后危機(jī)時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)

后危機(jī)時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨五個(gè)方面的挑戰(zhàn)。

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的挑戰(zhàn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)2010年面臨三大不確定因素，一是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，外需不足依然嚴(yán)重；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵期，但是回升基礎(chǔ)不牢靠；三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展深層次的矛盾和問題仍然十分突出，擴(kuò)大內(nèi)需和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的任務(wù)十分艱巨。

2009年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的一年，但也成功“保八”。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)我國(guó)新增了大量的人民幣貸款，這樣以來通脹膨脹預(yù)期就出來了，當(dāng)通貨膨脹率超過銀行一年的利息就意味著往銀行存錢是虧本的，要解決這個(gè)問題就得加息，加息就意味著之前采取的救市政策的退出。央行提高了兩次存款保證金，就是把各商業(yè)銀行的錢拿到中央銀行去，這樣一來市場(chǎng)上的錢就少了，使得全球和中國(guó)股市暴跌，因?yàn)楣墒惺强垮X撐著的。所以這是一個(gè)兩難選擇，不加息則通貨膨脹率往上走，加息則股市暴跌。現(xiàn)在的市場(chǎng)處于后危機(jī)階段，而不是危機(jī)后，危機(jī)還沒有完全過去，銀行的呆帳還沒有解決。

2009年我國(guó)財(cái)政赤字是9500億，今年是1萬億，達(dá)到GDP的3%。在國(guó)際警戒線的邊緣地帶，因此防止通貨膨脹將納入2010年宏觀決策的重要內(nèi)容，退出政策成為2010年優(yōu)先考慮的宏觀政策之一?，F(xiàn)在中國(guó)、美國(guó)都沒有退，全球都在關(guān)注中國(guó)什么時(shí)候退。

我們對(duì)后危機(jī)時(shí)期我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在三大擔(dān)憂，這三大擔(dān)憂就是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的三個(gè)熱點(diǎn)、焦點(diǎn)。

一是對(duì)不良貸款增加的擔(dān)憂。

2009年中國(guó)新增人民幣貸款將近10萬億，其中40%流到了地方政府的投資公司，沒有償還的貸款余額是將近7萬億。我國(guó)的救市資金總共才4萬億，而不良貸款就達(dá)到了7萬億，這是一個(gè)非?？膳碌臄?shù)字。而國(guó)際社會(huì)認(rèn)為對(duì)這個(gè)數(shù)字的估計(jì)過低，國(guó)際貨幣基金組織、美國(guó)、日本分別做了預(yù)測(cè)，折中算一下大致是51%，接近60%的國(guó)際警戒線。

為什么會(huì)形成地方債務(wù)？中國(guó)法律禁止銀行直接貸款給地方政府，但全國(guó)成立了8000家地方政府的投資公司，銀行可以把錢投到投資公司，4萬億大部分通過銀行流入到這些投資公司，很可能形成巨額的貸款拖欠，這個(gè)貸款拖欠對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個(gè)非常大的制約。中央已經(jīng)實(shí)行了16年的分稅制，其核心就是中央和地方如何分權(quán)。大家注意，在2010年“兩會(huì)”期間中央政府已經(jīng)禁令和暫緩地方以政府名義向企業(yè)貸款，這說明中央政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這個(gè)問題了。

二是對(duì)房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。

從2002年到2007年，我國(guó)房地產(chǎn)的增長(zhǎng)速度是30%，與此同時(shí)的GDP增速是10%，也就是說我國(guó)的GDP增長(zhǎng)是靠房地產(chǎn)在支撐著，但房地產(chǎn)的泡沫是不可能持續(xù)的，本來房地產(chǎn)應(yīng)該在這場(chǎng)危機(jī)中進(jìn)行調(diào)整的，但它沒有經(jīng)過充分的調(diào)整又起來了。中國(guó)房?jī)r(jià)泡沫和美國(guó)次貸危機(jī)引起的房?jī)r(jià)泡沫不一樣，中國(guó)根本就沒有次貸，也不可能被打包成債券，中國(guó)是地方政府的債務(wù)問題；美國(guó)住房房地產(chǎn)是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，占GDP的比重是7%、8%，中國(guó)的房地產(chǎn)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，有些城市幾乎財(cái)政收入的50%來自房地產(chǎn)，有些比這個(gè)數(shù)還要高；美國(guó)住房全部商品化，中國(guó)住房商品化只占三分之一。

我個(gè)人認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)泡沫是由于開發(fā)商和地方政府合作把地皮炒高了造成的。中國(guó)房地產(chǎn)關(guān)鍵的問題是地方政府把出售土地作為第二財(cái)政收入，來彌補(bǔ)地方財(cái)政的開支。如果地方政府和開發(fā)商的利益被捆在一起了，地方政府怎么能夠控制得住房?jī)r(jià)上漲呢？據(jù)一個(gè)國(guó)外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年中國(guó)地方政府成為最大的土地拍賣受益者，各地方政府總共出售了2330億美元的土地，占了中央與地方財(cái)政的17%。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好的時(shí)候，房地產(chǎn)會(huì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，房地產(chǎn)也會(huì)首先成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的桎梏。房地產(chǎn)將從三個(gè)方面綁架中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，我舉兩三個(gè)重要指標(biāo)跟大家交流。首先，中國(guó)房地產(chǎn)存量的市值相當(dāng)于GDP的兩倍以上，中國(guó)GDP是33萬億人民幣，也就是說中國(guó)房地產(chǎn)存量將近70萬億的價(jià)值，美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，房地產(chǎn)只是GDP的1.7倍，這樣一來很容易出現(xiàn)一個(gè)偶然事件就釀成一場(chǎng)全中國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。其次，國(guó)際上房?jī)r(jià)和收入的比重大概是5：1左右，而2009年北京房?jī)r(jià)和收入的比達(dá)到27：1倍，也就是說一輩子掙的錢都很難買到房子，這是非常不合理的。祖孫三代干三輩也買不起房子，高房?jī)r(jià)擠壓了中國(guó)消費(fèi)的空間。在后危機(jī)時(shí)代，如果不能夠有效地拉動(dòng)內(nèi)需，中國(guó)要想健康發(fā)展將非常難。

三是對(duì)貨幣政策進(jìn)一步緊縮的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為當(dāng)前世界危機(jī)最大的問題是新的失衡，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來講主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是去杠桿化，不要使銀行破產(chǎn)；二是增加儲(chǔ)蓄，降低債務(wù)。對(duì)新興國(guó)家來說就是要改善內(nèi)部結(jié)構(gòu)，靠?jī)?nèi)需去消化產(chǎn)能，減少對(duì)出口的依賴。奧巴馬講了，美國(guó)在未來五年要使其外貿(mào)出口翻一番。現(xiàn)在美國(guó)外貿(mào)大概是4萬多億，翻一番就是達(dá)到8萬億，他們出口那么多，中國(guó)的商品往哪兒出口?。克院飨?010年中央黨校部級(jí)領(lǐng)導(dǎo)班上有一個(gè)深刻的講話，強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是關(guān)系到中國(guó)能不能生存下去的問題，世界市場(chǎng)就這么大，我們靠拼資源、拼勞動(dòng)力拼不下去了，人民幣匯率問題、貿(mào)易逆差問題都是沖著這個(gè)來的。解決這個(gè)新的不平衡的關(guān)鍵是在內(nèi)部找出路。

現(xiàn)在貨幣政策很難辦，我舉一個(gè)例子，美國(guó)現(xiàn)在銀行存款是零利率，中國(guó)是2.25%，如果我們提高到4%會(huì)有什么結(jié)果？如果我是投資者，我就到美國(guó)借上一個(gè)億，頂多是1%的利率，直接進(jìn)入中國(guó)不可能，就存在香港銀行，利率是4%，中間利差3%。這些資金不老實(shí)，不愿意只賺取銀行利差，它會(huì)去炒樓市、炒股市。一旦香港和澳門的樓市和股市被炒起來，深圳、珠海會(huì)不會(huì)受影響？然后上海、北京、西安乃至全中國(guó)的房?jī)r(jià)、股價(jià)都可能被炒起來。炒起來之后美國(guó)可能會(huì)加息，雖然中國(guó)也可以跟著加息，但是能加多少呢？一旦中國(guó)加不動(dòng)了，這些錢就要回流，能把房?jī)r(jià)、股價(jià)炒上天，接著如果他們撤資就很容易導(dǎo)致亞洲金融危機(jī)。熱錢要進(jìn)來，央行到底該怎么辦？關(guān)于貨幣政策，大家要時(shí)刻關(guān)注央行什么時(shí)候加息，加息是一個(gè)最重要的指標(biāo)，無論美國(guó)和中國(guó)都是一樣。

美國(guó)的次貸危機(jī)是虛擬資本經(jīng)濟(jì)出了問題，中國(guó)的問題是實(shí)體經(jīng)濟(jì)過剩。我舉一個(gè)數(shù)據(jù)，納入監(jiān)控指標(biāo)的650余種商品中長(zhǎng)期過剩的達(dá)到620余種。當(dāng)世界形勢(shì)比較好的時(shí)候，過剩的產(chǎn)品就會(huì)通過外貿(mào)賣向全世界，美國(guó)人平均購(gòu)買中國(guó)鞋子是5雙，中國(guó)的鞋子賣到世界哪個(gè)地方就把哪個(gè)地方的制鞋市場(chǎng)給摧毀。

2009年我國(guó)生產(chǎn)汽車1300多萬輛，是全球第一大汽車銷售國(guó)，汽車產(chǎn)業(yè)被納入我國(guó)十大振興產(chǎn)業(yè)之一。我和美國(guó)能源部、美國(guó)能源基金會(huì)做過一個(gè)調(diào)查研究，結(jié)果顯示全球的石油在2020年將出現(xiàn)拐點(diǎn)，到2030年將會(huì)枯竭。石油枯竭了，汽車拿什么發(fā)動(dòng)？這是一個(gè)非常嚴(yán)峻的問題。為什么美國(guó)三大汽車企業(yè)垮了兩大？要救都能給救了，主要是因?yàn)槊绹?guó)要搞新能源汽車，而我國(guó)還在生產(chǎn)傳統(tǒng)汽車，生產(chǎn)出來賣給誰(shuí)啊？美國(guó)只有三家汽車制造廠，中國(guó)三十個(gè)省市幾乎每個(gè)省市都把汽車作為支柱產(chǎn)業(yè)。

我國(guó)外貿(mào)占GDP的比重是66.9%，而美國(guó)外貿(mào)占GDP的比重是22%。從這個(gè)數(shù)據(jù)表面看，中國(guó)是一個(gè)嚴(yán)重依靠外需支撐本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)家，而美國(guó)是一個(gè)靠?jī)?nèi)需支撐本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)家，全球經(jīng)濟(jì)萎縮、需求不足對(duì)一個(gè)靠外需支撐本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家影響大，還是對(duì)一個(gè)靠?jī)?nèi)需支撐本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家影響大，這個(gè)不用分析就可以得出結(jié)論。