美國推出量化寬松貨幣政策對美國的好處是顯見的。降低了企業(yè)的借款成本，減少了利息的支出，壓低了美國的長期利率，尤其是抵押貸款利息。同時，推動美國股市上漲，美國股市從危機中最低的6000多點，漲到目前最高的18000多點。提高了就業(yè)率的同時，擴大了消費。這樣GDP由2008年第四季度的-8.9%，恢復到2014年的第二季度4.6%和第三季度的5.0%，這在西方經(jīng)濟發(fā)達國家中間是一個非常好的數(shù)字。失業(yè)率也從2010年的10%以上，降低到2014年12月的5.6%，創(chuàng)造了自2008年6月以來的最低失業(yè)率。大規(guī)模的債券購買為美聯(lián)儲帶來了巨額的收益。美聯(lián)儲要將部分收益上繳美國財政部，2013年美聯(lián)儲共向國庫上繳了889億美元利潤，創(chuàng)下歷史記錄，在一定程度上緩解了美國財政吃緊的燃眉之急。

QE結束后，美國經(jīng)濟已經(jīng)積聚了上行動能，經(jīng)濟擴張趨勢在繼續(xù)，三季度GDP的強勁增長就是這種經(jīng)濟擴張趨勢的一種反應。

那么，哪些因素推動了美國這樣強勁的經(jīng)濟復蘇？第一個因素，有效消費需求擴大是2014年第三季度GDP增長5.0%的首要功臣。道瓊斯指數(shù)首次突破18000點的歷史記錄，2014年10月美國消費者信心指數(shù)達到7年來的最高水平。就業(yè)持續(xù)增加及失業(yè)率下降，使消費者敢于消費，尤其是在保健和餐飲方面的消費支出更為突出，對GDP的貢獻率達到80%以上。出于對經(jīng)濟發(fā)展前景的樂觀預期，三分之二持有公司股票的美國居民積極在股市套現(xiàn)以擴大消費。

國際油價下跌也直接刺激消費，對GDP增長起到拉動作用。據(jù)統(tǒng)計國際油價每下跌10美元，將助美國GDP增加大約0.25%。美國商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2014年11月家庭支出較上月上升0.6%，同比增幅為4%，第三季度消費者支出折合成年率增長3.2%，高于先前預測的2.2%。商品及服務支出為當季GDP增速帶來了2.21%的貢獻，高于先前預測的1.51%。

第二個因素，出口增加對第三季度GDP增長起到積極作用。由于出口上升7.8%，而進口下降1.7%，從而對美國GDP增長的貢獻率達到1.32%。由于“水力壓裂”技術的發(fā)明，使得美國對中東石油的依賴將從過去的60%以上下降到未來的15%以下，美國國會很有可能廢除已有40年之久的美國原油出口禁令，屆時美國將超過沙特和俄羅斯成為全球最大的石油天然氣輸出國，出口對GDP增長的貢獻率還將進一步提高。

第三個因素，投資增長對第三季度GDP增長功不可沒。QE結束及全球對美聯(lián)儲加息預期，導致全球資本回流到美國。非居住類投資為第三季度GDP增速帶來了1.1%的貢獻率，高于此前預測的0.88%。第三季度不計入存貨估值和資本損耗的稅后公司利潤較第二季度增長2.8%，增幅高于先前預測的1.7%。第三季度公司利潤較上年同期增長5.1%。

盡管三季度經(jīng)濟強勁復蘇，但是，美國經(jīng)濟遠未全面恢復健康，經(jīng)濟的關鍵問題并未徹底解決，強勁復蘇是“新常態(tài)”還是暫時現(xiàn)象？這種復蘇強勢能否延續(xù)到2015年，將取決于如何應對以下幾個問題。

一是，軍事開支刺激是暫時情況。除了對以上消費、出口、投資三大因素分析以外，2014年三季度美國經(jīng)濟強勁增長在很大程度上是受到了軍事開支激增的刺激，軍事開支增長了16%。這種情況在2015年將不會再現(xiàn)，四季度美國經(jīng)濟很難維持第三季度的強勁增長勢頭。

二是，通貨緊縮導致潛在需求不振。根據(jù)預測，2015年全球油價下跌可能會加大通貨緊縮下行壓力。能源價格下滑拉低了通脹率。2014年11月剔除食品和能源的核心價格較上月持平，同比增長1.4%，10月份的同比升幅為1.5%。個人消費支出價格指數(shù)(PCE)11月份同比升幅下滑至1.2%，10月份為1.4%，連續(xù)31個月通脹率低于美聯(lián)儲設定的2%的目標。

三是，美元走強不利于美國商品出口，這使得其產(chǎn)品在海外變得更昂貴。由于歐洲經(jīng)濟及其他經(jīng)濟體經(jīng)濟不暢，歐元兌美元匯率將繼續(xù)下跌，日元兌美元匯率將進一步走軟，新興市場增長呈現(xiàn)金融危機以來最疲弱的態(tài)勢，全球經(jīng)濟疲軟又反過來削弱其對美國產(chǎn)品出口需求。

四是，國際油價進一步下跌將打擊美國國內(nèi)頁巖油和頁巖氣鉆探項目，削減該領域投資。因為頁巖油、頁巖氣的開采成本大約是40到50美元，現(xiàn)在國際油價達到46美元，也就是說這些頁巖油、頁巖氣的開發(fā)商將面臨著倒閉和破產(chǎn)的風險，因此對這個領域的投資也會下降，這也會影響到美國經(jīng)濟的復蘇。

五是，住房市場依然搖擺不定，房地產(chǎn)市場尚未恢復到衰退前水平。2014年11月份單戶型預售屋銷售連續(xù)第二個月環(huán)比下滑，同比基本持平。

六是，美國企業(yè)支出顯示出走軟跡象。盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示有加速上漲的可能，但工資回升速度緩慢，工資在提高，但是提高幅度不大，勞動生產(chǎn)率的增長也一直較慢。

上述隱憂表明，美國自2009年中旬結束經(jīng)濟衰退以來，經(jīng)濟復蘇一直處于不均衡和不穩(wěn)定之中。從歷史上看，美國在歷次的經(jīng)濟復蘇過程中出現(xiàn)的強勁增長最后都被證明是短暫的。例如，在2013年下半年實現(xiàn)了兩個季度的強勁增長，隨后陷入了停滯。由此看來，2014年三季度和四季度的經(jīng)濟強勁增長也很難擺脫這個怪圈。