（四）一些金融指標(biāo)。

人民幣匯率走低問(wèn)題。我們長(zhǎng)期以來(lái)面臨人民幣升值的困擾，但在今年的5月12號(hào)以后人民幣開(kāi)始進(jìn)入到貶值的狀態(tài)，現(xiàn)在進(jìn)入到震蕩期。人民幣匯率貶值也給我們帶來(lái)了一定風(fēng)險(xiǎn)的考量：人民幣資產(chǎn)未必像我們?cè)瓉?lái)想的那樣受到市場(chǎng)歡迎和追捧，美元資產(chǎn)也未必像我們?cè)瓉?lái)想象的應(yīng)該被市場(chǎng)質(zhì)疑和困惑。我們?cè)?月份即期結(jié)售匯逆差是35億美元，遠(yuǎn)期結(jié)售匯逆差是107億美元。從去年的第四季度一直到現(xiàn)在，我們資金累計(jì)流失1828億美元。這個(gè)流失不是指流出中國(guó)國(guó)境，而是指從央行手里流失到民間或者流失到國(guó)外。月均流失203億美元，而我們?cè)?008年的第四季度和2009年的第一季度面臨國(guó)際金融危機(jī)沖擊最嚴(yán)重的時(shí)期，每個(gè)月的資金流出只有141億美元。所以，人民幣也不是大家想象的那樣是鐵定上升的貨幣。到目前為止，我們已經(jīng)有雙向波動(dòng)的局面。未來(lái)大家進(jìn)行炒匯也好，進(jìn)行外國(guó)資產(chǎn)投資也好，都要警醒。

股市問(wèn)題。中國(guó)股市的基本面從現(xiàn)在來(lái)看仍然不好，最主要的原因是我們今年新股的發(fā)行和存量股份擴(kuò)大募資都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年。資金量不行，但募資的規(guī)模更大，會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)上漲的動(dòng)力不足。基本上來(lái)看股市未必會(huì)有大的好轉(zhuǎn)。而且今年還有一個(gè)很重要的目標(biāo)是要完善債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)的完善也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)起到資金分流的作用。

房地產(chǎn)市場(chǎng)。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)雙重屬性的市場(chǎng)，既有投資屬性又有居住消費(fèi)屬性。居住屬性購(gòu)買(mǎi)房子有一個(gè)收入比的概念，但投資屬性的房地產(chǎn)市場(chǎng)是不存在房?jī)r(jià)收入比的概念。投資品的價(jià)格應(yīng)該多高？不知道，只要這個(gè)投資品還能漲，價(jià)格就應(yīng)該更高一些，它是沒(méi)有天花板價(jià)格的。我國(guó)過(guò)去幾乎在所有的政府正式文件中都不采用房?jī)r(jià)收入比的概念，直到今年全國(guó)兩會(huì)溫家寶總理在答記者問(wèn)的時(shí)候采用了房?jī)r(jià)收入比的概念，這代表著宏觀調(diào)控部門(mén)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的一種轉(zhuǎn)變。也就是說(shuō)，我們的房地產(chǎn)市場(chǎng)最主要的功能應(yīng)該是居住性功能而不是投資性功能。

那么，當(dāng)前我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，居住性需求和投資性需求混雜在一起，我們?cè)趺礃舆M(jìn)行房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控？國(guó)家提到的要求：第一個(gè)是要有序，第二個(gè)要平穩(wěn)，第三個(gè)要老百姓滿(mǎn)意，第四個(gè)要不釀成大的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。這四大要求挺難的。

怎么樣實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)？第一，既然當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)難分辨哪個(gè)是投資品，哪個(gè)是消費(fèi)品，我就都把它看做投資品市場(chǎng)。那么就有一個(gè)問(wèn)題，我們當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)是有缺陷的：沒(méi)有居住性的房地產(chǎn)。怎么辦？由政府主導(dǎo)另行構(gòu)建一個(gè)以居住性房地產(chǎn)為目標(biāo)的市場(chǎng)，就是3600萬(wàn)套保障性住房，大約占中國(guó)城市家庭的20%這樣一個(gè)比例。這還不夠，還要保持兩個(gè)市場(chǎng)之間的單向流動(dòng)，投資品市場(chǎng)的房子可以進(jìn)入到居住性市場(chǎng)，但居住性市場(chǎng)的房子不能反向進(jìn)入到投資品市場(chǎng)。不過(guò)，這樣的單向流動(dòng)是不會(huì)發(fā)生的，因?yàn)橥顿Y品市場(chǎng)沒(méi)有壓力，所以還要必須給它一個(gè)壓力，讓單向流動(dòng)發(fā)生。怎么給壓力呢？第一，持有房地產(chǎn)的人面臨一個(gè)成本的束縛。過(guò)去持有房地產(chǎn)就是白持有，現(xiàn)在只要你持有，就要交稅。所以，房地產(chǎn)要在保有環(huán)節(jié)開(kāi)征一個(gè)稅——房地產(chǎn)稅或叫房產(chǎn)稅擴(kuò)圍。第二，降低房地產(chǎn)市場(chǎng)中的炒房者的購(gòu)房能力。最主要的方法是提高首付比。第三，繼續(xù)加大投資品房地產(chǎn)市場(chǎng)的土地供給。這個(gè)市場(chǎng)不應(yīng)該被封閉起來(lái)，而應(yīng)該繼續(xù)鼓勵(lì)做大。如果這個(gè)市場(chǎng)被封閉，那么里面的資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)進(jìn)一步的上漲。供給曲線不動(dòng)，需求曲線還在，自然而然需求曲線就拉動(dòng)整個(gè)價(jià)格的上漲。這三條政策迫使流動(dòng)早日發(fā)生，將帶來(lái)居住性房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格逐漸上升，投資品市場(chǎng)價(jià)格有序下降，大約維持在一個(gè)相對(duì)公平和平衡的局面，就實(shí)現(xiàn)了我們剛才所說(shuō)的四個(gè)目標(biāo)要求。

但理想很豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)很骨感。這3600萬(wàn)套保障性住房，去年開(kāi)工建設(shè)了大約1050萬(wàn)套到1070萬(wàn)套。今年計(jì)劃是1000萬(wàn)套，但下降到700萬(wàn)套，最主要的原因是地方政府籌資困難。去年的1000萬(wàn)套保障性住房，其中有很大的比例是由三個(gè)因素帶動(dòng)的：一是小產(chǎn)權(quán)房從良，小產(chǎn)權(quán)房借此獲得了產(chǎn)權(quán)；二是有一些企業(yè)私自改造老舊辦公樓作為職工宿舍，借此當(dāng)作保障性住房露出水面；三是當(dāng)?shù)胤秸Y金出現(xiàn)一定困難的時(shí)候，進(jìn)行一些集資建房，本來(lái)是要滿(mǎn)足無(wú)房戶(hù)的住房需要，但許多單位借此搞了人手一套。西南地區(qū)有一個(gè)高校說(shuō)要給無(wú)房戶(hù)建房，獲得批準(zhǔn)，建了10棟34層的大樓，基本上是全校老師人手一套。這種保障性住房的存在嚴(yán)重削弱了保障性住房的居住功能，其實(shí)加強(qiáng)了投資功能，所以必須要嚴(yán)厲打擊這些違規(guī)的保障性住房的行為。其中最容易、最明顯、危害最大的就是小產(chǎn)權(quán)房問(wèn)題，所以我們從今年年初開(kāi)始先打擊小產(chǎn)權(quán)房。第二個(gè)影響很壞的，也帶來(lái)比較大的收入分配方面不公平影響的就是職工的集資建房。所以，我們從6月份以后住建部又把職工集資建房的清理納入工作重點(diǎn)。我也希望通過(guò)管理方面的改進(jìn)，能夠更好的搭建我們的保障性住房市場(chǎng)。

（五）地方政府債務(wù)問(wèn)題。

地方債務(wù)規(guī)模很大，達(dá)到10.7萬(wàn)億元，這還是審計(jì)署給的一個(gè)數(shù)字。人民銀行原來(lái)給的數(shù)字是14萬(wàn)億。

地方政府債務(wù)并不完全是壞事，它有內(nèi)在形成的合理性。比如說(shuō)，我們要建一個(gè)污水處理廠，未來(lái)會(huì)有源源不斷的污水處理費(fèi)的收入。這種情況下，我沒(méi)有必要非要等公共財(cái)政資金有了這個(gè)錢(qián)，再去建污水處理廠。我可以先借債建污水處理廠，到時(shí)候我用污水處理費(fèi)逐漸償還本息。但是，現(xiàn)在的問(wèn)題是什么？第一，由于1994年分稅制改革以后，大幅度降低了地方的財(cái)力。第二，1997年一輪擴(kuò)張性財(cái)政政策、2008年又一輪擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致了地方政府的財(cái)政支出壓力不斷增長(zhǎng)。這種情況下，地方政府沒(méi)有那么多錢(qián)，就要想方設(shè)法的去籌錢(qián)。第一個(gè)，公共財(cái)政能給他提供多少錢(qián)這是一定的，一年之內(nèi)能增長(zhǎng)也增長(zhǎng)不了多少；第二個(gè)，自己有資產(chǎn)，通過(guò)銀行抵押的方式獲得相應(yīng)的收入和資金。

10.7萬(wàn)億元的負(fù)債出現(xiàn)之后，許多人都說(shuō)中國(guó)的地方政府破產(chǎn)了，其實(shí)也不能這么說(shuō)。盡管10.7萬(wàn)億是地方政府財(cái)政收入的兩倍，但我們?cè)诤饬總鶆?wù)時(shí)是有另外一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的，是債務(wù)和資產(chǎn)的比例關(guān)系。政府現(xiàn)在也在試圖像企業(yè)一樣編報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表。中國(guó)政府的資產(chǎn)一共有142萬(wàn)億元，政府大約有78萬(wàn)億的負(fù)債，政府手里還有60多萬(wàn)億的凈資產(chǎn)。不過(guò)，大家也要注意，這60多萬(wàn)億的凈資產(chǎn)本身也是有些問(wèn)題的。比如說(shuō)，我們門(mén)前的街的存在有沒(méi)有價(jià)值？我這個(gè)地方的房?jī)r(jià)4萬(wàn)塊錢(qián)一平方米，這條街當(dāng)然是有價(jià)值的。于是，我就按照周?chē)鄳?yīng)的商住房或住宅衡量了這條路應(yīng)該擁有的價(jià)值，然后我又用這個(gè)價(jià)值去銀行進(jìn)行貸款，然后我用貸款修了第二條路，修完了第二條路以后我又用第二條路的價(jià)值又去進(jìn)行第三輪的貸款。大家注意一下，這么建起來(lái)以后就存在資產(chǎn)升值的問(wèn)題。我建起一條路以后，兩邊的房地產(chǎn)變得值錢(qián)，那么在評(píng)估我這條路的時(shí)候，這條路所代表的土地資源也變得值錢(qián)，所以政府的鏈條可以相對(duì)永續(xù)的運(yùn)行下去。但是這條鏈條不能斷，一旦斷裂了，整個(gè)的路就一文不值，銀行拿這條路什么也不能干。所以，表面上看，我們還有60多萬(wàn)億左右的凈資產(chǎn)，但還應(yīng)該再扣除大約40萬(wàn)億左右。

因此，第一，當(dāng)前地方債未必會(huì)像大家想象的那樣是一輪債務(wù)危機(jī)，因?yàn)槲覀兊馁Y產(chǎn)還為正，債務(wù)危機(jī)可能也不會(huì)出現(xiàn)。第二，我們的發(fā)債空間確實(shí)不大，所以地方債繼續(xù)大規(guī)模舉債的空間基本不存在。

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編輯：凌潔）

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