方向

注冊制改革邁出關鍵一步

《意見》明確提到，中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部門和股票發(fā)行審核委員會依法對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進行審核，不對發(fā)行人的盈利能力和投資價值作出判斷。發(fā)現(xiàn)申請文件和信息披露內(nèi)容存在違法違規(guī)情形的，嚴格追究相關當事人的責任。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，本輪新股發(fā)行體制改革是自股權分置改革之后的又一具有里程碑意義的改革。

東南大學經(jīng)濟管理學院名譽院長、經(jīng)濟學家華生對記者表示，股權分置改革厘清了產(chǎn)權制度，本輪新股發(fā)行改革則確定了發(fā)審體制的市場化改革，其大方向是正確的。他同時表示，細節(jié)決定改革的成敗，發(fā)審體制的成功改革，還依賴于眾多必要的配套條件。

在新股發(fā)行放開初期，門檻的設置將成為關鍵。中國夠上市的企業(yè)有幾萬家，都上市的話市場肯定無法承受。他認為，從審批制過渡到注冊制的一個可行的路徑是開始時將門檻設置高一些，增加企業(yè)造假上市的難度，然后根據(jù)動態(tài)逐步降低，這樣能夠從審批制平穩(wěn)地過渡到注冊制。

華生表示，新股改革方案出臺，審核制向注冊制過渡正式啟航，發(fā)審制度根本改革勢在必行，然而充滿風險。在A股中小盤股的估值吸引境內(nèi)外無數(shù)企業(yè)打破頭想來上市的情況下，現(xiàn)行門檻下放開上市，市場的供求平衡只能靠估值的反復向下調(diào)整來實現(xiàn)。審批制是特權也是保姆，今后生態(tài)改變，適者生存，投資者當珍重。

對于投資者普遍擔憂的IPO開閘可能對二級市場造成沖擊，向威達則表示，按照證監(jiān)會的口徑，新股發(fā)行改革意見公布后，需要一個月左右時間進行相關準備工作才會有公司完成相關程序，預計到2014年1月底約有50家企業(yè)能夠完成程序并陸續(xù)上市“按照我們的測算，這50家左右的公司主要是TMT行業(yè)的小公司，募集的總資金規(guī)模約在150億元左右，不會對市場產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。”

他認為，短期來看IPO開閘可能會對投資者在心理層面產(chǎn)生影響，但同時這些新上市的企業(yè)以新興技術企業(yè)為主，提供了經(jīng)過證監(jiān)會財務抽查“擠水分”的更好的投資標的，而市值配售也同時在宏觀層面建立了對沖機制，因此整體而言，IPO重啟應當被視作利好。（經(jīng)濟參考報）