IPO改革八大關(guān)鍵詞

注冊(cè)制

推進(jìn)股票發(fā)行核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡。新股發(fā)行體制改革并不意味著監(jiān)管放松，而是在完善事前審核的同時(shí)，更加突出事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法。對(duì)發(fā)行人、大股東、中介機(jī)構(gòu)等，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，及時(shí)采取中止審核、立案稽查、移交司法機(jī)關(guān)等措施，強(qiáng)化責(zé)任追究，加大處罰力度，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正。

長(zhǎng)城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)：新股發(fā)行意見稿最大亮點(diǎn)屬新股發(fā)行由審批制逐漸轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，對(duì)中國(guó)新股改革發(fā)展影響深遠(yuǎn)。新股發(fā)行意見稿出爐對(duì)券商股屬重大利好，對(duì)于中小板，特別是創(chuàng)業(yè)板中業(yè)績(jī)差、估值高的股票，投資者應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)。

防范“三高”、圈錢

一是平衡供需，抑制高定價(jià)。二是強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價(jià)。針對(duì)發(fā)行人，把減持行為與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)。針對(duì)主承銷商，引入自主配售機(jī)制。三是加強(qiáng)監(jiān)管，威懾違規(guī)定價(jià)。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍：新的改革意見總體來看體現(xiàn)了兩點(diǎn)：一是向注冊(cè)制過渡，承前啟后；二是遏制新股發(fā)行改革的“三高”問題。

網(wǎng)下發(fā)行

網(wǎng)下發(fā)行的股票，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。發(fā)行人應(yīng)與主承銷商協(xié)商確定網(wǎng)下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中披露。承銷商應(yīng)當(dāng)按照事先公告的配售原則進(jìn)行配售。

解讀：主承銷商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷商為發(fā)展長(zhǎng)期客戶，需要合理定價(jià)平衡買方利益。這有利于防止主承銷商與發(fā)行人共謀定高價(jià)。

網(wǎng)上配售

改進(jìn)網(wǎng)上配售方式。持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購。網(wǎng)上配售應(yīng)綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購資金量，進(jìn)行配號(hào)、抽簽。

民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友：市值配售的概念初現(xiàn)，長(zhǎng)期來看，二級(jí)市場(chǎng)拋股打新受到抑制。