方向

注冊(cè)制改革邁出關(guān)鍵一步

《意見》明確提到，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部門和股票發(fā)行審核委員會(huì)依法對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值作出判斷。發(fā)現(xiàn)申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容存在違法違規(guī)情形的，嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，本輪新股發(fā)行體制改革是自股權(quán)分置改革之后的又一具有里程碑意義的改革。

東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生對(duì)記者表示，股權(quán)分置改革厘清了產(chǎn)權(quán)制度，本輪新股發(fā)行改革則確定了發(fā)審體制的市場(chǎng)化改革，其大方向是正確的。他同時(shí)表示，細(xì)節(jié)決定改革的成敗，發(fā)審體制的成功改革，還依賴于眾多必要的配套條件。

在新股發(fā)行放開初期，門檻的設(shè)置將成為關(guān)鍵。中國(guó)夠上市的企業(yè)有幾萬家，都上市的話市場(chǎng)肯定無法承受。他認(rèn)為，從審批制過渡到注冊(cè)制的一個(gè)可行的路徑是開始時(shí)將門檻設(shè)置高一些，增加企業(yè)造假上市的難度，然后根據(jù)動(dòng)態(tài)逐步降低，這樣能夠從審批制平穩(wěn)地過渡到注冊(cè)制。

華生表示，新股改革方案出臺(tái)，審核制向注冊(cè)制過渡正式啟航，發(fā)審制度根本改革勢(shì)在必行，然而充滿風(fēng)險(xiǎn)。在A股中小盤股的估值吸引境內(nèi)外無數(shù)企業(yè)打破頭想來上市的情況下，現(xiàn)行門檻下放開上市，市場(chǎng)的供求平衡只能靠估值的反復(fù)向下調(diào)整來實(shí)現(xiàn)。審批制是特權(quán)也是保姆，今后生態(tài)改變，適者生存，投資者當(dāng)珍重。

對(duì)于投資者普遍擔(dān)憂的IPO開閘可能對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成沖擊，向威達(dá)則表示，按照證監(jiān)會(huì)的口徑，新股發(fā)行改革意見公布后，需要一個(gè)月左右時(shí)間進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作才會(huì)有公司完成相關(guān)程序，預(yù)計(jì)到2014年1月底約有50家企業(yè)能夠完成程序并陸續(xù)上市“按照我們的測(cè)算，這50家左右的公司主要是TMT行業(yè)的小公司，募集的總資金規(guī)模約在150億元左右，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。”

他認(rèn)為，短期來看IPO開閘可能會(huì)對(duì)投資者在心理層面產(chǎn)生影響，但同時(shí)這些新上市的企業(yè)以新興技術(shù)企業(yè)為主，提供了經(jīng)過證監(jiān)會(huì)財(cái)務(wù)抽查“擠水分”的更好的投資標(biāo)的，而市值配售也同時(shí)在宏觀層面建立了對(duì)沖機(jī)制，因此整體而言，IPO重啟應(yīng)當(dāng)被視作利好。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）