2.其他相關參數(shù)

克強指數(shù)出現(xiàn)明顯的回落。很重要的一個數(shù)據(jù)是貨運量的回落。從2011年到現(xiàn)在，貨運量的回落基本上是一個階梯式回落。其中一個主導因素是煤炭運輸。

另外一個比較真實的參數(shù)是財政。最近的財政增速好像還不錯，但它一直在回落。5月份，中央財政同比增長4.5%，地方財政同比增長10.4%，比4月份分別下滑了4個百分點、2個百分點。資源性省份和重化工省份下降比較厲害。同時，工業(yè)下滑也是主導性因素。

從GDP及相關參數(shù)來看，目前我們的確處于一種下滑力量較大的區(qū)間、同時底部還沒有完全顯現(xiàn)的狀況中。

總供給以及相關數(shù)據(jù)

1.第一產(chǎn)業(yè)

從總供給角度來看，一產(chǎn)的增長值還不錯，但較前一輪一產(chǎn)的狀況還是偏弱。更重要的是，現(xiàn)在一產(chǎn)增加值的增速只有3.5%左右，以往我們都在4%-5%的區(qū)間。一方面，農(nóng)業(yè)用發(fā)電量還在下降。另一方面，進口數(shù)量大幅度增長。美國地球政策研究所所長布朗20年前寫了一本書叫《誰來養(yǎng)活中國》，今年3月份他又發(fā)表了一篇《世界能養(yǎng)活中國嗎》，談論中國糧食的問題。研究去年的中央經(jīng)濟工作會議、中央農(nóng)村工作會議、1號文件和總理的政府工作報告，就會發(fā)現(xiàn)今年把糧食放在最頭等的地位上。

2.第二產(chǎn)業(yè)

第二產(chǎn)業(yè)目前下滑的幅度較大。最近出現(xiàn)的問題是去產(chǎn)能。對比上世紀90年代的去產(chǎn)能，我們會發(fā)現(xiàn)一個問題：現(xiàn)在的去產(chǎn)能太緩慢，沒有力度。上世紀90年代時，壓產(chǎn)限定，關停并轉(zhuǎn)，力度很猛。現(xiàn)在基本上壓不下去，關也關不了，停也停不了，設備利用率越來越低，去產(chǎn)能的狀況基本上在徘徊。更重要的是，按照我們的測算，最近是越淘汰產(chǎn)能越多，這是最大的問題。比如，2011年到2012年，煉鋼淘汰產(chǎn)能3653萬噸，2012年我國新增煉鋼產(chǎn)能約5410萬噸。最關鍵的問題是，4萬億刺激計劃之后，從2011年到現(xiàn)在，中西部對東部過剩產(chǎn)能進行大規(guī)模承接，工業(yè)園區(qū)、開發(fā)區(qū)等第一期工程已經(jīng)弄完了。現(xiàn)在要進行節(jié)能減排，在資金處給卡死，這樣一來第一期的很多產(chǎn)能、轉(zhuǎn)移項目都可能成為呆壞賬。所以，下一步的問題更為嚴峻的原因就是，中西部由于上一輪投資所帶來的后遺癥還沒有完全顯現(xiàn)。很多地方都說，淘汰落后產(chǎn)能可以，但我現(xiàn)在的產(chǎn)能都是先進產(chǎn)能，然而這些新設備并不掙錢。比如說鋼鐵，建筑用鋼最掙錢，小鍋爐房最掙錢，但這恰恰是要被淘汰的。如果按照利潤淘汰，將會把技術高的淘汰掉。所以，地方政府說不能這么淘汰我們。那么，硬性砍怎么砍。最近唐鋼提出，砍掉一半的產(chǎn)能可以，一是必須解決整個唐鋼的棚戶區(qū)改造，二是必須解決去產(chǎn)能所帶來的再就業(yè)問題。據(jù)測算，光鋼鐵行業(yè)進行去產(chǎn)能，可能帶來的再就業(yè)達到上百萬。所以，未來幾年里可能會出現(xiàn)的話題，一是國有企業(yè)下崗職工問題又開始顯現(xiàn)。二是國有大企業(yè)的三角債問題開始又出現(xiàn)了，現(xiàn)在相互拖欠貨款很嚴重。關鍵是這次三角債比上一次嚴重，因為大企業(yè)與大企業(yè)連串地進行相互擔保。這個聯(lián)保制度導致一家企業(yè)一旦出現(xiàn)問題，其他幾十家企業(yè)全被拖下水。原來是一塊抱團取暖，最后是抱團沉浮了。關于PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）的問題，很多人樂觀地認為今年有可能會轉(zhuǎn)正。我們的意見是，今年轉(zhuǎn)正很困難。很重要的一點是，中國的制造業(yè)大量的是供給國際市場需求的。我們的制造業(yè)50%是用于出口的。所以有人說，中國的產(chǎn)能過剩是因為全世界的產(chǎn)能過剩集中在中國。中國煉鋼占全世界的40%，河北省成了全世界第一大煉鋼省，一個省煉的鋼比整個歐洲加起來還要多好多倍。世界對鋼鐵需求下降之后，產(chǎn)能過剩都集中在中國了。

最近5月份工業(yè)增加值好像有所反彈，但從趨勢圖可以發(fā)現(xiàn)，2013年基本上還在兩位數(shù)，2014年是在8.6%到8.7%之間徘徊，今年的階梯式下滑還是非常明顯的。由于盈利空間在下降，企業(yè)的信心不足，導致去庫存的壓力較大。同時，產(chǎn)成品庫存、原材料庫存都處于相對低落的狀態(tài)。應收賬款與主營收入之間的差額在擴大。利潤增速也較去年有所回落。

因此，我們認為，整個工業(yè)領域在未來幾個月里，一是總體比較低迷；二是會發(fā)生分化。生活資料還可以，加工業(yè)也還不錯。但采掘業(yè)和原材料這部分下降比較厲害。當然，最近的好消息是6月份匯豐的制造業(yè)PMI指數(shù)重上50%枯榮線。原因就是3月份以來的微刺激開始有一定效果了，重工業(yè)企業(yè)開始反彈，化工行業(yè)開始有所反彈，與基建相關聯(lián)的行業(yè)有所反彈。也就是說，跟刺激性政策相關聯(lián)的行業(yè)反彈比較明顯，但市場性的行業(yè)還處于明顯下降趨勢。

3.第三產(chǎn)業(yè)

三產(chǎn)最近滑的比二產(chǎn)還要嚴重。第三產(chǎn)業(yè)原來最高點的增長值是16.1%，現(xiàn)在只有7.8%。所以，我們要討論一個問題：我國下一步經(jīng)濟支撐是不是還依靠第三產(chǎn)業(yè)？我們經(jīng)常提到，這幾年結構調(diào)整取得明顯的成就。2013年第三季度第三產(chǎn)業(yè)占比已經(jīng)超過第二產(chǎn)業(yè)。由于服務業(yè)的發(fā)展，服務業(yè)的吸納就業(yè)能力提高，使我國就業(yè)總量在去年達到1310萬。

但我們發(fā)現(xiàn)，所有的新興市場國家與中國一樣，都出現(xiàn)類似的變化。新興市場國家就業(yè)狀況和服務業(yè)發(fā)展都不錯，而不是中國一枝獨秀，難道這些國家也在結構調(diào)整嗎？另外，我國GDP下滑，很多人認為是內(nèi)生性的、周期性的。但從世界角度來看，比我們下滑的力度還要大的是“脆弱五兄弟”。以印度為例。印度在2010年的GDP增速是10.1%，近20年來第一次站上兩位數(shù)。辛格趕超中國的話音未落，印度的經(jīng)濟從10.1%一下掉到七點幾、六點幾，去年一下掉到四點幾，今年很多人估計會掉到二點幾。從世界角度看中國，就發(fā)現(xiàn)中國的情況還不是很糟糕。印度為什么跌得比我們還厲害？因為印度更頭疼的一個事情是通貨膨脹，物價水平從六點幾一下漲到去年的10.6%。除此以外，還有外貿(mào)赤字、財政赤字，去年印度盧比一下貶值33%。