞郎與歐元“脫鉤”導(dǎo)致歐元大幅度貶值。各國(guó)央行之間缺乏協(xié)調(diào)會(huì)助長(zhǎng)匯率的波動(dòng)，每個(gè)國(guó)家都尋求自己眼中的經(jīng)濟(jì)利益，而不管會(huì)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生怎樣的影響。美元漲勢(shì)主要源于其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟所引發(fā)的貨幣貶值，而非美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

美元走強(qiáng)導(dǎo)致通貨緊縮，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明，美元匯率每上升10%，通貨膨脹就在一年后下降0.5%，這就為推行“歐洲版QE”和“日本版QE”創(chuàng)造了條件。美元升值導(dǎo)致全球匯率市場(chǎng)尋求新的平衡，歐元兌美元匯率2015年將可能跌至1.12的水平，日元兌美元匯率2015年也可能跌至最低的水平。

歐元區(qū)和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)惡化，對(duì)美國(guó)需求收縮，反過(guò)來(lái)又會(huì)制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。為此，美聯(lián)儲(chǔ)將2014年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由2.2%下調(diào)至2.1%，將2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由3.1%下調(diào)至2.8%。