其他資金是4.4萬億，下降9.3%，其他資金是非常重要的一個指標(biāo)。其他資金就是由購房者給房地產(chǎn)商提供的融資。它既反映房地產(chǎn)的供給能力，也反映房地產(chǎn)的需求能力。它下降就反映出當(dāng)前房地產(chǎn)市場最大的問題是需求不足。買房過程中，有兩次付款。第一次款是付預(yù)付款；第二次是做按揭以后，由銀行進(jìn)行個人住房貸款，轉(zhuǎn)支付給房地產(chǎn)商。來看一下這兩筆錢。第一筆錢，定金及預(yù)收款是2680億，個人按揭貸款是1.2萬億多一點(diǎn)。正常情況下，增速大約應(yīng)該是持平的，而實(shí)際情況是定金及預(yù)收款下降了12.2%，個人按揭貸款下降了4.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是持平的問題，也不是說差一兩個百分點(diǎn)的問題，是差好幾倍的問題。這說明：我國房地產(chǎn)企業(yè)表面沒降價(jià)，其實(shí)已經(jīng)降價(jià)了，它在定金及預(yù)收款的收取過程中，大幅度地讓予了自己的利潤。因此，我國房地產(chǎn)企業(yè)靠自己的利潤扛房地產(chǎn)價(jià)格不下降的這個空間，已經(jīng)被極大地壓縮了。

（二）金融市場高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。我國存在金融市場高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)，但是并沒有到爆發(fā)的程度，可以進(jìn)行相應(yīng)地引導(dǎo)和克服。

第一，2014年9月末的廣義貨幣，就是我們的流動性是120.21萬億，10月末廣義貨幣下降了，是119.92萬億；現(xiàn)金的數(shù)量在9月末是5.88萬億，到10月末變成了5.77萬億。廣義貨幣等于現(xiàn)金加活期存款加定期存款，在整個資金結(jié)構(gòu)中，我國可能出問題的是定期存款和現(xiàn)金。這兩個方面出了問題以后，對杠桿率高的產(chǎn)品影響最大。一旦銀行銀根從緊，杠桿率就要去杠桿化，就要有錢去還債，人家銀行不給你貸款了，你得能夠有錢把貸款還回去。由此，誰的杠桿率高，誰在這種情況下的風(fēng)險(xiǎn)就大。

第二，我國貨幣市場2014年1—9月平均日交易額是1.13萬億，10月平均日交易額是1.54萬億。這一方面，說明我國的貨幣市場很有效率、很景氣、交易量很大；另外一方面，銀行、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)總是在市場上買賣現(xiàn)金，說明其現(xiàn)金頭寸非常緊張。也許在前一個小時，現(xiàn)金過剩，我就賣掉，有現(xiàn)金有收益，而后一個小時，可能現(xiàn)金就緊缺了，又得買回來。這就導(dǎo)致了現(xiàn)金交易量迅速上升。如此緊張的現(xiàn)金，使我們下一步去杠桿化的空間非常小。

第三，從社會融資總額的情況來看。我國2013年的信托貸款是9千多億，到2014年信托貸款是負(fù)的215億。信托量適當(dāng)下降是對的，但下降到這種程度是有問題的。正常情況下，一個信托產(chǎn)品到期以后，應(yīng)該發(fā)行新信托、償還舊信托，讓這個信托產(chǎn)品滾動下去。如果到期發(fā)不了新信托，那么接下來就只能把自己所有的資產(chǎn)賣掉，用以償還舊信托。所以說，信托融資可以下滑，但下滑到負(fù)值狀態(tài)就不正常了。以房地產(chǎn)企業(yè)來說，如果中小型房地產(chǎn)企業(yè)的信托到期了，還想通過發(fā)行新信托換取舊信托，就不太可能，它只能靠賣掉手里的存量房，用以償還舊信托。這也容易激發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。

四、2015年宏觀調(diào)控的基本策略

第一，努力保持經(jīng)濟(jì)增長。在保持經(jīng)濟(jì)增長中，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相搭配，這跟2014年的基調(diào)是一樣的，但在表述上略有不同。2015年的積極財(cái)政政策是要有力度，貨幣政策是要更加松緊適度。從這兩點(diǎn)來看，2015年積極的財(cái)政政策的規(guī)模、赤字規(guī)模仍將進(jìn)一步地?cái)U(kuò)張，貨幣政策從流動性供給來看，也將進(jìn)一步地寬松。

第二，積極發(fā)現(xiàn)、培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。政府在保護(hù)產(chǎn)權(quán)等方面重新來建立政府的工作重點(diǎn)，政府要在保護(hù)產(chǎn)權(quán)、維護(hù)公平、改善金融支持、強(qiáng)化激勵機(jī)制、集聚優(yōu)秀人才等方面積極作為。

第三，轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式。一要引入現(xiàn)代設(shè)施農(nóng)業(yè)的發(fā)展。二要完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制。就是要建立起農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格區(qū)間制度。比如，規(guī)定一個農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間，當(dāng)價(jià)格在這個區(qū)間上限價(jià)格之上的時候，國家拿出錢來補(bǔ)貼城市的低收入群體；當(dāng)這個價(jià)格在這個區(qū)間下限之下的時候，國家拿出錢來補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)者。相應(yīng)地，還要解決好其他兩項(xiàng)制度，一是農(nóng)產(chǎn)品的收儲制度。除了國家儲備需要以外，剩下的臨時收儲都要退出歷史舞臺。二是糧食保護(hù)價(jià)收購制度也要逐漸退出歷史舞臺。今后，從現(xiàn)在直接補(bǔ)貼農(nóng)產(chǎn)品，變成補(bǔ)貼給農(nóng)產(chǎn)品提供價(jià)格服務(wù)的機(jī)構(gòu)。比方說你可以到保險(xiǎn)公司開展農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格保險(xiǎn)，當(dāng)市場價(jià)格低于約定價(jià)格的時候，保險(xiǎn)公司就把保險(xiǎn)的賠償金賠付給你。同時，把金融機(jī)構(gòu)納入到農(nóng)產(chǎn)品的定價(jià)和市場研究當(dāng)中。隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)貼改革的逐步完成，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的定價(jià)權(quán)會更加靈活。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格定價(jià)權(quán)靈活對于農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)民來講，收益會提高；對于農(nóng)業(yè)的土地、農(nóng)業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)來講，其價(jià)格會上升；對于城市的老百姓來講，下一步要買什么品牌的糧食，也是要充分考慮到質(zhì)量差異的。以此來提升農(nóng)業(yè)企業(yè)的收益，改善農(nóng)產(chǎn)品的經(jīng)營市場，改變農(nóng)業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)價(jià)格。除了糧食以外，其他農(nóng)產(chǎn)品的投資也會變得活躍起來。