美國(guó)推出量化寬松貨幣政策對(duì)美國(guó)的好處是顯見(jiàn)的。降低了企業(yè)的借款成本，減少了利息的支出，壓低了美國(guó)的長(zhǎng)期利率，尤其是抵押貸款利息。同時(shí)，推動(dòng)美國(guó)股市上漲，美國(guó)股市從危機(jī)中最低的6000多點(diǎn)，漲到目前最高的18000多點(diǎn)。提高了就業(yè)率的同時(shí)，擴(kuò)大了消費(fèi)。這樣GDP由2008年第四季度的-8.9%，恢復(fù)到2014年的第二季度4.6%和第三季度的5.0%，這在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中間是一個(gè)非常好的數(shù)字。失業(yè)率也從2010年的10%以上，降低到2014年12月的5.6%，創(chuàng)造了自2008年6月以來(lái)的最低失業(yè)率。大規(guī)模的債券購(gòu)買(mǎi)為美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了巨額的收益。美聯(lián)儲(chǔ)要將部分收益上繳美國(guó)財(cái)政部，2013年美聯(lián)儲(chǔ)共向國(guó)庫(kù)上繳了889億美元利潤(rùn)，創(chuàng)下歷史記錄，在一定程度上緩解了美國(guó)財(cái)政吃緊的燃眉之急。

QE結(jié)束后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)積聚了上行動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張趨勢(shì)在繼續(xù)，三季度GDP的強(qiáng)勁增長(zhǎng)就是這種經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張趨勢(shì)的一種反應(yīng)。

那么，哪些因素推動(dòng)了美國(guó)這樣強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？第一個(gè)因素，有效消費(fèi)需求擴(kuò)大是2014年第三季度GDP增長(zhǎng)5.0%的首要功臣。道瓊斯指數(shù)首次突破18000點(diǎn)的歷史記錄，2014年10月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到7年來(lái)的最高水平。就業(yè)持續(xù)增加及失業(yè)率下降，使消費(fèi)者敢于消費(fèi)，尤其是在保健和餐飲方面的消費(fèi)支出更為突出，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到80%以上。出于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的樂(lè)觀預(yù)期，三分之二持有公司股票的美國(guó)居民積極在股市套現(xiàn)以擴(kuò)大消費(fèi)。

國(guó)際油價(jià)下跌也直接刺激消費(fèi)，對(duì)GDP增長(zhǎng)起到拉動(dòng)作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)際油價(jià)每下跌10美元，將助美國(guó)GDP增加大約0.25%。美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2014年11月家庭支出較上月上升0.6%，同比增幅為4%，第三季度消費(fèi)者支出折合成年率增長(zhǎng)3.2%，高于先前預(yù)測(cè)的2.2%。商品及服務(wù)支出為當(dāng)季GDP增速帶來(lái)了2.21%的貢獻(xiàn)，高于先前預(yù)測(cè)的1.51%。

第二個(gè)因素，出口增加對(duì)第三季度GDP增長(zhǎng)起到積極作用。由于出口上升7.8%，而進(jìn)口下降1.7%，從而對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到1.32%。由于“水力壓裂”技術(shù)的發(fā)明，使得美國(guó)對(duì)中東石油的依賴(lài)將從過(guò)去的60%以上下降到未來(lái)的15%以下，美國(guó)國(guó)會(huì)很有可能廢除已有40年之久的美國(guó)原油出口禁令，屆時(shí)美國(guó)將超過(guò)沙特和俄羅斯成為全球最大的石油天然氣輸出國(guó)，出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率還將進(jìn)一步提高。

第三個(gè)因素，投資增長(zhǎng)對(duì)第三季度GDP增長(zhǎng)功不可沒(méi)。QE結(jié)束及全球?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，導(dǎo)致全球資本回流到美國(guó)。非居住類(lèi)投資為第三季度GDP增速帶來(lái)了1.1%的貢獻(xiàn)率，高于此前預(yù)測(cè)的0.88%。第三季度不計(jì)入存貨估值和資本損耗的稅后公司利潤(rùn)較第二季度增長(zhǎng)2.8%，增幅高于先前預(yù)測(cè)的1.7%。第三季度公司利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)5.1%。

盡管三季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，但是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)未全面恢復(fù)健康，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問(wèn)題并未徹底解決，強(qiáng)勁復(fù)蘇是“新常態(tài)”還是暫時(shí)現(xiàn)象？這種復(fù)蘇強(qiáng)勢(shì)能否延續(xù)到2015年，將取決于如何應(yīng)對(duì)以下幾個(gè)問(wèn)題。

一是，軍事開(kāi)支刺激是暫時(shí)情況。除了對(duì)以上消費(fèi)、出口、投資三大因素分析以外，2014年三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)在很大程度上是受到了軍事開(kāi)支激增的刺激，軍事開(kāi)支增長(zhǎng)了16%。這種情況在2015年將不會(huì)再現(xiàn)，四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難維持第三季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

二是，通貨緊縮導(dǎo)致潛在需求不振。根據(jù)預(yù)測(cè)，2015年全球油價(jià)下跌可能會(huì)加大通貨緊縮下行壓力。能源價(jià)格下滑拉低了通脹率。2014年11月剔除食品和能源的核心價(jià)格較上月持平，同比增長(zhǎng)1.4%，10月份的同比升幅為1.5%。個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)11月份同比升幅下滑至1.2%，10月份為1.4%，連續(xù)31個(gè)月通脹率低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)。

三是，美元走強(qiáng)不利于美國(guó)商品出口，這使得其產(chǎn)品在海外變得更昂貴。由于歐洲經(jīng)濟(jì)及其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)不暢，歐元兌美元匯率將繼續(xù)下跌，日元兌美元匯率將進(jìn)一步走軟，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)呈現(xiàn)金融危機(jī)以來(lái)最疲弱的態(tài)勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)疲軟又反過(guò)來(lái)削弱其對(duì)美國(guó)產(chǎn)品出口需求。

四是，國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步下跌將打擊美國(guó)國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油和頁(yè)巖氣鉆探項(xiàng)目，削減該領(lǐng)域投資。因?yàn)轫?yè)巖油、頁(yè)巖氣的開(kāi)采成本大約是40到50美元，現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)達(dá)到46美元，也就是說(shuō)這些頁(yè)巖油、頁(yè)巖氣的開(kāi)發(fā)商將面臨著倒閉和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的投資也會(huì)下降，這也會(huì)影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

五是，住房市場(chǎng)依然搖擺不定，房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未恢復(fù)到衰退前水平。2014年11月份單戶(hù)型預(yù)售屋銷(xiāo)售連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下滑，同比基本持平。

六是，美國(guó)企業(yè)支出顯示出走軟跡象。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示有加速上漲的可能，但工資回升速度緩慢，工資在提高，但是提高幅度不大，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)也一直較慢。

上述隱憂(yōu)表明，美國(guó)自2009年中旬結(jié)束經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直處于不均衡和不穩(wěn)定之中。從歷史上看，美國(guó)在歷次的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中出現(xiàn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)最后都被證明是短暫的。例如，在2013年下半年實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，隨后陷入了停滯。由此看來(lái)，2014年三季度和四季度的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)也很難擺脫這個(gè)怪圈。