貨幣政策：中性

GDP增速若有所下調(diào)，貨幣政策是否會變寬松呢？

2014年11月21日，中國央行宣布一年期貸款基準利率下調(diào)40個基點至5.6%，一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%，同時存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。這讓市場對明年貨幣政策有了更強烈的預(yù)期。

“明年政策預(yù)計將進一步寬松。”李慧勇認為，盡管經(jīng)濟增長目標可能會下調(diào)，但穩(wěn)增長的壓力不減，預(yù)計經(jīng)濟將會在底線之上運行，并給深化改革創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。

盡管降息被認為是力度很大的寬松刺激，不過，這并不意味著決策層會走上幾年前的老路。事實上，2011年以來，中國已連續(xù)四年實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

在汪濤看來，中國決策層將保持“積極的”財政政策和“穩(wěn)健的”或“中性的”貨幣政策。央行將積極確保金融體系流動性充裕，包括在跨境資本大規(guī)模流出時降準，以及放松貸存比，并進一步降息，以進一步防范金融風險、防止金融條件被動收緊。

中金研報也預(yù)測，政策基調(diào)將延續(xù)多年的積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的表述。財政政策在邊際上將較今年寬松，預(yù)計財政赤字1.5 萬億以上，比今年增加2000億-3000億左右。貨幣政策方面，降低融資成本是主要工作，明年M2預(yù)期目標可能將定在13%左右，與2014年目標大致相同。

中國社科院數(shù)量經(jīng)濟所副所長李雪松也持相似看法，2014年要繼續(xù)實施積極的財政政策，要注重短期和中長期效果的結(jié)合，既要穩(wěn)增長，又要兼顧培育未來的經(jīng)濟增長點。貨幣政策應(yīng)繼續(xù)堅持穩(wěn)健取向，著力增強政策的針對性、協(xié)調(diào)性，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)。

在中國社會科學院世界所宏觀室主任張斌看來，從目前的PMI和出口訂單指數(shù)看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐仍很慢，預(yù)期中國仍會維持穩(wěn)定的貨幣政策和積極的財政政策力度。但在具體操作上，可能會有局部定向調(diào)整。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌認為，中國經(jīng)濟政策在2015年會面臨各種挑戰(zhàn)，在財政政策方面，我們預(yù)計中央財政赤字將會增加，但緊縮地方債的政策會抵消這一財政擴張。在貨幣政策方面，11月份的意外降息表明在政策實施以及政策工具使用方面仍然存在爭論，意味著政策制定者可能會在2015年綜合使用傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)的貨幣政策工具。