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美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響(3)

摘要:總體來(lái)說(shuō),美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇;美國(guó)的危機(jī)主要是次貸危機(jī),金融杠桿造成了虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)剩。中國(guó)目前是實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)剩,生產(chǎn)出來(lái)的東西能賣掉的只有60%;中國(guó)積累了近4萬(wàn)億的外匯,其中80%是購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債和政府債券,平均收益率只有2%,而美國(guó)公司對(duì)華直接投資,平均收益率是20%左右。

總值達(dá)17.4萬(wàn)億美元的美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難輕易復(fù)蘇。2014年年末,美國(guó)個(gè)人存儲(chǔ)率依然維持在4.3%左右,只比危機(jī)前2005年的最低點(diǎn)高出2%,還不到20世紀(jì)最后30年存儲(chǔ)率9.3%的一半。盡管2014年家庭負(fù)債占個(gè)人可支配收入的比例降至108%,低于2007年最高時(shí)的135%,但仍高于1970年至1999年間的74%。從這個(gè)意義上說(shuō),家庭去杠桿化遠(yuǎn)未完成。

接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的66名經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2015年美國(guó)GDP將增長(zhǎng)3%。美聯(lián)儲(chǔ)官員們認(rèn)為2015年預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將處于2.5%-3%的溫和水平,通脹低于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo),聯(lián)邦基金利率維持不變。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨兩難境地:如何在維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和加息之間做出抉擇。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,將在2015年某個(gè)時(shí)刻開(kāi)始加息,結(jié)束近六年利率接近于零的局面。預(yù)計(jì)利率將在2017年達(dá)到3.5-4%的長(zhǎng)期中性水平,隨后逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將持續(xù)至2021年左右。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)量化寬松貨幣政策的推出和結(jié)束,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了非常負(fù)面的影響,美國(guó)得到巨大的好處,全世界卻受到了傷害。美國(guó)量化寬松貨幣政策沒(méi)有引起美國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹,通貨膨脹率始終保持在2%以下。但是QE制造的巨量流動(dòng)性流向新興市場(chǎng)國(guó)家,由于美元是全球貨幣,這些貨幣走向了新興市場(chǎng)國(guó)家,就使得美元開(kāi)始升值,美元對(duì)所有其他國(guó)家的匯率,從2012年9月份以來(lái)上漲了6.7%,這樣就催生了新興市場(chǎng)國(guó)家的新一輪資產(chǎn)泡沫。

同時(shí),量化寬松貨幣政策在一定程度上加劇了全球貧富分化。QE通過(guò)壓低利率水平,使得能夠獲得貸款的社會(huì)上較富裕的人,能夠再度獲得成本更低的貸款,并在市場(chǎng)中獲得更高的回報(bào)。受益最大的是華爾街金融機(jī)構(gòu),它們從充裕的流動(dòng)性所推動(dòng)的資產(chǎn)價(jià)格上漲中獲利。金融危機(jī)以來(lái),全球億萬(wàn)富翁的數(shù)量增加了1倍,全球最富有的1645人所擁有的財(cái)富相當(dāng)于全世界最貧窮的一半人口所掌握的全部財(cái)富,全球最富有的85人所擁有的財(cái)富四年內(nèi)增加了5.4萬(wàn)億美元,增幅高達(dá)124%。財(cái)富更多地集中到少數(shù)人的手中,貧富差距進(jìn)一步拉大。

對(duì)于普通民眾來(lái)說(shuō),QE沒(méi)能給他們帶來(lái)任何好處。許多想獲得住房抵押貸款的老百姓,在申請(qǐng)貸款的時(shí)候非常困難,盡管利率水平降低,但依然很難申請(qǐng)到貸款。對(duì)于需要資金支持的中小企業(yè),也處于類似的處境。由于過(guò)去幾年中股票價(jià)格上漲明顯,但房地產(chǎn)價(jià)格漲幅較緩,多數(shù)美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)持有房產(chǎn),但從利息和資本方面獲得的收入有限,因此感覺(jué)財(cái)富增加不明顯。美國(guó)就業(yè)人數(shù)增幅穩(wěn)定但薪資水平并未提高。2014年12月,美國(guó)私營(yíng)部門員工平均時(shí)薪下降5美分,至24.57美元。美國(guó)平均時(shí)薪僅增加1.7%,而美國(guó)的通貨膨脹率是在1.3%和1.8%之間,基本上工資是沒(méi)有增長(zhǎng)的。

美國(guó)量化寬松貨幣政策結(jié)束之后,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)將向常態(tài)化過(guò)度,美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)將成為目前全球最為關(guān)心的焦點(diǎn)。市場(chǎng)擔(dān)心加息將帶來(lái)“真正壓力”風(fēng)險(xiǎn)。QE結(jié)束意味著美國(guó)貨幣政策正?;M(jìn)程將由削減QE進(jìn)入提高利率的階段轉(zhuǎn)換,或?qū)⒁蕴岣呗?lián)邦基金利率水平在先,縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在后的順序,同時(shí)運(yùn)用超額存款準(zhǔn)備金率(IOER)為主,隔夜逆回購(gòu)(ONRRP)、定期存款工具(TDP)為輔的方式,把目前超低利率回調(diào)至“中性水平”。

責(zé)任編輯:李賢博校對(duì):總編室最后修改:
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