第四，國有資本收益分配改革。一個上市公司，除了正常交稅以外，還要拿出一定百分比凈利潤進行分紅。一般來講，上市公司的分紅比例在40%到50%左右。國有企業(yè)除了正常的納稅以外，它的利潤過去是全留在自己手里，這就導(dǎo)致了正常的民營企業(yè)和國有企業(yè)事實上的不公平。那么，國有企業(yè)也應(yīng)該像一般上市公司那樣再拿出一定的百分比回饋給自己真正的股東。央企都是全民制所有企業(yè)，就應(yīng)該回饋給全民。當然國家代表全民，所以央企除了正常的交稅以外，還應(yīng)該向政府上繳特別收益金。這個特別收益金，我們理想的目標當然是像上市公司那樣在40%左右。如果達不到，在30%左右也是可以接受的，因為好多央企本身也是上市公司。但到目前為止，央企交兩檔特別收益金，一檔是5%，一檔是10%。“十二五”的目標是把這個比例再提高一下，能夠提高到10%到20%就更好了。目前，阻力非常大，不僅有來自于央企的阻力，國資委的阻力也是非常大的。那么，特別收益金收上來以后，可以用到全國社會保障基金中去。全國社保基金是應(yīng)對人口高峰期以后社保資金不足出現(xiàn)的缺口風險的。換句話說，這個資金未來是為全民所共享的。

第五，促進居民收入的平衡。促進居民收入的平衡包括一系列的舉措。第一個舉措，推進個人所得稅的改革。個人所得稅制度，現(xiàn)在是分類征收的制度，未來要搞一個分類與綜合相結(jié)合的制度。第二個舉措，我們的改革目標最好能夠?qū)崿F(xiàn)以家庭為單位來進行征收。以家庭為單位征收，能夠促進稅負公平。第三個舉措，西方國家的個人所得稅都會有一定的扣除系數(shù)，中國也計劃融入一定的扣除系數(shù)。比如說贍養(yǎng)系數(shù)。家庭養(yǎng)老一直以來是我國養(yǎng)老的重要構(gòu)成部分。未來，雙獨家庭的養(yǎng)老負擔又非常重，所以加入一定的贍養(yǎng)系數(shù)也是政策改革當中的重要取向。還有捐贈系數(shù)，一個家庭一個月有一定收入用來捐贈，這個收入不應(yīng)該被征稅，也應(yīng)該在稅前扣除。一般來講，參照國外類似的一些標準，比方說美國12%，即不超過12%的部分是可以采用捐贈的方式稅前扣除的。還有人會問，有沒有可能像美國或香港那樣把房貸系數(shù)也加到個人所得稅中去？就是把償還房貸的支出從整個個人所得稅稅基中扣除。一個月掙一萬塊錢，房貸是五千，扣除五千，剩下五千才是納稅額度。這個可以負責任的跟大家說是不可能的。為什么不可能？因為美國和香港擁有非常完善的贈予稅和遺產(chǎn)稅制度，換句話說就是你現(xiàn)在不交稅，一旦發(fā)生贈予和遺產(chǎn)繼承的行為，就要補交稅款。我國現(xiàn)在還沒有贈予稅和遺產(chǎn)稅，如果進行房貸系數(shù)扣除的話，就會成為一個高收入階層逃避個人所得稅的途徑。所以，在財產(chǎn)稅制度完善之前是不可能把房貸系數(shù)加入到個人所得稅改革中去的。第四個舉措，現(xiàn)在的個人所得稅是七檔。上一輪個人所得稅改革中，月收入如果低于一萬九是減稅的，高于一萬九是增稅的。未來我們可能進一步減少級差，比方說從七檔下降到五檔或四檔；然后把級距擴大，從現(xiàn)在的3000塊錢左右擴張到5000到6000塊錢左右。這樣，既可以促進一定情況下的收入公平，同時加大高收入者的收入調(diào)節(jié)力度。

（三）物價和通貨膨脹形勢。

從數(shù)據(jù)上看，我們的CPI確確實實走低了，但是不是說明我們今年的通脹形勢就穩(wěn)定了？這個不好說。一切通貨膨脹說到底都是貨幣問題，要想證明我們的通貨膨脹真正存在不存在，那要看我們的貨幣情況。

我們先看一下中國的貨幣數(shù)據(jù)。6月末，中國的流動性M2是92.5萬億元，增長是18.5%，折合接近15萬億的美元。美國的M2是9.9萬億美元，中國流動性存量是美國流動性存量的146%，而中國的GDP是美國GDP的44%。這是我們面臨的實實在在的環(huán)境。今年年初的時候，世界銀行致信我國央行仍然強調(diào)，五年來中國央行總資產(chǎn)增長了119%，總資產(chǎn)達到了4.5萬億美元，是全球最有錢的央行。美聯(lián)儲是3萬億美元，歐洲央行是3.5萬億美元。央行的資產(chǎn)不外乎三類：第一類是政府債券，第二類是外匯儲備，第三類是黃金等貴金屬儲備。央行要想形成資產(chǎn)的前提是要拿錢去買。我國拿什么錢去買呢？人民幣去買。央行的人民幣怎么來的?發(fā)行來的。換句話說，我們形成了4.5萬億美元的資產(chǎn)，我們就向市場當注入了4.5萬億美元乘以匯率的流動性。于是，世界銀行說五年來全球流動性增量，其中有48%是中國供給的。很有意思的是，美國在這個階段也搞了兩輪量化寬松，第一輪是1.7萬億美元，第二輪是6000億美元，合計2.3萬億美元。論比例，他比我們的比例大；論規(guī)模，他也超過了我們貨幣增速的規(guī)模。那么，這種情況下為什么美國沒事，中國有了事？最主要的原因是美國是實實在在受到金融危機影響的國家。美聯(lián)儲收購回來的商業(yè)銀行持有的票據(jù)，向商業(yè)銀行注入的流動性，商業(yè)銀行沒有把它轉(zhuǎn)貸出去都留在自己手里，留著防范金融風險或是補充自己的資本金。而中國金融市場沒有任何問題，貨幣乘數(shù)大約是1比3.8，央行每發(fā)行一個基礎(chǔ)貨幣，最終形成3.8單位的流動性。所以央行的基礎(chǔ)貨幣迅速地被銀行派生出流動性，就形成了我們當前的局面。

你可能會問我一個問題：央行為什么這么沒數(shù)，發(fā)了這么多貨幣？最主要的原因是，2003年以后中國的房地產(chǎn)市場開始進入到上漲的軌道，大量的資金從實體經(jīng)濟脫離出來進入到房地產(chǎn)市場。接下來就會出現(xiàn)一個問題，實體經(jīng)濟融資困難，融資成本上升，這就會打壓實體經(jīng)濟的投資，同時會加劇房地產(chǎn)市場的成本。于是，房地產(chǎn)市場要萎縮，實體經(jīng)濟也要萎縮。我們不愿意看到良好的增速被破壞的情況，央行就向?qū)嶓w經(jīng)濟重新注入新的流動性。但是，實體經(jīng)濟注入了新的流動性以后，前門進后門出，又進入到房地產(chǎn)市場中去了。經(jīng)過幾輪這樣的運行以后，我們就擁有了如此龐大的流動性的存量。

流動性存量有沒有辦法化解？當然有辦法化解?；獾那烙腥齻€。第一個渠道，讓人民幣在中國的境外流動，大幅度提升人民幣國際化的水平是我們當前貨幣政策的一個重要內(nèi)容。第二個渠道，啟動新的資產(chǎn)市場形成一個貨幣池子，讓這個貨幣池子能較好的容納流動性。什么樣的貨幣池子是一個這樣的特點呢？債券市場。中國的債券市場發(fā)展程度不高，還存在許多困難。讓流動性進入到債券市場中，也是我們的一個重要選項。當然，股票市場也是一個選項?？上У氖?，當前我們的股票市場啟動真的非常困難。第三個渠道，古玩貴金屬市場再加上未來的保障性住房市場。“十二五”期間要建3600萬套保障性住房。這3600萬套保障性住房建完了以后可能會存在兩種形式：一種像香港那樣長期保存的公屋制度。另一種形式是像我們1998年推行的住房制度改革那樣，到了一定階段后把房子轉(zhuǎn)化到個人手里。1992年前后，中國也有一輪非常嚴重的通貨膨脹，后來怎么突然就沒有任何壓力了？最重要的一個原因就是大量的流動性都被那一輪房地產(chǎn)改革吸納掉了。房地產(chǎn)價格從過去的500塊錢一平方，一下漲到1500塊錢一平方，每平米吸納了一千塊錢流動性。

我們再看看結(jié)構(gòu)性通脹。結(jié)構(gòu)性通脹是中國發(fā)明的一個名詞。我們認為中國只有部分產(chǎn)品是通貨膨脹了，價格上升了，但從總體來看還沒有發(fā)生全局性的價格上升。而美國認為通貨膨脹肯定是全局性的，只是表現(xiàn)在某幾個產(chǎn)品層面。

中國的結(jié)構(gòu)性通脹最主要的誘導(dǎo)因素是食品。期貨市場的價格和現(xiàn)貨市場的價格有差異是正常的。但期貨市場的漲幅始終大幅度低于現(xiàn)實中的市場漲幅是不正常的。期貨市場和現(xiàn)貨市場的差距主要有兩點：第一點是運費，現(xiàn)貨市場有運費，期貨市場沒有運費；第二點是稅費，現(xiàn)貨市場有各種各樣的稅，但期貨市場沒有稅（除印花稅以外）。也就是說之所以現(xiàn)貨擴大了漲幅，里面有不合理的物流成本的存在，也有不合理的稅負成本的存在。舉個例子，比如說我是面包加工企業(yè)，我自己買了一臺卡車來運送我的面包，這個卡車花了十萬塊錢，將交17%增值稅，也就是1.7萬塊錢的。這個增值稅就形成了面包廠未來的進項稅的抵扣，也就是先把這1.7萬扣完后再去交稅。但是，如果你是一個交通運輸企業(yè)，你買了一輛10萬塊錢卡車，交了1.7萬塊錢的稅，但服務(wù)企業(yè)交的是營業(yè)稅，而營業(yè)稅和增值稅之間不能相互抵扣。換句話說，1.7萬塊錢的稅負就成為你的成本。那么，為了克服自己的成本影響，你只能把這1.7萬塊錢的成本轉(zhuǎn)移到價格上，提高運費率，這就增加了糧食產(chǎn)品的價格上漲的空間。于是，為了平衡這個問題，營業(yè)稅改增值稅改革的第一個選項就是交通運輸企業(yè)。

接下來，我們對當前的通貨膨脹做一個判斷。

第一個判斷，今年的CPI指標失效。主要的原因是去年的CPI太高。CPI的構(gòu)成因素一般兩個：一個叫翹尾因素，一個叫新增的漲價因素。去年的CPI指標是5.4，翹尾因素2.9，新增的漲價因素2.5。去年，國際大宗商品價格暴漲，國際能源價格暴漲，國內(nèi)的勞動力價格也暴漲，這種情況下，我們新增的漲價因素才2.5。那么，我們今年翹尾因素下降了，比如上個月我們的CPI是2。假設(shè)上個月的翹尾因素是1，新增的漲價因素是1，如果換算成去年，相當于新增的漲價因素1加上翹尾因素2.9給消費者帶來的物價感受水平。所以會出現(xiàn)CPI指標不斷下滑，但老百姓的物價感受還在不斷上升的情況。而且這兩者差距越來越大，這并不完全是統(tǒng)計局所導(dǎo)致的，主要原因是在大家心中對于物價的漲幅是一個連續(xù)性的觀念，而CPI的統(tǒng)計是一個年度性的觀念。因此，不要看今年CPI的指標很低 ，但這個CPI指標反映不了大伙兒的物價感受。

第二個判斷，我們現(xiàn)在的物價水平不可能回退到2009年以前的物價水平。理由有三個：第一，新的貨幣價值概念已經(jīng)形成了。比如，今年兩會期間有個代表用十塊錢人民幣買了五根黃瓜，那么十塊錢的購買力就是五根黃瓜。第二，新的財富概念也已經(jīng)形成了。我們曾經(jīng)把成為百萬富翁作為人生奮斗的一個重要目標。但現(xiàn)在在北京四環(huán)以內(nèi)，擁有一套70平米的住房，想不當200萬元戶可能都很難。百萬量級現(xiàn)在已經(jīng)不是一個新的量級。第三，北京市外來務(wù)工人員收入統(tǒng)計，2009年年初，外來務(wù)工人員月收入是2170塊錢；今年的2月份公布外來務(wù)工人員在北京月收入是4060塊錢。不僅資產(chǎn)價格在漲，勞動力價格也在漲，要素已經(jīng)形成了一個新的均衡。形成了一個新的均衡后，想讓這個要素的產(chǎn)品價格降下來，這是不可能的。所以物價漲起來就是漲起來了，2011年末或2012年會成為未來多少年物價衡量的基期。