首先做一個(gè)聲明，我今天所講的內(nèi)容僅僅是我個(gè)人的觀點(diǎn)，與財(cái)政部無關(guān)，與財(cái)政部經(jīng)濟(jì)分析組也無關(guān)。

國際經(jīng)濟(jì)形勢分析

關(guān)于國際經(jīng)濟(jì)形勢，我講幾點(diǎn)。

第一，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)。

歐債危機(jī)分這么幾個(gè)階段：第一個(gè)階段是政府的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。第二階段是企業(yè)的融資危機(jī)，也就是金融市場危機(jī)?，F(xiàn)在處于第二階段。第三階段是企業(yè)為了獲得融資，歐洲央行寬松發(fā)放貨幣后，可能引發(fā)的歐元貨幣危機(jī)。歐洲央行已經(jīng)深刻感受到了危機(jī)來臨的危險(xiǎn)。歐洲央行現(xiàn)在主要做的就是想方設(shè)法減少貨幣發(fā)行量，努力擴(kuò)張企業(yè)利用美元、日元融資的有效途徑。

盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了負(fù)增長，個(gè)別國家如希臘、西班牙，失業(yè)率已經(jīng)超過了24%，但它內(nèi)在的穩(wěn)定機(jī)制還在，歐洲央行的理智還在。歐洲央行跟美聯(lián)儲簽訂了一個(gè)美元流動性貨幣互換協(xié)議。這個(gè)互換協(xié)議的利率只有0.5%。這是什么意思？就是歐洲的央行不為歐洲企業(yè)提供相應(yīng)的融資，而改由美聯(lián)儲來提供美元融資，等將來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以后不會對歐洲市場的貨幣存量帶來過大的影響。由此看來，歐洲央行還是很清醒的。在這種情況下，我們認(rèn)為歐洲總體經(jīng)濟(jì)形勢有望在明年年初穩(wěn)定下來，明年下半年中國對歐出口有可能會進(jìn)入擴(kuò)張的軌道。

第二，日本經(jīng)濟(jì)。

日本經(jīng)濟(jì)從1991年開始進(jìn)入到“失去的20年”，這期間日本的平均經(jīng)濟(jì)年增速只有0.2%。但到了2010年，日本的經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)了2.2%的增速，日本朝野上下對2011年寄予厚望。然而，“3·11大地震”改變了一切。“3·11大地震”導(dǎo)致了日本2011年經(jīng)濟(jì)增速急劇萎縮，但在第四季度經(jīng)濟(jì)增速開始出現(xiàn)復(fù)蘇。從今年的上半年的情況來看，復(fù)蘇的效果比較好。

當(dāng)然大家也知道，我們現(xiàn)在跟日本正面臨著釣魚島的爭端。兩個(gè)大國如果發(fā)生了戰(zhàn)爭的話，那肯定是一場曠日持久的戰(zhàn)爭。戰(zhàn)爭開始打的是武器，戰(zhàn)爭背后打的是財(cái)力。從現(xiàn)狀來看，日本的財(cái)力沒有中國高。去年兩個(gè)國家的財(cái)力相差大約55億美元。從財(cái)政的動員能力來講，日本就更不行了。日本現(xiàn)在的國債占GDP的比重是230%，而中國所有的政府債加在一起大致占50%左右，也就是我們的財(cái)政動員能力要比日本強(qiáng)。這就有一個(gè)問題，日本如果財(cái)政動員能力不足，那么接下來就可能采用擴(kuò)張性的貨幣政策，但在“3·11大地震”期間日本已經(jīng)過度發(fā)行了55萬億貨幣。換句話說，日本今年擴(kuò)張性貨幣政策的空間也很小，那么日本就只剩下一條路可走：出售自己手里的美元資產(chǎn)。美國國債收益率的提高會帶來美國整個(gè)金融市場上的利率的上升。美國為了防止出現(xiàn)這種波及，美國斷然啟動了第三輪量化寬松政策。

第三，美國經(jīng)濟(jì)。

采取量化寬松政策并不是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題。美國經(jīng)濟(jì)到目前為止已經(jīng)連續(xù)12個(gè)季度正增長，而且增速比較好。從今年1月1號開始，奧巴馬政府解除了煤炭出口禁令，開啟了美國國內(nèi)煤炭生產(chǎn)。美國開始解除國內(nèi)煤炭出口禁令的主要原因是，美國出現(xiàn)了頁巖油和頁巖氣的革命。美國在頁巖油的開采技術(shù)上取得了巨大突破，從而使得頁巖油和頁巖氣的開采和利用成本僅僅是現(xiàn)在石油成本的80%、天然氣成本的90%。這個(gè)新能源的出現(xiàn)，對石油和天然氣的替代基本上是100%的。學(xué)過經(jīng)濟(jì)學(xué)的同志就知道，如果能源成本出現(xiàn)下降，會帶來整個(gè)總供給曲線的向右推動，換句話說，會出現(xiàn)一個(gè)正向的供給沖擊。這有可能會成為美國經(jīng)濟(jì)下一輪保持較長期增長的一個(gè)重要引擎。所以，我們也高度關(guān)注美國的頁巖油和頁巖氣的革命。中國其實(shí)也存在大量頁巖油和頁巖氣的儲存，我們的阜新、撫順、廣東茂名都有大量的儲存，但我們的開采成本過高。

美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況還是很不錯(cuò)的，失業(yè)率只有8.2%，通脹率只有1.8%，同時(shí)房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)了有效的復(fù)蘇，而且美國家庭的負(fù)債率從55%下降到11%。這一系列的數(shù)字都代表，美國不論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融市場，整體風(fēng)險(xiǎn)水平在大幅度下降。

美聯(lián)儲為什么在這個(gè)階段率先啟動QE3？有人解釋是因?yàn)槟甑子幸粋€(gè)財(cái)政懸崖。因?yàn)樾〔际舱畬χ行∑髽I(yè)的減稅和奧巴馬政府對中產(chǎn)階級的減稅都將在年底到期。那么,減稅到期以后就會帶來中小企業(yè)的成本上升，會降低中產(chǎn)階級購買商品的消費(fèi)需求。這種情況下如果能夠給它一個(gè)貨幣支撐，降低有效的利率，就還能維持美國的消費(fèi)需求和投資需求。但是現(xiàn)在距離年底還有4個(gè)月的時(shí)間，美國為什么悍然動用QE3呢？最主要的原因就是防止中日之間過度拋售美元資產(chǎn)。所以,大家看到QE3方案是每個(gè)月上限400億美元，并不是說每個(gè)月都要支出400億美元，你們不拋我也不支，大家取得一個(gè)動態(tài)化的平衡。所以,不要像看待前兩輪量化寬松一樣去看待美國這一輪的QE3。

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

簡單介紹一下國際的經(jīng)濟(jì)形勢，我們重點(diǎn)看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢。

（一）GDP數(shù)據(jù)。

首先是GDP的增速。

中國GDP的增速在2010年第一季度超過12%，從此不斷下滑，一直下滑到今年六月末的7.6%。面對今年GDP的形勢，其實(shí)我們在去年年末的時(shí)候就早有準(zhǔn)備。去年年末，世界銀行給了中國一個(gè)研究成果。這個(gè)研究成果說，中國2010年和2011年兩年推動經(jīng)濟(jì)增長最主要的因素不是要素量的擴(kuò)張，也不是要素生產(chǎn)率的提高，而是貨幣估值因素。貨幣估值因素占了這兩年經(jīng)濟(jì)增長的55%，

什么是貨幣估值？假設(shè)我們這個(gè)演播廳，1998年一平米的面積產(chǎn)生的GDP是2000塊錢。如果到了2010年我們新建這個(gè)演播廳，一平米的面積帶來的GDP增長是20000塊錢。其實(shí)我們的實(shí)體產(chǎn)出沒有任何改變，都是一平米，但在GDP的統(tǒng)計(jì)上出現(xiàn)了巨大的改變，后者是前者的10倍。

在這種情況下，就引發(fā)了一個(gè)問題：如果假設(shè)世界銀行是對的，去年增長的55%是由于貨幣估值帶來的，那么我們就可以解釋為什么中國宏觀經(jīng)濟(jì)形式那么好，統(tǒng)計(jì)局給出來的是9.2%，修正后達(dá)到9.3%，而每一個(gè)企業(yè)在經(jīng)營過程中都覺得經(jīng)營非常困難的問題。企業(yè)經(jīng)營的困難看什么？看實(shí)際產(chǎn)出擴(kuò)張的速度，如果實(shí)際產(chǎn)出的擴(kuò)張速度很快，就認(rèn)為經(jīng)營形勢很好；如果實(shí)際產(chǎn)出的擴(kuò)張速度慢，就認(rèn)為經(jīng)營形勢不好。把這9.2%當(dāng)中的55%拿掉，大約剩了4.5%。換句話說，去年落在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的擴(kuò)張只有4.5%的空間，其中還包括房地產(chǎn)市場的擴(kuò)張。所以，去年企業(yè)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的感覺非?？?，而國家在宏觀層面感覺還不錯(cuò)。這背后不完全是統(tǒng)計(jì)局的原因，有內(nèi)在的規(guī)律性在里面。

面對這樣的形勢，我們不可能始終保持這樣的情況。如果始終保持這樣一個(gè)情況，會使大量的資源集中到一些無效率的資產(chǎn)中去，所以必須要對資產(chǎn)市場進(jìn)行調(diào)整。于是，去年的經(jīng)濟(jì)工作會議就提出要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為我們今年經(jīng)濟(jì)增長的主要支柱。那么，資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)過渡，話說起來容易，但中間有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。比方說房地產(chǎn)價(jià)格下降，是在這一個(gè)月中全國所有房地產(chǎn)產(chǎn)出的價(jià)格水平同時(shí)下降。對GDP來講，跌掉的是一塊矩形面積。

而實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長要面臨幾個(gè)步驟：首先，要進(jìn)行可行性研究；其次進(jìn)行融資；然后進(jìn)行采購設(shè)備，購買原材料，組織工人，安排生產(chǎn)；產(chǎn)出后，產(chǎn)生庫存、銷售。整個(gè)環(huán)節(jié)是一個(gè)逐次提高的過程。它給GDP帶來的面積是一個(gè)三角形的面積。也許這個(gè)三角形的面積會超過剛才的矩形面積，但在變化的初期肯定是替代不了的，一定會表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增速的下降。但是，我們沒有想到經(jīng)濟(jì)增速下降如此之快。

然后是GDP的構(gòu)成。

第一，消費(fèi)的情況。從去年到現(xiàn)在逐月消費(fèi)增速線來看，中國的消費(fèi)增長還是非常穩(wěn)定的，大約保持在17%左右。在這種情況下如何提高消費(fèi)？

方案一是提高消費(fèi)者的收入。這個(gè)我們待會兒再說。

方案二是城市化。市民的邊際消費(fèi)傾向和農(nóng)民的邊際消費(fèi)傾向差距是很大的。每一百塊錢拿多少出來消費(fèi)，兩者大約相差30%。

方案三是改善消費(fèi)環(huán)境。改善消費(fèi)環(huán)境的最大問題就是信用環(huán)境。中國的信用消費(fèi)不發(fā)達(dá)。人民銀行從2000年以后極力推進(jìn)信用消費(fèi)發(fā)展。中國的信用卡是全世界最優(yōu)惠的信用卡，辦信用卡送禮品，刷幾次后還免第二年的服務(wù)年費(fèi)。經(jīng)過幾輪的擴(kuò)張，到2009年底，我國信用卡的刷卡量大致在8000億元左右。兩年以后，2011年信用卡刷卡量是2.4萬億元。導(dǎo)致如此巨大信用卡刷卡量的提升，最主要的原因有兩個(gè)：第一個(gè)是網(wǎng)絡(luò)購物的發(fā)展；第二個(gè)是通貨膨脹率不斷高企的影響，導(dǎo)致許多居民把消費(fèi)提前化。不論怎么說，我們現(xiàn)在的信用消費(fèi)環(huán)境有了較為明顯的改善，但我們還可能面臨下一輪風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)。如此多公民使用信用卡來進(jìn)行消費(fèi)，未必每一位都具有償還能力，所以未來信用卡的還款風(fēng)險(xiǎn)是我們比較關(guān)注的銀行零售方面的風(fēng)險(xiǎn)。

方案四是提供消費(fèi)時(shí)間。國家旅游局和國務(wù)院假日辦聯(lián)合搞了一個(gè)“國民休閑計(jì)劃”。“國民休閑計(jì)劃”定位有三個(gè)：一是讓你能休閑，二是讓你懂休閑，三是讓你會休閑。能休閑，是要給你一個(gè)帶薪假期，讓你有錢的時(shí)候還有時(shí)間。懂休閑，是要進(jìn)行健康休閑的引導(dǎo)和教育。會休閑，推出了一系列的補(bǔ)貼。比如說，現(xiàn)在獎勵優(yōu)秀員工一個(gè)旅游的職工福利，這錢是要納稅的。在“國民休閑計(jì)劃”推廣以后，這就很有可能轉(zhuǎn)入到單位的經(jīng)營成本里去，是不需要納稅的。再比方說銀發(fā)旅游。老年人也擁有旅游的權(quán)利，在設(shè)計(jì)養(yǎng)老金的制度時(shí)候要把銀發(fā)旅游的參數(shù)設(shè)計(jì)進(jìn)去。再比方說修學(xué)旅游。孩子十幾歲的時(shí)候?qū)ν饷娴那笾呛軓?qiáng)的，就給有孩子的人的工資里注入一塊供孩子進(jìn)行感受、感知科學(xué)和自然的資金。像這樣的一些舉措都有可能在“國民休閑計(jì)劃”中一一得到落實(shí)，但這個(gè)計(jì)劃本身到目前為止還只是草案，目標(biāo)是在“十二五”時(shí)期推出，大家也可以關(guān)注這個(gè)計(jì)劃。